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文|陀螺财经
上周三，比特币大幅上涨，突破3万美元。市场普遍认为，这次比特币的涨势与贝莱德等机构提交的比特币现货ETF申请有关。一些分析人士指出，贝莱德的比特币现货ETF设计考虑到了之前美国证券交易委员会拒绝类似申请的风险，因此该申请获得批准的可能性较高。
据分析人士指出，尽管SEC在审批过程中并未透露具体细节，但如果贝莱德申请的这只比特币现货ETF获得批准，有望对加密货币市场产生显著的提振效应。
贝莱德于6月15日向SEC提交了申请，SEC在此前从未批准现货ETF。但贝莱德在SEC申请批准其ETF的记录是575-1。也就是SEC已经批准贝莱德此前申请的575只ETF，仅在2014年10月拒绝了1只ETF。在如此高的通过率下，贝莱德最新的申请很难不让人期待。
华尔街策略师Thomas Lee：当前的市场低迷是该行业的“重要时刻”:金色财经报道，华尔街策略师Thomas Lee在最近接受 CNBC采访时表示，当前的加密货币熊市并不是什么新鲜事。他指出，加密行业在 2018 年经历了类似的崩溃，当时比特币的价值从历史高位下跌了 70% 以上。?当前的市场低迷是该行业的“重要时刻”，因为它正在清理许多不良参与者。他还强调，他不认为加密货币已经死了。相反，他相信加密技术将因其提供的功能而具有持久力。
当被问及他是否仍建议购买比特币时，Lee表示，我们在 2017 年首次写到比特币，我们建议人们将 1%的资金投入比特币。当时，比特币不到1000美元。如果没有重新平衡，今天的持有量将占他们投资组合的40%。[2022/11/27 20:56:54]
据统计，各机构申请比特币现货产品的尝试迄今已有30余次，但都遭到了监管机构的反对，理由是市场担忧和缺乏投资者保护等。加密货币支持者长期以来一直认为，这种产品应该可供交易。Coinbase表示，数字资产行业缺乏明确的规则正在损害美国的经济竞争力。
华尔街日报：以太坊的“质押”模型可能引起美国SEC的注意:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler周四表示，加密货币和允许持有人“质押”其硬币的中介机构可能通过了一项关键测试。该测试被称为Howey测试，监管机构用其确定资产是否为证券。?Gensler告诉记者：“从硬币的角度来看……这是Howey测试的一个指标，即投资者的预期利润来源于第三方的努力。”他说他不是在谈论一种特定的硬币。
Gensler说，如果像加密货币交易所这样的中介机构向其客户提供质押服务，那么它“看起来与借贷非常相似——只是标签有所改变”。（华尔街日报）[2022/9/16 7:00:10]
比特币现货ETF多次被拒
自从比特币诞生以来，人们一直期待着有一种便捷的方式来参与投资，其中之一就是通过交易基金ETF进行投资。然而，迄今为止，比特币现货ETF的批准一直受到监管机构的审查和延迟。
华尔街资深人士：虚拟货币抛售可能提升了黄金的吸引力:金色财经报道，华尔街资深人士Nick Colas和Jessica Rabe在他们的DataTrek Research报告中写道，虚拟货币抛售可能提高了黄金对机构投资者的吸引力。[2021/6/9 23:22:34]
比特币现货ETF的核心概念是将比特币的价格与传统金融市场联系起来，使投资者能够通过传统的股票交易所购买和出售比特币，而无需直接持有和管理比特币。这种机制被认为可以为投资者提供更方便、更安全的比特币投资方式。
然而，监管机构对比特币现货ETF的批准持谨慎态度。其中一个主要的监管压力是SEC。自2013年以来，SEC已经拒绝了多个比特币现货ETF的申请。SEC拒绝批准比特币现货ETF的主要原因之一是市场操纵和风险管理的担忧。其担心由于比特币市场的不确定性和潜在的操纵风险，比特币现货ETF可能会对投资者造成损失。
粗略统计，从2013年美国首个比特币现货ETF申请提交至今，已有多家资产管理机构向SEC提交过比特币现货ETF申请，但申请都被拒绝或推迟了。
彭博社：比特币巨大波动使华尔街公司将资金投入比特币更加谨慎:据彭博社报道，在上周比特币价格暴跌30%之后，华尔街首席财务官们对将公司资金投入比特币更加谨慎。JonesTrading首席市场策略师Michael O 'Rourke表示：\"如果一家公司出于与其核心业务无关的投机目的购买金融资产，对投资者来说将是一个危险信号。\"哥伦比亚商学院兼职教授Robert Willens表示：“在上周的价格波动之后，用这些基金投资比特币可能会带来首席财务官们不愿承受的风险。它或许是个明智的策略，但若不是，就会威胁到一个公司的生存。”[2021/1/18 16:24:31]
2017年3月，Winklevoss兄弟提交了比特币现货ETF的申请，但在同年7月被SEC拒绝。SEC称比特币市场缺乏监管，并且存在潜在的市场操纵风险。
2018年8月，资产管理公司VanEck和区块链技术公司SolidX合作提交了比特币现货ETF的申请。该申请在2019年9月被SEC拒绝。SEC认为，申请方没有能够证明比特币市场具备足够的防止欺诈和操纵的措施。
华尔街分析师创建比特币“反向指数”:据CNBC报道，华尔街策略师兼Fundstrat Global Advisors联合创始人托马斯-李(Thomas Lee)共同创制了一个“反向指数”，该指数致力于让投资者知道“悲惨的”比特币持有者是如何以当前价格为基础进行买卖操作的。该指数也被称为比特币痛苦指数（BMI）。[2018/3/10]
2019年1月，BitwiseAssetManagement提交了比特币现货ETF的申请。该申请在2019年10月被SEC拒绝。SEC给出的理由是申请方没有能够提供足够的证据来支持他们声称比特币市场具备防止市场操纵的措施。
事实上，美国之外，加拿大、巴西等地均有可交易的比特币现货ETF。2021年2月份，PurposeInvestments在多伦多上市的PurposeBitcoinETF成为北美首支比特币现货ETF。2021年6月23日，巴西证券交易所上市由QRCapital推出的拉丁美洲首个比特币现货ETF交易。
新申请获批可能性大吗？
改变SEC的想法并非易事，但有一些理由可以保持乐观。贝莱德的提议与之前的其他提案相似，即创建一个持有比特币并能够创建和赎回股票以换取比特币的信托，类似于黄金等实物商品ETF的运作方式。
根据提交给SEC的文件，贝莱德申请了iShares比特币信托。美国最大的加密货币交易所CoinbaseGlobalInc.将担任托管人。这只信托如果推出，将在纳斯达克交易。
尽管官方文件已经明晰此次申请的为信托产品，但在加密业界仍引发了巨大分歧和争议。
有人认为贝莱德此次申请的是信托，但和灰度发行的GBTC这类信托基金又不一样，它更加灵活，可供赎回，另一种观点则认为这次贝莱德申请的是一种另类结构的ETF，它代表的是公开上市的比特币信托基金股票，它和GBTC这类金融工具完全不一样，反而更像是GLD和贝莱德旗下iShares管理的其他ETF基金。
MorganCreekDigital联合创始人AnthonyPompliano发推表示，贝莱德申请的并非比特币ETF，而是一种比特币信托。这些产品只是在技术上有所不同，尤其是在监管和批准方面，不过对于投资者而言最终的结果是相似的。Pompliano还表示，该产品如果获批发行将可能使GBTC被迫引入每日赎回及削减费用来与之竞争。许多华尔街公司可能会推出快速跟进的产品来与贝莱德竞争。
贝莱德的申请还有一个值得注意的亮点。在其提交的19b-4文件的第36页中，贝莱德表示将与纳斯达克和比特币现货交易平台的运营商签订监督共享协议，旨在减少市场操纵的风险。这种监督共享协议允许交易所分享关于市场交易、结算和客户身份的信息。换句话说，交易所可以获得与买家、卖家和价格相关的机密信息，从而几乎将市场操纵的可能性降至零。
PolymeshAssociation代币化负责人GraemeMoore表示，贝莱德提议的监控共享协议被称为“SpotBTCSSA”，这使得该申请与众不同，并且获批的可能性很大。
现货比特币价格的潜在操纵一直是SEC拒绝比特币ETF申请的重要原因之一。如果监控共享协议涉及Coinbase，这可能具有重要意义，因为Coinbase是CMECF比特币参考利率的交易所之一，而贝莱德的ETF将使用该参考利率。
贝莱德的申请文件是否足以说服SEC做出不同的决定还有待观察。除了期货与现货之间的问题，监管机构如何评估市场的“规模较大”以及是否是“充分受监管的市场”仍然是一个未决的问题。
但如果真的获得批准，将对陷入困境的加密行业产生巨大影响。贝莱德的类现货ETF成功通过后，其他ETF可以采用相同的机制。如果交易所能够成功申请上市现货比特币ETF，这个过程通常对其他交易所而言会更加简化。
结语
不出所料，在贝莱德之后，多家机构重新提交ETF申请。
资产管理公司WisdomTree再次提交比特币现货ETF申请、Invesco重新提交了比特币现货ETF的19b-4文件、加密货币基金公司Valkyrie也向美国证券交易委员会提交了一份比特币现货ETF的S-1登记表。
尽管尚不清楚SEC最终是否会允许比特币现货ETF，但在加密货币行业被持续打压的背景下，贝莱德的举措似乎是给行业来了一剂强心针，机构投资者似乎重拾了对比特币的兴趣。
在美国之外，香港汇丰银行也开始允许其客户买卖香港交易所上市的加密资产ETF，由贝莱德带来的蝴蝶效应，正在圈内蔓延。
如果申请得到批准，一股比特币现货ETF的申请热潮将会来袭，加密货币市场也因此会获得更多的关注和流动性，这对于目前缺乏生机的加密货币市场来说，很难说不是一场找回信心的“及时雨”。
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