从基于货币理论的分析和历史演进的分析中我们得出，商品交换的需求催生了货币的发展是基本共识。金属货币制度下货币逐渐由称量货币向金属铸币过度，出现币材价值与货币面值相分离。信用货币体系下货币呈现出符号化特征，电子货币则将信用货币的货币符号从实体的纸质货币、硬币变为写入账户的代码符号。
在科技革命的影响下，互联网技术、大数据、云计算、人工智能和区块链等技术逐渐成熟，数字货币由私人市场自由发展逐渐转向中央银行的探索阶段。数字货币，尤其是中央银行数字货币是否符合货币形态演变的历史规律？数字货币能否突破现有货币框架，成为货币形态演进的新阶段？
1.实物货币的经济、技术与规制分析
(1)经济要素
人类社会初期的商品交换是直接的物物交换，物物交换的效率低下，存在许多天然的困难。首先，缺乏一个统一的价值标准，交换比率难以确定；其次，需要供给与需求的双重匹配，一般难以达到，交易难度大；再次，由于物品本身性质的制约，运输、储藏难度大；最后，受到物品保质期限和储藏方式的制约，难以实现延期交易。
正是由于以上物物交换的缺陷，人类开始寻求一种作为一般等价物的特殊商品，作为商品交换的中介。理论上，货币应具备以下基本特性：容易标准化、可分性、携带方便、材料稳定和不易变质。在人类社会发展早期，限于技术水平的落后，人类只能选择不容易标准化、可分性差、材质不稳定的商品币作为货币。
在商品生产和商品交换的历史发展中，曾出现过贝、皮、帛、铁、铜等商品作为一般等价物行使货币的职能。相比物物交换，实物货币可以保值，卖方不用担心货币会贬值。但是商实物币往往不易储藏、运输，此外，实物作为货币而不是发挥其本身作为商品的职能，会造成资源浪费。
从物物交换到实物货币的出现，体现了贸易中对交易便捷性的需求，在此，经济增长、商品贸易量增加是主因，所以我们认为经济要素在实物货币产生过程中呈现显著效应。
(2)技术要素
实物货币的本质仍是商品，以其天然的物品属性从众多商品中脱颖而出成为行使货币职能的特殊商品。这一阶段经济发展是主因，技术发展是经济发展的主导因素，是货币发展的间接因素。所以我们认为技术要素在实物货币产生过程中效应不显著。
(3)规制要素
规制在这一阶段体现在社会约定俗成的公共制约力。只要在一定范围内，某一物品被广泛地接受和认可作为交易媒介，那么就可以将其视为货币。这一行为是一种社会自发行为，一种约定俗成的制度。规制要素在实物货币产生过程中体现为社会制度而非国家制度。
2.金属货币的经济、技术与规制分析
(1)经济要素
经济要素在金属货币演变中的作用体现在两点：第一，随着生产力水平的提高，商品交易规模扩大，商品种类增加，实物货币由于数量有限和材料缺陷无法满足社会经济交换需要。金属货币坚固耐磨，不易腐蚀，既便于流通，也适合于保存。
金属易溶解、易分割、质地均匀的特性也符合作为货币的要求。于是金属货币在流通中逐渐取代实物货币。第二，金属货币发展过程中经历了由贱金属货币向贵金属货币演变的过程，这一过程也是由经济发展中交易需求引发的。所以金属货币产生和演变过程中经济要素的效应显著。
(2)技术要素
技术要素在金属货币的演变中同样有两点影响：第一，金属冶炼和铸造技术是金属货币形成和大规模铸造不可或缺的前提。金属冶炼技术实现了金属货币从无到有，从有到精的进化。第二，金属矿藏的挖掘开采技术提高了贵金属产量，使贵金属作为货币被大规模使用成为可能。所以技术要素在金属货币演变过程中呈现显著效应。
(3)规制要素
不同于实物货币，制度对金属货币的作用开始凸显。首先，货币的铸造通常被控制在政权统治者手中，无论是区域统治还是大一统的统治。其次，在国家制度的认可和监管之下，货币制度开始形成并逐步调整，满足贸易需要。最后，金属冶炼技术最初并不是为了制造货币产生的，却因为经济的需要、制度的需要，对其加以利用，成为了改变货币形态的关键性因素。
所以，在金属货币形成和发展过程中，经济要素是需求来源，技术要素是必要条件，而制度要素则决定了金属货币的最终形态和规制。所以规制作为具体的制度安排，规制要素对金属货币亳无疑问存在显著效应。
3.不兑现信用货币的经济、技术与规制分析
经济要素
不兑现信用货币是随着资本主义商品经济发展而来的，金属货币受到金属开采数量的限制，难以满足流通中货币需求量的增长。信用货币的产生，摆脱了金银铸币数量对商品交换的束缚。
金属货币制度下，黄金白银可以自由输入、输出的情况下，国家间经济关联紧密，一国经济容易受到国外影响。在金汇兑本位制下，一国需要被迫调整国内经济政策和经济目标来维持本国汇率稳定。所以放弃金属货币制度的重要原因来自国家实行独立货币政策的需求。
另外，在世界经济发展不平衡以及世界战争频发的冲击下，黄金作为稀有资源，国家间分配极不均衡。多数国家黄金不足，难以维持黄金自由铸造以满足流通需要，也难以维持黄金的输入输出，保证固定汇率制度。不兑现信用货币的产生根源依然来自经济需求，所以不兑现信用货币的产生中经济要素的效应显著。
技术要素
技术要素在不兑现信用货币中体现为制造技术和流通技术。在制造技术方面，不兑现信用货币通常以纸币发行，纸币作为货币材料为货币制造防伪技术提出了很高要求。
纸币制作中技术需求体现在纸张材料柔韧性、抗水性、耐磨性等，还需要集成传统防伪技术和现代光学、机读防伪技术等多种技术。由不兑现信用货币下货币本身不再具有价值，货币本身仅作为价值符号，就需要通过技术手段增加伪造货币的成本来保障。
在流通技术方面，信用货币制度下产生了多种支付结算工具，如支票、汇票、银行券、电子支付等，都需要相应的系统来保证以上工具的支付结算验证。技术要素在不兑现信用货币中体现了技术支持的作用，所以为显著效应。
规制要素
不兑现信用货币是凭借国家信用、通过信用渠道发行和流通的货币制度，由国家法律规定强制流通。在不兑现信用货币制度下，货币成为国家调控经济的重要手段，国家通过中央银行运用货币政策来实现经济调控。不兑现信用货币的发行权在中央银行或发钞银行，以国家信用为担保，作为货币的最后债务人。
在信用货币制度下，货币表现出外生性，货币成为中央银行执行货币政策的重要工具。国家的制度和经济制度对信用货币起到了主导性的作用，规制要素的效应显著。
4.电子货币的经济、技术与规制分析
电子货币本质上与信用货币无二，只是货币的载体由实体的纸币、硬币转变为写入银行卡、电子账户内的数据。互联网、信息技术的发展仅在货币形态上电子化了信用货币，货币的本质没有实现创新。
随着互联网技术的发展，电子货币在使用上的突出优势：低成本、高便捷性，市场逐渐扩大，形式不断创新。电子货币的起源是信用卡，标志着新型交换中介的产生。信用卡最初只是记账卡的形式，没有依靠电子化网络技术。
随着计算机技术的发展和网络通讯技术的广泛应用，电子资金传输系统逐渐在各国得到发展，此时的电子货币才真正具有“电子”属性。随着科技发展，电子货币的存储介质逐渐由信息存量有限、防伪功能差的磁卡，升级为存储量大、防伪能力强的智能卡。在电子商务和网络通讯发达的今天，电子货币出现了依靠加密技术和软件，脱离物理介质的新形态，如电子信用卡、电子钱包。
电子货币的出现是经济与技术推动的，货币形态、交易模式发生了变化，但是货币的本质、发行方式没有变化，仍然是不兑现的信用货币，所以电子货币中技术要素、经济要素都呈显著效应，而规制要素并不显著。
5.数字货币的经济、技术与规制分析
进入信息经济时代后，依托互联网的发展，货币数字化的趋势日渐明显，电子支付的普及已经为无现金化铺路，区块链技术的发展与成熟为数字货币提供了可选技术。从经济要素来看，实体经济与互联网深度融合，数字经济发展下的传统产业数字化、智能化的发展目标中，体现出对货币数字化的要求。
电子货币虽然已经能在一定程度上满足数字经济发展的需要，但是电子货币技术仍存在缺陷，第三方支付等支付方式存在风险和隐性成本。传统纸币的使用更是阻碍了经济交易活动的透明度和便利性，容易被违法犯罪行为利用。以上方面都体现了发展数字货币的必要性。
从技术要素来看，私人数字货币市场在技术探索上先行，经过技术试验和市场竞争，逐渐形成了较为成熟的技术框架。区块链技术的研究热潮也推动了这一技术的快速成熟和更新换代。私人数字货币缺乏国家主权因素，流通范围具有局限性，应当与央行数字货币区分。从规制要素来看，数字货币的货币发行机制、结算清算机制都与现行主权信用货币有所不同，体现了规制要素的转变。
此外，多国中央银行都提出了中央银行数字货币的发行构想，我国央行已成立数字货币研究所着力研究中央银行数字货币的发行制度与技术安排，体现了制度方面的支持。
综上所述，认为数字货币目前已经具备了经济要素、技术要素和规制要素。
根据上述分析认为，货币形态的演进是经济要素、技术要素和规制要素共同作用的结果，其中经济要素为货币形态演进提出需求，技术要素为货币形态演进提供技术支持，规制要素最终决定了货币形态的发展方向。为便于理解，我们将同时具备三种要素的货币阶段视为完整性货币阶段，没有同时具备三种要素的货币阶段视为过渡性货币阶段。
实物货币是在经济要素的主导下产生的，技术要素在其中没有起到主导性作用，规制要素主要体现在社会制度上，没有体现国家主权制度因素。实物货币缺少规制要素，属于过渡性货币阶段。金属货币与不兑现信用货币的产生与发展同时体现了经济要素、技术要素和规制要素，都属于完整性的货币阶段。电子货币体现了经济需求和新技术的引用，但是没有体现规制要素的转变，因此电子货币是过渡性货币阶段。
从目前数字货币的发展条件来看，数字货币已经具备了来自经济要素发展需求，来自技术要素的技术支持，以及来自规制要素的制度规划，因此，认为数字货币尤其是中央银行主导下的数字货币具备了发展成为完整性货币阶段的所有条件，数字货币可以视为在金属货币、不兑现信用货币后的货币阶段，其发展符合货币形态演进的历史规律。
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