今天，我想在去中心化交易所（DEX）这个老瓶里给装一些新酒，和大家分享一些和 Bancor 原生代币 BNT 有关的新看法。
四个月前，Bancor 针对流动性提供者（LP）发布了其颇受瞩目的单边无常损失（Impermanent Loss）保护解决方案，之后锁仓量增长了 70 倍，交易额增长了 55 倍。对于 Bancor 这个可能已经被大家遗忘的 DEX，我希望做一些深入探讨：这可能是 2021 年潜力最大的一匹黑马。
Bancor 是一个在 2018 年上线的去中心化交易所，也是这一领域里的「老炮」。不过，Bancor 在很长一段时间内都受到过于复杂的代币模型困扰，尽管承诺很高，但缺乏明显的市场吸引力。
之后，Bancor 花了两年时间进行产品迭代和领导层改组。Bancor 最初设想的愿景都一一实现，因此，也让如今的「Bancorian」社区比以往任何时候都更加强大。社区一些核心人物包括：Yudi Levi、Nate Hindman 和 Mark Richardson。
Binance P2P更新PLN和MDL市场挂单手续费:金色财经报道，Binance P2P将于2023年7月28日09:00 （UTC）更新波兰兹罗提（PLN）和摩尔多瓦列伊（MDL）市场挂单手续费方案，PLN与MDL更新后的挂单费用均为0.1%。[2023/7/28 16:04:10]
废话不多说，让我直接讲讲我看到的 Bancor 的投资主题。简单来说，我们希望用「疯狂的代币经济模型创造出令人高度期望的产品」来描述现在的 Bancor，这是市场过去所没有注意到的东西，具体来说包括以下这些看点：
单边无常损失保险；
能带来巨大的流动性「坑洞」（sinkhole）的代币经济学；
相对于其他 DEX 而言，BNT 价格被低估。
从自动化做市商（AMM）诞生以来，无常损失就一直是流动性提供者的主要痛点。通过 Bancor V2.1，流动性提供者现在可以抵押单边资产，并在获得完全无常损失保护的情况下赚取 60-100% 的收益。
ARK基金自去年12月1日以来首次增持约37.5万美元的GBTC:金色财经报道，ARK方舟基金持仓数据显示，2023年4月6日与4月20日ARK基金自去年12月1日以来首次增持GBTC，其中，4月6日购买11250股，4月20日购买11249股，共增持22499股GBTC。按当前价计算，价值约37.5万美元。截止发稿，GBTC报16.69美元。[2023/5/5 14:43:28]
Bancor 这一举措取得了实质性效果，因为所有流动性提供者都能获得帕累托最优（Pareto Optimal）选择。（链闻注：帕累托最优也称为帕累托效率，是指资源分配的一种理想状态，假定固有的一群人和可分配的资源，从一种分配状态到另一种状态的变化中，在没有使任何人境况变坏的前提下，使得至少一个人变得更好，这就是帕累托改进或帕累托最优化。）
李国权：区块链能够帮助公司提供标准化的碳排放数据:9月25日消息，9月24日，在由万向区块链实验室主办的第八届区块链全球峰会——积“土”成山隐私计算与数据治理主题论坛上，新加坡新跃社科大学教授李国权在主题演讲时表示，区块链能够帮助公司提供更准确、更可靠和易于获得标准化的碳排放数据。同时，通过智能合约可以更好地计算、跟踪、报告整个价值链中碳足迹的减少情况。区块链去中心化的账本机制，可实现高效交易，优化工作流程，简化多方流程，提高问责制的同时最大限度地减少纠纷，并通过Tokenization开辟新市场。对于碳市场，区块链可以通过分解大宗碳信用金融工具而彻底改变行业，使个人能够通过目前封闭的强制性市场参与到无碳的未来。全世界数百万人渴望创造一个对生态负责的未来，而区块链可以让每个人都参与到碳中和未来的目标。（巴比特）[2022/9/25 7:19:25]
那么，Bancor 无常损失保险是如何运作的呢？
Bancor 使用所有流动性池中产生的一部分代币兑换费用（swap fees）来支付协议范围内已出现的无常损失。在所有赚取的代币兑换费用收入中，28% 将用于支付流动性提供者遭受的无常损失，而且，这个过程并不会铸造或发行 BNT 代币来对此进行补贴。
Web3.0项目BridgeCoin获得加密部落50万美元投资:据官方消息，由社区驱动的、面向Web3.0 的去中心化加密项目BridgeCoin近日获得加密部落50万美元投资，将用于BridgeCoin全生态发展。
BridgeCoin将集支付、消费、金融生态于一身，打造并向用户提供人性化、立体化、全方位的加密资产交易服务。[2022/8/13 12:22:52]
你会发现，为了解决无常损失问题，Bancor 其实创建了一个可自我维持、无补贴的解决方案。不过需要注意的是，前提是你必须要存入代币至少 100 天。但即便如此，对于解锁那些降低风险曲线的资本而言，Bancor 无常损失解决方案依然很不错，因为目前 Bancor 风险曲线只能覆盖单边无常损失敞口。
Bancor 的代币模型可以说是迄今为止 DEX 领域里最优雅的代币模型（能与之媲美的只有 SNX），通过整合 BNT 作为基础资产，流动性提供者和代币持有人具有相同的既得利益，因为 BNT 代币持有人也将成为单边质押流动性提供者，而无常损失也会因此成为过去。
狗狗币联合创始人反对“加密货币对冲通胀”的说法，并称其为“营销”:6月12日消息，狗狗币联合创始人Billy Markus分享了他对“加密货币可以对冲通胀”这一说法的看法。他认为，这只是“营销”，人们大多交易或持有加密货币是因为其高度波动的特性。
关于加密货币市场“通胀对冲”的说法出现在几个月前，当时比特币、以太坊和其他加密货币在市场上表现相对令人信服，因为其表现优于大多数传统资产。（U.Today）[2022/6/13 4:20:54]
作为一个 BNT 代币持有人，可以赚取没有无常损失的收益率年化高达 50-100%，因此人们有巨大动机来质押自己的 BNT 代币。
从 V2.1 版本开始，Bancor 平台上质押的 BNT 资金猛增，目前已经占到质押代币总量的 61%。
Bancor「沉洞」代币模式还有一部分值得关注，下面让我们来看看 Bancor Vortex 机制，该机制可以通过提供不超过 1.0 倍的无息杠杆来扩展 BNT 代币资本效率。
那么，Bancor Vortex 机制是如何运作的呢？
通过 Bancor Vortex 机制，你可以：
质押 BNT 代币赚取兑换费用和流动性挖矿代币奖励；
获得 vBNT 代币，然后存入 Vortex，从而可以借入更多 BNT （同时可以获得挖矿代币奖励）；
使用借入的 BNT 代币购买没有利息或清算风险的任何资产。
基于上述代币模型，BNT 质押人可以在所有 DEX 中获得最高的兑换费用收入。对比不同 DEX 的每笔交易：
Bancor：8bps
Sushiswap：5bps
Uniswap：5bps （包括 fee switch）
因此，BNT 代币持有人的净利润率可以得到有效提升。
得益于一系列创新，Bancor 在市场中发现了越来越多机会。下面让我们拿现在的数据和 2020 年 10 月的数据进行比较：
尽管 BNT 代币价格已经有所上涨，但相比于其他 DEX 而言，BNT 交易价格仍然相对较低。
根据加密行业内部常规指标分析，BNT 和 SUSHI 似乎是最被低估的两个代币。
进行估值比较非常重要，通过比较，我们可以看出 Bancor 过去和未来的增长机会被严重低估。如下图所示，在最近几周时间里，Bancor 和 DODO 占领了绝大多数 DEX 市场份额，我觉得 Bancor 的增长趋势不会就此停止。
在经过两年时间的卧薪尝胆，Bancor V2.1 带来了卓越的高市场契合度产品。凭借期间无常损失保险解决方案，Bancor 独特的 BNT 代币模型充分发挥出协同作用，而 Vortex 也进一步提升了资本效率。
Bancor 的设计方式、以及「仅有的」10 亿美元锁仓量只是一个开始，预计在不久的将来，我们会看到数十亿美元流动性开始寻求没有无常损失的收益解决方案。
2021 年，很可能会是 Bancor 成为 DEX 行业黑马的关键一年。
撰文：Wangarian，就职于 DeFi 投资基金 DeFiance Capital
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