原文作者：@0xTodd, Nothing Research 合伙人?
我有一个感受，很多 DeFi 之所以能够施展魔法，都是因为有人在背后「负重前行」。最近 SNX 表现和数据都很不错。其实，对于 SNX 来说也是一样的，一定也有人 SNX 在背后负重前行，只是这批人到底是谁呢？?
SNX 近期走势
大家都知道，在传统交易平台中，滑点都是天然存在的。
假设，你买 1 个 BTC，只花 20,000 USD；
但你假如要买 10,000 个，你的平均成本绝不止 20K，因为你会把 BTC 拉涨。
Ripple高管：SEC诉讼对公司与央行的对话“几乎没有影响”:7月29日消息，Ripple负责央行业务的副总裁JamesWallis周五表示，Ripple与美国SEC的长期法律纠纷“几乎没有影响”该公司与各央行的对话。Wallis还表示，Ripple出售XRP的决定不构成投资合同，这不仅是Ripple的重大胜利，也是整个行业的重大胜利。然而，自2020年以来一直在进行的法律斗争并没有对Ripple与央行进行对话和推进项目的能力产生任何不利影响。
此前消息，帕劳政府于7月26日启动美元支持的稳定币试点项目，新币将在XRPLedger上发行，是在5月份推出的RippleCBDC平台上运行的最新项目。该国将向政府雇员发放试点项目中的首批帕劳稳定币（PSC）。[2023/7/29 16:05:19]
现在，SNX 却能让滑点取消掉。什么意思，意思是就算你要买 2100 万个比特币，只要你付得起 sUSD，也是给你按照市价成交。然而，财富不会凭空产生，那么到底是谁在负重前行呢？
OpenAI CEO：ChatGPT已突破百万用户，对话费用平均只有几美分:12月5日，OpenAI 首席执行官 Sam Altman 在社交媒体上发文表示，OpenAI 训练的大型语言模型 ChatGPT 于上周三推出，截至今日已突破 100 万用户。并在回复推特首席执行官马斯克时表示“每次对话的平均费用可能只有几美分”，正试图找出更精确的测量方法并压缩费用。[2022/12/5 21:23:50]
要从 SNX 的机制说起：
一个基础机制，抵押生成Stablecoin；
两个特别机制，分别是「0 滑点交易」和「全局债务」。
基础机制是，你抵押 $SNX 可以 mint 出 $sUSD，这些 sUSD 可以当 1 美金花（这也取决于 Curve sUSD 池的深度），但它也是你的负债。到这里为止，和 MakerDAO 可以 mint 出 $DAI 差不多。
不一样的是。SNX 还有 sBTC，sETH，甚至之前还有过股票、石油。这些资产全部不是借出来的，而是 0 滑点交易出来的，当然这个交易平台只能用 sUSD 作为入场券。
特斯拉CEO马斯克与推特CEO将在7月21日的一个比特币活动上进行对话:市场消息：特斯拉CEO马斯克与推特CEO将在7月21日的一个比特币活动上进行对话。[2021/6/25 0:06:35]
所以，假如现在 BTC 是 2w 美金，那么你用 sUSD 可以无限买入 sBTC，没有滑点，全部按照 2w 成交，这就是「0 滑点交易」。
但是，事实上，sBTC 背后并没有 BTC 抵押物，它是怎么和 BTC 锚住价格的呢？答案是，你持有的 sBTC 也可以永远按照市价卖出，也同样没有滑点。
坦率来讲，我就算在 Binance 和 Coinbase 同时操作，市价出售 100 个 BTC，也可以轻松砸出个大窟窿，何况 DeFi 呢？
ZBG对话Crust品牌负责人佑安：Crust即将开启去中心化存储市场:据ZBG官方消息，ZBG将于2021年1月25日17:30对话Crust品牌负责人—佑安，探讨波卡生态的相关热点话题以及Crust即将开启去中心化存储市场。
据悉，作为波卡生态唯一的存储项目，Crust 提供了 Web3 生态系统的去中心化存储网络，支持包括 IPFS 在内的多种存储层协议，并对应用层提供接口。Crust 的技术栈还能够支持去中心化计算层。Crust 旨在构建一个重视数据隐私和所有权的分散式云生态系统。更多详情请咨询ZBG官网。[2021/1/25 13:26:35]
这个时候，有一定基础的朋友可能会问：不对呀，假如有人在 20K 价格买入大量 BTC，然后在 69K 全部卖出，那么赚到的钱是谁来承担呢？好问题，这会引出第二个机制叫全局债务。
假如这个系统里只有 2 个人，我和你。咱俩都存了 SNX，分别借出了 10 万枚 sUSD。
对话链上ChainUP江南：99%的交易所技术服务新选择——WaaS联盟到底是什么？:随着Filecoin的主网上线在即，链上云平台率先支持FIL/USDT币对，并同步上线300多家交易所。上线一周，各大二线交易所的Filecoin币对及其期货交易量都十分惊人，是什么能让链上云如此敏锐的把握市场动向？
随后，LINK大热，同期链上云推出LINK3L期货，再次带动市场，掀起一波高潮。这背后又是怎样强大的系统能够支撑如此庞大，而且还能快速跟上热门主链和币种开发的服务？
专注优质项目，抢滩优质资产，是什么让链上ChainUP成为区块链行业最受信任和青睐的交易系统服务商？
7月23日晚20:00，链上ChainUP市场部合伙人江南将做客金色微访谈，带你看链上ChainUP在技术服务赛道的乘风破浪。[2020/7/23]
你借出了 sUSD，却持币不动。
我借出 sUSD 之后买了大量比特币，并在最高点卖出，我获利 40 万 sUSD。
那这个时候，你惊讶的发现，你欠系统的钱变成了 30 万 sUSD，而不仅仅是当时借走的 10 万。
原因简单，是你替我的盈利背债了。
这就是全局债务。每个 SNX 抵押者都是共进退的。系统总共欠别人多钱，都是全局所有人一起按比例偿还的。
换句话说，你借了 sUSD，如果系统中有人通过交易赚到了钱，那你的负债会变多。当然，如果说系统中有人亏了很多钱，你欠的债也会因此变少。
再换句话说，如果你的 sUSD 是和系统借出的，那么你需要疯狂交易，然后力争跑赢系统内的其他人。什么意思呢，就好比是一场交易大赛，头部玩家赚到的钱——（几乎）全部是尾部玩家提供的。它意味着：即使尾部玩家也做到正盈利，只要盈利没有相对其他人更多，自己反而就变成了「奖品」。
所以说 0 滑点交易，负重前行的人就很清晰了——Stake SNX 去借 sUSD 的人。然而，如果只是说到这，那这篇文章完全没必要了。
知其然，还要知其所以然。
那么为什么有人愿意负重前行呢？答案是也简单，因为 Stake SNX 借出 sUSD，你能挖走手续费+SNX 通胀奖励。最近一度涨到了 300%+年化，放在现在还蛮高的。
关注我久的朋友都会下意识问下一个问题，这 300% APR 哪来的？
纵观全场，也要有人为这 300% 负重前行吧？我认为它是内卷，卷来的。
重点来了，怎么卷来的呢？
SNX 最近更新之后，1inch 已经接入。大额交易，例如 200w 美金的 ETH 卖单，本来要走 Uni V3，但是那会造成很大的滑点，同时，SNX 滑点却是 0。
因此，只要某时刻，存在：
SNX 中等费率（0.3%+Curve）+0 滑点>Uni 低费率（0.05%）+有滑点
那么，1inch 路由器就会走 SNX+Curve。
用户的 ETH 先通过 Curve 换成了 sETH，接着 sETH 通过 0 滑点交易换成了 sUSD，最后 sUSD 又通过 Curve 换成了 USDC。
完全跳过了 Uniswap！
本来是 Uniswap V3 LP 要赚的钱，现在因为 SNX 费率更低，所以在 1inch 等这些路由的运作下，大额交易的手续费直接被 SNX 赚走了，而不是 Uniswap。
这其实是项目从 Ponzi 模型转为落地的一个好案例（回头加入我的 ponzi 方法论里）。等于说，它通过一个近乎自杀的方式（用 LP 的钱补贴 0 滑点交易），但是却把其他人的业务给卷了过来，接着又通过手续费赚了回来。
这样「负重前行」的人，就变成了 Uni V3 上那些 ETH-USDC 或者 WBTC-USDC 的 LP 了。本来做 V3 的 LP 的无常就非常恐怖，全靠着那些手续费过日子呢。如今，这些手续费的蛋糕又被 SNX 分走一块，Uni LP 的日子其实更苦了。
当然了，说实话，Uniswap 其实也是上一届内卷比赛的获胜者。它推出的 0.05% 的波动池和 0.01% 的稳定池，实际上也分别卷了 V2 系的 DEX、长期万 5 费率的 Curve，以及广大的 CEX 们。
CEX 真的要居安思危啊，如果没记错，很多 CEX 现在可能还是千 2 费率。说实话，在现在的 GAS 费率之下，如果说资金稍微大一些，十万美金，可能使用 DeFi 都能轻松跑赢 CEX 的手续费了。因此，负重前行的人，除了 Uni V3 LP 之外，还多了一个交易平台老板。
说到这，有的朋友可能会失笑了——交易平台老板只有赚多赚少，怎么轮得到他们亏呢？那说明最终的负重前行的又是谁呢？话就说到这里，说多了都是泪。
市场上的交易手续费蛋糕就这么大，而且随着 crypto 二级市场交易冷清，甚至还在逐渐缩小。任何现金流都不是从天而降，或者说护城河永远存在的。随着 DeFi 创新的继续，它的体验会越来越好。而如果 CEX 一直固步自封，没有持续的创新，那么也会变得危险。
最后，我始终看好 DeFi 的发展，虽然它有很多不成熟的地方，充斥着各种魔法。但我仍然相信，在这样的狂热创新土壤之上，会种植出传统环境下无法生长出的禁果，尽管大多数是有的，但你不知道什么时候，它就变成了新的圣杯。
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