来源：Bankless
编译：比推BitpushNewsMaryLiu
FTX的崩溃对整个加密货币市场造成了严重破坏，市场低迷，公司倒闭，并破坏了对该行业的信任。然而，随着我们开始恢复和重建该行业，仍有理由保持乐观。
FTX内爆带来的一线希望是，它可能会促进?DeFi?的采用，因为加密行业再次意识到通过不透明的托管实体交易的风险。去中心化永续(Perps)交易所是DeFi的一个热门领域，能够很好地满足对非托管、透明和去中心化解决方案的这种新需求。
永续期货是没有到期日的期货合约，因为它们会不断展期。为了保持持仓并将永续合约的价格与标的资产的价格挂钩，交易员将持续支付利息。支付利息由交易者仓位决定，也称为资金费率。
设计和管理这些头寸的便利性导致Perps大受欢迎，并将该行业确立为加密市场结构的核心组成部分。Perps交易量超过现货交易量，因为它是交易者开立杠杆多头或空头头寸的主要方式。
中心化交易所是交易perps的首选场所。然而，一系列稳步增长的DeFi协议已经成为可行的替代方案，有望在后FTX世界中捕捉流量。
鉴于链上DEX在期货未平仓合约中所占的比例非常小，这些协议的近期市场潜力是相当大的。
此外，与CEX不同，投资者可能有机会抓住这一趋势的优势，因为领先的perpsDEX都有代币，其中许多代币的表现优于大盘。
那么……哪些是领先的永续交易所？他们的代币经济学是什么样的？哪种协议最有可能“获胜”？
让我们试着找出答案。
DYDX
Bancor社区通过了将从Carbon赚取的费用全数用于回购BNT的提案:金色财经报道，Bancor社区通过了将从 Carbon 赚取的费用全数用于回购并销毁 BNT 的提案，提案显示此举旨在修复 Bancor 的赤字。[2023/2/15 12:09:13]
协议概述：
dYdX?是最类似于中心化交易所的协议，因为它使用中央限价订单簿模型。这种订单簿模型以及大量激励措施使dYdX能够加入机构做市商，并为DEX上市的主要大型资产建立深度流动性。dYdX的性能也很高，因为它建立在StarkEx之上，StarkEx是一种L2，使其能够提供零Gas交易。这一特征的一个显著缺点是缺乏可组合性，因为基于StarkEx构建的应用程序无法相互操作。
dYdX6M交易量–来源：TokenTerminal
dYdX计划在其基于Cosmos构建的特定应用程序区块链上推出V4版本，预计于2023年第二季度推出，它将使交易所变得更加去中心化，因为它将不再拥有中心化匹配引擎。然而，这将以安全为代价，因为dYdX链将需要其自己的、独特的验证器集。
dYdX6M收入和收益——来源：TokenTerminal
dYdX目前是最大的链上永续合约交易所，在过去六个月中产生了超过1562亿美元的交易量和3900万美元的收入。然而，由于上述激励措施，该协议在此期间亏损1370万美元，利润率为-35%。
Moonriver集成跨链预言机Band Protocol喂价服务:10月11日，波卡生态智能合约平台Moonbeam的Kusama平行链Moonriver宣布集成跨链预言机Band Protocol，Band Protocol将为Moonriver上的DeFi及NFT相关项目提供喂价服务。Moonriver称目前已有部分智能合约可以使用喂价功能。[2021/10/11 20:21:22]
代币经济学：
dYdX由DYDX代币管理。值得注意的是，DYDX没有任何费用分享，DEX产生的收入直接流向dYdXTradingInc，这是一家从事协议开发的中心化公司。该代币作为协议支持具有一定的实用性，但其主要用途是激励流动性和交易活动。在V4中，DYDX代币有可能用于保护dYdX链，利益相关者能够赚取交易费和MEV。然而，这个决定必须通过DAO治理投票。
GMX
协议概述：
GMX?已经席卷了DeFi市场。
该协议利用一种独特的模型，用户可以在该模型中为称为GLP的类似指数的一揽子资产提供流动性。GLP主要由ETH、wBTC和稳定币组成，充当DEX上交易者的交易对手方，他们从流动性池中借款以开立杠杆头寸。这意味着GLP承担“损益(pnl)风险”，因为当交易者进行无利可图的交易时它会产生价值，反之亦然。GLP赚取70%的交易费用，这些费用以ETH支付，并且一直是所有DeFi中持续收益最高的来源之一，通常净收益在20-30%之间。
动态 | 秘鲁银行Interbank高管在Ripple峰会分享RippleNet技术优势:Ripple官方发文称，秘鲁银行Interbank高管Joisie Mantilla今日在SwellbyRipple峰会上分享了Ripple的ODL模式，并介绍其如何在秘鲁为银行客户提供便捷服务。其还表示，我们希望提高银行的技术，改善客户与银行的关系。其认为它将改变整整一代人。据悉，RippleNet去年发布ODL（按需流动性模式），其利用数字资产XRP作为过渡货币，从而消除了跨境支付中的预付资金需求。[2019/11/7]
GMX180D交易量–来源：TokenTerminal
GMX为交易者提供0%的滑点，因为它通过Chainlink使用基于预言机的定价。然而，这种依赖性使协议面临价格操纵漏洞的风险，因为攻击者可以操纵资产价格，以便在GMX上获利并抛售GLP。该协议也设置了适当的参数来减轻这种风险，例如OI上限，同时限制其支持资产的选择。GMX还面临可扩展性问题，因为它对CEX价格的依赖意味着它只能根据这些场所的流动性进行扩展。
GMX6M收入和收益——来源：TokenTerminal
在过去六个月中，GMX的市场份额从9.3%大幅增长至16.3%。该协议甚至有几天赚取的费用收入超过Uniswap。
总的来说，GMX的交易量为446亿美元美元，收入为1770万美元，在此期间亏损2430万美元，利润率为-137%。
GMX已成为Arbitrum的核心原语，在网络上拥有40%的TVL份额，以及UmamiFinance、RageTrade、VestaFinance、Dopex等项目在该平台上贡献和获取GLP流动性。
动态 | Bancor平台恢复运营，此前被盗1200万美元代币:Bancor交易平台刚刚宣布已恢复运营，首先上线BNT/ETH交易对，随后会逐渐上线其他交易对。7月10日，Bancor调查网络漏洞，宣布停止运营。据报道，该平台被盗价值超过1200万美元的代币。[2018/7/12]
代币经济学：
GMX由GMX代币管理。代币持有者可以质押他们的GMX，以赚取以ETH、托管GMX(esGMX)支付的协议收入的30%，并在向GLP提供流动性时获得更多奖励。迄今为止，GMX利益相关者已赚取超过3460万美元的费用，该代币目前以ETH计价的收益率约为7%。
GainsNetwork
协议概述：
GainsNetwork?是另一个快速增长的DEX。
Gains使用的模型与GMX有点类似，但用户不是为一篮子资产提供流动性，而是向仅DAI的金库提供流动性。与GLP一样，金库充当DEX交易者的交易对手，用户将DAI抵押品存入以开立多头或空头头寸。用户还可以在金库中充当LP，在那里他们将赚取交易费用并将交易者的盈亏内部化。
GainsNetwork6M交易量–来源：TokenTerminal
Gains具有几个独特的特征，例如除了加密货币之外还支持股票和外汇。该交易所是一个“degens天堂”，因为它支持100-1000倍的杠杆率，根据用户交易的资产类别，是所有DEX中最高的。然而，这是以可扩展性为代价的，因为用户最多只能存入75,000美元的抵押品。该交易所还将交易者的利润限制在900%。
数字钱包Dbank将与360继续深度合作:360上周首次发布针对区块链领域的安全解决方案，今日又发现了EOS史诗级安全漏洞。作为360在数字钱包领域的首家战略合作方，Dbank表示将和360就安全和DAPP实现场景等领域继续展开深度合作。双方将结合360安全大脑，深度挖掘用户在数字钱包领域的需求，加固核心代码，同时拓展EOS超级节点安全解决方案和区块链应用落地场景。
Dbank核心安全技术由360支持，具备包括包括“手机病检测”、“数字证书安全”、“虚假合约地址识别”等10层安全防护。同时有便捷的“EOS一键映射”功能。[2018/5/29]
GainsNetwork6M收入–来源：TokenTerminal
在过去六个月中，该平台促进了81亿美元的交易量，同时产生了270万美元的收入。Gains目前部署在Polygon上，尽管该协议计划在不久的将来部署在Arbitrum上。
代币经济学：
收益由GNS代币管理，可以抵押该代币以赚取平台产生的交易费用的一部分。GNS还受益于销毁机制，因为当DAIVault的抵押率超过130%时，多余的存款将用于回购和销毁代币。
最后，GNS被用作后盾，协议白皮书指出，如果DAI保险库抵押不足，将出售代币。在撰写本文时，GNS质押者的收益率约为2%。
PerpetualProtocol
协议概述：
PerpetualProtocol使用基于UniswapV3构建的虚拟AMM(vAMM)架构。这使该协议能够在利用合成杠杆的同时促进高效的资本交易。这意味着在永久协议上，用户可以交易ETH和BTC等资产，而无需DEX本身托管或与他们结算交易。
PerpetualProtocol6M交易量–来源：TokenTerminal
PerpetualProtocol部署在Optimism上，允许交易所受益于与L2上其他协议的可组合性。Brahama、GalleonDAO和IndexCoop等几个项目已经构建了delta中性收益率产品，这些产品从平台上的资金费率中获取收益率。
PerpetualProtocol6M收入和收益——来源：TokenTerminal
相对于GMX等竞争对手，该协议的市场份额在过去六个月中从2.9%下降到1.8%。在此期间，该交易所的交易量为38亿美元，收入为65.8万美元，亏损75.5万美元，利润率为-114%。
代币经济学：
PerpetualProtocol由PERP代币管理。PERP可以为vePERP锁定，vePERP是一种不可转让的代币，赋予持有人治理权、提供流动性的提升代币奖励，以及在平台上不同流动性池之间分配代币的权利。此外，在即将进行的治理投票之前，vePERP持有人将有权获得DEX产生的交易费用的25%、50%或75%。这些费用将以USDC的形式支付给代币持有者。
新玩家：
dYdX、GMX、Gains和PerpetualProtocol并不是唯一的玩家。
在巨大的TAM和协议的强大网络效应之间，去中心化perps行业与众多希望从现有企业手中窃取市场份额的项目展开激烈竞争。
让我们简要介绍以下几点：
CapFinance(CAP)是一种基于Arbitrum的DEX，它通过独特的预言机系统提供0%的费用和资产定价。Cap正在为即将推出的V4做准备，并在过去六个月中促进了14亿美元的交易量并产生了61.4万美元的收入。
RageTrade是Arbitrum上新推出的交易所。在Rage上，用户可以通过“80/20”金库向交易者提供流动性，这些金库将闲置资产存入外部收益场所以增加LP回报。该协议的第一个80/20保险库目前收益率为9.2%，目前的最大资金池容量已达到约330万美元。
Kwenta是一种基于Optimism的DEX，它建立在Synthetix之上，利用其流动性和Chainlink价格信息。
还有许多其他令人兴奋的协议正在开发中，例如Vertex，Arbitrum上基于订单簿的交易所，以及DriftProtocol，其V2在Solana上重新启动。Perpetual的基础设施甚至正在使用NFTPerp等协议为NFT构建，NFTPerp是另一种基于vAMM的DEX，正在Arbitrum上推出。
结论
正如我们所见，每个永续DEX在协议设计、代币经济学和运营性能方面都有所不同。
尽管GainsNetwork和PerpetualProtocol带来了独特的功能和代币设计，但截至今天，dYdX和GMX正在角逐该赛道的头部交椅。
dYdX在销量和收入方面处于明显领先地位，同时以更高的利润率运营。从长远来看，它还以CLOB的形式拥有最具扩展性的交换模型。
然而，它的代币经济学是同类产品中最差的。dYdXTrading，而不是DAO或DYDX持有者，获取所有协议收入。由于流动性激励，DYDX代币也承受着抛售压力，尽管这可能会随着dYdXV4的推出而改变。
GMX已成为Arbitrum的核心原语，并且在最近几个月见证了其市场份额的急剧增长。GMX的代币经济学非常出色，因为质押者可以以目前超过ETH质押率的速度赚取ETH收益。
尽管如此，该协议设计中的几个特性限制了可扩展性，并存在独特的尾部风险，即罕见事件发生的风险。
DYDX/GMX–来源：TradingView
尽管它在许多方面领先于竞争对手，但DYDX在过去六个月中相对于GMX下跌了53.3%。因此，尽管DYDX似乎拥有更好的产品，但去中心化永续赛道似乎也在印证：在加密行业中，产品不是代币。
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