NFT这种数字资产在金融领域的价值亟待开采，首当其冲的便是NFT流动性不足的问题。目前市面上有几种解决方案，本文将介绍使用sudoAMM的Sudoswap。
作者：0xLaughing，律动BlockBeats
原文：《NFT的AMM让sudoswap做出来了》
自2021年起，NFT市场创造了无数财富神话，在经历了NFTSUMMER井喷式的爆发后，总市值曾一度超过了368亿美金。NFT在社交头像、游戏、音乐、元宇宙、域名等领域的应用场景愈发广泛，相对于DeFi来说，NFT为大众所接受程度更高。
恰恰因为NFT的「非同质化」特性，DeFi市场中的玩法在NFT市场中「水土不服」，无法简单套用。作为新晋资本宠儿，NFT这种数字资产在金融领域的价值亟待开采，首当其冲的便是NFT流动性不足的问题。
在买卖NFT时，流动性不足的问题出在哪？
暂且不提NFT的借贷与租赁来释放流动性，交易者仅从买卖NFT上就能感受到与DeFi的差异。
目前主流的NFT交易所如OpenSea、X2Y2、LooksRare都是采用订单簿模式来交易：卖家将自己的NFT挂单在交易平台上，买家在浏览市场上的挂单后选择性买入；买家提前对一个NFT系列挂出报价offer，卖家选择性接受offer。
NFT买卖双方报价价差过大
乍一看，这种模式与Binance、FTX等中心化交易所买卖加密货币时采用的限价单是十分相似的，而实际上地板价往往代表了卖家认可的最低价值，offer代表了买家认可的最高价值，由于NFT不可分割且单价高、数量少、稀有度差异，地板价与offer价格往往不匹配，交易深度不足，这是在NFT市场上的交易时撮合效率低下的主要原因。
报告：预计到2025年比特币采用率将增长50%:金色财经报道，根据最新报告，未来三年，商家对比特币的采用预计将增加50%。这一结果来自Ripple和Faster Payment Council进行的一项调查，涉及45个国家的300家支付领导者。
该报告指出，近年来，区块链技术已经成为昂贵支付系统的替代方案。加密行业的交易量显著增长，仅在2023年，美国就有超过550万加密支付用户。
加密支付的前四大用例包括汇款、跨境B2B支付、银行卡支付和数字支付。其中汇款占了很大一部分，外国工人在向家人汇款时采用加密货币，以避免高昂的交易费用。
此外，PayPal和Stripe越来越多地采用比特币支付也大大促进了采用。除了比特币，USDT和USDC等稳定币由于其低波动性而得到了广泛采用。报告指出，使用稳定币进行跨境支付的成本比传统支付方式低80%。（Bitcoinist）[2023/3/6 12:44:00]
这造成了一个坏局面：
?交易者如果想以一个公允价值快速售出NFT了结头寸，往往要忍受巨大的滑点损失。以上图的BAYC在OpenSea上的交易情况为例，地板价为93.42ETH，而最高的offer只有86.7ETH，如果有一个持有者想快速售出他的BAYC，要忍受至少6.72ETH的滑点。
?资本效率低下。除了借贷以外，同质化代币的持有者还可以将代币组成交易对来进行流动性挖矿来赚取手续费，而NFT在这方面的价值并没有释放出来，NFT持有者很难获得额外的流动性，资本效率低。
所以，有没有办法把NFT和代币组成交易对来进行流动性挖矿来提高资本效率，同时解决定价难和流动性低的问题呢？
sudoswap最新推出的针对NFT的自动做市商系统sudoAMM率先交出了自己的答卷。
美SEC前互联网执法办公室主任：加密交易平台正处于美国监管/执法部门的围攻之下:金色财经报道，美国证券交易委员会前互联网执法办公室主任John Reed Stark表示，我的看法是，美国证券交易委员会在他们与加密货币相关的执法工作中是正确的，加密交易平台都是高风险、危险且本质上不安全的，这是不言而喻的，加密货币交易平台正处于美国监管/执法部门的围攻之下，这才刚刚开始。
Stark声称，不仅在客户保护方面存在差距，而且存在鸿沟，加密货币交易所缺乏记录保存以及定价或订单流的要求。此外，他声称他们没有内在的理由遵守美国的法规和规则，反对市场操纵、内幕交易、与客户交易和其他负面行为。[2023/6/11 21:30:05]
sudoswap：场外交易老OG，NFT交易市场小萌新
前：场外交易平台
?sudoswap最开始是场外交易平台
sudoswap最开始是由0xmons于2021年4月发布的场外交易平台，它支持ERC20、ERC721、ERC1155等代币任意组合交易，用户可以自定义订单到期时间和指定任意或特定买家进行交易。除此以外，通过sudoswap交易是完全不收取交易手续费和版税的。
0xmons是一个匿名开发者，他曾发售过一个以像素怪兽为形象的?0xmons系列?NFT，配套了代币$XMON，还曾发布过一个基于zkSync的NFT平台?zkNFT。
从0xmons的发布的推特可以看出他十分关注DeFi协议的应用，uniswap的v3版本新协议、olympus的经济模型都在他的讨论之列，或许这为他开发针对NFT的AMM做了铺垫。
数据：近30天NFT市场盈利地址数量为78,650个:金色财经报道，据NFTGo数据显示，当前NFT市场情绪指数为24，等级为“Cool”。近24小时NFT市场买家地址数量为6,262个，卖家地址数量为6,963个。近30天盈利地址数量为78,650个，亏损地址数量为413,968个。
注：NFT市场情绪指数是根据波动率、交易量、社交媒体和谷歌趋势计算得出。[2023/5/1 14:36:33]
中：sudoAMM的前身LSSVM
?0xmons官宣LSSVM的NFT流动性提供协议
2021年7月10日，0xmons宣布他开发了一个名为LSSVM的NFT流动性提供协议，并发布了最初的白皮书《LSSVM：NFT的流动性提供协议》简单介绍了这个NFTAMM的基本思想。
「它有点像uniswapv3，但适用于NFT。」白皮书中这样写道。
2021年8月7日，0xmons又发表一篇文章《sudoswapv69：一个NFTAMM》来进一步解释LSSVM的工作原理。
LSSVM字面意思是最小二乘支持向量机，它是机器学习中的一个理论方法。这是0xmons随便起的名字，他想借此表达对众多DeFi协议都用数学原理作为名字的现象表达他的戏谑态度。
用户可以通过LSSVM创建多种类型的流动性池
LSSVM是一个为NFT创建自定义AMM的协议，它由许多单独的NFT的流动性池(pool)组成，每一个pool由一个流动性提供者来管理。
声音 | 赵长鹏：印度比特币禁令法案将真正推动隐私币的采用:赵长鹏刚刚发推就“印度比特币禁令法案”发表评论，称“印度的这项法案将真正推动隐私币的采用。”此前据彭博社消息，印度可能会考虑对加密货币的投资者、交易者、开采者判处一至十年监禁。[2019/6/8]
流动性池是由单个地址管理的合约，该地址持有一定数量的ETH和一定数量的NFT。
它们可以是仅限购买、仅限出售或两者兼而有之：
?仅限购买的流动性池里有ETH，并且随时准备提供报价以使用其ETH购买NFT；
?仅限出售的流动性池里有NFT，并且随时准备提供报价以出售其NFT以获得ETH；
?如果买卖双方都启用，那么流动性池将为两者提供报价。与矿池进行交易的用户将用ETH换取NFT，或者用NFT换ETH。
LSSVM可以聚合多个流动性池
交易者在交易时，LSSVM对同一系列的NFT的多个不同的pool的信息进行聚合，交易者可以选择一个pool或者跨多个pool进行交易。同一个系列的NFT的多个pool在聚合后，交易者即使跨多个pool进行交易也是没有感知的。
LSSVM将采用联合曲线
与传统的AMM所采用的x*y=k恒定乘积算法不同，LSSVM将采用联合曲线构筑流动性池来促进NFT交易。
每个流动性池给出的报价是由这个流动性池在创建时指定的曲线来确定的，理论上可以采用线性、S型曲线、正弦曲线等任何类型的曲线。
声音 | 币安CFO：两个因素将推动主流长期采用加密货币:据共享财经报道，币安首席财务官魏周认为，有两个因素将推动主流长期采用加密货币。1.更多的法定加密货币；2.生态系统中更高质量的项目。美国的多家大型金融公司表示，他们打算从2019年开始为其平台的用户开始购买加密货币，因此目前可能最后一次看到一些加密货币的熊市价格。[2018/11/26]
联合曲线可以是恒定的、线性的或指数。
LSSVM设计了以上的流动性池的构建、采用联合曲线报价等组件，完成了sudoAMM的基本架构。
后：sudoswap正式上线sudoAMM
2022年，0xmons分别在3月和5月发布了文章《宣布sudoAMM》和《深入挖掘：sudoAMM对比其他AMM》，进一步介绍了sudoswap是什么、审计情况、团队人员、具体功能、与传统AMM的对比。
2022年7月9日，sudoswap官宣正式上线sudoAMM系统。
sudoswap与uniswapv3
sudoAMM协议主要面向交易者和流动性提供者两种角色。
交易者将能够：
?用NFT交换ETH
?将ETH换成NFT
流动性提供者将能够：
?当交易者与流动性池进行交换时，存入ETH并接收NFT
?当交易者与流动性池进行交换时，存入NFT并接收ETH
?存入ETH和NFT，在交易者与流动性池交换时收取交易手续费
uniswapv3集中流动性
作为交易者，体验与其他交易所类似。交易者选择要出售或购买的NFT，sudoAMM会聚合多个流动性池的信息提供即时报价。
作为流动性提供者，体验与uniswapv3最为相似。sudoAMM是一种类似于uniswapv3的集中流动性AMM，流动性提供者可以自由选择一个价格范围来提供流动性，提高了资本效率。
但uniswap采用x*y=k恒定乘积算法并不适用于NFT市场，本质上是因为NFT与FT的交易市场天然的结构不同。NFT的总量在10,000以下的项目最为常见，而FT的数量则动辄以亿为单位，数量悬殊导致了NFT交易市场的深度明显不足。因此?sudoAMM采用了联合曲线来促进NFT的交易，自动调整买卖双方的报价提高了交易者和流动性提供者的灵活性。
sudoswap与OpenSea
诚然，目前几乎所有的Ethereum链上的NFT在OpenSea上的流动性最好。
OpenSea凭着入局早的先发优势，流量大，所以NFT的流动性好，这便是OpenSea最大的护城河，LooksRare和X2Y2靠着代币和低交易费的「吸血鬼攻击」也久攻难下。
但是比较下来，sudoswap仍有一些优势：
与seaport对比，sudoswap在交易NFT时GasFee更低
1.GasFee更低。从sudoswap官方公布的数据来看，在节约Gas方面，交易1个NFT时sudoswap略有胜出，在交易多个NFT时会节省高达40%的GasFee。
2.?交易手续费更低。sudoswap只有0.5%的交易手续费，无版税。相比于OpenSea动辄2.5%交易手续费加7.5%的版税，这10%的「额外支出」无形之中成为了交易滑点的一部分，交易者不得不为其买单。
3.?更加去中心化。OpenSea因封禁部分国家访问、封禁被盗NFT上架交易等问题为人所诟病，而sudoswap没有采用这种链下订单簿的交易方式，链上流动性池让它更加去中心化。
sudoswap存在的问题
毫无疑问，sudoswap为NFT市场带了新鲜空气，但它仍然存在一些问题。
sudoAMM并不能解决整个NFT的流动性问题
一方面，NFT的稀有度导致了同一个系列不同的NFT的定价有差异。
大多数普通/非稀有的NFT在市场上表现得更加统一
实际上，在今年4月份伦敦大学的一篇研究论文《稀有度如何塑造NFT市场》中表明，综合市场上主流的NFT系列，长期来看那些属性普通的NFT在二级市场上的交易情况相对稀有的NFT更加统一，市场似乎认为它们基本上是「可替代的」。对于那些属性稀有的NFT，研究也表明它们的交易次数会随着稀有度增高大幅度下降。
目前sudoswap的即时交易更加面向挂在地板价附近的NFT，这相当于弱化了这些属性普通的NFT的「非同质性」。而对于那些有着高额溢价的稀有NFT，仍然可以在sudoswap中对它们创建流动性池进行交易，不过因为它们会有更高的挂单价和更低的交易次数，可能采用OpenSea原有的订单簿交易方式时撮合效率会更高。
sudoswap与Opensea上买卖双方价差与地板价的比较
另一方面，品牌效应才是目前NFT流动性的最佳解决方案。
从上图可以看到，同样都是交易Zorbs这个系列的NFT，在sudoswap上买卖双方挂单价差只有0.001ETH，而在OpenSea上价差则是0.01ETH，二者相差10倍，这看似是sudoswap上的交易撮合效率更高。
而实际上再仔细比较，可以发现sudoswap上的地板价比OpenSea高0.011ETH。这在上文中也讲过，sudoswap名气小，OpenSea作为稳坐头把交椅的NFT交易市场有着极强的品牌效应，大部分交易者在交易NFT第一选择都是OpenSea，因而造成了这种「赢者通吃」的局面。
不过乐观一些看，在扣除交易手续费等成本后，这其中或许会存在一定的套利空间，同时随着时间推移，sudoswap会进一步拓展知名度，进而缩小两个交易平台之间的价差。同时，如果sudoswap能集成到Genie等聚合器平台，可能会进一步威胁到OpenSea的市场占有率。
取消交易版税极具争议
sudoswap不是唯一一个取消交易版税的NFT交易平台，最近atomic0平台的零平台交易手续费+零版税交易也激起了广泛的讨论。有的人认为这是在让利给NFT交易者，同时中心化实体强制征收用户版税违背了Web3的去中心化精神；有的人则担心如果这种情况成为主流，会打击NFT创作者/运营团队的积极性。
结语
sudoAMM上线2周锁仓量超过了20万美金
在NFT金融化的进程中，解决NFT流动性不足的问题始终是重中之重。
Gem和Genie两家NFT交易聚合器凭借着优秀的解决方案先后被OpenSea和uniswap收购，在NFT流动性的考场上，sudoswap开拓出一条更加垂直细分的赛道，它借鉴了一些uniswapv3的答案，先交卷再说。
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