自去年以来，加密货币市场正在经历大屠杀，但在这个看跌的市场中，一头牛让市场保持良好状态，这就是迈克尔塞勒和他的MicroStrategy。在更大的鲸鱼和特斯拉等公司出售比特币的市场中，MicroStrategy购买的比特币越来越多，在撰写本文时，考虑到比特币的当前价格，它拥有超过130,000个比特币，价值$2.08B。
MicroStrategy不仅将比特币保留在其资产负债表上，而且还在债务上，这引发了对该公司未来的更多猜测。许多顶级加密货币投资者和专家对MicroStrategy的债务结构及其业务感到担忧。让我们更深入地研究一下这种债务状况。
MicroStrategy的总债务概况
据统计，截至2022年9月30日，MicroStrategy持有超过$2.73B的总债务。这些债务的形式为2025年和2027年可转换票据、2028年有担保票据、2025年有担保定期贷款和其他长期有担保债务。
2025年和2027年可转换票据
价值6.5亿美元的2025可转换票据于2020年12月11日完成。这些可转换票据的利率为0.75%，必须每半年支付一次，分别是每年的6月15日和12月15日。这些票据在2025年6月15日之前不能转换为股票。但是，如果公司结构发生变化，MicroStrategy将根据要求提前偿还所有贷款。
此外，2021年2月19日，2027年可转换票据的价值为$1.05B，这些票据要到2026年8月才能转换为股票。如果公司经历了义齿中所述的“根本性变化”，票据将转换为股票.
2025年担保定期贷款
2022年3月23日，MicroStrategy从Silvergate获得了2.05亿美元的担保贷款，该贷款将于2025年3月23日到期。年利率为7.19%。此外，贷款以19,466BTC为抵押，这意味着如果贷款价值比(LTC)降至25%或低于25%，公司必须以BTC形式偿还贷款。此外，这笔贷款还有一个500万美元的抵押现金储备账户。
长期债务健康
因此，MicroStrategy拥有超过130,000个BTC，如果以30,000个出售，价值$3.98B，但并非所有这些都属于公司。这是因为持有30,051BTC作为Silvergate2025年有担保定期贷款的抵押品。考虑到1.6万美元的BTC汇率，这些BTC价值4.8亿美元。此外，该公司已使用14,980BTC作为2028年优先担保票据的抵押品，使公司仅剩85,059BTC流动性。
真正的关心
MicroStrategy已经获得了大量贷款，并且他们已经抵押了部分BTC配额，但这并不是真正的问题。真正令人担忧的是公司偿还未偿债务利息的能力。截至2022年9月30日的季度末，该公司已成功产生超过3800万美元的利息支出，这表明盈利能力明显下降。考虑到利率，公司将很难继续贷款。
最后的想法
由于对公司业务、未来和BTC持有能力的担忧隐约可见，该公司在资产负债表上仍持有6700万美元的现金和现金等价物以及85,000BTC。然而，如果目前的市场趋势持续一段时间，这将不足以让公司偿还未来几年的贷款。公司的软件业务需要提高盈利能力。最后，应该注意一件事：“Microstrategy不会对比特币市场构成直接风险。”
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