流动性挖矿推动DeFi走向兴盛。根据PAData对今年上半年DeFi领域的综合分析，DeFi上半年总净锁仓量已飙升至568.62亿美元，涨幅约为307.09%，AMMDEX上半年月均交易总量达到约803亿美元，涨幅约为24.12%，16个主要DeFi协议的上半年总营收超过18.43亿美元。可见，经过这一年多的发展，DeFi已经形成了相当的规模。?
DeFi的长足发展究竟为谁创造了利益？运营一个DeFi协议能赚多少钱？参与DeFi交易又能分得多少额外收益？PAData综合分析了16个DeFi协议的营收与分配数据后发现：
1）单个DeFi协议的日均营收约为15.81万美元，其中，营收最高的Uniswap和PancakeSwap已分别突破280万美元和120万美元，均已超过同期比特币的日均手续费收入。
2）按近期日均营收预估，16个DeFi协议今年的总营收将超过26.45亿美元，仅略低于三大公链2亿美元左右。其中，Uniswap的预估年营收接近10亿美元，约占DeFi总营收的37.42%。
3）从营收分配模式来看，在观察样本中，采用双边用户主要收益或单边用户收益的协议居多。其中，在采用双边用户主要收益分配模式的协议中，用户收益占比都超过68%，多个协议的用户收益占比甚至超过85%。总体而言，DeFi收益分配进一步向用户倾斜。
4）Aave、Compound、MakerDAO、dYdX、Hegic的营收来源高度依赖单个流动性池/借贷资产(＞40%)。仅Uniswap和Balancer营收来源的分散度较高，其营收贡献最大的三个交易对累计营收占比约为32%。
DeFi支付服务提供商Spritz Finance完成250万美元pre-seed轮融资:5月25日消息，DeFi 支付服务提供商 Spritz Finance 宣布完成 250 万美元 pre-seed 轮融资，本轮融资 Ledger Prime、OrangeDAO、Shima Ventures、DCG Genesis、Awesome People Ventures 等参投，天使投资人包括 Polygon 联合创始人 Sandeep Nailwal、前 Coinbase 首席技术官 Balaji Srinivasan 、前 Y Combinator 金融科技合伙人 Aaron Harris。融资将用于扩大团队，进一步开发产品。
据悉，Spritz Finance 已完成加密支付集成并支持跨链支付，用户无需借助银行即可直接通过 DeFi 协议完成账单和其他服务的支付交易。[2022/5/25 3:39:38]
5）14个协议当前的平均市销率约为21.8倍，其中仅有4个协议的估值在近期有所下降，大部分协议的估值都在上升。总体上，仅Cream、Curve、Hegic、SushiSwap、Synthetix的总营收与治理代币之间表现出一定的正相关性，即营收增长时，治理代币的币价也上涨。这5个协议的市盈率与治理代币之间的关系也类似，综合而言，这或意味着，协议的营收分配方式与币价表现无关。
多个DeFi协议单日营收超10万美元，
Uniswap年化营收近10亿居DeFi首位
社区大使兀：SumSwap整合各类优秀的DeFi数学算法，打造开创性的去中心化金融产品:据官方消息，4月2日消息，SumSwap中国社区大使兀做客CoinVoice直播间分享到：SumSwap通过以太坊智能合约打造，可应用于ETH各类ERC20数字资产之间的相互兑换交易。SumSwap完全部署在链上，只要安装了去中心化钱包软件都可以使用这个应用。SumSwap是一个带着数学基因出生的产品，秉持着数学即规律、代码即法律的基本原则。除了使用最基本的AMM流动性做市，及X*Y=K交易模型，SumSwap还设计了具备极强传播力的通证机制。
SumSwap开始会以去中心化交易所为基础，随着业务的不断壮大会引入去中心化借贷、去中心化合成资产，去中心化稳定币等各类热门DeFi功能，继而打造出一款集优秀数学算法于一身的DeFi一站式应用。[2021/4/2 19:40:49]
用户为使用公链/协议而实际支付的手续费可被视为公链/协议的营收，根据tokenterminal的统计，最近30天，16个DeFi协议的日均营收约为15.81万美元。其中，Uniswap营收最多，达到了281.27万美元，其次是PancakeSwap，达到了127.74万美元。这两个协议的日均营收水平已经超过同期比特币和BSC的日均手续费总额，单从手续费收入来看，Uniswap的营收能力甚至已达比特币的2倍多。
现场丨搜搜币CEO文豪：Defi和NFT两者结合起来是以后的关键:金色财经现场报道，10月19日，由金色财经主办，链上科技，脉冲科技，达摩院协办的金色沙龙第56期在深圳站举办，在圆桌讨论环节，搜搜币CEO文豪表示，整体来说，整个行业它的人数并不是非常可观的，并不是能够支撑的，用户量非常少。要整个DeFi去中心化相关的业务能够起来，肯定是需要有非常大的群众去依托的，所以这里面有个问题就是区块链普及的问题，这是更加广泛的问题了。我觉得从根本上要解决区块链能不能更加普及的问题，能不能让更加多人知道，让更加多人接受这个东西，然后再进场。
第二点还是回到Token的问题，我不管DeFi还是NFT，还是两者结合起来，两者目前存在的问题都是Token，这也是一个非常根本的问题。对于目前的一个现状就是，大家薅羊毛，就是这样一个玩法。
DeFi的范围会更加广一点，大家通俗讲的DeFi就是里面一些玩法植入到NFT里面去，假如没有这个东西，NFT还能不能玩得起来呢？显而易见，在这个时间段是玩不起来的，因为它目前还是一个让大家发现需求的阶段，某个项目出来，然后给用户，然后用户发现没经过这个东西，目前还是一个引导需求、发现需求的阶段，真正要两者结合，能够蓬勃生长起来，关键是发现完需求以后，是否真正存在这么一个需求，并且能否去解决到这个问题，我觉得这是两者结合起来以后的关键。
?[2020/10/19]
不过，受到近期加密货币市场整体下行的影响，DeFi协议的营收也有所下降。根据统计，16个DeFi协议最近30天的总营收平均下跌了32.72%。其中仅结构化衍生品协议RibbonFinance和合成资产协议Synthetix的营收有所增长，且增幅均超过了50%。剩余14个协议的营收均有所下降，且多个协议的降幅甚至高于50%，如SushiSwap、Curve、QuickSwap、Balancer、PerpetualProtocol等。?
报告：在以太坊担保价值中 DeFi占比远低于稳定币:Delphi最近的报告显示，以太坊的平均速度已经从0.01以上增加到0.02以上。这意味着DeFi， ETH在日常交易中使用得越来越频繁。然而，有趣的是，以太坊以非ETH计价的代币担保的价值增长超过了ETH本身。根据Delphi的细分数据，在以太坊担保价值中，DeFi只有37亿美元，这与稳定币的356亿美元相比，DeFi的份额显得微不足道。（AMBcrypto）[2020/8/3]
如果按照最近30天的日均营收额来预估全年营收额的话，那么tokenterminal统计的36个DApp协议今年的总营收约为28.91亿美元，其中，本次观察范围内的16个DeFi协议今年总营收额将达到26.45亿美元，仅比以太坊、比特币和BSC三条公链年营收额少了约2.10亿美元。DeFi协议的营收规模已经与公链不相上下。
尤其值得注意的是，个别头部DeFi协议的预估年营收额已经可以媲美头部公链的手续费收入了。比如，Uniswap今年的预估营收额约为9.94亿美元，虽然仍不及以太坊，但已经超过比特币和BSC今年的预估手续费总额了，且已大约是后两者的2倍多。另外，PancakeSwap今年的预估营收额也基本与比特币和BSC持平。?
除此之外，Aave、SushiSwap、Compound和QuickSwap今年的预估营收额都超过了1亿美元，其他主流协议今年的预估营收额也都在1000万美元以上。相比之下，在公链领域，除了以太坊、比特币和BSC以外，其他公链今年的营收能力都远不及DeFi协议。
媒体：韩国监管机构或禁止DeFi平台:韩国金融监管机构正在尝试微调《在线投资关联金融法》（Online Investment-Linked Finance Act），又称“P2P法案”，预计将会在2020年第三季度通过。如果一切顺利的话，意味着从今年八月开始韩国将无法使用加密货币作为贷款和投资产品进行抵押。目前尚不清楚该法案将如何应用到DeFi平台，但按照当前版本来看，将会禁止DeFi平台在韩国运营。韩国金融服务委员会（FSC）表示，韩国禁止使用加密资产和衍生品作为抵押品关联投资产品，因为这会使投资者难以理解风险。新法案是否会影响韩国本地人使用MakerDAO、BlockFi和Dharma等还过DeFi平台，还有待观察。（decrypt）[2020/4/1]
DeFi营收分配向用户侧倾斜，
多个协议的收入高度依赖单一资金池
DeFi协议产生的收入将会如何分配？一般而言，根据获得收益的主体可以将收入分配模式分为单边收益模式和双边收益模式，两种模式根据主体收益占比又可进一步细分为单边协议收益模式、单边用户收益模式，以及双边均等收益模式、双边协议主要收益模式、双边用户主要收益模式。?
PAData观察了15个协议的收入分配模式，其中，Aave、Bancor、Cream、MakerDAO在过去一年中改变了营收分配模式。Aave和Cream从单边用户收益模式转为双边用户主要收益模式、Bancor从单边用户收益模式转为双边均等收益模式、MakerDAO从单边协议收益模式转为双边协议主要收益模式，这些模式的转变基本发生于去年8月以后。?
按照各协议最新的收入模式来看，15个协议中有10个协议都采用了双边收益的模式，占总数的比例约为67%，其中8个协议都采用了双边用户主要收益的模式，占多数。另外5个协议采用单边收益，占总数的比例约为33%，其中3个协议采用单边协议收益模式，占多数。营收方式的选择跟DeFi的品类并无多大关系。
整体来看，采用双边用户主要收益或单边用户收益的协议居多，共有10个，DeFi协议的营收分配模式正在进一步向用户倾斜。如果从用户收益占比来看，这种倾斜更明显。在单边用户收益模式下，收入100%分配给用户。而在双边用户主要收益模式下，用户收益占比都超过65%，最低的PancakeSwap约为68%。最高的Aave约为95%。
在有营收构成记录的12个DeFi协议中，Aave、Compound、dYdX、Hegic和MakerDAO的收入来源高度依赖单个流动性池或借贷资产，其40%以上的营收都来自于某个流动性池或借贷资产，比如Aave高度依赖USDC的借贷、Compound高度依赖DAI的借贷、dYdX高度依赖ETH/DAI资金池的交易。仅Uniswap和Balancer营收来源的分散度较高，其贡献营收最大的三个交易对累计营收占比约为32%。
从今年各协议营收构成的变化来看，Aave、Cream、dYdX、Hegic这四个协议的营收构成较不稳定。单一资金池或借贷资产贡献的营收占比的最大变化幅度普遍大于20%，比如，Aave中USDC贡献的营收占比今年增长了43%，而CRV则减少了20%。再比如dYdX中ETH/USDC贡献的营收占比今年激增了72%，而ETH/DAI则减少了38%。
但Uniswap、QuickSwap、SushiSwap、Compound和MakerDAO的营收构成则相对比较稳定。单一资金池或借贷资产贡献的营收占比的最大变化幅度普遍小于15%，比如，Uniswap中今年营收占比增长最多的三个资金池的涨幅在6%至14%之间，QuickSwap则在6%至16%之间。
不过，营收构成的稳定性与协议的营收构成格局，即与是否高度依赖单一资金池或借贷资产并没有绝对关系，与协议的所属品类也没有绝对关系。DeFi协议在营收构成上的特殊性更为显著。
多个协议的营收与币价表现正循环
通过DeFi协议治理代币稀释后的市值与总营收额之比可以对协议进行估值，这就是市销率。一般情况下，市销率越底，估值越低，越有投资潜力，但这也受到代币初始经济模型的影响，所以，需要声明的是，市销率估值模型对DeFi协议只有适度参考性。
根据统计，14个DeFi协议最近30天的平均市销率约为21.8倍。其中市销率最高的是Curve，达到了69.75倍，其次，Balancer和Synthetix的市销率也较高，都超过了40倍。另外，市销率较低的有Cream、Hegic、PancakeSwap、QuickSwap和SushiSwap，都不足10倍。
从近期各协议的市销率变化来看，仅Bancor、Hegic、QuickSwap和Synthetix的估值有所下降，降幅在9%至28%不等，其余10个协议的估值都有所上升，涨幅在4%至32%之间。14个协议的平均市销率变化约为8.74%，可见，整体上近期DeFi协议的估值处于上升状态。?
对投资者而言，估值是交易策略的一个影响因素。那么，在DeFi领域，市销率，即协议营收是否映射到币价的表现上了？
PAData对其中12个协议的市销率和币价进行了相关性分析，结果显示，就整体而言，Cream、Curve、Hegic、SushiSwap、Synthetix的总营收与治理代币之间的皮尔森系数都在0.5以上，这意味着，这些协议的总营收增长时，其治理代币币价上涨的可能越大。相反，Bancor的总营收与治理代币之间的皮尔森系数约为-0.7，即其总营收增长时，治理代币币价反而可能下跌。其他协议这两者之间的相关性并不明显。
如果具体到更小的市场周期，DeFi协议总营收与治理代币币价之间的关系则要复杂的多，而且每个协议的表现都不同。比如，以MakerDAO为例，今年上半年，其总营收与币价之间的皮尔森系数都在0.6以上，也即营收增长时币价也可能上涨，反之亦然，但到了7月，这一系数迅速转为-0.5，也即营收增长时币价反而可能下跌，反之亦然。而Bancor则相反，上半年，其总营收与币价之间的皮尔森系数大多为负，3月和6月都超过-0.5，也即营收和币价反向运动，然而到了7月，市场震荡向下时，这一系数转为0.9，营收和币价开始同向发展。
如果考虑市盈率，则可以发现，市盈率与治理代币之间的关系也类似。同样的，Cream、Curve、Hegic、SushiSwap、Synthetix的协议营收额与治理代币之间表现出一定的正相关性，而Bancor则表现出一定的负相关性。在更小的市场周期中的相关性也十分接近。综合而言，这或意味着，协议的营收分配方式与币价表现之间的无关，也即，若协议方获得更多收益，并不意味着持币用户也可受益于协议发展。
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