原文：《IsAlamedaResearchInsolvent?》byDirtyBubbleMedia
编译：Felix
SamBankman-Fried，更为人所知的是SBF，以成为房间里最聪明的人而闻名。这位加密货币亿万富翁控制着最大的加密货币对冲基金之一AlamedaResearch和最大的加密货币交易所之一FTX。他出现在多家加密货币公司的失败中，救助了加密货币贷方Blockfi，并在各自失败后收购了VoyagerDigital的大部分资产。有些人甚至将他在最近的加密货币溃败中的角色与1907年危机期间的摩根大通进行了比较。然而，最近的一次泄露表明SBF的加密帝国建立在一些有问题的基础之上。
11月2日，Coindesk的一份报告分享了AlamedaResearch的一些关键财务细节，AlamedaResearch是加密货币大亨SamBankman-Fried控制的加密货币对冲基金。Coindesk报告说，他们已经获得了对冲基金第二季度资产负债表的副本。根据他们的报告，该公司的资产负债表包括：
总资产：146亿美元。这包括58亿美元的FTT代币、12亿美元的Solana代币(SOL)、33.7亿美元的身份不明的「持有的加密货币」、20亿美元的「股本证券投资」。这留下了大约22亿美元的资产。根据我们的消息来源，数亿美元的剩余资产由Alameda持有的Serum(SRM)、Oxygen(OXY)、MAPS和FIDA代币组成，所有这些都来自其他SBF项目。根据这份资产负债表，2022年6月，Alameda手头只有1.34亿美元现金。
声音 | 华软资本董事长：负利率是否会影响未来数字货币信用或可计算交易体系值得深入探索:12月18日，华软资本董事长、华夏新供给经济学研究院院长在第一财经发布评论文章。文章表示，负利率对下一阶段的货币形态发展带来新的不确定性，也许为“另辟蹊径”提供某些启发。随着信息技术和互联网的发展，货币及其价值传递方式出现了根本性的转变，以信用卡、网银和移动支付为代表的电子货币，以及数字货币、区块链和加密资产等都在快速发展。特别是以Facebook筹备计划推出Libra(天秤座)为代表，其目标是发展成为一种“不企求对美元汇率稳定而追求实际购买力稳定”的加密数字货币，这对未来数字货币的重要性、演化形态和利率价格等引发了全球关注。与此同时，中国央行主导的主权数字货币DCEP已有实质进展，欧洲央行也开始考虑发行公共数字货币的多种方案。数字化相当程度上加速了全球资金流动，可以部分解释利率下行原因，但负利率是否会影响未来数字货币的信用或可计算交易体系，更值得深入探索的。[2019/12/19]
总负债：80亿美元，其中74亿美元是「贷款」，另外还欠价值2.92亿美元的FTT代币。Coindesk文章未确认其余部分。
据称Alameda财务数据的泄露表明，该公司最大的资产是其持有的「FTX代币(FTT)」，该代币由SBF的FTX交易所发行。Alameda资产负债表上的FTT代币约占其总资产的1/3，相当于Alameda净资产的88%。换句话说，该公司最大的资产是SBF的另一家公司发行的加密代币，其资产中有很大一部分是其他关联方发行的代币。
声音 | 菲律宾参议员：菲律宾不急于出台加密法规，建议成立专项小组做深入研究:菲律宾参议员Grace Poe表示，该国议员们并不急于出台使金融技术和加密货币等数字资产合法化的法律措施：“这是一件非常复杂的事情。事实上，立法者真的不应该急着起草一项有关这方面的法律。我们仍然需要学习很多东西，特别是在金融技术和数字资产方面。对我们大多数国人来说，这是陌生的领域，虽然他们中的一些人已经通过在线贷款接触了这一领域。但在没有适当的信息和教育的前提下，许多人实际上是受害者。”
参议员Francis Tolentino表示，监管机构应“放慢脚步”，研究“未成熟的”领域。对于具体应对方案，参议员建议成立一个工作小组来研究这一领域。该小组将由以下机构组成：菲律宾央行（BSP）、菲律宾证交会（SEC）、菲律宾存款保险公司、财政部以及卡加延经济区管理局。Tolentino还建议，如果有涉及海外菲律宾工人的担忧，劳工和就业部也应包括在该小组中。据证交会专员Luis Amatong称，委员会将颁布新规则，要求拥有数字产品的公司必须注册并受到监管审查，特别是如果其具有投资计划。另外，BSP和SEC已经同意进行定期讨论，以便可以提出实际的立法建议。（Rappler)[2019/9/23]
就好像SBF找到了破解金融系统的方法，凭空印制了数十亿美元，他可以借此从未知的交易对手那里借入巨额资金。几乎就像他发现了一台金融永动机一样……
也许是飞轮？
飞轮方案的基本架构
声音 | 律师刘晔：法院可以更一步深入了解并思考比特币SV的属性:上海市海上律师事务所合伙人刘晔在微博表示：当法院进一步思考时，当知道，比特币并非虚拟财产而是真实财产。当更一步深入了解并思考时，当知道，比特币SV乃遵循比特币白皮书的原始理念，乃真正比特币，其不仅仅是真实财产，且以提供真实账本空间服务的形式在实现真实商品属性的同时（当下法律），也逐渐走向成为全球货币之路（未来法律）。据媒体报道，今日，首例比特币财产侵权纠纷案在杭州互联网法院开庭宣判。本次庭审法院确认了比特币“虚拟财产”属性。[2019/7/18]
飞轮计划，以我最喜欢的飞轮计划者的名字命名
该网站的读者会记得，现已解散的CelsiusNetwork是一家价值数十亿美元的加密借贷公司，与SBF有非常密切的联系，部分被其代币CEL摧毁。CelsiusNetwork是围绕CEL代币建立的，其绝妙的想法是它可以用来旋转数十亿美元的免费资产。飞轮方案的结构非常简单：
创建代币：代币实际上只是区块链上的一小段代码。吸盘并开始滚动的程序。确保将大部分代币保留在资产负债表上，以实现最大程度的飞轮。
推动代币价格：保留「做市商」。使用您客户的资产购买代币。把它洗到无穷大。不惜一切代价将这个价格推高！而且由于您为自己保留了大部分代币，因此可以抽出的代币要少得多。
将这些婴儿标记为市场：没错！现在你获得了回报；至少，在纸面上。现在，您可以在资产负债表上显示数十亿美元的「资产」。
动态 | 贵阳青年代表团与立陶宛深入交流区块链人才培养等问题:据贵阳日报消息，日前，贵阳市青年代表团赴白俄罗斯、立陶宛、波兰进行交流访问，在立陶宛期间，代表团考察了维尔纽斯区块链研究中心，双方就开展区块链人才培养、技术合作等进行了深入交流。[2018/9/25]
炫耀你的成功：现在是兑现的时候了。吸引一些精明的投资者，比如养老基金，为你的股权大幅多付，或者让你用你的代币抵押大笔贷款。
保持飞轮旋转：现在您拥有真正的美元。给自己买点好东西，比如体育场冠名权、家或失败的加密公司。但不要忘记：如果飞轮停止旋转，您将度过一段糟糕的时光。
当然，没有什么事情真的这么简单。事实证明，飞轮计划只是另一种不可持续的金融工程，原因有几个。首先，随着您将代币价格推高，保持价格上涨的成本开始增加；拥有代币的人越来越有动力卖光，迫使你以更高的价格购买更多代币。最终，你要么没钱，要么拥有所有存在的代币，要么停止购买。这是你不能做的，因为如果你停下来，一切都会崩溃。
更关键的是，事实证明，将大量完全非流动性的资产投放市场只会在纸面上产生财富。摄氏尽管持有超过负债的数亿CEL，但无法在不将代币价格降至零的情况下清算这些代币的任何重要部分。当没有人想要拥有它们时，这就是控制超过90%的流通代币的危险！
如果您认为我们不公平或愤世嫉俗，请阅读SamBankman-Fried本人在接受彭博社采访时如何描述代币计划。
动态 | 金融时报：未来区块链等技术与银行业的融合一定会越来越深入:据金融时报今日刊文指出，银行业“变革的思维”，还体现在科技与传统银行的结合上。未来，云计算、大数据、区块链与银行业的融合一定会越来越深入。数据和信息会成为未来银行的生命线。拥有数据和信息，就能精准勾画出消费者所需要的场景，从而提高银行服务和产品的覆盖范围与个性化程度，进而满足金融消费者的获得感、幸福感和安全感。并且，数字技术与普惠金融、小微金融、消费金融相结合，可以产生事半功倍的效果，因为小微企业与消费者是最需要数字技术所带来的金融服务便利性的客户群体。[2018/9/8]
FTT代币是另一个愚蠢的飞轮
根据Coindesk的报告，Alameda在2022年6月拥有58亿美元的FTT代币。根据市场聚合商CoinGecko的数据，这相当于代币总流通供应量的180%：
180%。让它沉入水中。
对区块链的扫描确认FTT所有权高度集中，仅10个地址持有93%的代币：
FTT代币分配的以太坊数据
更令人担忧的是，区块链分析公司Messari显示，只有180-200个地址在FTT代币中进行活跃交易。一个异常值发生在2022年8月5日，当时突然有大约10,000个地址短暂活跃。这进一步表明个人FTT持有者的数量非常少，以及对该代币的总体需求较低：
MessariFTT活跃钱包计数
为了比较，让我们看一下市值相似的加密代币Chainlink(LINK)。活跃的LINK钱包是FTT钱包的十倍以上：
过去1年的Messari活跃LINK地址数
FTT的交易量说明其缺乏人气。上个月，FTT的日交易量在600万美元到4200万美元之间波动，相当于AlamedaFTT总持股量的0.1%-0.8%。作为比较，Messari显示LINK的实际交易量在2500万美元到1.73亿美元之间，大约是FTT的四倍。
FTX承认自己是FTT代币的积极买家，声称每周花费「FTX市场产生的费用的33%」购买FTT。FTX然后「烧掉」这些代币以减少总供应量。在过去的几个月里，FTX每周购买FTT的金额在2.5美元到500万美元之间。
让我们来看看过去一个月通过FTT交易所的FTT区块链流量：
FTT代币在过去30天内流经FTX交易所。
嗯，所有的代币都围成一个大圆圈。这肯定表明有机市场需求。我以前从未见过这个！顺便说一句：通过最大钱包的代币数量意味着这是Alameda通过交易所搅动数百万FTT代币。出于什么目的？
所有这一切都表明，Alameda将永远无法兑现大部分FTT来偿还债务。买家很少，最大的买家似乎是与Alameda关系最密切的公司。这种情况的现实是，Alameda为FTT代币积累的绝大多数价值是无法实现的，在大额销售的情况下，他们的FTT的公平市场价值将迅速接近0美元。
那么其他SBF项目代币呢？
Alameda还在其资产负债表上显示了来自其他几个与SBF相关的加密项目的代币。其中包括Serum(SRM)，SBF的Solana区块链上的去中心化交易所；MAPS，带有DeFi插件的地图应用程序的代币；Oxygen，「区块链上的主要经纪商」；和Bonfida(FIDA)，另一个与Solana相关的项目，托管「Solana名称服务」。令人震惊的是，这些项目中的大多数都是哑弹。
根据我们的消息来源，Alameda在其资产负债表上至少持有这四种代币「价值」数亿美元。
SRM、OXY、MAPS和FIDA的总流通市值为3.21亿美元。也就是说，Alameda持有的这些代币再次远超目前流通的代币总量。这是可能的，因为这些项目的大多数代币仍然「锁定」并且尚未流通。例如，到2027年，SRM代币最终将拥有100亿代币的总流通量：
哎呀，我想知道价格会发生什么变化？
同样，Alameda实际上不可能在不将这些代币价格推高至接近0美元的情况下清算这些「资产」的任何重要部分以偿还债务。没有人想要它们，因为没有人关心这些失败的项目。让我们快速浏览一下这些代币的数据：
SRM：SBF在其Solana区块链网络上进行去中心化交易的代币。SRM在过去30天内的实际每日交易量在1.6至800万美元之间波动。SRM的总流通市值仅为1.89亿美元；这只是SRM总「市值」的一小部分，按今天的价格计算，该市值约为70亿美元。根据我们的分析和消息来源，Alameda持有的流动性和锁定的SRM远远超过代币的总流通市值。
MAPS：Maps.me是一个「地图应用程序」，它以某种方式具有DeFi功能和一个塞进项目的代币。当然，几乎没有人使用这个东西；MAPS在Twitter上只有28,000名关注者。
嗯。也许不是下一个PayPal？
该项目一直如此不活跃，以至于2022年8月，他们在Twitter上发布了此消息，称他们对「有一段时间没有联系」表示「抱歉」，并为他们的项目引入了「新功能」：
看看那些订婚数字！Maps.me的代币参与度也同样低迷。他们上个月的日交易量从3,000美元到高达350,000美元不等；这与仅1000万美元的流通市值相悖。然而，Alameda选择在其资产负债表上专门列出这项资产……与SRM一样，存在100亿个此类代币，其中大部分仍「锁定」。同样，我们的数据表明，Alameda持有的代币远远超过流通市值，超过这个数量的10倍。MAPS从历史最高点下跌了93%。
OXY的流通市值仅为800万美元，解锁后的最高市值为4.4亿美元。它的每日交易量在800美元到31,000美元之间。它比历史最高点下跌了约98%。Alameda持有的代币似乎是目前流通市值的数倍。
FIDA：每日交易量为280,000至400万美元，流通市值为2500万美元。它从历史最高点下跌了96%。FIDA似乎是唯一一个Alameda的市值不超过总流通市值的例子；但是，他们持有的代币占流通中的大部分代币。
Coda：谁持有价值数十亿美元的Alameda无担保债务？
如果这个泄露的资产负债表是准确的，AlamedaResearch公司拥有66亿美元的净资产。根据我们的消息来源和保守估计，Alameda的净资产超过了分配给其非流动性持有的FTT、SRM、OXY、FIDA和MAPS的价值。正如我们已经证明的那样，FTT市场流动性极差，由Alameda和FTX主导。其他代币与不受欢迎和失败的项目有关，这些项目没有吸引力、参与度很低，并且都比历史高点下跌了90%以上。换句话说，Alameda发现自己处于与CelsiusNetwork几乎相同的境地。
这一分析甚至没有触及Alameda资产负债表中包含的20亿美元「股权投资」。鉴于当前的市场状况以及公共和私人市场的大规模减记，如果需要出售，Alameda很容易看到这些投资的数亿美元损失。此外，我们想知道这些股权投资中有多少百分比用于Maps.me等失败的项目？我们也没有提及Alameda的Solana持股被合理估值的乐观假设。
令人惊讶的是，Alameda的资产负债表列出了74亿美元的贷款，其中22亿美元以FTT代币为抵押。谁知道Alameda资产负债表上其他毫无价值的代币抵押了多少……
谁持有这笔债务？他们得到回报的机会有多大？
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。