原文作者：naly，DeFi 研究员
原文编译：Leo，BlockBeats
2023 年的加密空间里，LSD 的兴起已是众望所归，在某种程度上，流动性质押也是加密用户们比较稳妥的获利方式。Lido、Rocket Pool、Frax 等协议顺势而飞，随着上海升级的推迟，LSD 赛道上或许还会出现更加利好的创新，而谈到 LSD 赛道的竞争，其中有一个值得关注的协议——Balancer，Balancer 在技术层面上已经做出了改善，致力于更高的质押收益，DeFi 研究员 naly 撰文浅析了 Balancer 协议在 LSD 赛道的优势，BlcokBeats 编译如下：
LSD 的兴起已经不可避免，Balancer 技术的改进已经其做好准备。对于用户来说，既然能持有计息版的 ETH，为什么要持有 ETH？随着 LSD token 的暴涨，某些协议可能会迎来资金的流入。简单来说，Balancer tech LSD 提供了最高效的方式。
BitGo聘请前Genesis高管Matthew Ballensweig领导新平台Go Network:金色财经报道，加密货币托管平台 BitGo 聘请了 Genesis 前董事总经理 Matthew Ballensweig，他将领导 BitGo 新推出的 Go Network，该网络旨在允许对冲基金和其他机构在各个交易所获取交易流动性，而无需将其资产离开监管托管。Matthew Ballensweig于去年 9 月因一系列加密公司倒闭而辞职。
Ballensweig 还曾担任 Genesis 交易和贷款联席主管。
Go Network 于今年早些时候上线，迄今为止包括 Bitstamp、Gate.io、INX 和Enclave Markets 等交易场所，还有数十家交易所、做市商和对冲基金正在洽谈加入合作事宜。[2023/8/3 16:16:56]
Balancer tech 会崛起的三个关键因素：
特斯拉董事会成员Kimbal Musk：大多数DAO实际上并未去中心化:金色财经消息，在Consensus2022大会上特斯拉董事会成员Kimbal Musk表示，大多数DAO实际上并没有去中心化。
Kimbal Musk称，“DAO的名字代表去中心化，去中心化的程度达到多少才能算去中心化呢？我认为最重要的是建立防止个人权力积累的系统。坦率地说，我认为大多数DAO旨在让创始人保持控制权。”
据悉，Kimbal Musk是Elon Musk的兄弟，并创建有DAO组织Big Green DAO。[2022/6/11 4:18:05]
独特的 vault 架构
利率提供者
Phantom BPT
任何使用 Balancer 技术的人都可以利用互联的流动性基础层，vault 中自有黄金屋。对于 DeFi 中的其他 Dex 们，池合约必须积极管理资产（逻辑上的），同时还要执行所有池账户工作。Balancer Vault 通过两步简化了这一点（如下图）：
BKEX Global开放站内转账功能:据BKEX Global公告，BKEX Global已于2020年9月21日18:00（UTC+8） 开放站内转账功能，首期支持币种包含：BKK、BTC、ETH、USDT、DOT。[2020/9/21]
将池账户工作与逻辑分开
将所有账户资产置于一份合约下
由于所有账户资产都在同一合约下，资金池只需要计算交换、存入和取出的金额，而不再需要主动管理其中的资产。这带来了哪些好处？
在其他 DeFi 协议上进行交易时，token 通常在多个池之间转移，包括逻辑在内，这是一个高度消耗 Gas 的过程，被称之为多跳交易（multi-hop trading）。比如，下图是 BTC 和 stETH 之间的示例（可以看到其中的 Gas 消耗很高）。
UMA开启基于renBTC的流动性挖矿，每周可获得UMA、REN和BAL代币:资产合成协议UMA宣布推出基于renBTC资产抵押的收益类美元代币uUSD。另外，用户也可以将uUSD和 USDC注入Balancer资金池进行流动性挖矿，以获得BAL、REN和UMA三类资产。[2020/9/8]
BTC > ETH 至 ETH > wstETH
在 Balancer 上，此类大量消耗 Gas 的操作得到了改善，所有的账户都在一个环境之下，只有最终数量的 token 被转移到 vault 和从 vault 转出。BTC > stETH，Balancer 消除了对 Gas 频繁消耗逻辑的需求，这种创新被称为 BatchSwap（批量交换）。
BKEX Global将于明日上线BHD:据BKEX Global公告，BKEX Global将于2020年7月17日20:30（UTC+8）上线BHD（BitcoinHD），上线交易对：BHD/USDT。
BHD是基于 Conditioned Proof Of Capacity 的新型加密货币，其主要创新点是采用新型的条件化容量证明共识机制，使用硬盘作为共识的参与者，让人人都能开采加密货币。硬盘挖矿使得BHD更趋向去中心化，通过以数学算法和分布式开采由此产生信用和价值。BHD将致力于打造成改变加密货币生产方式的有价金融系统。[2020/7/16]
如下图所示，可以看出相比之下 Balancer BatchSwap 在 Gas 消耗成本上有多高效，通过创新的 Vault 设计，所有存入到 Balancer 中的 LSD 都可以无缝利用其流动性中心进行交易。
接下来谈谈实际的池，LSD 是利用一个不断有效更新质押资产率的资金池类型（而不是利用一个稳定的池），这些池类型被称为可组合的稳定池。标准的稳定池交易就好像 LSD 和基础资产的比例是 1：1。不是很合理，但效果如何呢？
对投资者来说并不太好。作为一个 LP，你潜在的 LSD 收益实际上被套利交易者榨取了，这些交易者利用池中不准确的利率进行套利而获利。
但是，可组合的稳定池解决了这个问题，这些池中有一个称为利率提供者的内置功能，可以在交易发生时随时查询 token 并将其更新为正确的比率，该功能意味着流动性质押的收益实际上流向了流动性提供者。
为什么是「可组合的」？可组合性在 DeFi 领域是很常见的一个词，但这些池确实是一个很好的例子。
假设有一个三池 ( DAI USDC USDT )。
可组合的稳定池允许这个特定的池「嵌入」到 LSD 对中，rETH 可以与这个三池配对，以允许所有底层稳定币都可以与其进行极其高效得连接和配对。rETH-(DAI USDC USDT)
听上去与 Curve 类似，但 Balancer 相比 Curve 有什么不同点呢？真正让 Balancer 独树一帜的是「嵌入」的过程是怎样完成的，虽然 vault 解锁了流动性的基础层，但是仍然需要调用底层的交换、存入和取出的功能。
当流经这些嵌入池时，每个条目都需要消耗大量 BPT token 作为 Gas 进行 mint，比如，想要将 rETH 换成 DAI，过程就是：rETH > mint > USD（池 token）> DAI，mint 过程会消耗大量 Gas。
通过称为 Phantom BPT 的创新原语，Balancer 池提供了更高效的流程，Balancer 无需 mint BPT token 用以基础资产的交换，而是在创建池的同时就 mint 了接近无限量的 BPT token，这些「Pre-mint BPT」释放的效率是其他 Dex 无法比拟的，交易者不是在每次存入资金池时都进行频繁的 Gas 消耗，而是利用其 Gas 无缝流动来进行高效地交换。
通过嵌入和 vault 设计，所有 Liquid Staked 协议都为其 LSD 和其他 token 提供了一个高效且互联的流动性中心。
同时，通过利率提供者，用户可以利用最新、最有效的技术来获得计息 token。
该技术目前非常灵活，甚至还可能更进一步发展，我们就不进行深入研究了，但对于用户来说，相比典型的 LSD 池中的 ETH 和 LSD，Balancer 确实可以让交易者通过其技术为与之配对相应的 ETH 提供更高的收益。
总之，Balancer 技术为 LSD 提供了最佳场所，因为：
互联的 Vault 架构
高效的批量交换
超级利率提供者
可组合且高效的 Pre-mint BPT
DeFi 的未来很可能被 LSD token 占据，所以这些资金会流向哪？
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