目前ETH质押率达到19.6%，已经质押的ETH市值443亿，其中LSTETH的市值达到164亿美元，并且还在不断增长，为规模如此庞大的生息资产释放流动性无疑对应了巨大的市场需求；目前基于LST资产的美元稳定币抵押借贷协议发展相对较为成熟，赛道竞争格局逐步稳定，如CrvUSD、Prisma、Raft、Gravita等；但基于LST资产抵押借出WrapETH的协议还相对较少，赛道发展处于极早期的阶段。由于WrapETH与底层LST资产具备同向的价格波动，故该类产品可以对冲掉抵押品价格波动的风险实现无清算贷款，同时累积收益率的杠杆头寸。（LST资产规模的扩大对借贷赛道的影响详见《盘点当下早期LSDFi潜力项目》）
ZeroLiquid目前处于测试网阶段，允许用户以最大50%的LTV抵押LST铸造zETH（当用户存入ETH时，ZeroLiquid会将其转换为LST）。zETH是价格锚定ETH的借款凭证，由于其具备与ETH同向的价格波动，故在不考虑底层LST资产来自LSD协议的风险（黑客攻击、大量的资金罚没等）的情况下，ZeroLiquid可以做到无清算，对冲借款部分价格波动风险，做多ETH质押的利率敞口。ZeroLiquid不收取借款费用，协议收入来自于抵押品LST利息的8%，协议收入的55%分配给ZERO的单币质押用户；上述各参数比例可以通过治理调整。
数据：LayerZero已跨链传递超5000万条信息:7月26日消息，据官方数据显示，跨链互操作性协议LayerZero已在不同链间传递超5000万条信息。[2023/7/26 15:58:46]
项目风险：ZeroLiquid团队匿名，开发进度推迟，目前产品仍处于测试网阶段；据团队在Telegram中公布的信息，预计7月上旬会将产品代码交审计；合作审计公司为code4arena与immunify，均为业内头部审计机构，分别参与过ENS、BLUR、GMX等多个知名项目的代码审计；需要关注的是在目前code4arena披露的预审计列表中尚未见ZeroLiquid。
1、具体的产品机制
ZeroLoan模块 — 铸造zETH：
ZeroLoan是ZeroLiquid协议的基本功能模块。用户可以通过ZeroLoan提供LST或可以转化为LST的资产作为抵押品，以50%的LTV和0借款利率借出协议发行的合成资产（譬如用户提供1枚ETH或stETH最多可以借入0.5枚zETH）。与此同时协议定期收取LST产生的利息按用户的存款比例来偿还用户的债务；用户也可以随时还款以取回抵押品。
LayerZero链上活跃账户总量突破130万个:金色财经报道，LayerZero数据显示，Arbitrum链上活跃账户总量已突破130万，本文撰写时已创建账户总量为1,369,757个。昨日链上交易笔数为1447571个。
此前消息，全链互操作性协议LayerZero的开发团队LayerZero Labs表示，本月即将发布激动人心的公告，请保持关注。[2023/5/10 14:54:09]
ZeroLoans为用户提供了相对灵活的借款工具，可以让用户享受抵押品带来利息收入的同时获取部分流动性，同时由于债务与抵押品同向的价格波动使得债务不存在清算风险；由于ZeroLoans接受的抵押品都是生息资产，且存在自还款免清算的特点，故也可以将ZeroLoans的产品功能理解为抵押品收益的提前支取。
ZeroLoan功能模块流程图
慢雾：Equalizer Finance被黑主要在于FlashLoanProvider合约与Vault合约不兼容:据慢雾区消息，6 月 7 日，Equalizer Finance 遭受闪电贷攻击。慢雾安全团队以简讯形式将攻击原理分享如下：
1. Equalizer Finance 存在 FlashLoanProvider 与 Vault 合约，FlashLoanProvider 合约提供闪电贷服务，用户通过调用 flashLoan 函数即可通过 FlashLoanProvider 合约从 Vault 合约中借取资金，Vault 合约的资金来源于用户提供的流动性。
2. 用户可以通过 Vault 合约的 provideLiquidity/removeLiquidity 函数进行流动性提供/移除，流动性提供获得的凭证与流动性移除获得的资金都受 Vault 合约中的流动性余额与流动性凭证总供应量的比值影响。
3. 以 WBNB Vault 为例攻击者首先从 PancekeSwap 闪电贷借出 WBNB
4. 通过 FlashLoanProvider 合约进行二次 WBNB 闪电贷操作，FlashLoanProvider 会先将 WBNB Vault 合约中 WBNB 流动性转给攻击者，随后进行闪电贷回调。
5. 攻击者在二次闪电贷回调中，向 WBNB Vault 提供流动性，由于此时 WBNB Vault 中的流动性已经借出一部分给攻击者，因此流动性余额少于预期，则攻击者所能获取的流动性凭证将多于预期。
6. 攻击者先归还二次闪电贷，然后从 WBNB Vault 中移除流动性，此时由于 WBNB Vault 中的流动性已恢复正常，因此攻击者使用添加流动性获得凭证所取出的流动性数量将多于预期。
7. 攻击者通过以上方式攻击了在各个链上的 Vault 合约，耗尽了 Equalizer Finance 的流动性。
此次攻击的主要原因在于 Equalizer Finance 协议的 FlashLoanProvider 合约与 Vault 合约不兼容。慢雾安全团队建议协议在进行实际实现时应充分考虑各个模块间的兼容性。[2022/6/8 4:09:22]
Steamer模块 — 维持ZETH的锚定：
tZERO数字证券协议集成Tezos区块链:tZERO今天宣布，其数字证券协议现在支持开源公共区块链Tezos。这一集成标志着 tZERO在其开源协议上支持以太坊以外的其他区块链的第一步。（Business Wire）[2020/4/14]
Steamer模块是ZeroLiquid协议功能能否顺利实现以及协议采用率多寡的关键。Steamer允许任何用户（有或没有未尝债务头寸）以1：1的比例将zETH赎回为stETH。Steamer中的stETH来自用户抵押品产生的利息减去协议费用（8%），故当Steamer的资金流入大于用于赎回zETH的资金流出时，Steamer的规模会增长，zETH不会出现二级市场折价；但当Steamer的资金流出大于流入，zETH的赎回便需要等待一段时间，zETH也可能会出现不同程度的二级市场折价。避免zETH产生折价导致大量赎回的关键在于zETH的用例拓展，协议会使用代币与35%的协议收入为zETH/ETH的LP提供激励；使用协议POL（协议控制的ZERO/ETH LP以及未来zETH/ETH LP）产生的收入以及Zero Fund收入维持zETH的锚定，同时积极推动zETH与其他协议的集成。
动态 | tZERO获得集成传统交易系统与加密货币的新专利:据coindesk报道，Overstock旗下证券型令牌交易平台tZERO获得了一项专利，概述了如何将传统交易系统与加密货币和数字资产技术相结合。该专利于周四由美国专利商标局公布，描述了一种“加密集成平台”，能够结合各种来源的市场信息来确定最优价格。[2019/1/8]
总的来说，Steamer为zETH与stETH 1：1刚兑提供流动性以供市场套利者搬平价格维持锚定。近期市场中出现很多Liquity Fork的LSDFi协议，该类协议的刚兑流动性由部分借款人提供，为此协议需要支付额外的激励成本；相比之下ZeroLiquid的套利模型更加简洁，参与方少，协议成本低，但相应由于刚兑流动性不足导致二级市场折价无法被快速搬平的风险提升。
Steamer功能模块流程图
2、代币分配
ZERO代币于3月19日以自筹资金的形式在Uniswap平台进行代币发售，代币总量3050万枚（初始总量1亿枚，后社区提案销毁了69.42%），其中600万枚用于提供初始流动性，1370万枚归属社区，100万枚归属国库，70万枚归属核心贡献者。初始二级市场流通量690万枚，其余部分在3年内逐步归属；目前团队已经执行了第一次代币销毁，销毁ZERO 349万枚，当前流通量784万枚对应流通市值约350万美元（Coingecko等数据网站未统计销毁部分导致数据失真）。
ZERO代币分配与解锁情况
3、协议收入分配
协议不收借款费用，收取抵押品收益的8%作为协议收入。协议收入中的10%分配给ZeroFund用于维持锚定和协议发展；35%分配给zETH/ETH的LP激励流动性；55%分配给ZERO的单币质押者。故ZERO在拥有协议治理权的同时具备分红权。简单计算：如果协议拥有1亿美元的TVL（目前LSTETH市值164亿美元），假设ETH质押收益率5%，ZERO的质押者的预计年收益为22万美元。
4、相似协议比较
ZeroLiquid的产品模型与Curve生态项目Clever以及Alchemix类似。Zeroliquid与Clever的主要不同之处在于Clever底层抵押品主要为CVX（小部分稳定币）而Zero底层抵押品为ETH，二者的资产规模存在数个数量级的差距（CVX目前市值2.75亿美元，ETH市值2212亿美元，LSTETH市值164亿美元），目前Clev市值340万美元与ZERO相近；但如果ZeroLiquid产品顺利上线，其增长潜力无疑要大于Clever。Alchemix与ZeroLiquid的主要区别在于其协议代币不具备分红权而ZERO单币质押可以分享协议收入，目前Alchemix中LST/ETH的存款量为4270万美元，ALCX流通市值2650万美元，约为ZERO的7.5倍。
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