要点总结：
显而易见，以太坊是上周市场中最重要的亮点。在2021年4月份的第1周，以太坊单周涨幅超过20%，现货价格创造历史新高。在如此低波动的市场环境中，以太坊的“ATH”让所有人大吃一惊。
TokenInsight
比特币现货价格在上周没有发生明显波动，仍然在57,000美元区间震荡。受制于机构资金流入乏力，比特币现货市难以出现上扬。上周以太坊的表现让人眼前一亮，实现了2,100美元的突破，历史新高也点燃了交易员的投资热情，以太坊期权的波动率与偏度水平出现明显回升。
总结上周期权市场的数据，我们发现：
·比特币期权成交量仍然不断降低；
·短期窗口的比特币现实波动率已经回落至历史均值水平以下；
·以太坊突破历史新高，期权成交量明显放大；
·以太坊期限结构呈现“Contango”结构，9月份期权出现一定溢价；
·以太坊看涨期权溢价明显。
比特币表现平平
在以太坊再创历史新高的背景下，比特币期权成交量进一步下跌。按照以往的经验，超预期的现货价格变化会使得期权成交量出现提升，而在4月份的第1周，这样的情况并没有出现。结合波动率定价的变化，做市商只是相应调高了报价，交易员对市场做出了应对性的期权配置，投资者对数字资产市场的参与并不积极。
芝商所以太坊期权市场未平仓合约创历史新高:金色财经报道，根据The Block汇编的数据，6月份，芝商所(CME)以太坊期权市场的未平仓合约为2.54亿美元，处于历史最高水平。未平仓合约是指未平仓合约的数量。[2023/7/3 22:14:13]
比特币期权权利金成交量与比特币期权合约成交量，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
从中短期的隐含波动率曲面来看，尽管比特币现货价格没有受到以太坊“ATH”的明显影响，比特币期权隐含波动率曲面仍然表现出一定正向形态，其隐含波动率曲面中枢也得到了抬升。
短期比特币期权期隐含波动率曲面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
从中长期的隐含波动率曲面来看，比特币远期曲面一度出现正向倾斜。随着市场逐渐冷却，目前比特币远期曲线已经呈现出中性的态势，远期看跌期权甚至出现一定溢价。可以说，以太坊的短期价格变化对比特币影响甚微。
观点：期权市场数据表明投资者预计比特币在盘整后迎来牛市:Longhash在微博表示，经过了近期的回调之后，比特币期权市场的投资者似乎正在期待BTC价格的上涨。虽然比特币出现大幅回调，但期权市场的投资者可能依旧对其中期前景充满信心。
根据交易量最大的加密货币期权交易所Deribit的数据，当11月26日比特币跌至16000美元区域时，期权市场的投资者在积极囤积比特币。自那以后，比特币一直没有再回落到16000美元区域，这表明交易者在该区域有很高的购买需求。期权和零售交易所的交易者可能对比特币的中期前景充满信心，这有几个主要原因。最明显的原因是越来越多的机构投资者开始接受比特币作为一种价值存储手段。[2020/12/15 15:16:54]
远期比特币期权期隐含波动率曲面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
比特币的期限结构形态与上周相似，短期的隐含波动率下跌至63，投资者预计市场振幅不会出现超过3%。波动率曲线形态依然维持“Contango”升水形态，投资者对本次短期波动还没有形成可以外推的预期。更直白地说，想要改变目前低波动的市场形态，现货可能需要呈现出更剧烈的市场变化。
BTC合约多空持仓人数比为1.14，期权市场多空双方偏均衡:截至7月14日10:30，根据OKEx交易大数据，BTC合约多空持仓人数比为1.14，市场做多人数有所增加，但市场多空双方人数仍偏向拉锯；季度合约基差在100美金附近，永续合约资金费率为正值，交割及永续合约持仓总量有所增加重新逼近8亿美金，市场多方实力仍然较强；而BTC交割及永续合约精英持仓方面，做空账户比为53.00%占据优势，多头持仓比为19.85%占据优势，精英账户多空双方再次分歧，关注大户持仓变化。从期权合约数据来看，看涨/看跌主动买入量为0.99，主动买入看涨期权人数稍有回升，期权市场多空势力偏向均衡。[2020/7/14]
比特币期权隐含波动率期限结构，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
比特币期权的高阶数据对本次市场变化做出了一定的反映。比特币平值期权的隐含波动率停止下降，走出了企稳震荡的趋势，结合比特币期权成交量的下行，这次企稳或许是由于做市商面对市场调增提高了波动率报价。从偏度水平来看，期权的偏度从最低点跳升7%左右，一度突破10%。结合整周的情况，比特币期权偏度中枢上升3%-5%。
期权市场数据显示BTC第三季度价格波动将大于ETH:金色财经报道，根据加密衍生品研究公司Skew的数据，ETH及BTC的三个月隐含波动率之差在周日跌至-2.4%的历史低点。Skew首席执行官Emmanuel Goh表示，这一数字呈现负值表明，期权市场预计未来三个月BTC的波动性将大于ETH。该指标在2月份创下33%的历史新高，此后一直呈下降趋势。
注：隐含波动率是用期权价格、标的资产价格和其他关键指标计算出来的，反映了投资者对某项资产在特定时期内波动或风险程度的预期。[2020/6/30]
比特币期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
从波动率的历史分位图来看，多窗口的比特币现实波动率逐渐回落至历史中位数区间，在1D、7D、14D的窗口下，比特币的现实波动率已经跌落至均值以下，比特币波动已经低于历史平均水平。
动态 | 日本公司Cryptact设立子公司 以创建加密货币期权市场:据日经新闻消息，日本Cryptact公司成立子公司“投资者的money”（投資家のマネー），以创建为规避加密货币价格变动风险的期权市场。目前该公司正在进行实证实验，一边关注监管动向一边申请金融商品交易商执照。[2019/3/5]
历史波动率与现实波动率对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
无论是现实波动率还是隐含波动率都仍然在底部震荡。结合市场反馈的信息，低迷的成交量、看涨期权溢价的提升、长窗口隐含波动率的回落，比特币似乎没有受到本次以太坊新高的影响，期权波动率仍然处于回落趋势。
历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
以太坊再创新高
相比于过去低迷的市场，以太坊过去一周的期权成交大幅提升，从合约的口径来看，以太坊成交放大的情况更加明显。值得注意的是，无论从权利金还是从合约口径，以太坊期权市场上周出现了不小的大额成交。
以太坊期权成交量，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
过去一周，以太坊突破2,100美元，再创历史新高。从隐含波动率的曲面形态来看，以太坊中短期的隐含波动率曲面变得更加正向，交易员更愿意持有看涨期权，我们已经很长时间没有看到如此明显的看涨期权溢价。
以太坊期权短期隐含波动率曲面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
突破新高后，以太坊的现货价格稳定在2,000美元区间，以太坊远期的期权隐含波动率曲面同样表现出一定的正向形态。
以太坊期权远期隐含波动率曲面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
与比特币类似，以太坊隐含波动率期限结构仍然保持升水形态。我们注意到波动率的溢价区间已经转移到今年的9月24日，我们推测这样的凸起结构是由于三季度的衍生品交割。如果这样的波动率溢价可以稳定存在，投资者或许可以尝试买入短期期权，卖出中长期期权，享受波动率回归的收益。
以太坊期权隐含波动率期限结构，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
以太坊的偏度出现了大幅反弹，投资者愿意持有以太坊的正向敞口，市场反映出明显的看涨情绪，投资者乐于持有看涨期权的情况表现的非常明显。以太坊的平值期权隐含波动率短期内突破100%，目前其隐含波动率维持在80%，高出比特币20%。
以太坊期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
参照波动率的历史分位图进行观测，由于基数效应，以太坊一年以内所有窗口的现实波动率均接近历史波动率均值。
历史波动率与现实波动率的对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
观测波动率的历史变化，以太坊现货价格的上升对波动率的影响有限，现实波动率和隐含波动率处于震荡形态，两者之间没有出现明显的分化走势。
历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
结论
以太坊的新高点燃了投资者对于以太坊期权市场的热情，看涨期权被溢价交易地非常明显，以太坊隐含波动率期限结构在9月出现明显凸起，这或许是受三季度期权交割的影响。以太坊的上涨并没有对比特币交易产生明显的催化效应，比特币期权成交量与隐含波动率进一步回落，毫无疑问，以太坊和比特币在上周走出了分化行情。
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