撰文：Wangarian，就职于DeFi投资基金DeFianceCapital翻译：卢江飞
信息披露：本文作者目前持有BNT代币头寸。请注意：每个人都在做的事并不意味着你也应该这么做，请根据自己做的研究分析再决定是否进行投资。
今天，我想在去中心化交易所这个老瓶里给装一些新酒，和大家分享一些和Bancor原生代币BNT有关的新看法。
四个月前，Bancor针对流动性提供者发布了其颇受瞩目的单边无常损失保护解决方案，之后锁仓量增长了70倍，交易额增长了55倍。对于Bancor这个可能已经被大家遗忘的DEX，我希望做一些深入探讨：这可能是2021年潜力最大的一匹黑马。
Bancor是一个在2018年上线的去中心化交易所，也是这一领域里的「老炮」。不过，Bancor在很长一段时间内都受到过于复杂的代币模型困扰，尽管承诺很高，但缺乏明显的市场吸引力。
之后，Bancor花了两年时间进行产品迭代和领导层改组。Bancor最初设想的愿景都一一实现，因此，也让如今的「Bancorian」社区比以往任何时候都更加强大。社区一些核心人物包括：YudiLevi、NateHindman和MarkRichardson。
废话不多说，让我直接讲讲我看到的Bancor的投资主题。简单来说，我们希望用「疯狂的代币经济模型创造出令人高度期望的产品」来描述现在的Bancor，这是市场过去所没有注意到的东西，具体来说包括以下这些看点：
单边无常损失保险；
能带来巨大的流动性「坑洞」的代币经济学；
相对于其他DEX而言，BNT价格被低估。
无常损失保险
从自动化做市商诞生以来，无常损失就一直是流动性提供者的主要痛点。通过BancorV2.1，流动性提供者现在可以抵押单边资产，并在获得完全无常损失保护的情况下赚取60-100%的收益。
Bancor这一举措取得了实质性效果，因为所有流动性提供者都能获得帕累托最优选择。
那么，Bancor无常损失保险是如何运作的呢？
Bancor使用所有流动性池中产生的一部分代币兑换费用来支付协议范围内已出现的无常损失。在所有赚取的代币兑换费用收入中，28%将用于支付流动性提供者遭受的无常损失，而且，这个过程并不会铸造或发行BNT代币来对此进行补贴。
你会发现，为了解决无常损失问题，Bancor其实创建了一个可自我维持、无补贴的解决方案。不过需要注意的是，前提是你必须要存入代币至少100天。但即便如此，对于解锁那些降低风险曲线的资本而言，Bancor无常损失解决方案依然很不错，因为目前Bancor风险曲线只能覆盖单边无常损失敞口。
BNT沉洞：疯狂的代币模型
Bancor的代币模型可以说是迄今为止DEX领域里最优雅的代币模型，通过整合BNT作为基础资产，流动性提供者和代币持有人具有相同的既得利益，因为BNT代币持有人也将成为单边质押流动性提供者，而无常损失也会因此成为过去。
作为一个BNT代币持有人，可以赚取没有无常损失的收益率年化高达50-100%，因此人们有巨大动机来质押自己的BNT代币。
从V2.1版本开始，Bancor平台上质押的BNT资金猛增，目前已经占到质押代币总量的61%。
BancorVortex
Bancor「沉洞」代币模式还有一部分值得关注，下面让我们来看看BancorVortex机制，该机制可以通过提供不超过1.0倍的无息杠杆来扩展BNT代币资本效率。
那么，BancorVortex机制是如何运作的呢？
通过BancorVortex机制，你可以：
质押BNT代币赚取兑换费用和流动性挖矿代币奖励；
获得vBNT代币，然后存入Vortex，从而可以借入更多BNT；
使用借入的BNT代币购买没有利息或清算风险的任何资产。
BNT模型优势
基于上述代币模型，BNT质押人可以在所有DEX中获得最高的兑换费用收入。对比不同DEX的每笔交易：
Bancor：8bps
Sushiswap：5bps
Uniswap：5bps
因此，BNT代币持有人的净利润率可以得到有效提升。
市场竞争力
得益于一系列创新，Bancor在市场中发现了越来越多机会。下面让我们拿现在的数据和2020年10月的数据进行比较：
估值
尽管BNT代币价格已经有所上涨，但相比于其他DEX而言，BNT交易价格仍然相对较低。
根据加密行业内部常规指标分析，BNT和SUSHI似乎是最被低估的两个代币。
进行估值比较非常重要，通过比较，我们可以看出Bancor过去和未来的增长机会被严重低估。如下图所示，在最近几周时间里，Bancor和DODO占领了绝大多数DEX市场份额，我觉得Bancor的增长趋势不会就此停止。
未来之路
在经过两年时间的卧薪尝胆，BancorV2.1带来了卓越的高市场契合度产品。凭借期间无常损失保险解决方案，Bancor独特的BNT代币模型充分发挥出协同作用，而Vortex也进一步提升了资本效率。
总结
Bancor的设计方式、以及「仅有的」10亿美元锁仓量只是一个开始，预计在不久的将来，我们会看到数十亿美元流动性开始寻求没有无常损失的收益解决方案。
2021年，很可能会是Bancor成为DEX行业黑马的关键一年。
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