原文标题：AnalyzingETH’sBigWeek
原文作者：BenGiove&JackInabinet
原文来源：Bankless
编译：Lynn，MarsBit
以太坊历史上最大的升级之一在本周正式到来，Shapella升级通过启用质押提款，完成了以太坊向Proof-Of-Stake的过渡。在事件发生之前，人们对这次升级将如何影响市场、质押情况和DeFi进行了大胆的猜测。
在一个角落里，你有牛党，他们认为升级代表了ETH的一个重大的去风险事件，相信围绕提款的技术风险的消除将导致大量的用户涌入，他们会买入并质押。
在另一个阵营中，你有熊党，认为Shapella代表了ETH的主要供应过剩，认为大规模的提款将导致资产的持续卖压。
到底谁对？让我们深入了解一下。
市场反应
自从Shapella登陆主网以来，还不到48小时，但到目前为止，它无疑是一个“看涨的解锁”。
LBank蓝贝壳于7月7日12:00上线ADA，开放USDT交易:据官方公告，7月7日12:00，LBank蓝贝壳上线ADA(Cardano)，开放USDT交易，7月6日19:00开放充值，7月9日14:00开放提现。
资料显示，卡尔达诺不仅是一种加密货币，它还是一个技术平台，将能够运行世界各地个人，组织和政府目前每天使用的金融应用程序。该平台是分层构建的，这使系统具有更易于维护的灵活性，并允许通过软叉进行升级。[2021/7/6 0:31:28]
自升级上线以来，ETH已经咆哮起来，从1871美元飙升至撰写本文时的2117美元，涨幅达13.1%.这一举动留下了一串熊的尸体，导致4月12-13日期间价值超过8470万美元的空头清算。这是自3月12-13日以来我们看到的最多的两天时间，当时ETH在USDC脱钩和银行危机后反弹。
来源:CoinGlass
LBank蓝贝壳于4月22日16:00上线CAKE:据官方公告，4月22日16:00，LBank蓝贝壳上线CAKE(PancakeSwap)，开放USDT，ETH和BTC交易，4月22日13:00开放充值，4月23日13:00开放提现。
无需锁仓，持有即得，每日结息，天天有币。
持币生息是LBank为用户提供闲置数字资产增值服务，更有DOT、USDT、BTC、ETH等活期理财产品，详情见官网公告。[2021/4/21 20:44:38]
自Shapella以来，以太坊生态的代币经历了怪异的反弹，其中——毫不奇怪——与质押有关的代币领涨。
这包括流动性质押衍生品治理代币，在撰写本文时，Lido、RocketPool、Frax和StakeWise分别飙升14.3%、17.1%、12.9%和19.2%.LSD-Fi协议也飙升，Pendle反弹19.9%，Flashstake暴涨47.1%，unshETH月涨56.1%.Layer2代币也在ETH走势的支持下飙升，Arbitrum和Optimism分别反弹了30.8%和18.0%.
YFI核心开发者Banteg：将用YFI质押奖励回购YFI:1月13日，YFI核心开发者Banteg发推特表示，将在市场上用YFI质押奖励回购YFI，并将回购所得的YFI用于奖励给为YFI做贡献以及参与其他YFI活动的玩家。与此同时，YFI社区还决定撤销YFI治理机池，并将在未来使用常规机池来取代治理金库的功能，这样，即使有用户在其他地方使用YFI也可以参与治理。[2021/1/13 16:06:04]
来源：TradingView
这些怪异的举动表明，对上佩拉事件后抛售的担忧被夸大了。相反，早期迹象表明，那些看涨的去风险阵营的人是正确的，因为升级已经被视为一个买入新闻的事件。
提现活动
自Shapella上线以来，流出的资金已经超过了存入的资金，信标链已经出现了106000的净以太币流出。虽然Shapella的影响才刚刚开始，但似乎灾难的预言被夸大了。
Bancor发起第二轮投票为其流动性挖矿再新增2币种:12月14日，去中心化交易协议Bancor （BNT）官方宣布已发起第二轮投票，计划为其流动性挖矿计划再新增2个币种。此轮投票共有12个币种作为选项，分别为：SNX、AAVE、NXM、ENJ、JRT、LRC、RSR、BNB、KNC、OMG、NMR和STAKE。
注：Bancor于11月17日公布流动性挖矿计划，除首批8个资金池外，12月份新增YFI及REN两币种。至此目前Bancor流动性挖矿计划共支持10个币种。[2020/12/15 15:11:27]
Source:Nansen
以太坊的退出队列是活跃的，充满了寻求退出的质押者。在分析时，队列中有827kETH，跨越23k个验证人，占验证人集的4.1%.
Kraken代表了绝大多数的退出，因为它与SEC的和解要求关闭美国的质押业务。然而，这些客户中的大多数可能会重新入股，因为和解并没有改变ETH入股的基本好处。
动态 | Bancor正扩展至EOS以实现快速免费交易:据coindesk报道，以太坊Dapp Bancor正在扩展到EOS以实现快速免费交易。名为BancorX的新跨链产品将允许用户在一些被选定的基于EOS的令牌之间交易，或在基于EOS和基于以太坊的令牌之间进行交易。[2018/9/18]
Source:Nansen
按照目前的验证者数量和给定的退出队列约束，每天最多可以有1.8k验证者退出。所有目前的退出请求可以在本文发表后的14天内得到处理，这与ETH厄运者呼吁的几个月的退出相差甚远。
破产的加密货币贷款机构Celsius在分析时有15.8万质押的ETH没有被列入退出队列。需要清算这一头寸以偿还债权人，意味着退出是不可避免的。
所有的事情都一样，减去Kraken的提款，减去Celsius的提款，2.3%的ETH质押可以预期为全额提款的净流出。部分提现是潜在流出的最大来源，在分析时有877k的累积共识奖励等待自动提取。然而，这些奖励中有近70%属于0×00型凭证的验证者，在升级为0×01型凭证之前不能提取。质押者早就意识到他们需要在提款前升级凭证，所以我们不太可能看到大量的验证者在近期升级他们的凭证，限制了部分提款的质押外流。
DeFi活动
单独验证人和“摇号即服务”产品获得了股权的流动性，然而，对于许多LSD协议来说，在Shapella升级后绝对没有任何变化。
例如，重量级的Lido公司最早要到5月才会启用提款功能，等待部署到测试网和完成几个未完成的安全审计。无法取款意味着目前流动性质押的外流是一个非因素。然而，我们目前预计像Lido这样的大玩家将失去市场份额给较小的协议，因为利他主义的质押者将移动到分散的网络安全和新的LSD-Fi项目在未来几个月为其产品提供代币激励。
Coinbase的质押项目，允许用户铸造他们的cbETH质押衍生品，是一个例外，在Shapella之后的用户赎回了超过35.5kcbETH.Coinbase占退出队列的10.3%，代表了另外86k的全额以太币提款。然而，在这个计算中，包括了LSD以外的产品的退出，如机构质押。
Source:DuneAnalytics
DeFi借款人对流动性担保衍生品的需求几乎不存在。
Aave的stETH市场继续其利率螺旋式下降，利用率徘徊在略低于13%.在该协议的以太坊V3市场上，放款人目前的收益低于10个基点，借款人支付28个基点。Compound上的借贷活动也同样低迷，ETH市场的利用率为54.6%，远低于90%的目标利用率拐点，超过这个拐点，借贷就会迅速变得昂贵。
自4月初以来，借给Compound的ETH市场的总抵押品也急剧下降，分别下降33.4%和34.9%.该平台的借贷利率也急剧下降，同期分别从2.21%降至1.46%和5.01%降至3.65%.
LSDstableswap交换池一直保持相对……稳定，然而，我们看到一些早期迹象表明，stableswap交换池的卖出压力，与我们认为股权将从Lido重新分配一致。
Balancer的wstETH/sfrxETH/rETH和wstETH/cbETH池，以及Curve的wETH/stETH集中池，都表明Lido的质押衍生品面临巨大的卖压。这一论点的进一步证据可以从stETH与质押的偏离中找到。目前，stETH以0.36%的折价交易，而rETH的溢价为0.10%，测试了3月银行危机后建立的下限。
Source:DuneAnalytics
如果Lido的竞争对手成功地耗尽其TVL，这将导致stETH的折价在短期内陡然上升。如果没有提款，相关的ETH仍然没有流动性，使得出售成为赎回的唯一替代品。
忙碌的48小时
正如我们所看到的，市场和链上参与者在Shapella升级后一直保持忙碌。
价格飙升，ETH反弹到2100美元以上，带着流动性质押、LSD-Fi和L2代币一起反弹。虽然时间尚早，但这种反弹似乎表明，该事件是一个去风险的事件，而不是一些人所担心的巨大卖压的来源。
我们还可以看到，自升级上线以来，出现了净流出，主要是由Kraken和Coinbase等CEX引领。
Shapella也开始影响LSD市场，cbETH受到超过35K的赎回，而Lido的stETH交易低于挂钩。这表明，我们可能正处于看到预期的存款从Coinbase和Lido等大型存储商迁移的早期阶段。
是的，Shapella升级以来，时间并不长——但它对链上经济的影响已经开始显现。
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