来源：Block Tempo
方舟投资（Ark Invest）分析师 Yassine Elmandjra 4 日在推特上撰文，分享对市场走势的最新看法。他指出，从比特币价格史来看，当前比特币是史上第四度低于 200 周均线和短期、长期成本基础，而低于这些水平「在历史上是明显的世代底部」。
?比特币跌破 200 周均线和短期、长期成本基础。 Source：Yassine Elmandjra
Yassine Elmandjra 分享币市大事件时间表指出，在 5 月 Terra 崩盘事件之后，整个币圈生态系已经被解杠杆，这是因为加密货币借贷平台 Celsius 陷入流动性危机、对冲基金三箭资本陷入资不抵债危机所引起。
美股期货跌幅扩大，标普500期货跌1%，纳指期货跌1.4%:行情显示，美股期货跌幅扩大，标普500期货跌1%，纳指期货跌1.4%。[2021/5/19 22:20:31]
?币圈大事件时间表。 Source：Yassine Elmandjra
Yassine Elmandjra 提及，为应对大量资金外逃，Celsius 在 6 月 12 日冻结提款，Celsius 的 DeFi 未偿债务为 6.31 亿美元，但其非 DeFi 曝险规模尚不清楚；而由于 Celsius 停止提款，引发市场抛售，接着传出三箭资本无法满足追加保证金要求，几家贷方和交易所暗示或明确确认，他们已清算了三箭资本的头寸。
?尽管市场受到巨大影响，但 Yassine Elmandjra 分享数据指出，比特币的基本面似乎依旧稳定，比特币的交易量、锁定供应量均维持在「看涨」状态，挖矿难度、积极持有者、长期持有者供应量维持在「中立」状态，挖矿收入、时间加权成交量则为「看跌」状态。
?比特币各项指标评估。 Source：Yassine Elmandjra
针对挖矿业，Yassine Elmandjra 提及，矿工正面临巨大压力，矿工投降是一个「关键的底部标志」，比特币「皮勒乘数」（The Puell Multiple）指标是一种将矿工每日收入与其年度平均值进行比较的衡量标准，该指标正处于 3 年来的最低点。
比特币皮勒乘数指标。 Source：Yassine Elmandjra
Yassine Elmandjra 进一步指出，比特币的净实现亏损最近触及近 2 年低点，自 2013 年以来第四次跌破 0.5%，而从净未实现盈亏（NUPL）指标来看，比特币可能进一步下跌，该指标目前比其总成本基础低约 17%，从历史上看，当达到 25% 以上时，全球性底部就会形成。
?比特币净未实现盈亏（NUPL）指标。 Source：Yassine Elmandjra
Yassine Elmandjra 最后总结道，宏观环境情况仍严重影响比特币前景。自去年 9 月以来，信用违约交换（CDS）增加了一倍多，殖利率曲线趋于平缓，而尽管有经济衰退的迹象，美国联准会仍维持鹰派立场，倘若继续采取货币紧缩政策，像比特币这样的风险资产，可能会继续受到影响。
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