有时人们会忘记市场是前瞻性的。但在我们深入研究智能合约平台估值之前，先了解一些背景知识。
今天，智能合约平台再次成为投机的中心，但这一次有所不同。与之前的周期不同，智能合约平台不再仅仅是世界计算机的想法，它们是由用户、资本和应用程序组成的活跃生态系统，共同推动了数万亿美元的经济活动。以太坊在这方面处于领先地位，现在获得了超过7000亿美元的资产，每季度交易量超过2.5万亿美元，并托管了数千个应用程序。最近几个月，以太坊的市值达到了4500亿美元的历史新高，因此这种增长获得了丰厚的回报。
但在这次激增中，以太坊并不孤单。
随着以太坊处于其扩展路线图的关键阶段，并且努力支持不断增长的用户需求，机会之窗已经打开。凭借现在可扩展性的承诺，智能合约平台竞争对手已经积极推动将用户吸引到他们自己的链上，以提供UX改进和激励措施。随着以太坊gas价格继续飙升，这些产品在过去几个月中在这些链上的活动大幅增加。不出所料，随着以太坊的主导地位受到质疑，投机者纷纷涌入这些平台的相应代币。
高盛已向美国专利局申请一项专注于智能合约的专利:金色财经报道，高盛最近向美国专利局申请了一项专利，提议将区块链技术与其结算机制整合在一起。该专利文件于3月14日提交，专利号为US 11,605,143 2B，概述了该银行使用区块链技术的技术和计算需求。该专利专注于智能合约的技术方面，可应用于各种金融工具，如部分准备金银行、保险、债券、证券化产品和保证金贷款。
高盛的这一举措是其区块链推广的一部分，数字资产团队全球负责人Mathew McDermott在最近接受采访时表达了对区块链应用程序的强烈支持。该银行的私人代币化平台GS DAP也被香港用于销售价值1.02亿美元的数字绿色债券，成功地将结算时间从5天缩短至1天。[2023/3/15 13:05:08]
然而，正如许多人指出的那样，价格走势并不总是代表价值，即使以太坊竞争对手的活动大幅增长，它仍然只是以太坊活动的一小部分。小到你开始问这些估值合理吗？为什么一些竞争对手的价值是以太坊的两位数百分比，但其他竞争对手却只有个位数？
Cardano创始人：Cardano新功能应被称为“可编程验证器”而非“智能合约”:9月19日消息，Cardano创始人Charles Hoskinson最近在推特上表示，对于Cardano来说，“智能合约”这个词其实并不恰当，并建议社区将其新功能称为“可编程验证器”。Cardano开发者Matthias Benkort最先发现了语义上的错误。他声称由于其eUTXO交易模型，Cardano的可编程性与以太坊和Solana等竞争链截然不同。因此，智能合约不能实际部署在Cardano上：“与以太坊、Solana、Algorand等公链不同，Cardano上没有所谓的‘部署’智能合约（功能）。取而代之的是，验证器在使用前由哈希隐式引用，并在激活时公开。”（U.Today）[2021/9/19 23:37:05]
这就涉及到了对投机和智能合约平台估值的探索。
现场丨Chainlink联合创始人：预言机是将智能合约连接至链下世界的关键:金色财经现场报道，由Web3基金会主办的Web3大会10月29日在上海举行。Chainlink联合创始人Sergey Nazarov在会上表示，目前智能合约已经迈入链下连通阶段，有金融、国际贸易、保险等越来越多的场景被覆盖，但它们都需要数据输入如价格数据，这些数据都需要以某种形式传输到区块链上。现在的趋势就是将脚本化智能合约连接至链下世界，而预言机则是实现这一趋势的关键。这一趋势将驱动DeFi智能合约实现极大增长。[2020/10/29]
估值101
首先，对于智能合约平台的估值并没有达成一致的框架。这些平台的原生资产提供了独特的属性组合，使它们不同于以前存在的任何资产。在许多方面，它们就像货币，因为它们是其经济中的主要价值储存手段和交易货币。在许多方面，他们就像股权一样，因为他们对处理交易所赚取的费用提出了要求。在许多方面，它们就像商品，因为它们提供了对计算的访问。这种组合为他们提供了所有三个资产超类的属性，并为他们提供了驱动价值的多个属性。这也使得它们极难估值，特别是考虑到这些项目仍处于早期阶段，面临不确定的未来。
动态 | 1inch团队：bZx拒绝停止智能合约并打算隐藏整个事件:加密货币兑换聚合器公司1inch.exchange官方推特今日发布详述其与bZx团队接触过程的文章，文中提到，1月11日，bZx的Fulcrum平台在以太网上发布其FlashFlash贷款功能，我们发现其中有一笔交易可能会窃取3个池中的250万美元用户资金。于是向Fulcrum提供了指向黑客证明交易的链接，希望他们能够立即停止其智能合约。但Fulcrum方拒绝了，他们认为在构建和排队补丁的过程中，有必要冒着用户资金损失的风险，以避免造成负面关注。Fulcrum团队还试图用35000美元使我们沉默并隐藏整个事情。对此，bZx联合创始人Kyle Joseph Kistner在推特上留言称，1inch团队威胁了我们。随后1inch回应称，我们并没有行威胁之事，我们只是说你不应该在截图上公开我们的照片和名字，否则我们有办法阻止。[2020/2/21]
投资者仍然试图尽最大努力对这些资产进行绝对和相对的估值，应用各种模糊的定量和定性措施。不过，他们都同意的一件事是，无论哪个智能合约平台最终获胜，它都将值很多钱。
动态 | EOS纽约提出解决EOS代币智能合约和EOS核心开发资金的提案:据引力观察报道，超级节点EOS纽约提出解决EOS代币智能合约和EOS核心开发资金的提案。 该提案的思想指出：提供一个结构化的、可扩展的系统，允许DApp开发人员使用eosio.token系统合约部署代币。这也将对单一私钥对的信任转移到了对15/21节点的信任。这意味着DApp的代币将与EOS主网的代币一样安全。 在eosio.token下创建和发行代币是DApp项目的一个高级的差异化功能。这样，开发人员可以提出如下声明：我们代币的完整性（安全性）水平与EOS主网代币一样。 此外，提案建议：建立一个资金池，用来给改进EOS核心功能的开源开发项目提供资金，同时保证这些资金来自于自发的行动而不是通货膨胀。 提案建议将拍卖代币名字获得的EOS代币用于EOS的核心开发工作。有关核心开发内容的提案将通过eosio.forum公投系统提交。那些获得15/21节点批准的提案将获得资金资助。核心开发的门槛与维护EOS区块链的门槛相同。[2019/4/24]
在最基本的层面上，投资者基于两件事来评估资产：基本面和支付意愿。
基本面通常涉及定量因素，例如锁定总价值、交易量和交易费用，此外还有竞争力、开发者兴趣和社区等定性因素。这些基本面都是在向后评估以了解历史表现的基础上，以及在向前看的基础上进行评估以了解潜在的未来表现。历史表现提供了事物从何而来的感觉，而未来表现则提供了事物可能去向的感觉。市场总是前瞻性的，资产将创造的未来价值是驱动估值的动力。
支付意愿还涉及数量和质量因素。它决定了投资者现在愿意为未来“X”年的基本面支付多少。这更像是一门艺术而不是科学，并受可比性、宏观经济状况、市场情绪、叙事、模因等的影响。
那么这如何适用于智能合约平台呢？
还记得关于智能合约平台的主要引述吗？
“没有人在使用它。与ETH相比，这条鬼链的价值不可能这么高。”-在推特上无意中听到
好吧，之所以这个句话是错误的，是因为正如我们现在所知，市场是向前看而不是向后看。在这个快照中，投机者并没有根据他们的基本面及时评估以太坊的竞争对手，他们正在评估他们的基本面，因为他们将来可能会动摇。
如果以太坊是某种指引，那么基本面可能会发生非常快的变化。18个月前，以太坊每天结算的交易不到10亿美元，存储的资产不到200亿美元，并且仅托管数百个具有任何活动的应用。18个月后，在突破性应用、激励推动的增长以及该行业历史上最强劲的牛市之一的支持下，生态系统增长了近两个数量级。以太坊的竞争对手能否在未来18个月内复制这种增长？他们甚至可以增长得更快吗？这是智能合约投机者的注。
开始与结束
随着所有主要的智能合约平台进入主网启用，应用生态系统开始在每个平台上发展，以及在它们之间建立资产转移的桥梁，智能合约战争进入了一个新的阶段。不再需要对一个平台相对于另一个平台的竞争力进行理论化；用户、开发者、资金的争夺如火如荼。
鉴于以太坊多年的领先优势以及经常炫耀的开发者网络效应，赢得对以太坊的兴趣并非易事，但竞争对手正在实施各种创新策略来实现这一目标。在某些情况下，这包括引入大量流动性挖矿激励措施，以激励用户尝试他们的平台并在2020年复制以太坊DeFi夏季的成功。在其他情况下，开发人员激励团队为他们的应用程序吸引流动性。在其他方面，它正在接触加密以外的开发人员社区，举办黑客马拉松，并为建设者提供赠款资金。在所有情况下，它都在积极追求增长，同时机会之窗是开放的，以太坊推出了其扩展解决方案套件。
那么，为什么这一切都很重要？
不确定性带来机会，机会带来投机。随着智能合约战争开始进入下一阶段，竞争对手从以太坊获得份额，以及该行业的未来和潜在的数万亿美元的风险，智能合约领域的投机猖獗也就不足为奇了。而且投机可能不会很快消失。
赢家通吃？
我们已经在多链世界中生活了一段时间，比特币和以太坊是这个行业的两大主导力量。随着整个行业涌现出各种各样的区块链，是否还有第三种主导力量的空间？也许还有第四个或第五个？相反，以太坊可能不仅足以战胜所有其他智能合约平台，而且还能取代比特币作为行业主导价值存储的地位吗？答案最终取决于区块链最终的专业化程度以及最终成为一个占主导地位的智能合约平台，为区块链的大多数用例提供服务。
这个答案对最终将如何在领先的区块链之间共享数万亿美元的蛋糕产生重大影响。拥有少数占主导地位的区块链的加密经济与我们今天拥有5家市值超过1万亿美元的科技公司的世界没有什么不同。也许这种模型也适用于区块链，因为它们正在继续变得更加相互组合，并且许多提供了由于设计权衡而在其他链上不可用的功能。我们最终可能会发现这些链条一起创造的价值比它们单独创造的价值更大。如果这确实是我们前进的方向，那么以太坊的竞争对手之间存在着难以置信的机会，这为该行业吸引了如此多的投机提供了更多的理由。一个竞争者不仅有可能取代以太坊成为第一名，而且也可能有不止一个人登上榜首的空间。
以太坊就像磁铁
在这个牛市的剩余时间里，以太坊的估值可能会继续成为竞争智能合约平台的磁铁——一个不断变化的目标定价成为行业第一智能合约平台的价值。竞争对手将继续根据其绝对和相对增长前景相对于以太坊定价。同样，随着市场持续升温和人气上升，投资者可能会继续愿意为这种增长支付更多费用。
以太坊可能会继续成为主导平台，其他所有人都在追赶。它可能会继续成为所有草根创新的大本营。继续成为DeFi和NFT的发源地。它可能是第一个在应用层面吸引机构参与的。它可能是第一个通过交易所和经纪商集成实现大规模零售采用的公司。在所有这些领域，以太坊凭借其庞大而多样化的开发者社区、久经考验的协议和充满活力的社区，将继续比竞争对手更具优势。
但它的竞争对手将继续平行前进。只要这个饼还在增长并且有数万亿美元的风险，投机将继续成为智能合约领域的核心。
也许吧。
特别感谢WilsonWithiam和DanielCheung对本文的审阅和投入
原文：Messari
作者：RyanWatkins
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