关键要点
Coinbase的IPO估值从1000亿美元下跌了86%
它的表现明显落后于比特币、以太坊、纳斯达克以及自那以来的几乎所有基准
本周被SEC起诉违反证券法，股价较上周再跌27%
Coinbase于2021年4月在SEC的监督下上市，该交易所两个月前起诉监管机构未回应监管清晰度的请求
我们的研究主管丹·阿什莫尔(DanAshmore)分析了该股票迄今为止的表现，并撰写了为何整个公司的命运都岌岌可危
Ashmore写道，法庭案件对加密货币来说是一个重要的日子，而且比本周币安被指控的诉讼更有趣的案件
Coinbase是全球最大的公开交易加密货币货币公司，上周收盘价为64.55美元。然后，SEC来敲门了。
0x 累计交易量突破1000亿美元:11月11日消息，去中心化交易协议 0x 宣布累计交易量突破1000亿美元，0x API交易量突破500亿美元，Matcha交易量突破250亿美元。[2021/11/11 6:45:50]
金融监管机构周二起诉Coinbase，称其未能注册为经纪人、国家证券交易所或清算机构，因此违反了美国证券法。第二天早上，股价以47.10美元开盘，与上周五的收盘价相比下跌了27%。
经过小幅反弹，截至周四上午，Coinbase的交易价格为53.26美元，市值为125亿美元。这比2021年4月的首次公开募股下跌了86%，当时该公司的估值接近1000亿美元，即每股381美元。哎哟。
在很多方面，Coinbase的消亡总结了这一时期整个加密货币行业。自2021年11月达到顶峰以来，该空间遭到了彻底的破坏。为应对猖獗的通货膨胀，世界各国中央银行向紧缩货币政策的转变已经从行业中撤出地毯。
ETH跌破2100美元关口 日内跌幅为6.54%:火币全球站数据显示，ETH短线下跌，跌破2100美元关口，现报2099.1美元，日内跌幅达到6.54%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/6/20 23:51:29]
尽管在大流行期间某些投资者受到了宏伟的诱惑，但比特币和其他所有加密货币都像高风险资产一样交易。
比特币可能会成为一个有趣的讨论，讨论它是否可以脱钩，或者获得通货膨胀对冲的王冠。然而，现实情况是，截至2023年，加密货币领域的一切都高度相关，并且处于风险范围的长端。
我在3月份对这一点进行了深入探讨，当时有人称随着银行倒闭，比特币正在脱钩。使用了各种花哨的相关图，但有时没有必要使事情复杂化——看看这张比特币与纳斯达克在过去两年的K线走势图，它应该告诉你所有你需要知道的：
如果/当加密货币空间回落时，Coinbase的股票总是会下跌——这不是火箭科学，因为在上涨的过程中也可以看到锁步关系。随着加密货币遭受重创，从Terra到Celsius再到FTX等等，价格暴跌，对这些新数字资产的热情浪潮变成了涓涓细流。对于依赖这种热情来获取收入的公司Coinbase来说，这构成了一个问题。股价下跌。
加密货币全球市值短时缩水超100亿美元:据行情显示，加密货币全球交易短时大幅下跌，自午间十二点至现在全球市值缩水达135亿美元，全球市值暂报3148.13亿美元。[2018/5/28]
2022年6月，Coinbase解雇了18%的员工。六个月后，它宣布了另一轮裁员，公司又裁员了20%。
然而，Coinbase的下跌不仅仅意味着2022年的丑闻，也意味着整个行业的价格暴跌和风险管理不善。它还凸显了当今在美国成为一家加密货币公司的艰辛，以及它面临的日益严峻的监管环境。
本周SEC诉讼的先例出现在3月，当时SEC发布了Wells通知，此后该股下跌了25%。该公司一再呼吁监管明确，公开恳求美国证券交易委员会提供明确的指导，并澄清加密货币在哪些方面与现行证券法相关。
下个月，Coinbase继续反攻，起诉美国证券交易委员会，并要求该监管机构被迫从2022年7月起回答一项询问现有证券法是否可以扩展到加密货币行业的请愿书。
PaulGrewal写道：“今天，我们向美国巡回法院提起诉讼，要求美国证券交易委员会对我们去年7月向他们提交的规则制定请愿书做出‘是或否’的回应，要求他们为加密货币行业提供监管指导”，Coinbase的首席法律官，在Twitter上。
事实上，这就是美国证券交易委员会针对Coinbase的案件如此引人入胜的原因。本周早些时候，我写了一篇关于我如何相信币安的文章，它在Coinbase之前24小时被SEC周一起诉，给自己带来了监管麻烦。币安是一家以极其不透明的方式运营的交易所，例如拒绝提供有关其负债的信息以及在没有实体总部的情况下运营，这总是会引起监管机构的愤怒。不管你喜不喜欢，这就是美国法律的现实，因此，交易所本身和业内更广泛的利益相关者都应该普遍预料到美国证券交易委员会起诉币安针对币安的各个实体和高管）。
然而，对于Coinbase来说，情况就不一样了。这是在SEC的监督下于2021年4月在纳斯达克上市的交易所。它努力遵守监管机构，公开挑战他们开放沟通渠道并提供清晰度。如果SEC现在指责他们是一家不受监管的证券交易所，为什么两年前允许他们上市？过去两年是否发生了一些变化，现在Coinbase违反了法律，而他们以前是完全合法的？
我不是律师——远非如此，这些都是真正的问题。我真的不知道，这就是为什么它呈现为如此引人入胜的案例，与币安的案例形成鲜明对比，后者似乎是典型的监管投诉。显然，自FTX去年11月倒闭以来，监管制度发生了变化，这并不令人意外。我以前说过，我会再说一遍：加密货币行业的大部分是内幕交易、欺诈和快速致富计划的泥潭。FTX在监管机构眼中提升了这一点的重要性，并且该行业跃居首位。然而尽管如此，我仍然相信上述问题是有效的——这就是让我着迷于这个即将到来的法庭案件的原因。
但别搞错了，无论你认为这是“对”还是“错”，这都是对Coinbase作为一家企业的生存威胁。人们可以更进一步，推测Coinbase在法庭上的败诉对美国整个加密货币行业意味着什么。当然，加密货币将继续存在，但此后中心化公司将如何在该领域运作？为什么这个臭名昭著的与位置无关的行业不直接转移到海外呢？尽管这是可能的，但世界上最大的金融经济体在加密货币生态系统中的损失——以及因此意味着对机构现金的封锁——将是毁灭性的打击。那么华尔街的资产管理者会关心加密货币吗？哪些公司会在资产负债表上大打折扣？它会去哪里？
对于Coinbase投资者来说，现在是充满挑战的时期。这家公司现在的市值只有区区125亿美元，歇斯底里的泡沫在jpeg图像以数十万美元的价格交易的那些太平日子里确实破灭了，特斯拉正在购买成袋的比特币，而交易经理们正在疯狂地回答呼吁开始分配给这个新生的、动态的和只上涨的资产类别。
下图具体说明了Coinbase的情况。自2021年4月首次公开募股以来，它针对各种基准显示了86%的回撤，而且它的表现不及每一个基准。
自Coinbase上市以来，比特币下跌了59%。以太坊下跌了20%。以科技股为主的纳斯达克指数下跌6%，而标准普尔500指数小幅上涨3%。即使是迈克尔·赛勒(MichaelSaylor)的MicroStrategy类比特币持有工具也“只”缩减了67%。
可以毫不夸张地说，公司上市初期的Coinbase投资者本可以选择几乎任何其他资产并获得更好的收益。
展望未来，情况从未如此模糊。宏观气候不确定。虽然我们可能即将结束紧缩周期，但利率已从接近零快速上涨至5%以上，而众所周知，货币政策的运行滞后。可能还会有痛苦——就业仍然相对紧张，如果美联储坚持2%的通胀目标，实现这一目标并非易事。
然后，监管情况日益恶化。Coinbase将在法庭上度过他们的一天，这将是一个重要的日子。不仅适用于股票，而且适用于整个加密货币。这个行业的声誉在过去一年里一败涂地，丑闻接连不断，价格、销量和对该领域更广泛的兴趣都一落千丈。它从来不需要如此糟糕的胜利。
那些持有Coinbase股票的人押注胜利将会到来，但挑战是多方面的，前方的道路是陡峭的。这适用于整个行业，而不仅仅是Coinbase。
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