撰文：0xLoki
最近在推上和 Space 上和很多朋友讨论了 LSD 杠杆挖矿的问题，主要的问题在于：
杠杆 Staking 高收益的本质是什么？风险点在哪里？
杠杆 Staking 的高收益是否可持续？
关于杠杆 Staking 的合成方式可以参考 CapitalismLab 的文章。文章提到的循环贷在 defi summer 早期借贷负利率和 Bendao 借贷负利率的时候也普遍存在，本质上通过不同标的的存借利差进行套利。与传统金融中的国债逆回购非常相似（也是我更喜欢把 LSD 称作「ETH 国债化」的原因之一）
一种更简单的实现方式是：
Alice 现在有 10 个 ETH，AAVE 以 3% 的利率借给 Alice90 个 ETH。
NFT应用程序接口平台BlockSpan完成140万美元Pre-Seed轮融资:6月10日消息，NFT应用程序接口平台BlockSpan宣布完成140万美元Pre-Seed轮融资，Innovation Works参投，本轮资金将用于加速平台API功能开发并在未来几个月扩大团队规模。
据悉，BlockSpan可以帮助用户快速访问存储在各种区块链上的当前和历史NFT数据，还可帮助软件企业更轻松地创建基于Web3和区块链的应用程序。[2023/6/10 21:28:10]
Alice 拿着 100 个 ETH 质押到了 Lido，获得了 100 个 stETH
Alice 的 100 个 stETH 成为 AAVE 的抵押物，AAVE 上 stETH 的 LTV 为 93%
Damus：正通过比特币闪电网络随机向用户发放小额比特币:金色财经报道，据官方推特，Nostr协议第三方客户端Damus表示，会利用比特币闪电网络随机向该客户端用户发放小额比特币。
金色财经此前报道，Nostr协议第三方客户端Damus内置比特币闪电网络功能，可以直接调用第三方闪电网络钱包支付。[2023/2/3 11:45:00]
加入当前 stETH-ETH 的汇率为 0.98，那么可借贷价值=91.14ETH，借贷是安全的
Alice 每年可以获得 100*4.9%=4.9ETH 的 staking 收益，同时需要支付 90*3%=2.7ETH 的利息，净收入 2.1，折合年化 11%。
这种方式只是把繁琐的循环贷过程封装好，实际上第三方的收益聚合工具和 AAVE 都在这样做。同时这种借贷方式的杠杆率也不是没有上限的，我们可以得出最大杠杆率的公式。按照当前数据，最高杠杆率为 13.6 倍。
英国NFT投资者提交Otherdeed退款申请遭拒，Yuga Labs或面临“无上限金额”的严重罚款:金色财经报道，英国NFT投资者Paul Price已要求Yuga Labs公司根据英国和欧盟的“远程销售法律”规定退还他去年五月购买Otherdeed的资金，但该请求遭到了Yuga Labs的拒绝，因为他们声称Otherdeed的交易单不提供任何保证或退款权利。据悉，英国和欧盟相关法规规定客户拥有14天退款窗口的权利，如果公司未能告知客户相关撤回权信息，这些客户不是仅有两周时间来获得全额退款，而是有整整一年时间来提起申诉。如果像Yuga Labs这样的NFT公司被发现违反该国远程销售规定后继续拒绝向客户退款，可能会被处以“无上限金额”的严重罚款，甚至可能被追究刑事责任。目前Paul Price表示已将此事与律师进行了交流并将相关问题提交给了Yuga Labs公司法律部门，后者迄今拒绝就此事发表评论。（decrypt）[2023/1/28 11:34:12]
V神：现在不是推出加密ETF的最佳时机:金色财经报道，以太坊创始人Vitalik Buterin认为现在不是推出加密ETF的最佳时机。针对美国证券交易委员会迟迟未批准现货交易比特币ETF，Buterin评论说这不是世界末日，没有这样的产品可能会带来看不见的好处。我认为我们不应该热情地追逐大型机构资本。我很高兴很多交易所交易基金都被推迟了。在我们得到更多关注之前，生态系统需要时间成熟。
Buterin 还提出了他对加密领域监管可能性的看法，Buterin表示：允许加密空间在内部自由行动但使加密项目更难进入主流的监管比侵入加密内部工作方式的监管要好得多。[2022/12/4 21:22:10]
同时我们可以得出杠杆挖矿的收益公式：
有了这两个公式以后 ETH 杠杆挖矿会变得非常易于理解。杠杆 Staking 的收益来源是 Staking 和 ETH 借贷的利差，而之所以存在利差，是因为两种类型的标的具备不同的风险特征和流动性特征：
可以看出，Staking 和借贷的利差本质上就是流动性溢价和风险暴露溢价，选择 Staking 需要牺牲资产的流动性并且承担更大的损失。而之所以现在通过杠杆实现高达 10%-20% 的收益，主要是因为 ETH 上海升级的不确定性，不确定的时间越长，stETH 的波动风险就越高。如下表所示，如果 stETH 的汇率保持在 0.9 以上，6 倍以下的杠杆都是安全的，最高可以获得 13.2% 的利率。
理解了收入的来源，收益的可持续性也变得很好理解了。当前之所以能够存在这么高的利率，主要是因为上海升级的不确定性。Staking 具备明确的解质押预期时间，定价会更透明，风险管理更加可控，一个必然的结果是 ETH 的 S 质押量继续上升，降低 Staking 收益，同时 ETH 的借贷需求上升，推高存款 / 借款利率。
所以 ETH 开放 Staking 赎回以后，一个高确定性的结果是利差缩小，最终形成平衡，杠杆 Staking 的收益回到一个合理区间。另一个高确定性的结果是借贷成为 Staking 的加杠杆方式之一，LSD 的借贷市场变得更加繁荣，就像 CapitalismLab 文章中指出的一样，借贷成为 LSD 的隐藏赢家。
除了 ETH 以外，另外两个引起我们注意的市场是 Cosmos 和 Cardano，它们都拥有超过 40% 的质押率和数十亿美元的质押资产。Cardano 上构建类似产品时非常困难的，一是技术层面的开发难度，而是 Cardano 只有进入等待期没有解锁等待期，潜在的利差空间非常小。
而 Cosmos 不一样。Cosmos 提供了 20%+ 的质押利率，远远高于 ETH。同时，Cosmos 生态普遍拥有 14-21 天的解锁期，虽然不像 ETH 那么长，但也提供了一定的空间。Osmosis 的质押产品也让我们看到了用户的流动性敏感程度。提供一个 8% 的活期借贷收益并以 12% 的利率把 ATOM 借给杠杆挖矿者，在产品上似乎是可行的。
当然，实际落地还涉及很多复杂的问题。不过一个比较确定的事情是：POS 公链都需要 LSD 来提高资产效率和质押率（或者叫做公链代币国债化），国债化又势必带来利差，利差又会为借贷提供新的市场空间，这对借贷协议来说非常重要，因为这是为数不多存在刚性需求并且能够带来真正协议收入的业务。
-区块链资讯
个人专栏
阅读更多
金色财经 善欧巴
金色早8点
Arcane Labs
MarsBit
Odaily星球日报
欧科云链
深潮TechFlow
BTCStudy
澎湃新闻
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。