2021年二季度是加密行业历史上发生最多事情的季度之一。
随着2021年4月14日Coinbase(COIN)的直接上市，该公司员工开香槟庆祝，今年二季度的前半部分充满了欢庆。比特币创下了超过6万美元的历史新高(ATH)，加密货币受到了比以往任何时候都多的关注。机构投资者和银行纷纷宣布将涉足数字资产领域，它们投入了大量权益资本，并推出了新的举措来吸引客户。就连管理着3.1万亿美元资产的美国第二古老的银行道富银行(StateStreet)也在4月初宣布将建立一个加密资产交易平台。
我们还看到，在特斯拉创始人埃隆·马斯克(ElonMusk)在《周六夜现场》(SNL，美国综艺节目)上称自己是Dogefather(狗狗币之父)之后，引发DOGE(狗狗币)的投机狂潮使其价格达到了0.74美元。ASS、SHIBA和CUMMIES等其他模因币也受到了关注，尽管这些模因币此前很少得到主流媒体的关注。5月份，马克·扎克伯格(MarkZuckerberg)甚至宣布给他的两只宠物山羊取名为马克斯(Max)和比特币(Bitcoin)，这或许是在向全世界暗示，他是比特币的最大化主义者。
上图：Coinbase直接上市之后其股票COIN的价格走势，目前已下跌38%。
2021年Q2的比特币
虽然比特币的价格在今年4月上旬上涨了逾10%，但当月却下跌了9%。比特币价值的突然下跌本应引发了一些危险信号，但市场忽视了重大回调或市场疲劳的警告信号，因为此前比特币已经出现了连续6个月的上涨，这是自2012年以来的首次。回顾过去，确实出现了市场疲劳的迹象。在Coinbase的直接上市中，其股价在交易的头几天就下跌了20%，特斯拉还宣布，出于资金管理的原因，他们已经卖出了10%的比特币头寸。尽管如此，随着加密货币市场的其他部分与比特币的价格表现出现背离，所有迹象仍表明将出现一轮牛市。4月份，ETH上涨了44%，DOGE继续上涨了463%，ETC也上涨了146%。
上图：各大加密资产在今年每月的涨跌表现和今年迄今(截至6月30日)的涨/跌幅(最后一列)。
5月中旬，比特币的价格开始逆转，下跌了38%，这是历史上比特币第三糟糕的一个月。这最终终结了本轮反弹就像2017年牛市的说法。
上图：蓝线表示比特币价格从2015年4月至2017年12月的表现，橙线表示比特币价格从2018年12月至2021年6月的表现。
这甚至也不像2013年的牛市，因为投资者发现自己身处一片未知的水域。在此之前，从来没有一个四年周期的顶部如此平淡，也从来没有一个牛市中期反转如此严重(注：比特币每四年减半，市场倾向于认为减半后会出现一轮牛市)。
在市场FUD(恐惧、不确定和怀疑)之际，5月也带来了一连串负面新闻事件的冲击，包括特斯拉以ESG(环境、社会和企业治理)担忧为由，停止接受比特币支付。市场参与者开始怀疑这次针对比特币的攻击是否是有预谋的。这导致主流媒体频繁报道比特币的煤炭使用和对全球变暖的影响。就连PopeFrancis(天主教第266任教皇)也发表评论表示这项基于“高污染化石燃料”的技术的危害。最重要的是，特斯拉的声明引发了马斯克对比特币的破坏性言论，尽管他同意比特币可以激励可再生能源。
上图：马斯克的推文与比特币的价格。来源:TravisKling
同时，比特币支持者也提出了一些反驳ESG担忧的言论，但基本上被主流媒体忽略了。比如，迈克尔·塞勒(MichaelSaylor，MicroStrategy首席执行官，比特币支持者)甚至支持北美比特币挖矿委员会(NorthAmericanBitcoinMiningCouncil)收集比特币挖矿使用可再生能源的数据。当比特币似乎正朝着ESG的正确方向发展时，公众的抗议在6月中旬迅速地停止了。该比特币挖矿委员会报告称，2021年第二季度，，比特币挖矿的能源消耗仅占世界总能源消耗的0.117%。见下图：
上图：今年二季度，全球比特币挖矿能源消耗仅占全球能耗的0.117%。图源：BitcoinMiningCouncil
在美国，该行业也经历了监管最繁忙的月份之一。据报道，美国参议院银行委员会敦促新上任的货币监理署(OCC)负责人审查过去对加密货币有利的裁决，OCC、FDIC(美国联邦存款保险公司)和美联储正在就建立一个跨部门加密货币政策团队进行协商。FDIC以联邦银行业监管机构的身份，向银行发出了有关加密货币使用信息的请求。据报道，美国国税局正在打击加密货币逃税行为。美国国税局还与美国司法部(JusticeDepartment)一起调查了全球最大的交易所Binance。
此外，纽约州提出了一项参议院法案，在评估环境影响的同时暂停比特币挖矿三年。美国财政部要求将超过1万美元的加密转账报告给美国国税局。美国财政部长珍妮特·耶伦(JanetYellen)称，美国加密货币监管框架不够完善，并推动建立一个新的框架。美国证券交易委员会(SEC)主席加里·詹斯勒(GaryGensler)表示，加密货币交易所需要更多的投资者保护。此外，最具破坏性的可能是大量的假新闻和未经证实的声明，比如下图：
上图推文中的假新闻：“美国财政部将对几家涉及加密货币的金融机构进行罚款。”
另外，越来越多的机构开始采用比特币，这可能意味着宏观经济学在最近的抛售中发挥了作用。2021年5月12日，美国的消费者价格指数(CPI)显示较上年同期上涨4.2%，这是自2008年9月以来最高的水平。鉴于市场过热的迹象，尽管糟糕的美国就业数据缓解了这种迹象，美联储的会议纪要暗示，他们开始考虑缩减购债规模。这导致了美元实际收益率上升+9个基点，尽管传统金融市场保持相对平静。市场已经知道，由于COVID-19的基数效应(baseeffect)较低，通胀数字很高。
然而，处于传统机构投资者风险曲线末端的比特币出现了大规模抛售。之后一个月，CPI甚至达到更高的5%，但这并没有引起市场的反应。正如预期的那样，美联储将耐心等待经济数据，以决定是否在2022年第一季度开始缩减购债规模。对缩减购债规模的担忧消退了，但比特币的价格未能回升。
在中国，国务院副总理、国务院金融委主任刘鹤宣布了一项打击加密货币挖矿和交易的专项行动。这并不是什么新鲜事，中国自2013年以来就禁止证券公司从事比特币交易，2017年也禁止了比特币交易。然而，此前从未有过国务院金融稳定与发展委员会主任级别的人物宣布这一消息。比特币挖矿和交易也从未被特别提到过。新华社也发表文章，引用了一系列与加密货币相关的，1100人因通过加密货币而被捕。市场认为这是出于社会稳定的原因，尤其是在7月1日党成立100周年纪念日之前。
这导致中文搜索引擎百度删除了Binance、Huobi和OKEx。社交媒体平台微博屏蔽了主要的交易所和相关的KOLs。比特币市场数据也被从腾讯支持的富图和老虎证券等证券交易平台上删除。此外，这些加密公司强调，它们推出加密货币交易服务的计划将针对在中国境外注册的客户。主要加密交易所Huobi和OKEx缩减了杠杆交易，从最高125倍减少到不到5倍。此外，新客户将无法使用杠杆交易功能。
图源：推特@WuBlockchain
在比特币挖矿方面，内蒙古地区是第一个遵守相关政策的地区，其次是其他更重要的挖矿地区，如新疆(旱季最重要的矿区)。随着矿工们收拾行装，从5月中旬到二季度末，比特币总哈希率(衡量比特币网络计算能力的指标)下降了一半，见下图。虽然比特币的哈希率尚未从最大的持续下降中恢复过来，但就中国打击比特币挖矿的影响而言，最糟糕的情况可能已经过去。我们预计其哈希率将在今年恢复，因为矿工们会找到其他电力来源并重新开始运营。据报道，许多来自内蒙古、新疆、青海和四川的矿工正在迁往哈萨克斯坦、德克萨斯和挪威等地。
上图：自2018年6月以来比特币网络的总哈希率(算力)的变化情况。
就像围绕比特币挖矿环境问题的噪音在6月底迅速消失一样，对中国挖矿关闭的担忧也突然消失了。总的来说，这些都是比特币的净长期利好，因为没有扼杀它的东西只会让它更强大。事实上，随着世界变得更加环保，没有机构投资者希望与ESG运动发生冲突，比特币将需要转向可再生能源，以获得全球采用。此外，有关比特币是“中国的金融武器”或比特币对美国国家安全构成威胁的错误说法终于可以平息，因为比特币的哈希率(算力)将更均匀地分布在世界各地。
在二季度末，萨尔瓦多(ElSalvador)成为世界上第一个采用比特币作为法定货币的国家，以实现去美元化和降低汇款成本。该政府还宣布通过其数字钱包向所有成年人空投30美元。虽然比特币的全球渗透率只有2%左右，但萨尔瓦多商会的调查数据显示，有21-25%的人表示将使用比特币(见下图)。虽然这对比特币的价格没有任何实质性影响，但这是朝着更广泛采用比特币迈出的全球一步。此外，它可能是几个国家中第一个采用比特币的国家，因为巴拉圭也宣布了一项法案，使比特币成为法定货币。
上图：萨尔瓦多商会的调查数据显示，21-25%的人表示将使用比特币。图源:SteveHanke
比特币市场
在市场方面，本季度衍生品市场受到重创。市场开局强劲，ETH在5月3日触及3,000美元，在随后的一天，执行价格为5,000美元的ETH看涨期权的未平仓合约达到2.46亿美元。然而，在二季度末，考虑到大量清算，比特币期货的未平仓合约恢复到了今年年初的水平。
上图：各大交易所的BTC期货未平仓合约变化情况。
与4月14日的峰值相比，比特币未平仓合约在二季度末减少了56%。第一次大规模清算发生在4月18日，93亿美元的多头被清算(大部分来自Binance)，但市场随后恢复。尽管4月份的损失惨重，但在5月19日，清算达到了76亿美元(主要来自Huobi、Bybit和OKEx)，由于人们被迫抛售，市场进一步崩溃。
上图：比特币合约的清算情况。图源：bybt.com
尽管出现了大规模的清算和随后的现货抛售，但在抛售期间，比特币大户(持有100-1,000BTC)实际上却在坚定持有或囤积比特币，如下图所示：图中灰线表示今年二季度比特币价格走势，蓝线表示二季度持有100-1000BTC的大户们共计持有的BTC数量。
上图可以看出比特币鲸鱼在坚定持有比特币。图源：Woonomic,Glassnode
美国时区的交易员似乎也比亚洲的交易员更悲观，这与5月中旬之前的90天周期正好相反。见下图：
2021年Q2的优胜者
狗狗币(+325%)、ETC(+268%)、XRP(+12%)和ETH(+3%)在今年二季度的都表现都不错。
上图：今年二季度的加密资产表现，其中DOGE(最顶上的灰线)和ETC(第二条蓝线)表现最优
DOGE(狗狗币)的表现得益于其主要支持者埃隆·马斯克，他有不少于13条推文提到了“DOGE”。对于他的5700万粉丝，马斯克还发推特称，他正在“与Doge的开发者们一起提高系统交易效率”，这让大多数加密投资者感到困惑，因为他们注意到过去几年Doge没有任何进展。
然而，DOGE受社交媒体的影响非常强大，在5月8日，在SNL节目马斯克自称“狗狗币之父”播出的时候，其价格上涨至0.74美元。从5月初开始，DOGE的价格已经上涨到12倍，之后在二季度末的回落到“只有”5倍。另外，Coinbase还于6月3日上架了DOGE，并于6月15日上架了基于以太坊的“狗屎币”SHIBA。
然而，即便是在SNL节目播出之前，DOGE在4月中旬的一周内就上涨了500%，几乎将币安币(BNB)都抛到了一边。在DOGE上架Coinbase之前，Reddit上的r/wallstreetbets板块的版主在4月中旬取消了对加密货币的禁令，允许人们在该板块内讨论BTC、ETH和DOGE。在不到24小时内，他们对这一决定感到后悔，并在Reddit上重申了该板块的加密货币禁令。随之而来的DOGE大涨展示了“人民的力量”。虽然在二季度末，DOGE的价格已经较其历史最高价下跌了66%，但DOGE在二季度内的出色表现表明其迷因(meme)影响仍然强大。
上图：在Reddit上诸多涉及加密货币的子版块中，r/dogecoin子版块的订阅人数排名第三，仅次于r/CryptoCurrency和r/Bitcoin
以太坊经典(ETC)在今年二季度也出现了强劲增长。ETC是在2017年7月一个有争议的以太坊硬分叉(也即TheDAO分叉)之后从以太坊分离出来。5月7日，ETC的24小时交易量为550亿美元，但其市值仅为170亿美元。经Messari审查，交易所的ETC净交易量仅为4.14亿美元，这表明ETC上可能存在大量虚假交易量。尽管如此，ETC在二季度进行了几次状态更新，发布了路线图和2021年预算，并引入了新的软件版本和网络升级。
继2021年第一季度上涨164%之后，XRP在二季度继续跑赢大盘(上涨12%)。在美国证券交易委员会(SEC)于2020年12月对Ripple采取执法行动后，其价格下跌了30%。Ripple的总法律顾问StuartAlderoty坚持认为，SEC故意维持监管的不确定性，XRP被单独列为一种证券而比特币和ETH则未被列为证券，这不公正。
最后，ETH在二季度上涨了13%。以太坊在今年第一季度前半部分表现强劲，期间有关于“超级周期”(supercycle，即持续长期增长的时期)和“大反转”(theFlippening，即以太坊市值超过比特币)的讨论。到5月11日，期权平台Deribit见证了执行价格为5,000美元的ETH看涨期权的名义价值达到3.31亿美元。加密货币喜欢好的叙事，而以太坊有很多好的叙事：
以太坊L2s扩容解决方案才刚刚开始，以Polygon(以太坊侧链)引领这一趋势；以太坊在4月15日实现了「柏林」升级，而即将到来的「伦敦」升级将会实现EIP-1559提案，有望解决以太坊高昂交易费的痛苦(该提案将使交易费更加可预测)，此外ETH的供应量也将有望变得通缩。ETH也没有受到比特币遭遇的ESG担忧和抨击，因为以太坊正朝着基于PoS(权益证明)共识机制的Eth2.0迈进。此外，基于以太坊的去中心化金融(DeFi)的链上活动也达到新高。
然而，在比特币的抛售中，引力开始起作用，每一种代币都是相关的，这一次也不例外。虽然ETH的表现在4月中旬前后出现与比特币背离，但在6月回落了16%，整体表现仍优于比特币。
以太坊的市场份额(基于市值)仍然仅次于比特币，但正在上升，而DOGE、ETC和XRP在加密领域的市场份额仍然很小。今年二季度，比特币在加密领域的市场份额主导地位从79%下降到65%，见下图：
2021年Q2表现不佳的资产
除比特币(-39%)外，Dash(-44%)、Stellar(-31%)和BitcoinSV(-30%)是主要的表现不佳资产。
Dash最初是作为比特币的一个分叉而推出的，但它曾一度有着强大的营销叙事，因为它专注于支付用例。Dash在今年二季度发布了一些软件和链上升级，这些升级将累积到7月15日的硬分叉升级中。Dash在二季度的不佳表现可以归因于其在2021年2月强劲增长了109%。
作为Ripple协议的分叉，Stellar(XLM)进行了两次主要的网络升级。虽然XRP和XLM在今年一季度的表现是紧密相关的，但二季度XLM的表现逊色。这可能表明了社区规模在市场抛售期间的重要性。
比特币SV(BSV)是一个比特币现金(BCH)的硬分叉，BSV创造者们认为BSV链严格遵守中本聪的原始比特币客户端。继2021年第一季度上涨28%之后，BSV在二季度继续表现不佳。二季度BSV没有发布重大公告或升级。然而，BSV的主要创始人CraigWright?(自称自己是中本聪)已经在4月份选择法律行动要求bitcoin.org将比特币白皮书从该网站上删除。该网站没有进行辩护，以保护其创始人的匿名性。
比特币的主导地位
5月18日，比特币的市场主导地位跌至40%，这一天发生了76亿美元的比特币合约清算，达到了自2018年7月以来的最高水平。比特币的价格在4月14日达到64,654美元的峰值，而其他加密货币的总市值在一个月后的5月11日达到峰值。这与2017年12月的情况类似，比特币的市值比其他加密货币早一个月见顶。
上图：2013年1月以来，比特币的市值(橙色区域)与其他加密货币的总市值(黑色区域)的占比情况。
监管
四月份
稳定币发行方Paxos通过美国货币监察长办公室(OCC)获得美国信托执照，成为第三家受联邦监管的加密银行。该公司还融资3亿美元，估值为24亿美元
加拿大批准了3只以太坊ETF(交易所交易基金)
欧盟的投资部门聘请高盛(GoldmanSachs)、桑坦德银行(BancoSantander)和法国兴业银行(SocieteGenerale)出售在以太坊网络上注册的1亿欧元债券。此前桑坦德银行和法国兴业银行已在以太坊区块链发行债券，但这是高盛首次发行债券；
任命：曾在麻省理工学院上过区块链课程的GaryGensler被任命为SEC新主席，前OCC负责人BrianBrooks被任命为币安美国的首席执行官，前CFTC主席ChrisGiancarlo被任命为加密货币借贷平台BlockFi的董事会成员。
5月份
中国重申将打击比特币挖矿和加密货币交易，导致矿工大量离开和比特币网络算力的下降。
6月份
全球银行业监管机构巴塞尔委员会(Baselcommittee)敦促对加密货币实行最严格的资本规则。这与要求至少对贷款进行完全抵押的DeFi协议没有什么不同。从长期来看，监管透明度应有助于加密货币的机构采用。
巴西推出了拉美首只比特币ETF。QRCapital的ETF已于今年早些时候在2021年3月获得批准。
机构和社会采用
四月份
美国历史第二悠久、管理着3万亿美元资产的道富银行(StateStreet)宣布将推出一个交易平台，并可能在该平台上进行交易；
今年4月，德国提出并获得议会批准的《基金定位法案》(FundLocationAct)允许特殊基金将至多20%的投资组合投资于加密货币。该法律将于2021年7月1日生效，其潜在市场价值高达4150亿美元；
Venmo推出加密货币的购买服务，但目前不允许将加密货币提取到其它第三方平台；
摩根士丹利(MorganStanley)提交文件，以允许私人财富客户使用比特币；
CI全球资产管理公司(CIGlobalAssetManagement)推出北美首只比特币共同基金，资产管理规模达2,300亿美元；
纽约数字投资集团(NewYorkDigitalInvestmentGroup，简称NYDIG)筹集了1亿美元，主要来自利宝互助保险(LibertyMutualinsurance)和斯塔尔保险(Starrinsurance)等保险公司。这是在前一个月筹集了2亿美元之后的补充。NYDIG是一个比特币平台，是StoneRidge的子公司，StoneRidge是一家价值100亿美元的另类资产管理公司。
Wealthfront、美国银行、高盛宣布，他们将在未来提供加密产品；
Coinbase在纳斯达克上市；
土耳其证券交易所Thodex被指控欺诈，冻结了客户20亿美元的资金。就在一周前，土耳其央行还禁止加密货币作为支付手段。2021年3月，土耳其公布的该国通胀率为16%，但经济学家表示真实数字更高。
5月份
桥水基金创始人RayDalio表示自己持有比特币，他表示“我喜欢这种资产的多样化。它应该是任何投资组合的一部分，它有其优点。”知名激进交易员卡尔·伊坎(CarlIcahn)表示，他希望大举进入加密货币领域。
花旗银行(Citibank)、千禧银行(Millennium)和Point72宣布将进入这一领域；
速汇金(MoneyGram)计划允许用户在其美国1.2万家零售店购买比特币；纽约数字投资集团(NYDIG)与支付解决方案提供商FidelityNationalInformationServices(FIS)建立合作关系，此合作关系将使数百家美国银行允许散户持有和交易比特币。这可能会触及2400万用户。
FrameworkVentures筹集了1亿美元的加密货币风险投资基金；
在去年12月有关GalaxyDigital(银河数码)收购PayPal的谈判破裂后，GalaxyDigita以12亿美元的价格收购了加密资产托管公司BitGo。
Tether披露了他们的储备金细目，声称他们的储备金中有76%是现金和现金等价物；
PayPal和Venmo计划允许将加密货币提取到第三方场所；
比特币“激光眼”风潮席卷推特，包括ParisHilton(美国希尔顿集团继承人之一)、TomBrady(美国橄榄球巨星)和美国参议员CynthiaLummis。
六月份
渣打银行(StandardCharteredBank)和加密资产交易平台OSL宣布成立名为Zodia的加密交易所。去年12月，渣打银行宣布与全球最大的托管人之一北方信托(NorthernTrust)发布加密数字货币托管方案Zodia。
BC集团(OSL的母公司)从新加坡主权财富基金新加坡政府投资公司(GIC)筹集了7000万美元，资产管理规模为4880亿美元。此前，摩根士丹利(MorganStanley)曾在今年1月协助BC集团融资9,000万美元。
萨尔瓦多(ElSalvador)将比特币定为该国的法定货币，巴拉圭也宣布了一项法案。据报道，萨尔瓦多正在与国际货币基金组织(IMF)就近10亿美元的融资协议进行谈判，并向IMF保证，它不会放弃美元。
安德森?霍洛维茨(AndreessenHorowitz)筹集了22亿美元的加密风险基金。BlockchainCapital的风险基金筹集了3亿美元，主要来自Visa和PayPal。
全球最大的交易商间经纪商TPICAP计划与富达(Fidelity)与Zodia共同推出一个加密交易平台。Zodia是渣打银行(StandardCharteredBank)与OSL的合资企业。
InteractiveBrokers计划在2021年夏季结束前提供加密货币交易。
DeFi借贷平台CompoundFinance与Coinbase提供4%利率的美元产品。
花旗集团推出加密业务，为私人财富客户提供数字资产。
引人注目的交易
四月份
游戏巨头Nexon在其资产负债表上购买了价值1亿美元的比特币。他们还拥有韩国加密货币交易所Korbit。
特斯拉卖出了2.72亿美元的比特币，占其比特币持有量的10%。
Microstrategy购买价值1500万美元的比特币。
五月份
GlobantIT公司(市值90亿美元)披露，它在2021年第一季度购买了价值50万美元的比特币。
MicroStrategy购买了价值2500万美元的比特币。
六月份
MicroStrategy通过担保债务筹集了5亿美元，然后购买了4.89亿美元的比特币。
SorosFundManagement开始交易比特币。
总结
由于比特币指标仍处于一轮周期的中期，二季度的大幅抛售令许多投资者感到意外。如果市场没有从这里恢复过来，预期将是一个温和的熊市，因为本轮上涨相当温和--仅比之前的比特币历史高点高出3.2倍，而不是20倍。此外，在2018年熊市期间，投资者在2018年上半年仍然看涨。然而，这一次，市场人气立即转为熊市，这或许表明投资者希望在熊市之前抢跑任何风险。许多投资者都受到了2017年和2013年的触顶反弹以及随后的深度和长期熊市的打击，因此他们可能已经迅速地扣动了卖出的扳机。我们可以得出的结论是，也许是由于比特币更广泛的机构采用，本轮上涨是前所未有的。
比特币和加密货币行业以前也从未遭遇过来自各个角落的猛烈攻击。无休止的“禁令”和对ESG的担忧同时抬头，尽管这些说法一直是比特币FUD的长期来源。然而，BTC在2021年二季度面临的这两个最大的阻力是ETH面临的两个最大的推动力--PoS使得在地理上定位和审查矿工变得更加困难，而且没有机构投资者愿意表现出对ESG叙事的不敬。虽然这些FUD叙事已经得到了解决，甚至有些是伪造，但比特币和加密社区将会在继续采取措施进化生态系统方面更加强大。
撰文：MiraChristanto，来源：Messari
编辑：南风
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