撰文：Funky
让任何人无需许可即可参与金融交易享受金融服务，DeFi 正在渗透颠覆传统金融。与此同时，越来越多的金融机构和高净值人士希望投资 DeFi，但是缺乏固定利率借贷产品和服务，成为他们进入 DeFi 的第一个障碍。
从 MakerDAO 到 Compound、Aave，支撑 DeFi 半壁江山的借贷协议都是「浮动利率」类型，主要为短期投机日内交易的加密货币交易者服务，产品范围窄、时间短、风险高。想要使用这些借贷协议，只能持有（兑换）加密资产，一旦加密货币市场出现较大波动，这些借贷产品利率会出现巨大震荡，从而进一步放大贷款风险。以 Aave 为例，仅在 2021 年 8 月，USDC 的贷款利率就在 1.8％ 至 69％ 之间波动，这导致借贷双方很难对未来进行规划，也不利于投资决策及适当的风险对冲。
相比之下，传统金融借贷的大部分市场份额则由固定利率类型产品所主导，大约 90% 的美国抵押贷款为固定利率产品。很多金融产品要么是固定利率，如债券市场（超过 100 万亿美元），要么是具有固定利率组成部分的衍生产品，例如利率互换市场（超过 500 万亿美元）。在这种借贷服务中，利率在整个贷款期内均保持不变。由于已知利率是预先设定的，因此固定利率贷款的风险较小，因此吸引了许多范围更广、时间更长、风险更低的用例。
行情 | EOS过去五分钟跌近7%:火币行情显示，EOS过去五分钟跌近7%，短线一度跌破3.8USDT，现报3.89USDT，行情波动较大，请注意控制风险。[2019/8/9]
尽管目前涌现了如 Notional、Horizon Finance、BarnBridge、88mph、Saffron.Finance、Hifi 和 Yield 等固定利率（和固定期限） DeFi 协议产品，日前由丹华资本（DHVC） 领投、完成 300 万美元融资的 斯坦福教授团队打造的 Pledge 则着眼于满足现实世界中的长期融资需求，为那些希望其投资组合（如加密资产、房地产、股票等）多样化的投资者降低风险，实现其资产回报最大化。
相比于目前未偿债务总额约为 190 亿美元的 DeFi 借贷协议，全球债务市场总规模估计为 128 万亿美元。因此，Pledge 从固定利率借贷切入，对标的并不是现有的 DeFi 协议产品，而是纽约华尔街的传统金融机构，希望通过建设去中心化借贷市场，打造基于 NFT 的开放金融基础设施，加速 DeFi 在人们日常经济金融活动中的应用普及。
行情 | ETH 五分钟内跌幅1.78%:根据OKEx行情显示：ETH五分钟内跌幅1.78%，下跌金额为5.0241美元，现价为276.9343美元；请密切关注行情走向，注意控制风险。[2018/9/5]
Pledge 是一个由算法驱动、基于 NFT 的跨链 DeFi 协议，涵盖许多主要公链上的借贷和衍生品。目前 Pledge 基于币安智能链而创建，目的是充分利用 BSC 相对于以太坊的区块时间与 gas limits 的优势进行快速、低成本的交易，并可访问包裹代币和流动性的深度网络。
Pledge 为目前 DeFi 带来的最大创新是 NFT 技术在金融的突破性应用。Pledge 用 ERC1155 标准生成的 NFT 可代表每一笔贷款和资产。Pledge 将发行 50 多种代表不同贷款的 NFT 作为不同的固定评级债券，每个 NFT 都能代表一个金融工具的所有权、义务和收益。这些工具可以用等级（风险差别）来代表「高级→初级」、「长期贷款→短期贷款」和「固定利率→可变利率」。可变利率贷款可以进一步分为再融资，每笔贷款在抵押品比例和类型方面都是不同的。Pledge 通过这些不同的 NFT 创造出不同的流动性市场，使其流动性易于获取。在 Pledge 的多维自动做市商模式下，意味着流动池具有 2 个以上的代币，可提供多个代币流动性。Pledge 也由此成为面向大众市场的一流金融 NFT 生态系统。
行情 | BTC五分钟内下跌1.05%:BTC五分钟内下跌1.05%，下跌金额为78美元，其中火币PRO上现价为$7343.71，请密切关注行情走向，注意控制风险。[2018/7/18]
与其他 DeFi 项目不同的是，Pledge 专注于提供结构化的固定利率借贷、抵押固定收益产品、再融资、固定利息互换、以及围绕信贷市场的金融衍生品。这些市场每年约有 500 万亿的交易量。以 NFT 为代表的固定收益库、可变收益库、收益代币化和债券优先级方面的产品创新，让 Pledge 平台成为具有乐高积木组合性的开放金融基础设施。
在连续创业者 Tony Y. Chan 和斯坦福大学区块链教授 David Tse 博士的领导下，Pledge 在 DeFi 领域进行了大量金融产品创新，囊括了全世界所有债券工具，同时也利用智能合约制作了利息利率掉期、Monoline 责任保险，用户由此将 TradeFi （交易金融）融入 DeFi。
Pledge 协议的运行离不开借款人、贷款人和流动性提供者三个关键角色：
BTC五分钟内上涨1.34%:BTC五分钟内上涨1.34%，上涨金额为112美元，其中火币Pro上现价为$8484.0，请密切关注行情走向，注意控制风险。[2018/5/14]
借款人：将由超额抵押资产担保的 pToken （衍生品，标注了借贷利率以及到期日等要素）存入流动资金池，并获得相应的稳定币；
贷款人：将稳定币存入流动性池，并获得相应的 pToken，为协议提供流动性而获得固定的 APY；
流动性提供者：将稳定币和相应的 pToken 存入流动性池中，任何一方都可以借出或借用；每次贷款人或借款人进行交易时，他们向其池中的流动性提供者支付交易费。
为帮助理解，试举例如下：
爱丽丝手中有 1 个 BTC，但需要借入一些稳定币进行其他操作。此时，她可以用 1 个 BTC 作为抵押品，在 Pledge 协议中设置自己需要借出多少钱（假设 2 万 USDT），以及借款时间（假设 6 个月）；此时系统会自动设置借贷利率（假设 10%），并生成一个 pBTC；爱丽丝可以将这个 pBTC 卖给流动性池，获得 2 万 USDT；此时的 pBTC 所代表的含义是：爱丽丝需要在 6 个月后，偿还本金 2 万 USDT 以及利息 1000 USDT；半年后，爱丽丝如约还款，赎回自己的抵押品 BTC。
BTC五分钟内下跌1.02%:BTC五分钟内下跌1.02%，下跌金额为87美元，其中火币Pro上现价为$8522.08。[2018/5/14]
同样地，贷款人鲍勃可以将自己手中多余 1 万个 USDT 等，投入 Pledge 协议中，设置自己存款时间以及存款利率，从而获得一个 pUSDT；到期后，pUSDT 将兑换回本金和利息。
在上述两个案例中为 pBTC、pUSDT 提供兑换交易的，就是流动性提供者，可以获得每次交易的手续费。
需要注意的是：一，利率一旦固定则不可变动，即铸造了 pBTC、pUSDT 等意味着协议达成，条款不可变更，即便后续利率上涨 / 下跌都与已经订立的合约无关；二，利率实时变动，即便上一周期利率 5%，下一周期利率也可能不同。
pToken 为 Pledge 用户提供了一种简单的方式，以承诺在未来的时间点转移价值。pToken 的交易让用户从货币的时间价值角度，将现在的价值转移到未来。为了促进借贷和清算，这些 pToken 可以转让，代表对指定到期的正项的（接受权益）或反项的（支付权益）现金流。Pledge 协议中的 pToken （pBTC、pUSDT 等等）将会演进为一个标准的金融 NFT，是可转让可交换的资产，同时是 Pledge 平台的基本构建模块。
为建成生态，Pledge 首创双重治理代币模式进行治理：PLGR 用作生态的功能性代币和治理载体，而 Master-PLGR （MPLGR）则被设计来实现一些高级的治理使命。PLGR 也可以被解释为生态系统中的实用代币，平衡生态系统，帮助鼓励 Pledge 用户质押。
贷款人通过将加密货币存入流动性池来赚取 PLGR 代币和利息。PLGR 为贷款人提供了一个相对固定的年利率（APY）。借款人将其抵押的加密货币资产存入流动性池，以对冲加密货币市场的风险，借出资金来进行日常活动。
通过 Pledge 首创的「桥接双代币」结构，其中一种加密资产可以用作流动性挖矿的工具，而另一种可以用作治理工具：
PLGR 是 DeFi 应用的流动性挖矿和应用代币，首先部署在 BSC 上，接下来将推出 Polkadot、ETH、Polygon 和以太坊的版本。每个环境都有自己的代币标准，每个版本的 PLGR 代币都可以在不同的区块链之间互换。
MPLGR 是 Master 治理代币，最初是基于 ERC20 标准建立的，未来将推出 BSC 标准。MPLGR 用于提出整个 Pledge 生态的治理建议，并更新关键参数和代币经济。
PLGR 和 MPLGR 之间的互换比例为 3:1，总供应量为 PLGR + 3*MPLGR = 3,000,000,000 （30 亿代币）。PLGR 和 MPLGR 的互换桥梁是去中心化的，基于智能合约实现。从 MPLGR 到 PLGR 代币的互换比例是 1:3，每个 MPLGR 可以通过互换桥梁即时换成 3 个 PLGR, 从 PLGR 到 MPLGR 代币的互换是 3:1，有一个 W （等待时间）的延迟时间，以及每月 / 每个区块的 T 个 PLGR 的互换阈值。这样可以实现生态内价值捕获和长期投资持有奖励之间的动态平衡。
Pledge 创始人兼 CEO Tony Y. Chan 表示，DeFi 最终将在整个金融市场占有 30% 份额，即 100 至 200 万亿美元。CTO Michael Ren 表示在不久的将来，Pledge 除了在原生加密货币板块推广借贷产品以外，还会大局进入小微贷市场。现在正在与美国地方银行及机构谈判收购及合作。这就需要 Pledge 用足够长的时间、足够久的耐心和足够多的创新，像 20 年前亚马逊开始蚕食传统商业一样，来颠覆传统金融业。
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