如果美国证券交易委员会批准的首个比特币ETF具有与商品基金相同的特征，那么意味着投资者需要了解一些风险，比如“期货溢价”和“现货溢价”。
首个比特币交易所交易基金ProSharesBitcoinStrategyETF将会在本周二开始交易，毫不夸张地说，这件事在加密行业内备受关注。但需要说明的是，该基金并不是由实物比特币支持的交易所交易基金，而是由与加密货币相关的期货支持。
因此，在您一头扎进这个市场之前，务必要先了解两者之间存在重大差异。
绝大多数基于商品的传统共同基金和ETF也有期货支持，不过，之所以要推出期货ETF，主要是因为大多数实物商品很难进行存储，比如石油。此外，几乎所有商品的大部分交易行为和流动性基本上都发生在期货市场，而不是现货市场。举个例子，全球最大的石油ETF——美国石油基金就是由期货支持的商品基金，然而在在2020年3月19日至2020年4月28日期间在明知疫情下由于需求萎缩，禁运及原油商价格战等原因，原油价格将会下跌的情况下，采取了错误的投资策略，未向投资者披露相关风险，令投资者受损，结果在去年年终被投资者诉至法院，导致声名狼藉。
彭博社：对冲基金巨头Ken Griffin参与了硅谷银行救助计划:金色财经报道，据彭博社披露，美国对冲基金巨头、美国城堡投资集团(Citadel Investment Group)创始人Ken Griffin参与了硅谷银行救助计划，他对美国金融系统的紧急支持得到了Larry Summers和Bill Ackman在内的多个知名投资者的支持和赞扬，据悉Ken Griffin是拜登政府的批评者也是共和党捐助者。[2023/3/14 13:03:23]
从上述例子中，我们也许会了解推出期货比特币ETF可能不是一个好主意，因为你很难准确预测期货市场会发生什么。不仅如此，基于期货的ETF往往具有较高的持有成本，当商品期货处于期货溢价时，或者当递延月度合约价格高于前月合约时，不少基于期货的ETF会将期货合约从一个月展期到下一个月，由此产生巨大的成本就会转嫁给投资者。事实上，多年来，这一直是投资者对商品期货ETF的最大抱怨之一。
彭博社将提供机构加密交易功能:2月24日消息，Alan Howard旗下的Elwood Technologies宣布将于与彭博社进行战略整合，此次整合面向使用彭博社资产和管理投资管理器 (AIM) 的机构客户，AIM是一种买方订单管理系统。该整合将Elwood的机构加密货币交易能力与彭博社的数据、分析和工作流程工具相结合，使AIM平台上的金融机构和投资经理能够捕获和管理他们的加密投资以及其他投资组合，以实现统一的投资流程。整合将于2022年第二季度完成并可供Elwood和彭博社AIM的共同客户使用。（Theblock）[2022/2/24 10:13:24]
商品期货以期货溢价进行交易比较常见，但它们其实也可以进行现货溢价进行交易，这意味着递延阅读合约的交易价格会低于前月合约。在这种情况下，投资者获得正展期收益。尽管比特币当前处于期货溢价状态，但目前许多商品期货都在进行现货交易，因此没有理由相信比特币未来不会出现现货溢价。
彭博社：随着比特币法生效，萨尔瓦多的债券投资者受损:9月10日消息，萨尔瓦多接受比特币的举动激怒了债券投资者，由于投资者暗示这个新兴经济体存在不确定性，该国国债收益率飙升。彭博社近日报道称，萨尔瓦多债券的收益率曲线最近出现了倒转，这意味着短期债券目前的收益率高于该工具的到期收益率：“这通常被认为是一个不好的迹象，因为这意味着投资者认为短期债券风险更高，鉴于长期定价的内在不确定性，多数收益率曲线将向上倾斜。”Medley Global Advisors的Ben Emons强调，萨尔瓦多的债券在“新比特币法实施的第一天”大幅下跌，他将市场行为描述为“一个不受欢迎的迹象，表明比特币的广泛使用可能对这个新兴国家产生重大影响”。（Cointelegraph）[2021/9/10 23:14:48]
黄金ETF就是一个最好的现货ETF示例，ETF持有的是现货实物黄金，这是因为实物黄金的存储和核算相当简单。那么问题是，为什么比特币ETF不能持有实物比特币呢？答案很简单，因为美国证券交易委员会认为实物比特币的基础市场不受监管。但问题是，黄金市场有被较好地监管吗？基于实物的黄金ETF不也顺利上市了吗？也许加密货币从业者们未来可以解决这个问题。
彭博社：灰度比特币信托溢价率降至2017年3月以来最低水平:1月23日消息，价值220亿美元的灰度比特币信托基金（GBTC）本周下跌超过15%。数据显示，灰度比特币信托溢价率在去年12月飙升至40%，目前降至2.8%，为2017年3月以来的最低水平。（彭博社）[2021/1/23 16:49:18]
实际上，市场的确应该有一个基于现货的比特币ETF。早在2013年，卡梅隆·温克尔沃斯(CameronWinkelvoss)和泰勒·温克尔沃斯兄弟就向SEC提交了现货比特币ETF的申请，当时比特币交易价格还不到1,000美元，而现在已经上涨到62,000美元左右。如果当时他们的基金获得监管批准，那么现在很可能已经是世界上规模最大、流动性最强的ETF，并将为整整一代投资者带来超额回报。——可以说，这是美国监管机构的失误。不过，当时比特币技术还比较原始，网络攻击一直在发生，市场情绪也普遍认为比特币是危险、不安全且不可控的，而现在加密货币市场已经成熟了很多。
此外，在Coinbase这些交易平台上投资实物比特币也会令人感到不满，不仅是因为这些平台经常出现中断，客户服务也不尽如人意，有的用户资产丢失、也有的用户账户被莫名其妙锁定。因此当比特币ETF出现之后，应该会吸引不少人购买。另一方面，人们之所以对比特币ETF有很多期待，因为作为ETF可以让许多美国公民参与交易。更重要的是，交易ETF还是一种节税手段，因为在美国使用401K投资可以避税，而ETF正好包含在此投资工具中，尤其是当美国人在年底收到正式的1099税务文件时，可能会有不少惊喜。
有人认为，现货比特币ETF有朝一日肯定会被批准，但现实可能比较“残酷”，至少在加密市场拥有监管框架之前我们很难看到现货比特币ETF。但对投资者来说，比特币期货ETF也不会变得越来越糟糕，从过去15年来大宗商品市场的表现就能窥见一斑。而对于监管机构来说，比特币期货市场受到监管，而比特币现货市场则不受监管。虽然比特币现货交易大多发生在不受美国联邦监管的平台上，但比特币期货交易却在芝加哥商品交易所进行，而芝加哥商品交易所受到美国商品期货交易委员会监管。
说的通俗点，拥有现货比特币ETF类似于拥有现货生猪ETF。
最后要说的是，ETF发行方也许会面临更大的问题，目前还有数十个加密货币基金在等待SEC批准——毫无疑问，这将是一场淘金热，就像我们在传统ETF世界里看到的一样。
原文链接：https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2021-10-18/the-new-proshares-bitcoin-etf-has-a-unique-set-of-risks
原文作者：JaredDillian
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