来源：UkuriaOC , Glassnode 翻译：金色财经
介绍
比特币市场本周遇到阻力，从每周高点30,456美元回落至27,169美元的低点。从价格表现的角度来看，2023年的开局历史上表现强劲，沿途出现了极少的显著修正，最大修正幅度为-18.6％。
如果我们假设11月份的低点确实是较长期的低点，我们可以看到在此上涨期间，跌幅的规模相对于过去的周期来说较小。
在此背景下，本期将关注最近几个月形成的供应基础，然后跟进本周的利润回吐行为。我们将参考几个SOPR变量，这些变量提供了一种视角，可以比较在上涨的修正期间与更结构性的熊市趋势中看到的典型行为模式。
随着2023年的强劲开局，整个市场已经自信地从未实现的亏损阶段转变为未实现的利润阶段，这表现为持有在利润和亏损状态下的供应急剧分化。随着这种情况的发生，获利的动机增加了。
Cryptoquant CEO：推动比特币本轮上涨的是“鲸鱼”买盘，而非轧空:10月16日消息，Cryptoquant CEO Ki Young Ju发推称，推动比特币本轮上涨的是“鲸鱼”买盘，而非轧空。衍生品交易所中大量的比特币买盘并非来自卖空清算。
这表明：
1、到目前为止，尚未有大规模空头头寸被清算；
2、鲸鱼自比特币下跌以来一直在做多。[2021/10/16 20:33:31]
声音 | Anthony Pompliano回应SWIFT：比特币的网络几乎比SWIFT大10倍。:据utoday 9月10日消息，比特币支持者Anthony Pompliano回应最近SWIFT称加密货币为“无用且不稳定的yoyo”的声明表示：“比特币的网络大约有10万个节点。SWIFT的网络大约有1.1万个节点。比特币的网络几乎比SWIFT大10倍。对于比特币来说这才刚刚开始。”[2019/9/10]
从机械上讲，这些未实现利润的大幅反弹是由价格上涨到在底部形成过程中积累的大量供应的密集区域以上引起的。我们可以通过检查BTC和流通量百分比的主要周期低位所获得的盈利供应的100天变化来量化这个机制：
这个第二个模型类似于HODLer隐含的公平价值，当更多的币供应在投资者钱包中处于休眠状态时，它将交易更高。现货市场本周未能达到这个水平，在30,500美元左右达到峰值。
动态 | 上周末比特币网络上发生了9笔大额交易 交易额超2.36亿美元:据Whale alert监测，上周末，在比特币网络上发生了9笔大额交易，交易额超过27,029枚比特币（价值2.36亿美元）。虽然大多数交易都在未标记的钱包之间进行，但其中有一笔巨额交易引起关注，两个钱包之间单次转移了15,000枚BTC（约1.99亿美元）。此外，还有一笔（1,500枚BTC，价值2000万美元）流进了Bitfinex交易所。有分析称这些交易影响了加密市场，可能在操纵比特币市场。不过，很难确认是这些交易导致了比特币价格的飙升，部分原因是因为多数比特币没有进入交易所。但很明显，九笔交易使价格飙升10％是一个巨大的危险信号。[2019/5/28]
这表明市场已经从交易低于实现价格的“深度价值”区域转变，并恢复到持有者隐含的“公平价值”水平。随着这一情况的出现，我们也可以预期获得更多便宜价格的硬币时出现获利行为的概率增加。
声音 | BK资本创始人：比特币价格下跌是一次正常的回调:加密货币在上周暴跌7％以上，目前交易价略高于7,500美元。对此，BK资本创始人Brian Kelly表示，BTC的走势相当不错，从5800美元涨到了8300美元，或8400美元左右。所以，尽管在传统市场和比特币世界看来，这可能有些疯狂，但这只是一次正常的回调。[2018/8/2]
我们可以使用下面的图表评估过去六个月各群体的累积和分配行为的变化：
此外，SOPR指标还可以用于跟踪市场范围内盈利和亏损事件的规模。在这里，我们定义了一个由两个二进制制度组成的框架，我们将利用它来定义市场行为模式：
亏损主导制度：连续打印出小于1.0的指标表明投资者正在锁定亏损，而任何回到盈利的平衡点通常被用作出口点（形成阻力）。盈利主导制度：连续打印出高于1.0的SOPR指标表明回到盈利主导地位。这通常伴随着SOPR返回到盈利的平衡点被认为是近期价值点。
美国证券交易委员会发函质疑比特币基金产品:据路透社消息，美国证管会（SEC）周四表示在进一步通过更多虚拟货币相关产品之前，比特币基金行业需要自证其身。SEC投资管理部门负责人Dalia Blass在一封致两大基金交易集团的信中，提出了至少31个关于比特币相关互惠基金和ETF的安保、储存和定价问题。另外，该主管还质疑投资者是否了解比特币市场可能存在被操纵的危险。她表示：“在保荐人（SEC）向投资者提供这些基金前，需要仔细审视投资者资产保护问题。”[2018/1/19]
1月份出现了这两种制度之间的明显转变，因为市场行为开始呈现与盈利主导制度相符的模式。目前，aSOPR正在重新测试1.0的盈亏平衡水平，这使得市场接近一个决策点。
我们可以在短期持有者SOPR变体中看到类似的结构，因为新获得的硬币已经回到了未实现的盈利。三月份的回调在心理关口20,000美元以下交易，然后经历了一个强劲的上涨回归。
这种SOPR模式通常在建设性回撤期间观察到，并提供了一个向前解释的指南。然而，如果持续一段时间低于1.0，可能会意味着一个更为繁重的情况，即水下持有者开始恐慌，进一步增加卖出的压力。
SOPR指标指南：我们在Glassnode Academy中提供了详细的SOPR指标指南和不同的变体供参考。
长期持有者SOPR变体往往更能反映宏观市场变化。在经历了长时间的实现损失期（LTH-SOPR <1.0）之后，长期持有者群体最终又回到了盈利性支出的制度，这种结构再次类似于过去周期转折点的情况。
上周（WoC 16）进一步探讨了这个观点，目前长期持有者群体主要由许多2021-22周期的持有者组成，其中许多人仍然处于亏损状态，很可能会在市场复苏期间形成阻力。
最后一部分，我们将检查以美元计算的盈亏事件的变化，以将上述观察结果相对于整个市场规模进行比较。
下图显示，今年以美元计算获利的规模仍远低于2021年周期高点，但与2019年观察到的规模相似。需要注意的是，2019年市场价格从4,000美元上涨到14,000美元，其峰值比我们当前价格稍低，仅略低于28,000美元。
最后，我们可以评估所有实现利润和损失事件的累积总和，通常称为实现市值。在2020-21年的牛市两个阶段都经历了显著增长后，比特币网络在2022年经历了显著的净资本外流，回落到2021年7月的水平。
实现市值最终在2023年稳定下来，并开始再次出现增长和正的资本流入。
总结与结论
2023年BTC市场开局非常强劲，但遭遇到了首个明显的阻力，导致价格回落至3万美元。与此同时，很多人的持仓已经回到了买入价以上，创造了一个更加有利和盈利的环境。
相对于该资产的规模，实现的利润总值仍然相对较小，但它们与2019年的涨至14,000美元的规模相当。目前，几个钱包组合的积累和分配行为混杂不一，市场显得不如今年第一季度那么果断。
善欧巴
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