解疑:比特币灯塔 MicroStrategy 面对哪些压力 能顺利度过熊市吗_MIC:United Emirate Decentralized Coin

目前,MicroStrategy背负的债务有以下几项:

2025年12月15日到期价值6.5亿美元的可转换优先票据,包含5.5亿美元可转债和1亿美元期权。其中,可转债票面利率为0.750%,每半年付息,转换价格为每股397.99美元。

2027年12月15日到期价值10.5亿美元的可转换优先票据,包含9亿美元可转债和1.5亿美元期权。其中,可转债不计息,转换价格为每股1432.46美元。

2028年到期价值5亿美元的垃圾债,票面利率为6.125%,每半年付息,因此每年6月15日与12月15日须支付利息1,531.25万美元。

2025年3月到期价值2.05亿美元的抵押贷款,抵押品为BTC,维持保证金率为200%。

除此以外,MicroStrategy大部分购买BTC的现金是通过股权融资的方式获得的,这部分融资不存在债务关系,因此不存在违约的情况。而可能造成MicroStrategy债务违约进而导致破产清算的只有三种情况:无法支付贷款/票据利息,无法偿还贷款/票据本金以及保证金率低于200%。

通过上述四笔债务可以估算,MicroStrategy从2022年起每年须支付利息至少3475万美元。过去两年,MicroStrategy每季度的EBIT基本维持在1,000万美元左右,即每年4,000万美元。

由此可见,MicroStrategy的经营性利润基本可以覆盖债务利息。今年一季度财报显示,剔除比特币减值损失后的EBIT仅4万美元,原因在于营业收入下降,同比下降了3%,这值得警惕。不过截止一季度公司还有约9268万美元的现金,至少可以支付今年的利息。

至于偿还贷款/票据本金,最早的也要到2025年3月。我们无法预测三年以后的市场情况,但至少可以肯定当下不会受到影响。

最后就是保证金率的问题。根据CEOMichaelSaylor的发言,MicroStrategy目前有115,109比特币可以用作抵押,以当前价格计算,保证金率超过1300%。如果要触发清算条件,BTC的价格需跌破3,562美元。

综上所述,MicroStrategy只需保证每年利润能够支付利息,就不会发生因债务危机而被迫出售比特币的情况。

吴说作者?|?吴卓铖

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