三大CeFi平台之二已破产清算，唯留手握20亿美元资产规模的Nexo。虽然Nexo表示自己资金很安全，但是事实真的如此吗？
三大CeFi平台之二已破产清算，唯留手握20亿美元资产规模的Nexo。FTX暴雷之后，乌云延伸到了多家平台，Genesis、BlockFi等纷纷告急；Celsius，三大CeFI之一的已经在上一轮Luna暴雷时破产清算。2022年至今，Nexo的代币NEXO80%的市值蒸发了。
推特上渐渐开始有人质疑Nexo的流动性。翻开Nexo11月底前的推特，下面的评论大多是推特用户质疑的声音或者Nexo平台用户的客服需求，反映某些技术漏洞。Nexo代币在12月1日前7天内持续下跌，在12月01日后有大幅提升，最新报涨幅9,16%。近几日在Binance上无Nexo可出借卖空。
为了对抗沽空，Nexo于11月29日在推特发布了长串盈利模型以及多篇推文解释其运行模式和各项金融术语，重申其在BlockFi和Genesis无敞口，不提供无抵押贷款，没有其他2大CeFi被用户质疑的资产-负债不匹配，并强调会推出储备金证明。其审计师美国公司Armanino也发布审计报告，在对Nexo的钱包地址进行了调查，查清平台资产，通过API了解了平台负债后，出具审计意见表示Nexo美元资产价值大于负债。之后11月30日，Nexo发布了消息拿到意大利的相关牌照，可以在意大利进行金融服务，宣传打入一线市场。过了一天，Nexo又发布消息，支持Pancake。
在市场整体低迷的情况下，Nexo依旧大举扩张。此前于5月向楚格州递交意愿书购买Celsius的资产，6月购买由PeterThiel和CoinbaseVenture成立的在清算边缘游走的借贷平台Vauld。目前在两大CeFi都倒闭的情况下，Nexo依旧在扩展产品和招人。
Coinbase为机构客户推出加密借贷平台，已筹集5700万美元:金色财经报道，Coinbase在9月1日向美国证券交易委员会提交的文件中披露，正在美国为机构客户创建了一项新的加密货币借贷服务，以帮助填补Genesis和BlockFi等公司破产后留下的空白。文件显示，新平台名为Coinbase Credit, Inc.，截至2023年9月1日，该平台已筹集了5700万美元。
据一位知情人士透露，客户可以向Coinbase借钱（主要是加密资产），同时还提供比贷款价值更多的抵押品，所需金额每天都会调整。Coinbase随后可以将这笔钱借给机构交易客户，类似于银行在传统金融领域提供的大宗经纪服务。
据悉，这项新服务与Coinbase于2021年取消的Lend计划不同，Lend面向零售客户，遭到了SEC官员的反对。最新的贷款服务面向机构，这意味着监管压力相对较小，前提是大型投资者有足够的经验来处理它。[2023/9/6 13:20:40]
这一系列行为似乎是在告诉用户，Nexo资产颇丰、流动性充沛，企业发展中气十足。但是事实真的如此吗？
走进Nexo——购买式银行执照靠谱吗？合法不一定有用
Nexo官网上说其一个电子资产平台，其母公司网络信息表示登记在瑞士的楚格Grafenaustrasse15，该州因其宽松的税务政策和加密监管聚集了大量加密货币公司，所以并不奇怪。但是Nexo并没有瑞士的银行执照。据不与Nexo直接绑定的网站nexo.how的信息，Nexo是由在2007年成立于保加利亚的专注于提供金融借贷服务的FinTech公司Credissimo推动的，旨在撬开价值$4万亿的加密货币借贷市场。Nexo于2018年在保加利亚成立的但是后来搬到了楚格。Nexo的创始人AntoniTrenchev、KostaKantchev和KalinMetodiev国籍不详，但就领英历史来看，三人都曾成长工作于保加利亚或与保加利亚相关的公司，其中KalinMetodiev是保加利亚CFA协会的主席持证上岗，KostaKantchev是Credissimo的创始人。
加州金融保护与创新部暂停加密借贷平台Salt的许可证:金色财经报道，美国加州金融保护与创新部(DFPI)周三表示，随着监管机构调查这家加密借贷平台暂停客户提款的决定，将暂停SALT的许可证30天。本周早些时候，由于加密交易所FTX崩溃的影响，Salt宣布暂停客户提款和存款，在线投资平台Bnk To The Future随后宣布终止与Salt的不具约束力的收购意向书。[2022/11/17 13:14:54]
Nexo的业务广泛，通过一系列在美收购银行，在美国也不乏用户。目前Nexo在美国多州亚利桑那、亚拉巴马、肯萨斯等拥有货币转移许可证，可以合法进行金融服务的运作，其中在奥克拉荷马、新罕布什尔、怀俄明等州拥有贷款人执照，可以进行借债业务。拥有金融服务运作的权利并不代表资金受政府保险。2022年9月，Nexo入股了受美国联邦政府监管的怀俄明州的HulettBancorp，该公司旗下有一个小银行SummitNationalBank，是联邦存款保险公司FDIC成员，受美国政府的存款保证金保护，在怀俄明、爱达荷、蒙大拿州共有4个网点。Nexo表示该投资可以扩大其在美国的业务，具体业务情况不详。尽管如此，数月之后，12月6日Nexo又表示将在未来几个月内逐步停止在美的产品与服务。此前9月，美国有8州起诉Nexo，称其可以收利率的产品应该被注册为证券。Nexo对在美的战略大转弯甩锅给这些监管者，称美国的监管条件还很不成熟和明朗，即便美国的加密监管在诸多大国和区域里已经算是不是黑色地带的灰色土壤了。
若在数月内美国离开之后，Nexo官网上洋洋洒洒的各项牌照其中大多是美国的，那么之后Nexo又会通过什么身份开展金融服务呢？
Nexo在瑞士的执照是日内瓦州的「SO-FIT」，一个受瑞士金管局监管的进行自觉监管的非盈利组织，参与SO-FIT的成员需要自觉维护行业准则，使用合格的审计者，打击和金融犯罪等。目前可以看到一系列呼吁的行业标准，但是如违法，会有什么后果不详。
KeeperDAO 将使用350万美元的资金库资金通过DeFi借贷平台Maple Finance产生收益:官方消息，KeeperDAO通过KIP-6提案， 将使用350万美元的资金库资金通过DeFi借贷平台Maple Finance产生收益。Maple Finance是一个机构资本市场，通过多元化的加密优质机构池为借款人提供链上融资和贷款人可持续的收益来源。KeeperDAO将参加一个由Maven 11 Capital管理的池，获得USDC和MPL代币的收益。[2021/11/12 21:47:03]
加密行业整体合规性不强的情况下，Nexo对外宣传一向以合规为骄傲，Nexo在美国收集的各项金融相关的运作执照也可以证明其尽量在合法的情况下开展金融服务的策略和执行方式。只是该合规仅表示运营合规，并不代表资产有保障。此前破产的BlockFi也曾在免责条款里指出，BIA不属于银行，不会受到监管保护，话术也多方面表示BlockFi非常「合规」，最后依旧逃不过破产的结局。
作为放债机构，Nexo对其放债抵押的保证十分自豪。Nexo在推特上称，拒绝颁发没有抵押物或者抵押物资产不足放债的杠杆。其放债一直都是以自动化的抵押信用为重点，会自动清算用户抵押物当LTV超过危险值。Nexo目前可以可以抵押60+种加密货币，获取40+的法币选择，Nexo也是昔日三大CeFi里支持最多加密和法币币种的。其中比特币和以太坊的LTV是50%，Nexo的代币NEXO的LTV是15%。但是Nexo在推特上表示，「从未」使用NEXO作为抵押物，也不出借NEXO。为此，Nexo解释NEXO的存在和BNB类似，作为生态代币可以给平台用户最好的体验。
火币生态链LendHub借贷平台已通过智能合约安全审计:火币生态链LendHub借贷平台宣布已通过第三方智能合约审计。据了解，火币生态链LendHub借贷平台上线首日，锁定价值已超过3000万美金，当前存借总额超过4000万美金。LendHub已于1月14日15:00正式上线，首期支持火币生态链上HT、HUSD、HBTC、ETH、HDOT、HFIL、QTUM 7个币种借贷挖矿LHB。
LendHub是基于火币生态 Heco链的去中心化借贷平台，支持多个Heco链上币种的质押借贷。用户通过在 LendHub 上进行质押或借贷即可获得激励通证 LHB 奖励。LHB 将作为 LendHub 平台的枢纽，通过支持火币生态链上资产相互通融的质押借贷，实现火币生态资产间的相互通融与价值传递。[2021/1/16 16:18:01]
在Nexo的官网里表示持有NEXO的用户参与了NexoEarnProduct项目可以获得每日至少1NEXO，最高可以获得12%的APY，日复利息。该产品不向保加利亚、爱沙尼亚、美国用户开放。此前Celsius为了保证这样高的APR，曾多次铤而走险参与高风险项目，结果损失惨重。BlockFi更是挪用用户资金进行自家的挖矿服务，最后由于资产价值下降，导致资产价值和负债间的不匹配。
为了参与正常的金融运作，借贷CeFi拥有牌照并不是稀奇事，但是牌照的「合规性」多少靠自觉，即便在08年金融危机前的美国，也由于美国政府的监管后行的操作方式，危机发生前，银行虽都是「依法」行事，但这并不能阻止影子银行和次贷的增长。所以牌照只能证明运行合法性，不能证明私有公司的操作合理性，尤其是在Nexo目前的牌照大多还是依赖自觉监管的情况下。
Sovryn推出以比特币为动力的去中心化交易和借贷平台:金色财经报道，去中心化交易和借贷平台Sovryn周二宣布，用户现已可在该平台交易比特币。Sovryn背后的团队表示，还将很快推出其去中心化治理平台。Sovryn允许进行本地和非托管交易，以及借出比特币。根据公告，拥有BTC、USDT和稳定币Dollar on Chain（DOC）的用户可以通过借出其资产来赚取利息。[2020/12/16 15:19:10]
保险与平台-实时审计靠谱吗？
由于Nexo本身并没有银行牌照，所以其并不是托管银行，存贮在Nexo的资产均由第三方托管平台托管。Nexo在加密服务提供商BitGo、Ledger、bakkt、Fireblocks等拥有$7.75亿保险，这些保险由伦敦的LloydsBank和Marsh&Arch承保。此前Ledger在2020曾陷入黑客攻击丑闻，被泄露用户数据，Ledger对此表示不予赔偿而是努力加强金融安全。在传统共同基金行业，如果共同基金公司破产，托管银行会将托管的资产返还给股东。在加密行业，风险是「微观审慎」还是「宏观审慎」，目前还不好说。且托管资金是以波动性大的加密货币还是已经转换了的法币形式，目前也没有披露。
除此之外，Armanino提供了实时的PoR审计。截至发稿期，Nexo有154,634比特币的债务，公司账面是超额抵押的状态，没有其他信息。Armanino是MooreNorthAmerica旗下的独立公司，独立公司都是独立运营，成员身份并不代表直接合作。Armanino为多家加密公司提供审计报告，通过其实时可查的窗口TrustExplorer发布客户的实时资产变动，用户可以在网站上看到资产与负债的美元价值实时变动。Armanino也是稳定币TrueCurrencies的合作方，提供TrueUSD、TrueHKD等的实时审计。
实时PoR并不能证明一个公司的资产流动性，甚至不能证明公司是否有这么多资产，PoR的存在看似给用户吃了一剂定心丸，但是这剂定心丸的剂效不一定科学合理。除算法稳定币外，头部稳定币大多会每月或者实时发布PoR审计报告，证明其账面资产价值。但是除了Tether以外，其他法币稳定币公司并没有发布美元资产的明细。Tether账面显示，其大部分资产都是流动性极好的美债、现金等，投资性公司债券和其他金属、电子资产投资仅占小部分。这保证了Tether在遭受挤兑的时候，可以短时调动流动性，确认其资金畅通。其他公司没有详细披露的美元价值甚至可以是房产。虽然美元价值依旧很大，在账面来看依旧资能抵债，但是房产相比于美债和现金，流动性极差，一旦发生挤兑，公司将面临流动性紧缩，只能借债或者宣布破产。2008年金融危机时，银行并不是没有足够的资产，只是在次贷破灭的情况下，银行手上的资产是抵押物房产，而不是高流动性的资产。同理可以用于加密货币，资产价值无法证明资产分类的流动性。这在FTX的破产案例里显而易见，FTX的资产有许多是流动性差的FTT，最后导致了挤兑时FTT被抛售，然后出现了恶性循环的流动性紧缩。
目前按照Nexo网站上颁布的各类币种贷款价值比，公司账面为流动性比较大的加密货币可能性较高。
此外，Armanino的实时信息是定时截屏公司用户账上的金额。但是如果公司在Armanino截屏的时候通过借贷补齐用户账上额度，Armanino依旧会发布网页可见的PoR证明公司有需要的资产，无论该资产是以什么样的形式入账。
总结：不怕没asset，就怕assetclass不流动
Nexo的高管有数十年的硬金融和金融科技背景，有执照运营，所以对于如何规避金融历史里常见的流动性风险应该比较有经验。Nexo的一系列牌照和推特上时不时的澄清风险和敞口的推文也表示了Nexo的对外风控口径。
据Nexo推特发布信息，该企业无疑是「幸运」的，在多次暴雷中都规避了中雷的企业，企业也在11月28日发布的文章中重申对此前暴雷的公司及矿场不予借贷，同时不给加密资产经理人提供无抵押贷款。传统银行在2008年金融危机之后必做敏感度测试，即测试在极端情况银行挤兑的时候银行的抗压能力。Nexo称，内部也有一套系统测试极端情况短时清算抵押物，目前没有损失一美元。
也许Nexo讲的是对的，但是鉴于目前文件实在不透明，留给类似的借贷CeFi背后资金挪用、操作、投资的想象空间很大。Nexo这次没有机构客人暴雷，但是并不代表下一次不会。也许已经有机构客户暴雷，但是Nexo通过账面挪用资产保证了资产和负债额度匹配。加之加密货币极大的波动性，如果下一波加密货币贬值，且平台面临大量挤兑，Nexo目前提供的证据不够具体，无法证明其真正具有抗极端风险的能力。这种情况类似于2008年手持房产的银行，如果没有大量挤兑，房产价格下跌，银行并不会在短时承受流动性危机，从而引发系统性风险。之前的Luna、Celsius、FTX等，如果没有短期被沽空或者挤兑，很有可能不会短时出现流动性危机，从而倒闭。
目前具体Nexo做了什么去保证审计报告上的资产价值，用户不得而知。Celsius和BlockFi的倒闭是企业道德操守原因，还是加密借贷本身风控就难以控制？
Celsius倒闭前曾卷入「旁氏」模型，用高利率吸引新用户，用新用户的储蓄回馈老用户的利息。在FTX余波之后，Nexo依旧频频推出新的高利和便利的新产品，包括一日前推出的新的万事达卡，该卡没有每月最低还款额，提供最高13.9%的APR，给予使用比特币和NEXO回馈，目前仅对欧盟市民开放。企业健康的情况下，推出便利散户的金融产品可以提高资金使用率和金融包容性增加用户体验，但是企业不健康的情况下，有可能是旁氏。
巧合的是，此前受三箭倒闭风波，Celsius破产清算时，Nexo也第一时间出来说没有资产在Celsius上，且与三箭无关。6月15日，Nexo发推称，过去2年都没有同意给3AC无抵押借贷。在此之前，Nexo与三箭于2021年12月签订了合作合同，共同发展一个NFT基金。但是三箭倒闭太快，Nexo称此项目还没有来得及发展，所以6月三箭倒闭时，Nexo与三箭没有任何联系。
目前Nexo的扩张也许是真的手握重金有底气扩张，填补CeFi空缺，但也有可能是虚张声势从而掩饰内部已经出现的问题。
没有获得借款的三箭前掌门人ZhuSu曾在几日前转发质疑Nexo风险的推特Zyplag发布的推文，似乎在暗示什么。
加之Nexo在美战略大转弯，近期又频频爆出丑闻与行动，包括最近从MakerDAO转出5,000枚WBTC入Wintermute，转出15,498枚ETH，其中9,413枚去了币安，11月22日被投资人起诉涉嫌冻结投资者资金……
虽然Nexo对如上各项新闻都有自己的解释，但它的各种动作实在让人感觉有些不解。
由于加密货币并没有被监管，用户如果有资金损失只能自己认栽申诉无门。如果Nexo雷了，在有效期内，美国的用户可以通过破产法院去进行维权，目前破产法院也成为了加密暴雷事件里的用户维权的为数不多的手段，是加密申诉渠道。其他地区的用户自己安好。借贷虽然可以提高资金使用率，用户也要留心，那是在你抵押物有保障的情况下。
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