四年一次的市场减半结束了吗？这是投资、开采、玩DeFi的用户最大的疑问。
自今年4月比特币价格触及6.4万多美元的高点以来，比特币价格一度缩水一半。
5月17日，比特币在所有加密货币中的市值跌破40%。在一些投资者眼中，这是一场假币狂欢，牛市见顶。
国内监管复活：三部门联合发布公告，提醒投资者警惕虚拟货币交易中的投机风险；内蒙古起草了《《坚决打击虚拟货币采矿八项措施(征求意见稿)》(》)。
与此同时，MicroStrategy等上市公司和ARK等投资基金仍坚定看好比特币。
方舟基金一直在购买一家加密货币交易所Coinbase的股票。创始人CathieWood认为比特币目前处于空仓阶段，未来将涨到50万美元。
MicroStrategy购买的比特币数量已经超过11万，公司甚至通过发行债务(可转换债券)积累了比特币芯片。
用户困惑：第三轮减半效果就这样结束了？回调后会不会有更猛烈的上涨？如果这次不捧，会不会再错过一次机会？
本文对哔声新闻的一些市场指标进行了整理和分析，希望能为读者提供更好了解这个市场的思路。
报告：16家最大的上市矿业公司占BTC开采总量的16%:金色财经报道，经纪商Bernstein在周四的一份研究报告中表示，比特币(BTC)矿商正在大幅增加产能，16家最大的上市矿业公司占BTC开采总量的16%。Bernstein表示，他们目前的综合挖矿能力为每秒72exahashes(EH/s)，并指出公司计划在未来2-3年内将其提高182%。分析师表示，“生产成本低、债务低的大型矿商可能是产能增加的最大受益者，它们有更大的能力承受任何比特币价格波动以及即将到来的2024年第一季度比特币减半带来的成本增涨。”[2023/8/4 16:18:54]
S2F(库存转流量)
BTC循环/新挖掘的BTC数量
S2F是分析师PlanB(不是他创造的)提出的模型，认为资产的稀缺性促进价值。因此，该模型通过寻找资产的当前供应量和年产量之间的比率来评估资产。
Glassnode的数据显示，总体而言，比特币的价格走势与S2F曲线基本一致。不过S2F车型也不是不争的事实。在很多情况下，模型和实际价格有巨大的差异。以5月31日为例，模型估计的比特币价格为64503美元，而比特币的实际价格仅为37313美元。
Binance.US的BTC、ETH与USDT价格均与Binance主站价格较低:金色财经报道，推特用户borovik.eth发推文表示，比特币在Binance.US上的交易价格为26,970美元，而实际价格为30,300美元，以太坊比正常水平低200美元，USDT价格为0.889美元。
注：本文撰写时，Binance主站的BTC价格为29978.69美元；ETH价格为1856.49美元；USDT价格为1美元；Binance.US BTC价格为28040.26美元；ETH价格为1800美元；USDT价格为0.9257美元。[2023/7/10 10:12:14]
比特币价格走势与S2F曲线基本一致。来源：GlassnodePlanB也明确表示，要谨慎，不要把比特币的相对稀缺性当成其价值上升的唯一原因。S2F的简单性也使得不可能考虑外部因素和黑天鹅事件，例如，政府对新冠肺炎疫情的反应中比特币的加速推动。
从S2F数据来看，PlanB对比特币未来走势非常看好。5月5日他在推特上说“我迫不及待想看到比特币的第二次牛市。”它还预测，今年比特币的平均价格将达到10万美元或28.8万美元。
NVT金十字(网络价值总交易金十字)
以色列总理：政府将评估硅谷银行倒闭对以色列公司的影响，并决定是否提供援助:金色财经报道，以色列总理Benjamin Netanyahu表示，政府将评估硅谷银行倒闭对以色列公司的影响，并决定是否向它们提供援助，主要是现金流方面。（华盛顿邮报）[2023/3/13 13:00:27]
NVT=市场价值/每日交易量
NVT黄金十字=NVT短期趋势/NVT长期趋势
NVT和NVT黄金十字是基于均值回归理论的两个指标，即随着时间的推移，资产价格会回到平均价格水平。
NVT将资产的市场价值除以以美元计价的每日交易量，以判断资产的价值是被高估还是被低估(是否偏离平均水平)。
NVT的金十字架是NVT的改进。通过比较短时间内NVT的平均变化和较长时间内NVT的平均变化，得出一个比值来判断当前趋势是否偏离平均趋势。
因此，NVT黄金交叉指数可以在一定程度上预测价格走势。当数值高于2.2(进入红色区域)时，往往预示着下行风险。相反，当价值低于-1.6(进入绿色区域)时，价格更有可能上涨。
以去年和今年为例，从2020年8月到9月，NVT黄金交叉指数进入-1.6以下区域，然后从2020年9月到2021年1月，比特币价格呈现出明显的整体上涨趋势。
FIL突破9美元:金色财经报道，行情显示，FIL突破9美元，现报9.02美元，日内涨幅达到20.91%，行情波动较大，请做好风险控制。[2023/2/19 12:16:13]
今年2月到3月，NVT黄金十字架突破了2.2的限制，然后从4月到现在，我们经历了比特币的大幅回调。
比特币NVT黄金交叉指数，来源：CryptoQuant
红线是指数曲线，灰线是BTC价格曲线
目前，从4月22日到5月6日，以及从5月21日到现在，NVT黄金交叉指数一直在-1.6以下徘徊，其价值一度低至-3，这可能意味着未来有可能上涨。
固态继电器
BTC市值/所有稳定货币的市值
SSR可以用来衡量比特币在美元计价市场的购买力。它是通过计算比特币的市值与所有稳定货币的市值之比得到的。
价值越低，相对于比特币的稳定货币供应量越大，对比特币价格的提振能力越强。梅萨里称这种稳定货币的相对供应量为“干火药”。
动态 | 数据科学家使用深度学习来实时预测BTC价格:印度韦洛尔技术大学的一名数据科学家提出了一种方法，据称可以利用长短时记忆（Long Short-Term Memory，LSTM）神经网络实时预测加密货币价格。在12月2日发表的一篇博客文章中，研究者Abinhav Sagar展示了一个四步过程，即如何使用机器学习技术预测一个“与传统市场相比相对不可预测”的行业的价格。 Sagar提出的四步方法包括：1）收集实时加密货币数据；2）准备用于神经网络训练的数据；3）使用LSTM神经网络测试预测；4）可视化预测结果。（Cointelegraph）[2019/12/2]
红线是SSR曲线，灰线是BTC价格曲线。资料来源：CryptoQuant
目前SSR指数处于较低水平。Messari在最近的分析中指出，SSR比率已经下降到7.5倍的最低点，代表了历史上加密本币的最大购买力。
但这是否意味着看涨信号？不一定。最近，以USDT为代表的稳定货币处于明显的负溢价状态，这表明用户既没有必要避免价格大幅波动，也没有强烈的入场情绪。
市场可能需要先让投资者看到一些上涨的趋势，才能发挥稳定货币“干火药”的作用，最终带来推动效应。
基金利率
长期合同中多头头寸与空头头寸定期支付/收取的费用比例
不可持续合约市场有一个现象：用户往往需要在合约到期(可以理解为续约)前滚仓，以扩大投资敞口。用户购买合同，对手是做市商，为了弥补做市商承担的风险，用户要向做市商支付费用。111
顾名思义，永续合约是没有到期日的，所以没有滚动持仓，所以不需要持续支付做市商。但在永续合约的实际操作中，多头需要定期支付空头(永续合约的成交价格——标的物的现货价格)。这样做有两个好处。一种是将支付给做市商的费用转化为支付给账面亏损用户的费用，在市场中起到缓冲作用；第二，它可以使永久合同的价格收敛到标的物的现货价格。
如果永续合约的价格远高于标的物的现货价格，多头就要向空头支付高额的资金费，从而迫使多头卖出永续合约并降低其价格，反之亦然。
但由于合约交易存在较大的盈利空间，即使有资金利率，用户还是会根据自己的判断配置多头或空头头寸。因此，通过资本率，我们可以判断市场的整体看跌情绪。
今年5月19日，加密货币市场大幅下跌。与此同时，所有交易所的永久合约基金利率都达到了近一年的低点。5月19日至5月24日，资本率一直处于负值，即短账面利润，需要向多头头寸支付费用。这也说明，暴跌引发的恐慌，让市场整体看跌。目前资本率已经回归正值。
所有资本汇率，来源：CryptoQuant
GBTC保险费率
(GBTC二级市场价格-购买价格)/购买价格
灰色比特币信托公司GBTC曾被认为是推动比特币价格上涨的关键力量。
合格投资者投资现金或比特币，并获得GBTC的股份，这是一只以比特币为标的的信托基金。这些GBTC债券在锁定6个月后，可以出售给市场上更多的投资者。
正溢价曾经是GBTC的常态，即卖价高于买价。这促使越来越多的合格投资者将比特币转投灰色基金。由于GBTC的不可再生性，比特币的市场供应量减少，比特币的价格和GBTC的升水率进一步提高。
然而，从今年2月开始，这一趋势发生了逆转。自2月26日以来，GBTC一直保持负溢价，最低溢价低于-20%，GBTC持有的比特币数量一直在减少。
GBTC保费情况，来源：CryptoQuant
类似于GBTC的比特币ETF基金也显示出机构兴趣的下降。5月4日至5月18日，加拿大比特币ETF基金“目的比特币ETF”中的比特币主要流出。另一家加拿大比特币ETF基金QBTC自2月份以来一直徘徊在负溢价区间。
可见，近期来自机构和合格投资者的货币价格增长势头减弱。
矿工位置索引
BTC/来自所有矿工的钱包/一年移动平均线
机构和合格投资者持有比特币的能力较弱，而矿商很可能囤积比特币。
MPI将特定时间段(如6月2日)内所有矿工钱包中转出的比特币量除以一年内的平均值，从而判断矿工在短时间内卖出或囤积的可能性。根据CryptoQuant的信息，MPI从今年3月开始就集中在负区域。鉴于矿工想通过出售比特币来获取电费、机等成本资金，矿工钱包里的年均线应该是正的，不会出事，负的MPI表示矿工很可能囤积比特币，也就是转移的金额小于采矿产量。
MPI曲线，来源：CryptoQuant
目前MPI处于-0.7以下的低位，说明矿商可能在等待更高的售价，这意味着短期内，矿商在比特币市场的卖出压力可能不大。
以上只是部分指标，未必能完全反映市场情况。另外，在任何时候，从动态的角度去观察这个千变万化的市场，可能都比试图去寻找不变的规律要好。
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