最近两年，随着POS共识机制的流行，质押挖矿模式发展迅猛，Staking经济成为区块链投资市场里被人们谈论最多的话题之一。很多圈内人士将Staking经济视为区块链经济模式的重要发展方向，然而随着市场的不断发展，Staking也开始暴露出各种问题，比如币价不断走低，币本位的收益再高也抵挡不住实际价值的收缩，质押托管机构让Staking趋于中心化，应用的缺位让价值成为空谈，定量的增发让币价进一步贬值，这些因素综合起来造成了如今Staking经济的尬尴现状。如今Staking经济透着阵阵凉意，Staking还能够实现持续发展吗？在此，悖爷将带大家进行简单的剖析。
一、Staking缺乏价值中枢
比特币所采用的工作量证明共识机制由于效率低下，资源消耗庞大，在目前看来已经落后了，但是这种机制的优势在于用现实世界的资源换取coin价值。工作量证明需要用户提供巨大算力来换取比特币奖励，随着比特币用户的激增和矿场的兴起，想要获得这种奖励的成本迅速攀升，投入变得也越来越大。这些算力的背后是大量专业矿机设备的运营和庞大的电力消耗，这些是支撑比特币价值的资源。
观点：稳定币必须可编程:金色财经报道，在提供稳定价值方面，稳定币和中央银行数字货币(CBDC)似乎服务于同一枚硬币的两面。然而，加密稳定资产可以提供完全不同的用例，而CBDC根本无法与之竞争。关键是可编程性，智能合约可以自动化并为货币添加新功能。可编程性允许资产支持和去中心化，这在当前的CBDC设计中是不可能的。开发人员应该利用稳定资产提供的可编程机会，而不是试图与CBDC竞争。
稳定资产发行人明确表示，他们可以改善当前的货币体系，主要通过三种方式。首先，稳定资产有助于降低传统金融活动的成本，例如通过去中心化金融(DeFi)和汇款进行去中心化借贷。其次，在经历恶性通货膨胀的国家中，人们使用稳定资产作为保护收入和稳定支付的手段，例如通过委内瑞拉的储备协议。第三，稳定币可用于更注重隐私的支付，例如MobileCoin(MOB)。稳定资产的这三个目的属于当今金融体系的框架。因此，值得注意的是，理论上CBDC也可以解决稳定币解决的问题。[2023/4/25 14:24:34]
同时，由于投入的不断增大以及区块奖励的定期减半，双花的成本也被同时抬高，以至于高到遥不可及的地步。目前中国的比特币挖矿成本是最低的，这得益于低廉的电价水平，以今年上半年的比特币算力水平来计算，国内挖到一枚比特币所需要的成本最高不超过4600美元，而在有些西方国家这个成本甚至远高于现在的比特币价格。如今全球比特币挖矿一年所消耗的电量与瑞士一年所消耗的电量相当。
观点：区块链指标显示比特币价格有望短期继续上涨:9月16日消息，英国数字资产经纪商GlobalBlock交易员Marcus Sotiriou表示，“区块链指标继续显示鲸鱼（比特币大买家）囤积代币。相对强度指数（RSI）指标的四小时看涨背离已得到证实，表明短期内继续上行。”RSI指数4小时图表显示现已超买，表明买家可能在5万美元阻力位之前挣扎。
交易员也在等待9月24日的季度比特币期权到期日，这可能是波动的一个来源。根据Skew数据，下周将有5万美元未平仓期权到期。此外，比特币在日线图表上形成“黄金交叉”，这是一种罕见但被密切跟踪的模式，通常发生在资产上涨时。值得注意的是，该指标对未来趋势的预测能力有限。CoinShares投资策略师James Butterfill警告称，当专家们将黄金交叉形态称为看涨的技术信号时，交易员应该“谨慎”。这一指标“并不是正回报的一致预测指标”。
比特币的稳定币供应量比率（SSR）开始上升，该比率衡量的是加密货币的供应量相对于BTC表示的稳定币总供应量的比率。一些分析师认为，更高的SSR对比特币价格有利。（CoinDesk）[2021/9/16 23:28:53]
观点：交易员应推迟对XRP和ETH的投资:加密分析师兼全职交易员Micha?l van de Poppe认为，交易员应避免对错过FOMO情绪的担忧，并推迟对XRP和ETH的投资。他称，“不要过分纠缠于ETH或XRP。接下来几个月肯定会有更多的上行势头，但要保护好资金。”他预测山寨币的市值将在明年第一季度翻一番，然后自我修正，下一个山寨季可能在明年夏天。（The Daily Hodl）[2020/11/26 22:13:43]
有限的存量和巨大的资源投入不知不觉中为比特币赋予了巨大的隐含价值。虽然费电不环保，但这些投入是无法停止的，即便币价下跌，大型矿工们也不会停机，停机就会产生巨大的沉没成本，同时坐失潜在的机会成本。不管比特币的信徒们如何鼓吹比特币的前景和价格走势，资源的直接投入让比特币有了明确的成本，有了可以衡量的价值中枢，但这在PoS共识机制里并不存在。
PoS共识从一开始就是非常环保的，区块验证不需要你贡献巨大算力，而是凭借质押通证的数量和时间长度。因此，PoS共识机制的背后并没有庞大资源作为隐含价值。作为用户来说，我只要足够有钱，就能获得区块奖励，也就是Staking收益。支撑PoS共识机制的资源从电力能源变成了金融资源，这样做明显提高了效率，但这种内在模式上的变迁让通证更加金融化。
观点：比特币购买力没增加，不影响它抵抗扣押、审查和稀释:比特币咨询公司Bitcoin Advisory创始人Pierre Rochard刚刚发推称，“如果不认为比特币会上涨，就没必要囤积它”，这是一个普遍的误解，即使比特币的购买力没有增加，它仍然可以抵抗扣押、审查和稀释。基本面很重要！[2020/6/23]
由于效率问题，以太坊正在从过去的PoW共识机制迁至PoS共识机制，这一举动在最近引发了美国证券监管部门SEC的关注，SEC过去一直将比特币和以太坊视为大宗商品，但是PoS共识机制下的以太坊将极有可能被SEC认定为是证券。PoS共识机制天然具有的金融化的属性，由于很多公链自身的生态不完善，在现实世界也得不到有效应用，这种金融属性就如同空中楼阁，价值难以定性，而且很容易演变为拙劣的资金游戏。
二、币本位难抵币价下跌
观点：现在可能不是新投资者入场的合适时机:在最近的播客中，Sarson Funds的国民账户主管Kate Shughart分享了她对比特币相关的金融自由理念的看法。她表示：“金融自由是加密货币的核心。它能帮助那些没有银行账户的人，且可以创造出一个有别于传统银行系统的高效系统。”然而，与流行的观点相反，Shughart认为，即使人们应该采用BTC，现在可能也不是新投资者入场的合适时机。事实上，Saunders也认为加密市场缺乏新用户，她指出，新冠疫情导致人们失业，他们将现金作为最后的保护手段。一些报道确实显示，比特币跌破4000美元后，新用户争相购买。Shughart强调说，人们在减半临近时入场就像坐过山车一样：“很多人都进入了加密领域，如果他们是上个月进入的，且没有做尽职调查和研究，其实没有理由现在就入场。在这样的时期，他们只会赔钱。他们应该几个月前就入场。”（AMBCrypto）[2020/5/9]
虽然PoS共识机制本质上是看谁的钱多，不过小散户也可以参与，市场上有很多提供质押服务的交易商，交易所也开展这类业务。散户只要将币进行质押锁仓，就可以获得收益。Staking收益是币本位模式，收益普遍非常高，最高的年化收益甚至超过30%。如果币价稳定，这项收益非常可观，完胜传统理财市场上各类固定收益产品。然而愿望很美好，现实很骨感。今年市场上涌现出了很多PoS项目，大多数都是高开低走型，币价一路走跌，看不到头。币价不断下跌让参与质押锁仓的小散户非常难受，有些项目锁仓时间动辄半年，即便锁仓时间很短，取出时往往还需等待数周时间，这样即便收益再高，也抵不住跌跌不休的币价。
项目的私募发行机制让很多币价难逃下跌。明星公链cosmos的子项目IRIS曾进行大规模的私募，在代币构成中只有25%留给了普通投资者，大部分代币资源要么属于项目方要么属于私募投资人，私募价格在0.2元到0.4元。上市后IRIS币价最高达接近1.5元，但私募投资者的不断变现让币价一路下跌，如今已经跌破私募价格。反观cosmos，他们将大部分筹码留给普通投资者，其代币ATOM的走势明显更为稳健。实际上很多PoS项目已经成为一些资本获取暴利的工具，本质上讲，PoS共识机制自带的金融属性方便了资本玩弄资金游戏。
与比特币的通缩经济模式不同，Staking模式实际上是通胀模式，通过质押收益的形式释放更多代币，这就带来了供应过剩的问题。部分项目使用的POS共识机制并不限定收益增发的年限，如果高收益一直持续下去，只需几年时间，代币总量就可能翻倍。供应量不断增加，价格面临的压力越大，币价逐渐会因为过剩而不断下跌。不管是质押锁仓还是二级市场交易，PoS共识机制在现阶段对于投资人来说都是不利的，并不是好的投资选择。
三、应用缺位让Staking难以走远
在金融市场里，不管是证券还是货币都是一种金融工具，代表着投资者的诸多权力，而支撑这些工具的是背后实体产生的价值，比如国家、公司或者各类实物资产。SEC将PoS共识机制的产物定义为证券，主要因为PoS共识下的代币也代表诸多权力，比如投票权、收益权等等；但是这些代币背后的价值在很大程度上是缺位的，区块链没有实物形态，代币权益的背后往往是一套包装精巧但应用前景模糊的体系。于是乎，人们会说这是空气币。关键在于真实应用，没有应用就没有价值基础。
现在的大部分项目都注重链上生态，而很少将生态延伸到传统互联网领域或者现实世界。区块链世界就像一群密码朋克们自嗨的平行宇宙，他们在自说自话的体系内建立起丰富的链上生态，这在外界人看来简直莫名其妙，因为这个世界似乎既无必要也无乐趣。比特币成为了区块链世界最重要的资产，以太坊构建了区块链世界的基础设施，有了整个基础设施各种所谓项目纷纷登场，在这个虚拟世界里高屋建瓴，妄图颠覆另外这个被称为互联网的平行世界；但由于这样的项目太多，如何将他们之间的关系打通就变得非常迫切，于是以cosmos和Polkadot等为代表的跨链技术成为区块链发展的下一个新阶段，故事还在继续……
我们看到区块链自身的生态建设正在不断丰富和完善，一切看起来都非常有前景，但从传统互联网这个平行宇宙看来，区块链似乎在自己的世界里越走越远。应用落地是行业喊了很多年的老话题，然而依旧是没有什么成果。这样的尴尬境地让很多项目缺少价值支撑，能够过得比较好的还是底层公链，它们为基于自身公链的项目提供了基础设施，获得了丰富的网络资源和人气。大部分项目因为无法落地只能慢慢死去，更多的项目前赴后继而来，这其中当然不乏所谓应用落地的项目，但是去中心化的公链在本质上对商业是不友好的，我在之前的文章里也提到过，于是乎，这些项目最终会因为应用缺位而走向没落。
POS共识机制下的项目在应用难以落实的情况下是没有价值支撑的，Staking就更是无法保证项目的收益，大家质押挖矿亏了钱也是情理之中的事情。
通过上面的分析我们发现，目前的区块链技术还处于初期阶段，现阶段Staking经济也并不经济。目前区块链世界的生态建设看似与现实世界毫无关联，一旦区块链技术发展到足够强大，链上应用能够在人们的生活中做到不可替代，到那个时候，区块链的价值才会真正体现出来。整个区块链生态的价值也将重现光芒。悖爷非常期待这一天的到来，如今国家正在推动区块链产业大发展，也许这就是区块链应用真正落地的开始，我们拭目以待！
文：海星财经
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