作者：Yilan，LD Capital 来源：X（原推特平台）@Yila722
Thorchain使用$RUNE作为交易媒介的新型Lending，本质上存在类似Luna的无抵押铸造机制吗？
Thorchain借贷特点在于，无利息无清算风险无时间限制（初始期，最短贷款期限为30天），对用户来说，本质是在空USD，多BTC/ETH的抵押资产；对协议来说本质是在空BTC/ETH，多USD。债务以TOR（Thornchain的 USD 等价物）计价，因此用户类似于金本位期权购买BTC的OTM call，协议/RUNE的持有者是对手方。
Marathon Digital宣布购买3万台蚂蚁矿机，总金额超1.2亿美元:比特币矿业公司Marathon Digital 宣布购买30,000台比特大陆S19j Pro蚂蚁矿机，总金额1.207亿美元。预计当矿机部署完成，Marathon Digital算力将提升至13.3EH/s。[2021/8/2 1:29:34]
开启新贷款会对$RUNE资产产生通缩效应，而关闭贷款会对$RUNE资产产生通胀效应。 BTC抵押品会先兑换为RUNE，然后销毁，最后再铸造RUNE兑换所需的资产。在这个过程中，抵押品价值-债务的差值部分除去手续费外，即对应RUNE的净销毁价值。因此在有30天赎回期的限制下，目前是只会产生通缩。
前美国国会议员Anthony Weiner考虑出售其尴尬时刻的NFT:前著名美国国会议员Anthony Weiner正考虑出售其尴尬时刻的NFT。据悉，Weiner曾卷入一系列丑闻，因此结束了他在国会的任期并被判入狱。（decrypt）[2021/6/8 23:19:37]
一旦用户选择关闭贷款，如果抵押物在还款时上涨，RUNE价格不变时，需要铸造更多的RUNE以兑换所需资产，这会导致通胀。如果RUNE的价格上涨，那就不需要mint那么多RUNE是理想的局面，如果RUNE价格下跌，那通胀会更加严重。如果抵押物在还款时下跌，RUNE价格不变，用户可能选择不还款（不产生铸造）。
英国喜剧天团Monty Python成员John Cleese发布NFT:英国喜剧天团 Monty Python 的成员 John Cleese 正在拍卖一件自己的 NFT 画作，这幅名为「布鲁克林大桥」的作品为 John Cleese 本人在 iPad 上绘制的布鲁克林大桥写生，目前正在 NFT 市场 OpenSea 上进行拍卖，该作品起拍价为 100 美元，目前最高出价为 50000USDC。John Cleese「布鲁克林大桥」的作品受到本周早些时候另一件名为「待售桥」的 NFT 作品的启发，这是一件布鲁克林大桥的 Google 在地图视图，目前在 OpenSea 上价值 27 美元，意欲讽刺美国历史上臭名昭著的犯 George C. Parker，从 1900 年至 1928 年，George C. Parker 使用不同的假名，出售了很多美国地标建筑，包括自由女神像，麦迪逊广场花园，大都会博物馆，格兰特将军国家纪念堂，和布鲁克林桥。[2021/3/21 19:04:17]
因此，如果在贷款开启和关闭时，$RUNE相对于$BTC的价值保持不变，那么$RUNE不会产生净通胀效应（销毁的数量与铸造的数量减去交换费用相同）。然而，如果抵押资产相对于$RUNE的价值在贷款开启和关闭之间增加，那么$RUNE供应将产生净通胀。
声音 | Thomas Lee：预计美联储下周降息 比特币将在本周末真正实现上涨:Fundstrat Global Advisers联合创始人Tom Lee发推称，过去几个周末导致比特币疲软，预计美联储将于下周降息。较低的利率=较弱的美元=比特币的上升。因此，预计比特币将在本周末打破这一格局，并在本周末真正实现上涨。[2019/7/27]
为了解决通胀问题，借贷控制措施已经就位-如果铸造导致总供应超过500万RUNE，还有一个断路器设计。在这种情况下，储备将介入赎回贷款（而不是进一步的铸造），整个借贷设计将停止并退出使用。
从上述的机制可以看出，借贷人的需求是做多BTC（或者其他抵押资产，但实际上存在其他更好的加杠杆工具），协议本身是做空BTC。所以熊市BTC下跌协议安全，如果BTC价格涨 Rune价格又跌，那就肯定会顶格通胀，不过由于断路器的存在cap也只有5mln。
并且由于复杂的多重换算，下图可以感受到一个借款流程经历的摩擦，不过至少4次的swap过程产生RUNE形式的费用都会销毁，这部分是实打实的通缩，不过是以用户的交易摩擦为代价, 因此我对没有借款利息的理解是本质上可以看做使用多重swap fee代替interest rate。
结语
Thorchain的Lending产品产生了吸储效应（Capital sink），使用用户的抵押资产沉淀为swap池中的资产流动性。将native代币 rune作为借还款过程中必不可少的媒介，增加了销毁和铸造的场景，但同时也引发类似LUNA的通胀担忧。事实上协议做了控制风险措施，lending的使用有限，容量较小。
整体来说，在目前的体量（4.95mln）不论通缩通胀对RUNE基本面来看并不会产生根本性的影响，另外Thorchain对用户来说，资金效率也不高，CR在200%-500%之间，最终可能会浮动于300%-400%之间，单纯从加杠杆角度来说并不是最好的产品。并且虽然没有借款费用，但多次内部交易费用磨损对用户也不见友好。但是，这条thread仅评价lending这一个产品并不能代表整个Thorchain defi产品矩阵的发展情况。
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