币安智能链的DeFiVS以太坊上的DeFi，BSC的使用率和TVL呈跳跃式发展。
注重成本的散户可能会选择BSC，而不是以太坊。
在过去的一年里，以太坊上的DeFi项目吸引了如此多的用户，以至于以太坊上的gas费已经上升到许多人认为过高的水平。因此，这迫使用户寻找更便宜的替代平台，让他们能够参与DeFi。其中之一就是BinanceSmartChain，其总锁定价值和最近几个月的用户增长迅猛。在本报告中，我们研究了BSC和以太坊两者之间的主要区别，并重点介绍了各自的DeFi生态系统。此外，随着BSC的发展，我们讨论这是否以以太坊为代价。
亮点
随着用户寻求以太坊的替代方案，BSC看到了其增长的快速。最近几个月加密用户纷纷涌向BSC，以寻求更便宜的费用和更快的区块时间。由于BSC是智能合约且与EVM兼容，因此许多最受欢迎的以太坊DAPP已复制到BSC。因此，BSC具有独特的优势，即用户代理的地址，从2020年第四季度的不足100万激增至近6500万个。截至2021年4月13日，BSCTVL截至同日的交易额接近340亿美元，而7天的每日活跃用户总计约为435,000个，根据BscScan的数据，突显了BSC的日益普及。尽管持续高昂的gas费，以太坊TVL仍在继续增长。根据DeFiPulse的数据，以太坊上的TVL从2020年第四季度末的约160亿美元增至2021年第一季度末的470亿美元。截至2021年4月14日，TVL的市值约570亿美元。值得注意的是，TVL的增长不仅来自加密货币价格升值–锁定在DeFi中的ETH数量在2021年4月初创下历史新高。TVL的增长表明，尽管gas费用昂贵，以太坊对DeFi的需求仍然强劲。在BSC和以太坊上使用DeFi都可以从收益农耕中获得收益。我们认为，DeFi在BSC和以太坊的生态系统都将继续增长，寻找高于传统金融的收益率，尽管我们预计BSC会看到大部分的增长。我们预计BSC将吸引更多散户，而以太坊将吸引不那么注重成本的投资者，他们寻求更强大的生态系统。什么能使势头向以太坊倾斜？我们预计将推出Layer2解决方案上流行的以太坊DeFi平台，通常提供较低的费用和更快的交易，以提示BSC用户返回以太坊的更广泛的产品套件。Aave和dydx是一些流行的以太坊DeFi的示例已经在L2上成功启动的平台。他们在L2上的活动目前只是以太坊主网上的一小部分，但随着用户寻求速度效率和更低成本，我们预计这一点会有所提高。
BinanceSmartChain(BSC)
BSC由加密货币交易所币安于2020年9月推出。它是支持智能合约的区块链。BSC与以太坊虚拟机兼容，这意味着它支持以太坊上的许多去中心化应用程序和工具，包括去中心化交易所。
它通过权益证明(PoS)提供3秒的区块时间。相比之下，以太坊目前使用工作量证明(挖矿)，但以太坊上有15秒的区块相间。尽管它正在过渡到POS，考虑到BSC相对于以太坊的中心化本质，BSC提供了比以太坊更大的吞吐量和速度。
BSC与以太坊相似之处在于，BinanceCoin(BNB)用于支付网络上交易/gas费用，就像ETH用于支付以太坊上的费用一样。
与以太坊相比，BSC的一个关键考虑因素是其中心化架构。BSC有21个有效的验证器(持有BNB以验证交易的各方)。有效质押意味着存入或锁定代币，在这种情况下为BNB。通过限制其验证器集，网络能够更快速、更廉价地处理交易。
由于BSC上的许多验证器与币安关系密切，甚至被认为是由币安运行，因此理论上可能存在对交易的审查。具体而言，一个担忧是币安可能会迫使验证者对自特定地址的交易进行审查或列入黑名单，或者验证者本身也可以选择自己进行验证。因此，在我们看来，少量验证者并不理想。我们更喜欢以太坊当前的状态，挖矿能力基本上是分布式的。截至2021年4月13日，以太坊处于PoS状态，拥有超过11.8万个验证者，完全过渡到PoS后将成为一个更加去中心化的网络，而BSC拥有21个验证者。
此外，根据我们的理解币安控制BSC的出入金匝道。在最糟糕的情况下，我们认为监管机构可能会迫使币安限制与某些国家居民相关的资产流动。无论出于何种考虑，用户都以相对于以太坊较低的费用和交易时间而涌向BSC。
中心化的警告
2021年3月4日，基于BSC的DeFi协议MeerkatFinance据称进行了一个出口局，在它启动之后，仅一天的时间将存入该协议的3200万美元加密货币卷走了。据媒体报道，当这种情况发生时，币安禁用了其BinanceBridge，可能是为了阻止资金转移到其区块链之外。BinanceBridge允许用户将资金从BSC转移到其他区块链，包括以太坊。币安通过其有效地限制了所有用户的资金流动行动。几天后，MeerkatFinance团队的一名开发者宣布，他们将退还用户资金。随着这些事件的展开，许多Twitter讨论认为币安CEO赵长鹏在迫使Meerkat团队归还资金方面发挥了一定作用。
这一事件凸显了我们的担忧，即币安有能力控制其生态系统的出入金匝道，并可能限制用户资金的流动。因此，我们很难看到投资者会愿意将大量资金存入BSC而不是以太坊。相反，我们认为BSC是由散户驱动的。
币安链和BSC代币标准
虽然大多数加密用户会熟悉以太坊上的ERC20代币标准，但他们可能不知道币安链和BSC上使用的一些代币标准，这两个标准是分开的。
BEP2-币安链代币标准BEP8-币安链上的迷你BEP2代币BEP20-BSC代币标准
BSC的魅力
我们认为，来自BSC的用户、交易额和TVL的快速增长是由几个因素造成的。其中之一是注重成本的用户从以太坊转移到BSC。这些用户享受了以太坊的DeFi，但最终因为gas费用居高不下而被排除在外。BSC允许用户拥有类似的DeFi体验，但只需要支付交易费用的一小部分。例如，2021年4月14日在PancakeSwap上交换资产的成本约为0.30美元。根据GasNow的交易计算器，在Uniswap上，一笔交易的成本约为33.00美元(gas价格为107gwei)。交易费用节省是显而易见的。
人们发现BSC有吸引力的另一个原因是，与以太坊DeFi相比，BSC的收益相对较高。以太坊上最受欢迎的DeFi平台的收益由于流动性挖矿项目终止或缩减，整体水平已从夏季的创纪录水平下降。由于BSC上的许多DeFi平台刚刚推出，流动性挖矿奖励正如火如荼。农民因提供流动性而获得的代币收益升值，进一步提高了这里的收益。在我们看来，这是在DeFi上许多以太坊都陷入了持有模式，或者收益甚微的时期。
BSCGas价格VSETHGas价格
根据下面的图1，以太坊gas的价格要比BSC的价格高得多且波动更大。BSCgas价格如此稳定的原因之一是BSC社区在2月份投票决定，由于BNB价格上涨，将gas价格从15gwei降至10gwei。该实例再次证明了币安和币安社区在协议中的力量，由于验证者对收入损失的阻力有限，而BSC能够降低gas费用。
图1：BSC和以太坊的gas费但是，通过在币安控制BNB和BSC网络的某些方面的情况下，牺牲去中心化来获得更中心化的区块链，BSC能够提供这些超低费用，从而吸引大量用户和开发者到他们的DeFi领域。与以太坊相比，较低的费用是BSC最具吸引力的功能之一，我们将很有趣地看到，2021年4月15日柏林硬分叉和预计2021年夏天实施的EIP-1559将如何影响以太坊的Gas费用。
BSC用户VSETH用户
图2：BSC和ETH上的7天平均唯一活动地址自推出以来，BSC考虑到其独特的活跃地址(用户代理)，取得了令人瞩目的增长。自2020年9月推出以来，BSC的独特活跃地址已经飙升，可以与以太坊相提并论。根据区块浏览器BscScan的数据，截至2021年4月13日，其7天平均唯一活跃地址总数约为43.5万个，而以太坊的数据为55.3万个。BSC的用户增长大部分出现在2021年第一季度，我们认为这是由于用户重新对廉价访问DeFi产生了兴趣，以及本季度BSC上推出了更多的DeFi平台。
BSC交易量VSETH交易量
BSC在2021年2月达到了拐点，其网络上的7D平均交易量首次超过了以太坊。鉴于BSC的每日活跃地址(用户)仍然较少，因此更多的交易表明BSC用户的交易比以太坊用户更频繁。我们认为这是因为在每个网络上进行交易的成本不同。由于BSC的gas费用非常便宜相对于以太坊，我们相信用户会更大胆地进行更多交易或进行智能合约交易。
另一个要考虑的因素是网络利用率。图3显示，自2020年9月，以太坊上的7天平均交易量大致持平。这是因为由于对DeFi的持续强劲需求，网络利用率达到了最高水平，随之而来的对区块领域的争夺导致了如今许多人抱怨的gas费用。因此，网络上只能发生如此多的交易，这解释了以太坊交易随着时间的推移而趋于平稳。事实上，以太坊的网络使用率在最近几个月徘徊在98%到99%，根据Etherscan的数据。从2021年4月到4月13日，BSC网络利用率平均约为48%，这表明它仍有足够的空间来容纳进一步的用户和交易增长。
图3：BSC和ETH的7D交易平均值最受欢迎的BSCDapp
为了了解用户如何使用BSC，我们分析了来自去中心化应用智能提供商DappRadar的数据。图4显示了截至2021年4月14日的过去30天内，DeFi协议panakeswap、PancakeBunny和Autofarm拥有一些唯一的活跃钱包(UAW)。
图4：BSC上唯一的活跃钱包
我们认为，这些用户数字令人印象深刻，并强调了我们的论点，即加密参与者主要尝试使用BSC来使用DeFi应用程序。相对于以太坊DappUAW，值得注意的是，BSC项目吸引了如此多的关注，而许多项目都是相对较新的。
活跃的以太坊DeFi用户少于TVL的暗示水平
根据DappRadar的数据，截至2021年4月14日，基于领先的以太坊DeFi协议的24小时UAW可能低于其数十亿美元的TVL所暗示的水平。在下面的图5中，我们根据TVL(由DeFiPulse计算)对协议进行了排序。数据显示，尽管货币市场协议Compound、Maker和Aave加起来占以太坊TVL的近50%，但在此期间它们仅代表了一小部分用户。我们认为，这可能是许多用户存入了长期流动性，以及一些用户由于高昂的gas费用而不愿借贷。
在此期间，用户最多的以太坊DeFi协议是Dex，有超过27,000UAW与Uniswap交互。对我们来说，这表明即使在高gas费的环境下，交易的需求仍然强劲。
图5：以太坊DeFi协议24小时UAW与相同24小时内的BSCUAW相比，流行的以太坊协议拥有的用户数量大约约为顶级BSC协议的三分之一。值得注意的是，PancakeSwap在此期间拥有近6万名用户，大约是Uniswap的两倍。因此，虽然以太坊的TVL仍然比BSC多，但显然BSC在总活跃用户方面领先。
BSC的TVLVSETH的TVL
总锁定价值(TVL)是衡量以太坊和BSC的用户已存入Dapp或智能合约的加密货币数量的指标，尽管BSC的增长速度更快，但以太坊和BSC的加密货币数量在2021年都在增长。据Defistation的数据，截止2021年4月14日，BSC的TVL约为340亿美元，而以太坊的TVL约为570亿美元。
图6：以太坊DeFi协议TVL和BSC的DeFi一些BSC协议显示的存款水平与以太坊的最新受欢迎的协议相似。截至2021年4月14日，PancakeSwap的TVL市值为74亿美元比其以太坊对手Uniswap(63亿美元)更多的TVL。关于稳定币的货币市场协议Venus在BSC的收入也达到了令人印象深刻的68亿美元，尽管低于Maker(91亿美元)，它所对标的协议。我们注意到在协议层面，我们使用来自DefiPulse的数据用于以太坊TVL数据和来自DappRadar的数据用于BSCTVL，因此数据可能不是用同样的方法计算。无论如何，这个趋势很明显——BSC能够在相对较短的时间内吸引大量资金。然而，BSCTVL是主要集中在两个协议(PancakeSwap和Venus)，所以还有待观察是否有其他协议会像在以太坊上获得显著的吸引力，拥有多个DeFi协议的TVL超过10亿美元。我们也注意到TVL只是衡量协议成功与否的一种衡量标准。协议上的高TVL可能是由于他们正在运行的流动性挖矿程序所致，所以TVL可能不是跨协议比较的结果。
BSC和以太坊展望
根据现有数据，我们认为BSC有可能在2021年第二季度在很多方面超过以太坊，例如TVL、用户和交易。我们相信两者都会有所增长。但是，随着投资者继续追求高于传统金融的收益率。直到以太坊能够通过采用L2和其他解决方案来解决其高昂的gas费用(EIP-1559)，我们认为许多散户将更喜欢使用BSC而不是以太坊。然而，我们不认为BSC的普及必然是以牺牲以太坊为代价。以太坊有一个更强大的生态系统，它的许多Dapp和工具均未出现在以太坊上的BSC。此外，其去中心化的结构吸引了了解中心化风险的专业投资者。
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