人们对加密货币市场命运的担忧在 11 月达到了顶峰。加密货币交易所龙头之一，估值为 320 亿美元的 FTX 破产了。尽管市场动荡，主流加密货币仍表现出令人惊讶的韧性。那市场当前是否已经处于周期底部了呢？
今天我们将从链上数据来学习研究 5 个“触底”信号。
自 6 月 9 日以来，DeFi 的总收益率一直在上升。
来源：DeFi Llama 收益一览
ETH 在一周半后的 6 月 18 日达到周期低点。
Grayscale：本周加密市场的下跌似乎与宏观因素有关:金色财经报道，Grayscale在其官网上发布分析文章称，本周加密市场的下跌似乎与宏观因素有关。在过去两个交易日之前，尽管全球资产市场普遍疲软，但比特币一直维持在大约 2.9-30 万美元的窄幅区间内。我们认为，本月股票和债券市场都出现了抛售，原因是对中国经济的担忧，以及广泛的预算赤字和美联储量化紧缩政策对债券市场造成的压力。
我们认为，随着交叉投资者降低投资组合风险，股票和固定收益市场的同步抛售最终蔓延到了加密货币市场。尽管我们在未来几个月看到数字资产行业的各种积极因素，但宏观市场背景仍然充满挑战，并可能继续成为价格波动的根源。[2023/8/20 18:11:07]
来源：TradingView
6 月 9 日至 18 日的收益率上升反映了用户对加密资产的借贷需求增加，这些用户建立了空头头寸。此后， 7 天移动平均收益率在 6 月 19 日见顶，这一天市场见证了 ETH 价格下跌。
Stone Ridge研究经理：从历史上看八月是安静的，加密市场也不例外:金色财经报道，Stone Ridge资产管理公司研究经理Greg Cipolaro表示，对于传统市场投资者来说，8月是安静的月份，加密货币也不例外，从历史上看，随着进入夏季，平均回报率会下降，这种情况可能会持续到八月。但尽管如此，比特币仍较年初上涨约77%，投资者仍持乐观态度。有多种因素可能对BTC有利，例如：XRP的决定可能为美国加密货币的监管方式开创先例；国会正在推进立法，可以为加密行业提供更大的清晰度和支持；BTC ETF应用可以增加BTC的需求和流动性；BTC减半将于2024年春季发生，这可能会减少比特币的供应并增加硬币的稀有性。[2023/7/30 16:07:05]
在传统金融市场中，从抵押贷款到商业票据到美国国债的债务工具，收益率主要受宏观经济利率条件和美联储利率目标的驱动，而加密货币收益率由资产需求产生。
较高的 DeFi 收益率通常与较高的加密资产价格相关。
因为个人和机构主要通过借贷获取杠杆或实施做市或其他产生收益的策略。更高的收益率意味着借款人愿意支付更高的资本成本，这表明借款人总体资本化程度更高。此外，借款收益率的提高表明借款人正在转向更高的投资风险，这对加密货币等风险资产类别来说是利好消息。
行情 | 比特币市值占全球加密市场总市值的65.1% 创2017年4月以来新高:监测数据显示，截至目前，比特币市值占全球加密市场总市值的65.1%，创下2017年4月以来新高。[2019/7/10]
据称在 FTX 崩溃的时候，Alameda 做空 USDT，导致 USDT 临时脱钩（紫色部分）。
Alameda 的这一举措以及相关各方的资金流降低了 USDT 的需求，同时增加了其供应，导致打破 1 美元挂钩汇率。由于这种突然的供需不匹配，Curve 的 3Pool（与 DAI 和 USDC 相比）可以说是去中心化金融中最重要和最具流动性的稳定币交易池，其 USDT 的比例余额开始增加。
动态 | 英伟达斥资70亿美元收购Mellanox 曾有报告称其抢占75%加密市场份额:据腾讯科技消息，3月10日，一位知情人士表示，芯片制造商英伟达即将以70多亿美元现金收购其同行Mellanox Technologies。此举将提振其数据中心芯片业务，从而降低对视频游戏行业的依赖。此前2月15日消息，尽管加密货币市场低迷，英伟达依靠游戏、数据中心等销售仍保持收入，2018年财务报告显示，其总收入增长21%。而此前加拿大皇家银行（RBC）分析师曾发布报告称，英伟达抢占了75%的数字货币市场份额，由于加密市场低迷行情，其面临的困境比想象中严重。[2019/3/11]
来源：Dune Analytics
做空带来的供应增加，相关持有者的抛售压力，以及缺乏吸收增加供应的需求，增加了 USDT 在 3Pool 中的比例。
在主要的市场下跌期间，稳定币的余额通常在 USDT/USDC/DAI 之间的 1: 1: 1 目标水平上下波动。最近的 USDT 流入已使资金池达到预期水平，其中 38% 的 Curve 3Pool池由 USDT、USDC 和 DAI 组成，分别占 31% 。Curve 3Pool 的稳定性（尤其是在极端波动时期之后），显示出了支持主要稳定币的信心。
声音 | Alex Tapscott：加密市场目前大部分修正都是健康的:据ambcrypto报道，区块链研究所联合创始人Alex Tapscott表示，加密世界的市场崩溃是常见的，不是源于一个单一的原因或事件。Tapscott认为，去年加密市场达到的高点是人为的，大量钱进入该行业并将估值推高至完全不可持续的水平。所以到目前为止的大部分修正都是非常健康的，在过去的几天或几周内发生的事情基本上是转向流动性的。他补充说，许多早期投资者正试图向那些具有更多可替代性和流动性的资产进行清算。此外，投资者正在赎回“接近1年到期日”的投资。[2018/11/28]
3Pool 是行业内恐慌的“晴雨表”，USDT 余额的资本重组是看涨链上信号。
虽然在 3Pool 中 USDT、USDC 和 DAI 之间的比例关系仍然受到快速波动的影响，但该比例的稳定表明，市场预期在不久的将来会出现稳定或积极的表现。
资金费率使永续期货的价格与永续合约打算跟踪的资产的现货价格保持一致。
当存在大量未平仓空头时，永续工具的价格将低于标的（基础资产）的价格。在这种情况下，空头头寸的用户通过资金费率补偿多头头寸。当期货价格高于标的现货价格时，多头将通过资金费率支付空头。该机制鼓励金融工具跟踪资产的现货价格。
来源：The Block
在整个 11 月，BTC 的融资率在 The Block 追踪的所有主要交易所中基本为负值。一般来说，正资金费率意味着正面的价格行为，负资金费率意味着负面的价格行为。
然而，持续的负融资利率加上稳定的市场定价为多头提供了希望，显示出市场对资产定价进一步下跌的阻力，尽管加密资产的抛压异常高。
加密货币波动率指数（CVI）在 11 月 9 日 FTX 崩盘期间达到 126.02 美元的峰值后，一直在下跌，达到了 80.71 美元的接近基线水平。
来源： 加密货币波动率指数（CVI）
为了形成底部，加密市场的波动性和不确定性降低是必要的。较低的 CVI 读数证实了这种较低的波动性。
如果真的形成底部，我们预计 CVI 将继续下跌，就像 11 月 7 日之前一样，也就是 FTX 事件真正开始上演的那一天。
“聪明的钱”（Smart Money）对稳定币的配置在 11 月 9 日达到 38% 的峰值后一直在下降。
来源：Nansen
11 月剩下的时间里，“聪明的钱”从投资组合中较高的稳定币比例过渡到今天的水平。目前，稳定币占“聪明的钱”的钱包余额的 27% 。就像稳定币持有者抛弃 Tether 一样，当他们的加密货币资产的未来价值出现问题时，加密货币资产持有者也会转而“拥抱”稳定币。
投资稳定币可以让加密货币持有者降低风险，限制潜在的投资组合缩水，同时保持资金在链上，使巨鲸用户在更适应市场条件时可以轻松地重新配置资本。
直到今年 4 月 ETH 反弹到 3.5 万美元，触及低于 9% 的水平，“聪明的钱”投资组合的稳定币比例大幅增加还有很长的路要走。但在底部完全形成之前，“聪明的钱”减少稳定币配置是必要的。目前，这个数据趋于看涨。
本文来自 Bankless，原文作者：Jack Inabinet，由 Odaily 星球日报译者 Katie 辜编译。
来源：星球日报
Odaily星球日报
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