关于PoS ETH是否变成证券代币及Staking服务被禁的思考_ETH:Kraken

灵魂拷问:PoSETH变成证券代币了么?Staking服务被禁了么?

PoS之后,ETH本身是否变成了美国法下的证券?倾向于没有,但目前没有定论,也暂时没有成为争议焦点。参考论述:Paradigm关于此的一篇分析“Ethereum'sNew‘Staking’ModelDoesNotMakeETHASecurity.”

向用户提供ETH质押服务的行为是否会被限制?被认定为“证券销售和发行”就意味着要符合证券法下的各种披露义务和流通限制,更通俗的大白话就是“美国用户碰不起了”。

这个问题要分几种情况:

A-中心化托管质押-受限制可能性很大

B-中心化非托管质押-不受限制

C-去中心化托管质押-不受限制

D-去中心化非托管质押-不受限制

中心化托管质押

典型:用户在coinbase/kraken/binance把自己的ETH交给交易所,由交易所进行质押。

关键:用户失去对质押的ETH控制,获得的是「平台」承诺给用户的“赎回权”和“获利权”。

中心化非托管质押

典型:@Figment_io@BlockdaemonHQ@ebunker_eth

关键:用户自己控制可取回ETH的“withdrawalkey”,只将"validatorkey"交给服务商,后者只是提供了类似“云服务器”的代运营服务。

去中心化托管质押

典型:@LidoFinance@Rocket_Pool

关键:用户失去对质押的ETH控制,获得的是「合约」承诺给用户的“赎回权”和“获利权”。「合约」相对于「平台」更透明,用户权利受代码保护,与证券法保护投资者的初衷是一致的,但也有瑕疵:「合约」如由治理代币控制,是否用户权利也有风险

去中心化非托管质押典型:@ssv_network

关键:其实和中心化非托管质押的情况几乎是一样的,只是由单一服务商变成可选的很多服务商。SSV本身只是一个技术协议。

说点结论

a.Coinbase肯定是潜在最大影响者,其质押收入占净收入超过10%,用户群体主要是美国用户,一旦无法提供这项边际成本低利润丰厚的服务,日子更加不好过了。

b.短期:cbETHkrakenETH难免有抛压;中期:可能导致上海升级后大量用户赎回质押ETH,coinbase+kraken质押了330万ETH;长期:美国(甚至欧洲)用户参与ETH质押门槛变高,影响ETH的质押参与率

非托管类质押服务商是利好,少了竞争对手,但是门槛不是很高,竞争日趋白热化,八仙过海各显神通了。Lido/RocketPool这类总体利好,少了竞争对手,但是也有利剑悬其上。SSV长期利好,似乎也挑不出毛病。

最后:

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金宝趣谈

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