数百亿美元资金涌入链上，参与到DeFi的收益耕作中，解决DeFi挖矿需求及痛点的工具型应用也不断出现。
从人工「选矿」、质押挖矿，到智能化的聚合挖矿，「农民」参与收益耕作的手段越来越先进，但对于资金量偏小的用户来说，挖矿效率较低一直是个痛点。
在此背景下，杠杆挖矿协议开始在链上出现，包括以太坊链上及币安智能链BSC上均有部署的AlphaHomora，以及火币生态链Heco上的Pilot超额借贷协议。
与中心化交易所的币币杠杆交易类似，这类产品通过杠杆放大用户的挖矿本金，从而提高资金利用率，让用户能以较少的资金获得较高的挖矿回报。
与杠杆联系在一起的关键词还包括清算风险，在中心化金融场景中，可以被理解为强制平仓。
放在流动性挖矿场景中，参与挖矿的两个币种一旦出现汇率变化，就会产生无常损失。如今杠杆来了，也意味着无常损失被放大。同时，一旦用户的债务比率达到清算债务比率时，就会触发清算模式，用户可能损失部分或全部本金。
Binance临时调整STMX U本位永续合约杠杆和保证金阶梯相关参数:7月23日消息，据官方公告，Binance于7月23日15:15（东八区时间）更新STMXUSDT U本位永续合约杠杆和保证金阶梯，用户更新前的现有仓位将受到影响。用户需参考更新后的杠杆和保证金阶梯调整保证金，以避免强行平仓。
据Binance行情数据显示，STMX价格今日曾出现剧烈波动，半小时下跌30%，自今日高点下跌约45%。另据社区反映，受Binance交易规则影响，部分用户在STMX价格波动期间合约交易无法市价平仓。[2023/7/23 15:53:41]
杠杆挖矿协议给资金量不足的用户提供了一个提升挖矿收益的选择，但硬币的另一面是清算风险。杠杆挖矿产品将再次考验「农民」们的认知和风险管理能力。
本金不够?杠杆来凑？
DeFi流动性挖矿俨然成为了一个以收益耕作为核心的产业。自去年6月Compound开启流动性挖矿以来，这一产业迅速风靡，区块链圈的老玩家们争相上链，当起「农民」，通过为Token提供流动性来获得收益。
MXC抹茶杠杆交易大数据：BTC多空借币比为19.1:1:MXC抹茶杠杆交易大数据显示，截至6月22日10:00，BTC多空借币比为19.1:1。今日多空借币比排名前10的币种及其多空借币比:BNB为6665.13:1、MX为2043.9:1、BHD为177.8:1、XRP为149.8:1、HT为95.1:1、ALGO为70.3:1、HC为70.1、LTC为61.1:1、LAMB为53:1、CKB为44.8:1。其中，ONE借币做多量较昨日上升1120%，ONT、HT、CKB借币做多量较昨日增长714.2%、375.5、31.4%。今早，OMG项目方宣布完成8000万美元C轮融资，投资方包括三井住友银行等企业。MXC抹茶现已开通OMG/USDT 5倍杠杆，24小时涨幅3.75%。[2020/6/22]
越来越多的流动性挖矿项目诞生后，人们已经不再满足手动挖矿，在市场需求的刺激下，YFI、YFII等聚合挖矿协议诞生，「农民」们从「手工时代」步入「机械时代」。进入机池应用，用户无需手动切换各个挖矿池，协议会自动捕捉高收益率的「沃土」应用去「耕作」。机池无疑提高了资金利用率和挖矿的效率。
Gate.io杠杆ETF速报：BSV3S以34.12%领涨ETF:据Gate.io杠杆ETF官方数据，截至今日17:00时，BSV3S以34.12%领涨ETF，BCH3S （+33.76%）、EOS3S （+32.40%）、ETH3S（+28.18%）涨幅紧随其后。BTC3L 24小时成交量达405.25万美元。Gate.io杠杆ETF产品在永续合约市场对冲管理，平台收取每日0.3%管理费来弥补开销成本，用户只需简单买币卖币即可参与杠杆。以上观点不构成投资建议，请注意风险。[2020/5/10]
追求挖矿收益的市场氛围下，痛点不断暴露，比如小资金用户总是拼不过资金大户。
每一个新矿开挖初期，大资金进入往往能快速挖得大量的新币，并迅速在二级市场抛售获得利润。小资金用户只能「龟速」挖矿获得少量新币，农忙时的一抬眼，新币市场已经跌跌不休。
一些持有BTC等主流加密资产的用户们，往往会选择在一些借贷协议中抵押BTC，借出其他币种进行挖矿。目前Maker、Compound等这类提供借贷服务的协议，采用的是超额抵押机制实现应用的风控管理。这意味着，用户实际借出的代币价值总是低于抵押资产的价值。这种情况下，用户的资金无法发挥全部价值，挖矿本金被打了折扣，效率自然有所减损。
BKEX Global 即将上线杠杆代币LT专区:据BKEX Global公告，BKEX Global即将正式上线杠杆代币LT专区，并于2020年3月4日20:30（UTC+8）开放BULL、BEAR、ETHBULL、ETHBEAR、EOSBULL、EOSBEAR、XRPBULL、XRPBEAR等币种USDT交易对交易功能。目前BKEX Web端及APP端页面已展示出LT专区。
杠杆代币本质是拥有杠杆功能的ERC20代币。和传统杠杆交易不同的是，用户在交易杠杆代币的时候不需要支付任何保证金，仅通过简单的买币卖币，即可达到交易杠杆的目的。[2020/3/2]
对于DeFi「农民」来说，资金量越小，产出效率越低，流动性挖矿的红利总被大户吃去许多。
针对这样的痛点场景，杠杆挖矿这种工具型的协议出现在市场上。
3月17日，杠杆挖矿产品AlphaHomora上线币安智能链BSC。AlphaHomora也是DeFi中的第一个杠杆挖矿产品，去年10月，它在以太坊网络完成了部署。而近期，火币生态链Heco上也出现了Pilot等超额借贷协议，支持用户超额借贷，去参与流动性挖矿。
公告 | OKEx开通QTUM、BSV、DASH、NEO杠杆交易:据OKEx官方公告，OKEx将于2019年02月19日16:00做如下调整：1、QTUM/USDT、QTUM/BTC、BSV/USDT、BSV/BTC、DASH/USDT、DASH/BTC、NEO/USDT、NEO/BTC开通3X杠杆交易；2、余币宝支持QTUM、BSV、DASH、NEO。[2019/2/19]
AlphaHomora挖矿页面
杠杆挖矿短时间内在市场掀起了热潮。逻辑不难理解，就是将用户本金加杠杆，达到放大本金的效果，从而为用户提高挖矿的效率。
假设用户A有10枚ETH，且没有USDT，他想在SushiSwap的ETH-USDT流动性池中进行挖SUSHI。他可能会将10ETH中的一半换成USDT，再将两种等值的代币注入资金池参与挖矿。
而通过AlphaHomora，用户A可以将10枚ETH抵押进该协议，并借贷得到最多3倍的ETH，即30枚ETH，再进行挖矿。由于AlphaHomora中集成了Sushiswap的ETH-USDT流动性池，用户无需再将30ETH中的15个换成USDT，协议会自动完成转换，并抵押进去挖矿。
常规挖矿时，用户会获得SUSHI代币奖励；而在AlphaHomora中，协议会将挖来的SUSHI及ALPHA自动卖成ETH，再转换进入流动矿池，形成复利。
在这个过程中，用户借入的20枚ETH，来源于出借方，存款方可通过抵押资产获得存款利息，而借入方需要支付利息。借贷双方都能挖到AlphaHomora分发的ALPHA代币。
在杠杆挖矿协议中，用户不仅放大了本金参与到各种应用的流动性挖矿中，也能挖得AlphaHomora分发的ALPHA代币，获得双份收益，且自动复利。
DeFi市场上正上演着「本金不够，杠杆来凑」的一幕。从挖矿效率的角度看，杠杆挖矿协议的确会带来资金利用率提高的好处。但你要注意，加了杠杆，意味着部分挖矿资金是借来的，债务处置不当，往往也会变成压力，甚至转化成亏损。
杠杆放大无偿损失另存强制清算风险
本质上，杠杆挖矿与中心化交易所的杠杆交易逻辑相似，都是通过借入更多的资产进行挖矿或投资。而两种方式，都存在债务率过高被清算的风险。同时，在流动性挖矿场景中，本身就容易产生无常损失，加杠杆挖矿，也会进一步放大无常损失。
通过AlphaHomora等平台进行超额借贷及流动性挖矿，实际上还是在为Uniswap或Sushiswap等DEX提供流动性。因此，当质押的池中的LPToken兑换比例出现变化时，用户就会产生无常损失。
举个例子，用户A参与挖矿的ETH-USDT资金池中，USDT价格不变，ETH价格上涨，那么用户实际可取出的ETH数量变少，USDT数量变多；如果ETH价格下跌，用户实际可取出的ETH数量变多，USDT数量变少。两种波动都会导致用户资金受损。
而通过杠杆挖矿平台，用户借到了更多的资产进行流动性挖矿，无常损失也随之放大，风险增加。
如果通过Uniswap或Sushiswap进行常规流动性挖矿，尽管出现无常损失，但用户的本金不会全部损失。但通过杠杆挖矿平台，抵押资产的剧烈波动，或者参与挖矿头寸的价值降低，都可能造成清算，用户可能会损失所抵押的部分或全部资产。
在杠杆挖矿平台中，债务比率达到清算债务比率时，会进行清算。比如，用户A本金为10ETH，借到了20个ETH，然后拿30个ETH去挖矿。此时，用户A的债务率为20ETH/30ETH，即66.67%。
在挖矿时，协议会卖出15枚ETH换成其他币种进行配对，所以用户A相当于做空ETH。一旦ETH的价格上涨，用户由于无常损失，头寸价值会不足30枚ETH，但债务仍然是20枚ETH。当债务比率高于80%的阈值时，就会触发清算模式，用户的部分资产会被强制清算。而当债务比率达到100%，用户可能损失全部资产。
当然，在债务比率偏高时，用户可通过添加抵押品，或者偿还贷款来降低风险，相当于补充保证金，来防止被强制清算。
由于无常损失和杠杆风险的存在，杠杆挖矿的风险比杠杆交易更甚。
有DeFi玩家提示，对待杠杆挖矿，参与者更需要谨慎，要在投入资金前了解各个协议的清算规则。尤其对于借款方而言，应该谨慎抵押或借贷高波动币种，降低借贷杠杆，避免因资产大幅波动造成亏损。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。