来自：NewsBTC，作者：Jordan编译：PANews
原标题：《比特币站上2万美元后，认为比特币最多值7.4万美元的模型靠谱吗？》
2020年12月16日，比特币历史性的突破20,000美元，就在加密货币市场一片欢腾的时候，有些人却开始泼冷水，一位反对者警告说，比特币现在的价格已经是公允市场价值的两倍。此外，如果从长远来看，比特币可以达到的最高价值“仅为”74,000美元。
虽然74,000美元不是一个“小数字”，但相比其他专门设计的比特币估值模型给出的预测估值结果，74,000美元还是有些低。举个例子，推特上非常知名的比特币市场分析师PlanB给出了“stock-to-flow”估值模型，根据该模型计算的结果：比特币价格会在减半之后的1-2年内上涨10倍。不过，“stock-to-flow”估值模型给出的比特币估值也不能完全当真，毕竟加密社区里也有人认为该模型存在缺陷。
声音 | 北京知识产权法院副院长陈锦川：目前法院对区块链等新的电子证据审查缺乏明确依据:据光明日报消息，北京知识产权法院副院长陈锦川接受采访时表示，随着互联网的发展，出现了时间戳、区块链、浮水印等证据形式。法院在查明事实、认定证据时了解证据载体的技术含义及可能存在的技术缺陷难度增大，对于时间戳、区块链等新的电子证据审查缺乏明确依据、统一的标准和规范。建议最高人民法院对新技术手段对应的权利尽快出台意见，以统一裁判标准，为行业提供稳定可靠预期；对于时间戳、区块链等新的证据形式尽快制订明确具体的认证程序规则和实体标准。[2019/5/25]
加密货币行业评论家不断涌现，大多关注评估模型
随着比特币触及22309.84美元历史高位，一大批“最英勇”的支持者和“最邪恶”的批评家蜂拥而至，有些不看好比特币的人甚至会被冠以“末日博士”的称号，这个名字恰如其分地表达了邪恶感，但比特币并没有被抨击吓到！价格突破2万美元就是最好的回击。
动态 | 北京互联网法院区块链证据平台三个月采集数据已超百万条:据中国法院网消息，截止到12月22日，北京互联网法院区块链证据平台“天平链”在线证据采集的数据超过了100万条。当事人通过电子诉讼平台提交的材料全部通过“天平链”进行了存证，截至目前存证材料数已达187623条，验证证据文件316个。据了解，北京互联网法院“天平链”是由北京互联网法院主导，与工业和信息化部国家信息安全发展研究中心、百度等企业共建的电子证据平台。[2018/12/23]
除了和批评家们对抗，比特币还在与通货膨胀作斗争。在整个2020年里，基于避险资产和数字黄金“叙事”，比特币一直在和贵金属进行对抗——毫无疑问，比特币已经赢下了这次战斗，至少在投资回报率上击败了过去闪闪发亮的黄金。
当然，传统市场中并非所有人都看衰比特币，有一些人也不相信黄金可以用作对冲，因此他们开始把将目光投向了更具颠覆性的比特币。
声音 | 北京金融局长霍学文：希望更多关注无币区块链的应用:“2018中国金融年度论坛”于11月1日-2日在北京举行，北京市金融工作局党组书记、局长霍学文表示：“金融科技面临着巨大的挑战，也就是说到现在为止我们还是有很多人在鼓励，在推动，甚至在蠢蠢欲动，就是区块链的发展如果不发币就等于没有区块链。我们在本届的金融展览会专门有一个无币区块链展览，就是向大家展示没有币的区块链是怎么应用的。希望大家去看一看。”[2018/11/1]
克劳德·埃尔布是杜克大学前商品投资和金融学教授，目前在马萨诸塞州剑桥市国家经济研究局任职，他最近出了一本新书《黄金困境》。全球知名金融类刊物Barron’s最近发布了一篇题为《五大理由不买黄金》的文章，其中就引述了克劳德·埃尔布的观点和贵金属“公允市场价值”概念。根据克劳德·埃尔布的分析发现，在美国大萧条时期结束之后，黄金公允市场价值不到其价格的一半。
动态 | 报告：美国办案缉获的比特币数量占总供应量的2.6%:据bitcoinexchangeguide消息，根据最近的一项研究数据显示，美国在办案过程中缉获的比特币占总供应量的2.6％。其中大多数是早年在丝绸之路市场负责人Ross Ulbricht手中收缴的，数额超过17.4万枚比特币。[2018/11/18]
在《五大理由不买黄金》文章发布之后，黄金价格每盎司下跌了600美元，如下图示所示，资料来源：TradingView.com上的XAU/USD交易对走势：
换句话说，如今人们似乎已经没有太大兴趣把黄金看做是通货膨胀对冲了。值得一提的是，就在Barron’s文章发表之后，黄金价格暴跌600美元。现在，克劳德·埃尔布又发布了另一篇论文，旨在质疑比特币的公允市场价值——克劳德·埃尔布最新论文题为《比特币和黄金任何时候都一样》，根据自己过去在商品研究中工作经验，他得出的结论是：黄金价格可以分解为“黄金常数”公允价格和公允价格偏差，如果作为通货膨胀对冲、价值存储和避风港，比特币在这些方面并没有历史数据可以遵循。该论文在摘要中总结写道：可以说，比特币价格能否分解为“比特币网络”公允价格和公允价格偏差是值得怀疑的。需要说明的是，克劳德·埃尔布并不反对黄金，而且过去在管理客户投资组合的时候也会选择持有黄金。同时，克劳德·埃尔布也不反对比特币，也许就像其他传统金融学家一样，当看到比特币估值模型的时候不知道从何入手，或许他只是觉得把比特币用作“避风港”资产是有疑问的。
分析 | 比特币市值占比下降 市场恐慌情绪有所缓解:据数据显示：比特币市值占比再次有所下降，目前为47.1%，上周最高达48.5%，市场恐慌情绪正在逐步缓解。[2018/8/6]
然而，这其实也是事情开始变得混乱的关键之处，看到克劳德·埃尔布这样的经济学家都在质疑比特币，你可能会觉得“老年人”根本无法掌握这种新兴技术的真正力量和网络效应。如果说克劳德·埃尔布使用传统公允价格估值模型来解释比特币的话，就像过去人们用梅特卡夫定律来解释Facebook这样的网络为何能成倍增长。
对于传统经济学家来说，重点研究比特币强大的网络效应的确是一个很好的起点，但并不能说就完全正确。以梅特卡夫定律为例，该定律认为一个网络价值的增长与用户数量平方成正比，如果基于此理论，那么比特币合理的市场价值应该约为12,315美元，但实际情况并非如此。下图展示了从2010年开始基于克劳德·埃尔布理论的比特币价格走势和实际比特币价格走势对比：
为什么说比特币不仅仅是个“网络”?
克劳德·埃尔布错误地假设比特币“社交网络”里的每个BTC仅代表一个用户，因此觉得比特币价格被高估了。但其实，他错了，因为每个比特币都可以被无限分解，从而使用户可访问性变得无穷无尽，虽然克劳德·埃尔布模型确实遵循了比特币的线性比例轨迹，但由于基础问题没有考虑周全，因此分析结果自然不会正确。加密市场上其实也有很多不同分析结果，比如对于那些基于对数比例模型分析比特币的专家来说，他们认为比特币资产会在2028年增长到17万美元。
正如金融类刊物Barron’s所指出的，不管怎样，经济学家总是希望人们认真考虑自己的分析模型，毕竟目前没有其他估值方法“在经验上更合理”。但真是这样吗？数字资产管理公司CaprioleInvestments创始人CharlesEdwards专门按照梅特卡夫定律为比特币设计了一套估值测评方法，结果显示比特币公允价格只有6600美元，这个结论似乎就“不太合理”：
根据克劳德·埃尔布模型，如果基于比特币2100万枚的总供应量，预计每枚BTC的最高价格约为73,000美元，而且克劳德·埃尔布还警告说，他的理论是按照所有已开采比特币分析计算得出，但该理论得出的一个结论却令人惊愕：最终达到73,000美元高位的时间可能需要120年！
正如克劳德·埃尔布对黄金通胀对冲属性持怀疑态度一样，他同样不认为比特币具有“抗通胀”品质，因为要让一种资产具有良好的通胀对冲优势，首先需要保持价格稳定，比特币在这方面的表现显然不尽如人意——比特币与消费者价格指数的比率已从几乎为0飙升到73。但问题是，克劳德·埃尔布分析结果有时似乎自相矛盾，比如他认为黄金也不应该用于“通胀对冲目的”，但黄金与消费者价格指数的比率只在3-8之间。
毫无疑问，加密货币社区并不太认可克劳德·埃尔布模型分析，但随着比特币越来越吸引各种不同类型投资者的关注，势必会在学者、家、亿万富豪和商家之间掀起新一波批评和挑战，而估值模型可能会成为大家争论的焦点。
如果你非常支持PlanB的“stock-to-flow”估值模型，并且对克劳德·埃尔布模型嗤之以鼻，不妨先考虑这样一个问题：PlanB是一个在推特上非常活跃的匿名分析师，“stock-to-flow”只是他设计出的一个有趣数学模型，而克劳德·埃尔布却是一位具有丰富商品市场经验的经济学家、教授和投资组合经理。当然，我们也不能认为“stock-to-flow”估值模型一无是处，事实上，百年金融史里还没有出现过像比特币这样的东西，因此断言某个模型一定准确还为时过早。
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