虽然加密货币市场正处于熊市之中，但下一个比特币(BTC)减半已不可避免地临近。这一事件会像往常一样成为下一次牛市的导火索，还是这种说法会失去动力？哪些因素将标志着熊市的结束？
内容
1什么是熊市？
2比特币熊市量化分析
3减半还那么重要吗？
4不同的熊市？
5结论：熊市与牛市
什么是熊市？
这不再是秘密：加密货币市场正在经历熊市期。存在技术和基本面指标：比特币(BTC)的价格处于历史最高点的-70%，大多数山寨币的价格处于峰值的-90%，行业内的公司正在大规模裁员，同时其他人宣布破产。
接受了这一观察，投资者心中只剩下一个问题：熊市何时结束？为此，Cryptoast查看了自2010年以来的比特币数据，以分析之前的牛市和熊市周期。
高盛：美股处于周期性熊市 标普500指数将因经济衰退再跌10%:9月22日消息，高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer表示，随着明年利率继续上升，美国股市可能会进一步下跌。Oppenheimer指出，股市周期性熊市期间通常会下跌约30％，这意味着股市还有进一步下行空间。鉴于标普500指数今年已经下跌约19％，如果美国经济陷入衰退，股市可能会进一步下跌约10％。
Oppenheimer表示，“但是，我认为我们还没有看到通常会在市场低谷时出现的情况，根据我们对通胀和利率峰值的假设，这种情况不太可能在今年年底之前出现。”高盛预计企业净利润率在未来一年将下降。(金十)[2022/9/22 7:12:39]
首先，让我们一起来定义什么是熊市。除了“一段痛苦的时光”之外，这个概念在传统金融中还有一个官方定义。当一项资产的价格从最近的高点下跌超过20%并且在该价格水平以下交易超过2个月时，该资产被认为处于熊市。
由于加密货币市场特别不稳定，我们决定修改此定义如下：
报告：2022年是数字资产历史上破坏性最大的熊市:7月5日消息，Glassnode发布报告称，许多链上和市场的表现指标已经达到了历史上和统计学上的显著低点。对于目前的比特币熊市状况，报告指出，比特币价格已经跌至历史前高的73.3%，这与以往熊市低点的上限相吻合。从顶部到底部的持续时间在227天到435天之间，取决于熊市开始的位置。低于200日均线的偏差非常大，只有2%的交易日比现在表现得更糟糕。在统计的基础上，市场已经实现了历史上最大的月度跌幅。这得到了卖出行为的支持，这种行为锁定了荒谬得相对损失，这些损失是如此之大，以至于只有3.5%的历史交易日出现过更大的资本外流。亏损与盈利的转移量之间的比率已达到历史最高水平，是深受困扰的投资者的代名词。
对于以太坊市场现状，报告指出，以太坊从其历史最高的峰值回撤的幅度为-79.5%，将此次抛售置于之前熊市底部的上限内。比特币的主导地位控制着资本流动的方向，从历史上看，这预示着以太坊在接下来的几个月中会继续表现不佳。每字节捕获的以太坊价值表明资本效率正在恶化，并存在可能会进一步下降 50% 的可能。更早的恢复将表明以太坊网络的价值捕获机制得到改善。在过去的6个月里，发生了以太坊历史上最大的两次有统计的资本破坏事件，合计276亿美元的实现市值发生了净流出。ETH和ETH 2.0的MVRV都出现了大幅缩水，表明ETH的平均持有者正持有大量未实现的损失。以太坊交易盈利能力继续徘徊在2019年1月的最后水平，投资者在每笔交易中实现的平均损失为-16%。
报告总结到，鉴于当前熊市的广泛持续时间和规模，可以合理地认为2022年是数字资产历史上破坏性最大的熊市。[2022/7/5 1:51:16]
当比特币的价格相对于其ATH下跌超过30%并且在该价格水平以下交易超过2个月时，加密货币市场处于熊市。
加拿大基准股指进入技术性熊市:加拿大基准股指较高位跌去20%，进入技术性熊市。（金十）[2020/3/12]
相反，当资产价格从近期低点上涨30%并保持高于该价格超过2个月时，熊市结束——牛市开始。基础打好了，下面让我们深入分析比特币的历史数据。
比特币熊市的量化分析
“熊市何时结束？”这个问题的部分答案。潜伏在比特币的过去。历史是由重复的循环组成的，除非另有证明，否则这种模式仍然适用。因此，我们查看了从2010年到今天的比特币价格数据——当时它只值几分之一美元。
根据本文件早些时候确立的定义，我们目前正在经历的熊市始于2022年3月7日，因此已经持续了大约315天。在撰写本文时，价格从38,000美元下跌了约55%至17,000美元。
以同样的方式计算，2014年和2018年的熊市分别持续了630天和448天。因此，统计数据告诉我们，当前的熊市已经进入尾声，但与2014年的长寿记录相比，我们仍有一定差距。
分析 | 分析师：此次下跌即将打破时间最长熊市记录:据Newsbtc消息，加密货币分析师Josh Rager表示，到今年2月2日，此次下跌就将达到410天，与上次熊市的时间一样长。据悉，此前最长的熊市出现在2013年11月至2015年1月，期间比特币的价格从1100美元以上的高点跌至178美元的低点。从2015年1月过后，比特币价格持续反弹，一直到2017年达到19000美元的历史高位。[2019/1/25]
图1：比特币(BTC)价格的线性演变，包括熊市和牛市时期
图2：比特币(BTC)的对数价格演变，包括熊市和牛市时期
此外，我们意识到比特币的底部是在2014年的287天和2018年的322天之后找到的。因此，目前处于熊市的第315天，我们可能已接近底部-甚至已经落后。
分析 | TokenInsight：BTC基本面虽有小幅回暖，但已处于熊市反弹周期尾声:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间01月10日8时报388.28点，较昨日同期上涨2.54点，涨幅为0.66%。此外，在TokenInsight密切关注的28个细分行业中，24小时内涨幅最高的为其它平台行业，涨幅为5.36%；24小时内跌幅最高的为能源与采矿应用行业，跌幅为8.09%。
另据监测显示，BTC全网活跃地址数连续三日上升，较前日上升0.9%至52.9万。BTC全球期货多头占比较昨日下降3.8%至1.07。BCtrend分析师Jeffrey认为，BTC基本面虽有小幅回暖，但仍处于熊市反弹周期，且反弹接近尾声，中期等待二次探底为宜。[2019/1/10]
平均而言，前三个熊市在比特币减半前287天结束。目前，我们估计下一次活动将在2024年3月17日举行，即从现在起430天。因此，这些统计数据使我们在2023年5月25日左右结束熊市。
提醒一下，这个定义意味着当比特币从最近的低点上涨超过30%并保持在这个价格水平超过两个月时，熊市就结束了。在目前的情况下，这相当于永久稳定在20,000美元以上。
减半还那么重要吗？
统计数据很有趣，但如果不正确看待它就毫无价值。根据这些，2024年减半的不可避免方法将使我们能够设想到2023年5月重返牛市。好的，但是减半现象是否像过去一样重要？还是这种叙述现在已经失去动力了？
的确，从系统上讲，减半可以将每个区块开采的比特币数量除以2。然而，随着流通中比特币数量的增加，这一事件的影响往往会随着时间的推移而减弱。如下图所示，减半的影响与牛市表现逻辑相关：
图3：比特币产量减半/数量与牛市回报之间的相关性
具体来说，让我们回到2012年上半年减半。流通中的比特币数量为10,500,000，在接下来的4年中，减半将产量减少到525万比特币。与当时流通的数量相比，这相当于减少了50%。
如果我们看一下2020年5月的最后一次减半，它因此在随后的4年里将产量减少到131.2万比特币。然而，这仅占当时流通比特币总量的7.1%，即1837.5万比特币。
下一个减半呢？它将在未来4年内将比特币的产量减少到656,250个，即仅占已分配总量的3.3%。显然，这种修改对比特币稀缺性的影响要小得多，叙述的力量也是如此。
熊市与其他熊市不同？
比特币前所未有的宏观经济背景
这次熊市会不会和之前的熊市一样，大致看数据？我们没有水晶球，但答案往往是否定的。第一个原因是减半触发牛市的说法已经失去动力。二是总体宏观经济背景。
比特币历史上第一次面临全球经济危机，这场危机正在演变成普遍的衰退。为了对抗全球消费者价格指数的飞速上涨，各国央行正在提高其关键利率。
提醒一下，这些长期以来一直为零——甚至为负——起到了鼓励商业银行借贷和创造人造货币的作用。多年来，尤其是在Covid-19危机之后，这种流动性涌入了金融市场，甚至涌入了加密货币。
然而，这个系统现在已经坏掉了，魔术龙头也走到了尽头。在情况好转之前，现金正在逃离风险市场。总之，在观察到以下有形因素之前，很难设想加密货币会出现看涨反弹：
美联储停止提高关键利率；
消费物价指数/通货膨胀数据再次开始下降；
我们看到适度的货币刺激正在复苏。
比特币的状况比之前的熊市要好
然而，有一些积极的方面让我们确信到2025年加密货币市场将出现看涨复苏。事实上，尽管有上述背景，但比特币目前的处境似乎比以前的熊市要好。.
首先，市场的大幅下跌使得清理所有过剩杠杆成为可能。今年所有借贷平台和对冲基金都破产了，情况更是如此。市场清除了他们巨大的风险头寸，这些头寸已被清算以满足他们的还款需求。
此外，与2018年不同的是，进入加密领域的主流公司并没有放弃他们的计划，似乎已经抓住了这个行业的美好未来。在最坏的情况下，他们会搁置它们，在最好的情况下，他们会在等待可能的看涨复苏的同时继续建设。
最后，市场不再像以前那样依赖比特币。它的主导地位正在下降，有利于市场上的第二种加密货币以太(ETH)。如果市场的未来也可以由以太坊决定怎么办？在成功过渡到股权证明(PoS)之后，以太坊可以吸引越来越多的机构投资者，尤其是出于环境原因。
结论：熊市与牛市
总之，如果熊市被定义为比特币价格低于其ATH30%的时期，并且连续两个月以上，那么我们已经在那里待了大约315天。现在的问题是，这个熊市什么时候结束？
这个定义的倒数意味着要恢复牛市，比特币需要从最近的低点上涨30%以上，并保持该价格水平两个多月。在目前的情况下，这意味着可持续地超过20,000美元。
通过将以往熊市的历史数据转换为我们目前正在经历的熊市，我们估计熊市将在2023年5月25日左右结束。这些统计数据基于一个模型，其中比特币减半在市场上仍然具有如此重要的意义。但事实真的如此吗？
在我们看来，减半的力量在周期中正在失去动力，并不确定其影响是否会在2024年真正显着。换句话说，我们肯定正在经历一个与以往不同的熊市.
这种感觉因复杂的宏观经济背景而更加强烈。普遍的衰退导致中央银行采取货币紧缩政策，这大大减缓了包括加密货币在内的金融市场的发展。
总而言之，如果我们从统计和数据上看，我们将不得不等待美联储降低其关键利率、通胀下降以及货币刺激恢复，然后再考虑下一轮牛市的开始跑..
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