STA投资&发行指南：四大层面深度剖析数字化证券
本文由SecurityTokenGroup联合创始人HerwigKonings撰写。Herwig曾出任InvestReady首席执行官以及迈阿密风投协会的管理行政董事。
数字资产的复杂性
数字资产是编程界与金融界间的沟通桥梁。区块链技术因去中心化货币--比特币的兴起而逐渐风靡。这一技术不断发展并演变出了智能合约，采用区块链技术的非管制融资机制——ICO也随即诞生。当下，区块链技术又为我们带来了数字资产这一由现实资产赋能的合规资产类别。
监管的必要性
诚如比特币旨在取代银行和国家法定货币一样，ICO旨在规避证券法规并取代华尔街。但由于数字资产须受监管，因而ICO这种反建制的本质并不适用于数字资产。由于华尔街和美国证券交易委员会对此持近乎不健康的怀疑态度，因此我常会被问及数字证券需要监管的原因。其实答案很简单。现实资产需要遵循既定的法律，以赋予投资者/所有者所有权权利，使其能在盗窃、欺诈等情况发生时保护自己的所有权利益。因此，当这些实物资产通过数字化操作变为不合美国证券法规定的实用代币时，其价值即刻便会受到损害并成为一种负债，其交易会被世界上大多数国家政府处以罚款。
四大层面深度剖析数字化证券
第一层面–区块链协议
币安Staking累计增持超16亿IOST:据IOST官方消息，币安Staking正式加入IOST节点合伙人后，于近日再次增持8亿IOST，累计质押量已突破16亿IOST，居IOST节点合伙人首位。币安Staking官方已同步上线IOST质押活动，参与锁仓IOST可获得收益。
币安Staking将全方位地融入并支持IOST生态发展，发布基于IOST的Staking挖矿服务，双方将携手共创Staking经济体系。[2021/3/18 18:56:40]
数字资产并非自立门户的区块链技术。尽管有些人认为数字资产应该拥有属于自己的区块链技术，但就目前而言，数字资产均是建立在支持智能合约的现有协议中的。以太坊是当前应用最广的区块链协议，但其并未是唯一选择。随着越来越多的协议不断涌现，数字资产也逐渐成为了其一大核心业务领域。
Konomi Network将于3月16日在Polkastarter上进行IDO:据官方消息，波卡生态货币市场协议Konomi Network宣布将在IDO平台Polkastarter上进行KONO代币的社区销售（Community Sale）。
IDO信息如下：
- IDO总共将筹集20万美元；
- IDO将销售50万枚KONO代币（占总供应量的0.5%）；
- 单枚KONO售价为0.4美元；
- 价值15万USDT的KONO为POLS持有者保留，其余价值5万USDT的KONO为所有活动参与者保留；
- 每人的最高限额是500美元；
- IDO将于3月16日推出（具体时间稍后公布）。
据悉，Konomi是一个跨链加密资产的完整资产管理解决方案。使用Substrate作为开发框架，该网络旨在支持波卡生态系统中的更多资产。用户可以通过去中心化的货币市场产品管理他们的加密持有头寸、交易资产和赚取利息。Konomi还发行了原生网络代币，以启动流动性和去中心化治理。今日早些时候消息，Konomi Network宣布完成500万美元私募轮融资。[2021/3/2 18:08:08]
备注：区块链协议是设备的技术依托。这就好比你要决定t恤材质到底是亚麻还是棉布。每种材料都有自己的优点、局限、弱点和长处。区块链协议直接影响到数字资产本身的可伸缩性、灵活性和复杂性。因此，它也是影响其他功能的技术核心。
Tendermint发布区块链开发工具Starport:Cosmos背后的开发公司Tendermint宣布推出一款新的区块链开发支持工具Starport。通过Starport，开发者只需要使用两个CLI命令就可以快速构建新的区块链。
目前，即使是经验丰富的区块链开发者，构建一个新的区块链或发布一个本地测试网也要花费一天的大部分时间，但在Starport的alpha版本中，开发者可以在不到五分钟的时间内启动一个简单的基于Cosmos SDK的区块链。Starport从根本上减少了开发时间，并降低了数百万开发人员进入区块链领域的障碍。（Medium）[2020/7/27]
第二层面–数字资产智能合约
智能合约有别于法律合约，用来描述软件在区块链上的搭建方式。与其他软件相仿，智能合约也是由程序语言汇编而成，其具体语言取决于区块链协议。对ICO而言，以太坊中的智能合约仅需几行代码便可完成并能在交易所中以上百万美元的价格进行出售。此类合约因具有实用性而具有价值，并催生出了“实用代币”一词。
与实用代币不同，数字资产指依托于实物资产并可根据证券法规定进行交易的智能合约。智能合约本身只是一系列预写代码行，但其设有适当参数以确保交易参与方在遵守证券法的前提下，完成代币(及资产)的转移操作。
备注：智能合约是数字证券的重要组成部分，其本身就是数字资产。自ICO兴起以来，许多黑客攻击都是由于智能合约编写不擅而导致的。此外，若智能合约不合证券法规定，则会使相关资产变成负债。因此，许多发行平台都发布了自有的数字资产智能合约以向投资者和发行者承诺其合约的合规性。
第三层面–发行平台
发行平台指创建和发行数字资产的技术供应商。此类供应商开发用于数字资产发行的合规化智能合约、搭建用于首次发行的众筹平台、并应客户要求部署定制化功能。
备注：发行平台因区块链协议、智能合约、数字证券特性、发行价格、资产类别和个人声誉而有所差异。从法务和技术角度为数字资产考量合适的发行平台对投资方和发行方而言具有同样的重要性。
第四层面–交易所
最后一层代表了公众认知中数字化资产中最重要的部分，即流动性。数字化资产紧密依托于实际资产，只有成功激发投资者的购买欲才能充分体现出它的价值所在。数字化资产以代币的方式进行出售因而无法即时变现。但是，随着区块链技术的采用，资产所有权转移过程已变得较为便捷。
交易所有助于促成数字资产交易因此被视作该生态体系中流动性的供应方。诸如纳斯达克和纽约证交所一类的传统老牌中心化交易所通常凭借内部操作来促成交易；而去中心化交易所则创造性地打造出了无需中间方参与即可完成交易的点到点市场生态。在该生态中，即使在没有市场参与的情况下，数字资产也可以在相关的钱包间成功地实现点到点转移操作。
备注：鉴于流动性是投资时需要考量的一大要素，因此请务必确定支持您交易操作的交易所数量。当您准备发行数字资产时，请确定该交易平台智能合约所适用的流动性渠道以及投资客户对流动性的关注程度。
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