正如锐叔昨天早评的标题“意外受挫不改阶段性向上判断”那样，市场迅速恢复了元气，三大指数在上午就全部实现了“阳包阴”，下午继续走高并最终都收出了大阳线。而在这反转局面的背后，北上资金大幅净流入了近136亿，并创下了自1月30日以来的单日最大流入记录，可谓“功不可没”。那么，北上资金后续还能保持这样的流入势头，从而继续助推A股市场上行吗？此外，大盘重拾升势后，新一波上涨目标到哪？
《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数经过一波快速拉升后，维持在高位强势横盘。午后，指数持续稳健攀升直至尾盘。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨1.26%、1.61%、1.85%报收。盘面上，涨停股39家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3775：1082，个股平均涨幅1.00%，赚钱效应明显，两市成交额9208亿，较前一交易日增量0.98%。北上资金大幅净流入近136亿。
正如锐叔昨天早评的标题“意外受挫不改阶段性向上判断”那样，市场迅速恢复了元气，三大指数在上午就全部实现了“阳包阴”，下午继续走高并最终都收出了大阳线。而在这反转局面的背后，北上资金大幅净流入了近136亿，并创下了自1月30日以来的单日最大流入记录，可谓“功不可没”。那么，北上资金后续还能保持这样的流入势头，从而继续助推A股市场上行吗？此外，大盘重拾升势后，新一波上涨目标到哪？
其一，昨天北上资金的大幅流入源于人民币汇率的大幅反弹，而人民币汇率的大幅反弹又源于美国6月通胀低于预期下，市场对美联储进一步加息的预期有所降温导致的美元下跌。所以后续北上资金的流入态势，在一定程度上取决于后续美联储的政策动向。目前来看，一方面，此次美国CPI通胀数据低于预期对于美联储的影响可能不大，最新市场预期显示，7月加息25BP概率仍然高达94.2%，且美联储具备充足空间在7月之后择时再进行一次25BP加息；另一方面，在CPI数据公布后，仍有美联储官员表达抑制通胀的必要性，里士满联储主席Barkin表示“太早收手将要求美联储在后期采取更多行动”，且下半年美国CPI同比在基数影响消退后可能最早在下个月就将进入反弹区间。因此从这个角度讲，尽管昨晚离岸人民币汇率继续反弹了100多个基点，但后续可能还有反复，转入上升趋势的过程不会一蹴而就。这意味着北上资金未来一段时间可能总体上呈现流入态势，但很难频繁出现昨天那样的大规模流入。
其二，昨天市场虽然实现了大反攻，但两市成交额合计和前天差不多，量能上还是稍有欠缺。大盘接下来，就将面临3250左右和3270左右两个较大的筹码峰压力位，后续量能若不能有效跟上的话，要想一口气突破这两个压力位有一些难度，锐叔预计还会费一番周折。
阶段性而言，内有货币政策和流动性边际宽松、新一轮稳增长政策陆续落地的支撑，外有人民币汇率企稳回升、中美博弈边际趋缓的助攻，锐叔坚持行情有望震荡上行的判断。但过程应该不会一帆风顺，节奏上大概率会是进二退一的模式。而基于前面谈到的两个方面因素，在接下来的操作层面上，给大家的建议是：轻仓者不宜追涨，暂以观望为主，等待新的回调低吸机会；重仓者暂持股待涨为主，大盘若上行至3250左右，可开始考虑适当控制一下仓位。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒娱乐、半导体、酿酒等涨幅居前，汽车类、旅游、电力等较为滞涨。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，芯片、Chiplet概念、OLED概念等较为活跃。
半导体板块是昨天市场的一大亮点，其中存储芯片分支最强，板块内个股平均涨幅超过6%。对于存储芯片，锐叔在之前的早评中已提示过多次，最近的一次是在7月7日的早评中。存储芯片的驱动逻辑来自于两个方面，一是AI对存力的需求提升明显，二是存储行业周期拐点将至。在上述逻辑下，中期仍可持续关注，但短线涨幅已经较大的情况下，追涨需谨慎。今天锐叔再给大家提供一个受AI驱动的半导体细分方向——PCB。其一，AI创新引发的算力“军备竞赛”，服务器则是AI算力的核心。TrendForce集邦咨询预计2023年AI服务器出货量近120万台，年增38.4%，占整体服务器出货量近9%，至2026年将占15%，预计2022~2026年AI服务器出货量年复合成长率22%。其二。AI服务器异构模式下GPU模组带来的使用增量以及工艺升级带来的单位价值量提升，将为PCB使用带来显著增量。以英伟达DGXA100服务器为例，其单机PCB使用量近2000美金，相较通用服务器有近4倍提升空间。此外，交换机及光模块方面，国内主流的数据中心交换机端口速率正在向400G/800G升级演进，高速数据中心交换机市场需求亦呈增长态势，而PCB在交换机及光模块领域亦有配套升级。交换机PCB的主要构成是背板、主板、交换网板、接口单板，根据亿渡数据，PCB目前一般占到交换机原材料成本的7%左右，随着服务器技术路线升级，对PCB技术提出更高要求，价值量有望逐年提升。在光模块中，PCB虽然只占总成本的9%左右，但PCB作为光模块不可或缺的上游材料在全产业链获利先后顺序里有望占据一定优先级。从产能来看，随着5G技术不断发展，和国际半导体制造商以及封测代工企业逐步将产能转移至，国内半导体封测产业将持续成长并拉动上游封装基板材料的增长。从行业供需情况来看，ABF载板目前处于供不应求局面，预计至23年仍存在供需缺口。据华经产业研究院的数据显示，全球ABF载板2019年平均月需求为1.85亿颗，2023年将达到3.45亿颗，而2019-2023年全球ABF载板平均月产能将以18.6%的年复合增长率成长，到2023年预计月产能达到3.31亿颗，供需缺口虽有所减小，但仍无法满足市场3.45亿颗的需求。供应紧缺也使ABF价格不断上涨，自2020年下半年起，ABF载板价格上涨约30%-50%。目前，中国已成为全球PCB行业领先者，占全球PCB行业总产值的比例已由2000年的8.1%上升至2021年的54.6%。总的来说，AI+EGS驱动下数通市场PCB的升级趋势，高算力芯片浪潮赋能载板国产化加速，看好国内PCB产业链相关投资机会。
消息面上，在第九届中国商业航天高峰论坛上，中国航天科工集团空间工程总体部宣布正式启动超低轨通遥一体星座建设。目前首发星已完成正样产品设计与投产，将搭载光学遥感相机、星载智能处理设备、原子氧探测器等有效载荷，计划12月发射。据悉，此次启动的超低轨通遥一体星座，旨在超低轨道发展规模化的即时智能遥感服务系统，在实现分米级精准“感”知、分钟级实时“传”输的同时，通过先进星载智能处理、星端直连、星间通信实现空间信息直达用户终端，满足抢险救灾、应急调度等重大行动对关键信息高分辨率实时观测等迫切需求，并孵化卫星直接服务于大众的新型产业生态。当前，全球低轨卫星呈现美国领先、大国追赶的“一超多强”的格局，其中美国依靠强大的技术积累及资金优势占据着先发优势和主要市场地位。从轨道卫星布局来看，截止2022年5月，美国制造及拥有的近地轨道卫星超3000颗，占比超60%，处于绝对主导地位；从卫星参数来看，美国“星链”计划在卫星数目、投资规模等参数上均远远优于其他国家的星座计划。中国于2020年11月9日提交基于12992颗低轨卫星的“GW星座”计划，与美国星链计划相抗衡。2021年4月28日，中国卫星网络集团正式成立，专门负责统筹中国卫星互联网建设的规划与运营，加快卫星互联网商用化进程。中国发展卫星互联网或者说是“GW星座”计划的逻辑一是出于轨道和频段稀缺+国家安全战略的需要。在俄乌冲突中，俄罗斯对乌克兰地面网络通信系统进行了摧毁，但SpaceX公司很快为乌克兰开通了星链网络服务，帮助乌克兰指挥战场上的无人机对俄军坦克装甲地面部队实施侦察和打击。因此，构建基于国家安全的卫星组网通信系统有重大战略意义。逻辑二是作为地面通信的重要“填补”，空天地一体化中枢环节。据世界银行及IWS数据显示，截止2022年全球仍有超三成人口不具备联网能力，网络增长空间广阔。然而传统陆基通信一方面需要基站等基础设施完成区域覆盖，连续不间断覆盖需要大量投入基础设施建设；另一方面在远洋货轮、森林、沙漠等场景不具备建设基础设施的物理环境，因此陆基解决方案存在极大的经济性与可行性限制。卫星互联网不受地形与环境限制，当前在5G/6G层面与地面通信走向互补关系。卫星互联网也是我国空天地一体化网络建设的中枢节点，在构建覆盖全球的星地融合通信网络中发挥着关键作用。逻辑三是超低轨、非地面网络是新一代6G网络的重要组成。目前，人类在先进卫星发射和制造技术方面取得了重大突破，超低轨巨型卫星通信网络已经成为学界和业界的研究热点。非地面网络被广泛认为是6G网络的组成部分。从市场前景来看，目前来看，参考卫星互联网所使用卫星的特点及以上计划的披露信息，判断规划卫星均为小卫星，预计未来我国小卫星需求数量为16000-18000颗。制造及发射成本上，出于乐观估计，参考SpaceX单颗小卫星制造成本约50万美元，发射成本约60万美元，总计约110万美元。结合需求数量与单颗卫星制造发射成本，预计我国未来卫星互联网上游市场规模将达176亿—198亿美元。从国内产业格局来看，2021年4月28日，中国卫星网络集团公司正式成立，专门负责统筹中国卫星互联网建设的规划与运营，同期星网发布“GW”星座计划，从已发布规划的星座计划数量来看，未来中国星网将成为我国卫星互联网行业的“带头人”。此外，近年来上市企业也陆续参与到我国卫星互联网产业建设中，主要将目光投向了技术、资金要求相对较低的中下游产业链，成为了卫星互联网产业链中重要的补充环节。从短期催化因素来看，除了前述消息面外，目前我国最大固体火箭力箭一号在广州南沙已经建设脉动式生产线，目前工厂10天就能出一发火箭，再适当提高效率，可以实现年产火箭30发的目标，同时，力箭一号在酒泉卫星发射中心具有专属发射工位。可以说，高密度发射物理条件已经具备。此外，2023年7月9日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，意味着国内低轨互联网星座计划正式启动。而随着试验星正式发射，后续大规模规划数量可期。基于上述长逻辑和短期催化因素，最近大家也可适当关注一下相关机会。
操作策略：
在前天意外受挫后，昨天市场迅速恢复了元气，三大指数都收出了大阳线并创反弹新高。短线来看，尽管内有货币政策和流动性边际宽松、新一轮稳增长政策陆续落地的支撑，外有人民币汇率企稳回升、中美博弈边际趋缓的助攻，大盘阶段性行情仍有望震荡上行。但面临3250左右和3270左右两个较大的筹码峰压力位，后续量能若不能有效跟上的话，要想一口气突破这两个压力位有一些难度。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线及阶段性走势的判断，建议：轻仓者不宜追涨，暂以观望为主，等待新的回调低吸机会；重仓者暂持股待涨为主，大盘若上行至3250左右，可开始考虑适当控制一下仓位。
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