昨天，香港财政司正式发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，一时间从内地到新加坡再到加拿大和澳大利亚，区块链圈内人非常关注。诚然，这是重大利好，但我们不能浮于表面，应当认真研究现实问题。本文将总结香港地区对虚拟资产规制的法律规范和政策，提供给圈内老友，供大家参考。
也期待大家选择飒姐团队和大成香港办公室提供法律服务和智库咨询服务。
香港涉虚拟资产的政策，是否会影响内地
在朋友圈看到，有业内人士的说法是香港虚拟资产金融化的号角是序幕，未来大陆地区也会放开虚拟资产的金融化发展。这种观点，飒姐并不认同。我认为，香港与内地，在虚拟资产的发展上是互补关系，同时，有香港地区对虚拟资产金融化的开放态度，会缓释一些内地办案机关对虚拟资产倡导者和偶发交易的担心。
一方面，香港起风了，表明我国对于虚拟资产的法律态度，在悄然进行战略布局。虚拟资产的金融创新、虚拟资产进入Web3.0和元宇宙是未来重大机遇，HK作为国际金融中心，一定会卡位，成为内地与境外虚拟资产金融化创新的一个桥梁。也必将吸引更多项目、人员和资产，进入香港地区进行创新尝试。毫无疑问，这个消息是重大利好，目前在新加坡的朋友们还在观望，我们认为未来香港虚拟资产牌照逐渐放开，1号牌、9号牌增多，将会刺激更多当年的“布道者”从国外回流，到香港“筑巢”发展虚拟资产业务。
另一方面，内地对于虚拟资产的法律性质，还是会审慎对待。首先，我们可以确定的是：内地并不会对比特币等主流虚拟币给予“违禁品”的定性，持有比特币等主流虚拟币还是会按照民法典第127条予以保护；其次，基于分布式记账技术的联盟链和私链，在航运、供应链金融、电力输送交易和银行轧账等领域将继续深化，并逐渐迭代升级；再次，对基于公链的ICO行为，还是会给予“非法融资”的定性，合规要点是确无国内管辖权的连接点（具体可见飒姐公号之前诸多文章）；最后，NFT和Web3.0在内地和香港之合规性较高，特别注意反风险和金融化问题即可。
Meta计划在英国裁员10%:金色财经报道，Meta计划裁减逾10%的英国员工，并放弃Instagram在伦敦的新中心。一份内部文件显示，Meta将至少裁撤687个职位，主要在伦敦，而在英国总计约5000名员工中，还有更多人未来面临裁员的风险。此前，Meta曾表示，计划在近几个月裁减逾2万个工作岗位。该公司首席执行官扎克伯格称，此举将提高Meta运行的效率。截至2022年底，该公司在全球拥有约8.6万名员工。此次人事变动，加之通胀加剧和其他宏观经济问题，包括苹果隐私规则的颠覆性变化，促使投资者近几个月呼吁这家市值5510亿美元的社交媒体公司需要控制其财务状况。[2023/4/21 14:17:17]
至于“数码港元”，我们也非常欢迎，与之类似，目前数字人民币在网络购物中已经逐渐被消费者接受，今年双十一就有大型网络购物平台开展了关于数字人民币应用场景和鼓励使用的有趣活动。
“绿色债券代币”，让港府绿色债券发行代币化，供机构投资者认购。这方面尝试背后的逻辑很深，我们期待更多机构投资者能够看好绿色债券代币，多多给力香港发展，也反哺内地经济发展。
梳理香港区块链行业监管框架
目前来看，香港目前对于虚拟资产的监管机构主要有三家：（1）香港证券及期货事务监察委员会（SCF，以下简称“证监会”）；（2）香港财经事务及库务局（以下简称“财库局”）以及（3）香港金融管理局（以下简称“金管局”）。其中以证监会为监管主力，将虚拟资产一分为二地划分为受规管的“证券金融化资产”和不受规管的“非证券金融化资产”，而财库局和金管局从不同的监管角度辅助监管（财库局作为第二监管主力，其出发点主要是打击虚拟资产及恐怖主义融资活动）。在三家监管机构的规划下，香港虚拟资产持牌监管体系逐渐明确。当然，参照美国《负责任的金融创新法案》对NFT等虚拟数字艺术品的分类，不排除在未来香港的市场监督管理机构加入监管大军，针对“非金融证券化”的虚拟资产（纯数字艺术品）出台专门的监管规范。
OKX 总裁 Hong：从信任中介到自托管，OKX首创MPC无私钥钱包，积极构建未来工具:金色财经报道，OKX 总裁 Hong 出席Web3香港嘉年华峰会并发表《从信任中介到自托管》主题演讲。她指出，全球金融环境正值变局，人们正在从信任金融中介机构向自托管时代过渡，OKX作为全球领先的科技公司，正基于Web3技术构建未来工具。
Hong表示，当前行业发展正在从 CeFi 向 DeFi过渡，OKX正在积极做好做两件事：一是引领CeFi走向公开、透明，除追求监管许可和审计外，还将创建更优PoR标准；二是引领DeFi 不断进化，推动Web3进入多签钱包时代，OKX Web3 钱包目前已支持57条公链，是最便捷的加密钱包之一。
据悉，OKX于本月推出了 MPC 无私钥钱包，这是市面上第一个2/3的多链无私钥钱包，现已支持37条公链。用户使用 OKX 账户即可轻松创建钱包，无需管理复杂的私钥或助记词，轻松探索去中心化的 Web3 世界，是真正意义上的去中心化自托管钱包。同时，MPC无私钥钱包首创了紧急出口功能，用户可在紧急场景下，通过完全由自己管理的两个私钥分片导出私钥提走资产。[2023/4/12 13:58:36]
香港对于虚拟资产的监管大致上可以分为两个时期：
第一阶段：2017年-2018年，以规范ICO行为为中心。该时期的监管思路是从以传统证券金融类产品类比带有金融属性的虚拟资产活动进行监管，主要由证监会出面规范ICO行为。
KuCoin Labs启动区块链孵化计划并获经纬创投、MoonRock Capital等机构支持:金色财经报道，KuCoin Labs 宣布启动区块链孵化计划并且获得了经纬创投（Matrix Partners）、Vertu、IOBC Capital、鼎晖投资(CDH Investments )、MoonRock Capital等机构支持。孵化计划有五个主要组成部分，分别是：专门的八周旅程、技术框架等全方位指导、导师培训、KuCoin Labs 额外投资、提供资金/合作伙伴人脉网络，第一季为期八周的孵化计划“The Astro Selection”将专注于 GameFi、NFT 和元宇宙三个领域。（finsmes）[2023/1/3 22:21:24]
第二阶段：2018年末至今。这一时期，以证监会于2018年11月出台的“2018年声明”为届分，香港对虚拟资产的监管思路开始转变，目光从ICO扩张到了整个虚拟资产活动的监管，逐步建立了“沙盒式发牌监管”框架体系，至今仍在通过各类规范性文件细化发牌规则。下面我们就通过图表的形式为大家详解香港虚拟资产监管体系及实施细则。
在此期间的2018年3月，曾发生过一起具有典型意义的标志性ICO事件，某团体在香港进行公开ICO发行活动，被证监会认定为属于“未获认可的推销活动及无牌进行受规管活动”，该ICO最终被证监会叫停，并责令该团体将其代币归还香港投资者，同时取消后续有关的ICO交易。
美国情景喜剧动画《南方公园》调侃Matt Damon等推广加密货币和NFT的名人:7月16日消息，美国情景喜剧动画片《南方公园》（South Park）最新剧集调侃了加密行业，其中包括美国演员Matt Damon臭名昭著的“财富青睐勇敢者（Fortune Favors The Brave）”广告，他为Crypto.com宣传的广告于2021年10月28日首次播出。
The Verge报道称，如果投资者在2021年10月下旬购买1,000美元的比特币，现在价值仅325美元。剧集还调侃其他宣传NFT和代币的名人，包括Gwyneth Paltrow、Larry David、Naomi Osaka、Reese Witherspoon。 （Cryptoglobe）[2022/7/16 2:17:34]
在香港目前的发牌监管实践方面，目前是较为谨慎的，现如今仅有两家虚拟资产交易平台成功取得交易牌照，一者是2020年发给某科技集团旗下成员公司OSL（Digital Securities Limited，OSL DS)；一者是今年上半年刚取得牌照的Hashkey Group。通过公开渠道信息可以查询到，OSL持有的是一号牌（证券交易）和七号牌（自动化销售）。
香港金管局：加密资产有需要纳入监管框架:6月24日消息，据香港电台，香港金管局副总裁刘应彬表示，部分稳定币价格近期较为波动，是向市场发出清晰警号，显示有关资产可能衍生的风险。刘应彬在一个论坛上提到，加密资产快速增长，目前占全球金融资产约2%，由于相关资产可以用作支付和交易、用途广泛，与主流金融系统紧密联系，不能低估相关挑战，有需要纳入监管框架。金管局计划以“相同风险、相同监管”方法，规管相关机构和活动，过程将参考其他司法管辖区的做法。(金十)[2022/6/24 1:29:00]
需要注意的是，根据财库局的“咨询总结”，虽然两个平台获得了牌照，但被允许交易的投资者只能是香港专业投资者。香港对专业投资者的要求为：（1）个人投资者，包括其金融资产（现金、股票等流动性高的资产）达到800万港币或100万美元；（2）机构投资者，达到4000万港币或500万美元。此外，交易所需履行KYC义务及投资者风险测评，确保客户有足够的净资产来承担风险和交易损失。
飒姐团队认为，根据平台具体业务种类的不同，虚拟资产交易平台想要合规经营，在未来可能还需要考虑取得四号牌(就证券提供意见)和香港证监会2018声明提到的九号牌（管理证券或期货合约类的虚拟资产），一家之言，仅供参考。另外，在未来将所有虚拟资产交易平台纳入监管框架和发牌制度下运作是香港的大势所趋。根据财库局的规范性文件和香港证券类相关法律规范，任何人士无牌从事受规管的虚拟资产活动，有可能涉嫌刑事犯罪，最高可受到监禁7年和罚款500万元的刑罚。
香港与内地的区块链行业细分赛道之互补性
对于虚拟货币的监管来讲，内地在2017年发布了《中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部等关于防范代币发行融资风险的公告》，也就是后来所谓的三协会公告，这篇公告明确地将代币发行融资定义为一种未经批准非法公开融资的行为，把这种行为和非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融、等违法犯罪活动相联系，明令禁止任何组织和个人非法从事代币发行融资活动，基本上断绝了代币融资在内地的路。
在这方面，香港的态度是允许ICO（香港将证券类代币发行细分为STO），但需要受到严谨的持牌监管，因为这类虚拟资产自带的金融属性构成了“受规管的金融产品”。2017年香港证监会发布了《有关首次代币发行的声明》，根据该声明，以下三种情形会被认定为证券化ICO，要进行特别监管：发售的代币如代表一家公司的股权或拥有权权益，代币的用途是订立或确认由发行人借取的债务或债项，发售代币所得的收益是由ICO计划营办者作集体管理并投资于不同项目，藉此让代币持有人可参与分享有关项目所提供的回报。
对于NFT来讲，目前内地对NFT的监管还是较为粗放式的整体监管，更多的是提示投资者与消费者NFT中可能存在的等传统法律风险。2022年4月，内地发布了《中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会关于防范NFT相关金融风险的倡议》，从该倡议可以发现，内地是将NFT与金融活动做出切割的，明确提出要遏制NFT金融化证券化倾向，防止NFT金融化。对于NFT的政策基调是肯定其在实体经济方面促进数字文创，推动产业数字化的意义，坚决远离NFT金融化。
在这方面香港的监管进行了更细致的划分，香港认可金融化NFT的存在，将NFT主动分成了收藏品NFT和金融资产NFT两部分。对于收藏品NFT来说，其活动完全不属于证监会的监管范围，但是对于金融性NFT，其推广分销则必须受到证监会的规管，发牌之后方能进行。那么读者可能会好奇，这两者的界限在哪里？香港证监会指出，如果某NFT构成了证券或者集体投资下的权益相类似的结构，那么就被定义为金融化NFT需要持牌发行。
而根据香港《证券及期货条例》，证券的定义是“任何团体（不论是否属于法团）或政府或市政府当局的或者由他发行的股份、股额、债权证、债券股额、基金、债券或票据”，这个概念听起来有些太概括，集体投资权益也被归于证券中。该定义下，集体投资计划被定义为包含四要素：“须涉及就财产而作出的安排；参与者对所涉财产的管理并无日常控制；该财产整体上是由营办有关安排的人或代该人管理的，或参与者的供款和用以付款给他们的利润或收益是汇集的；及有关安排的目的或作用是使参与者能够分享或收取从上述财产取得或管理而产生的利润、收益或其他回报。”符合以上条件的，会被定义为金融化NFT进行牌照监管。
总体来讲，如果只是做NFT艺术藏品，内地和香港都可以，但是内地有更大的潜在市场，更丰富的IP底蕴。但是如果是要走NFT金融化，在大陆做就有比较大的法律风险，可以考虑到香港拿牌上岗。
在区块链底层技术层面，我们都知道，中国和美国在该赛道上选择了完全不同的两个方向，中国选择了元宇宙走硬件实体赋能方向，美国选择了web3.0走软件创作方向，方向也就决定了政策，内地对于整个区块链底层技术的发展政策是比较友好的。2020年教育部印发了《高等学校区块链技术创新行动计划》的通知，要在到2025年，在高校布局建设一批区块链技术创新基地，培养汇聚一批区块链技术攻关团队。
此文件后，又发布了在各个具体方向的区块链应用通知，包括《工业和信息化部、中央网信办关于加快推动区块链技术应用和产业发展的指导意见》，《交通运输部办公厅关于印发<基于区块链的进口集装箱电子放货平台建设指南>的通知》，甚至于在2022年5月，最高人民法院发布了《加强区块链司法应用的意见》，肯定了区块链存证技术在司法领域的应用前景。而在这一方面，香港方面并没有太多的鼓励性规范。
从政策总体上来讲，内地更鼓励与实体联系更紧密的虚拟技术发展，包括赋能实体经济的NFT，促进实体发展的区块链底层技术；相对的香港则是在虚拟财产金融化层面条件更加宽松。?
写在最后
香港与内地的政策不同，这也就导致了未来的发展方向不同，分工定位也完全不同。大陆地区会在未来持续为香港提供金融工具和数字艺术IP、技术工具等，长期支持香港建设成为世界领先的虚拟资产经济核心区。而香港则承担了中国虚拟经济发展的大任，集中资源建设一个受规制、发展快速、良性竞争、开放包容的虚拟经济中心。飒姐团队将会在未来持续关注香港地区的虚拟资产监管政策，为大家第一时间带来专业的监管解读。
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