作者系MakerDAO中国区负责人潘超
作为以太坊上基础稳定货币的提供者，MakerDAO在两个月内连续五次加息，借Dai利率从0.5%一路提高到14.5%，并预计升至16.5%。
本文将解答针对本轮稳定费率提高的问题和误区，以及对去中心化货币市场参与者的各方影响。
前言
加息目的是维持Dai的价格和美元锚定
加息意味着借Dai的成本更贵
以太坊去中心化金融项目的存贷利率受此影响均走高
加息决策由Maker风险团队提案，MKR持有者投票执行
提高借Dai利率是权益之计，多抵押Dai会有更好的调节机制
Dai开始脱锚收缩，出现向1美元的回归。
MakerDAO批准将最多5亿美元的USDC转移到Coinbase托管:金色财经报道，根据周四结束的投票，加密货币借贷协议MakerDAO批准为Coinbase Custody开设一个真实世界资产（RWA）保险库，以及转移高达5亿美元的USDC稳定币。
Maker治理论坛上的一篇相关文章称，Coinbase的托管部门将为存款支付2.6%的年收益率。该提案禁止Coinbase Custody对账户中的资产进行再抵押——借出、再投资或以其他方式使用。[2023/4/21 14:17:37]
加息预期仍然没有结束，当前借Dai利率略低于短期目标利率，高于长期中性利率。
如果你开启了CDP，可以考虑成本还Dai
为何提高稳定费率？
今年二月以来，MakerDAO获得大规模的关注和应用，Dai的发行数量从5000万美金一跃增加到9000万美金。
MakerDAO关于提高ETH-A和WBTC-A债务上限的执行投票已通过:据MakerDAO官方消息，关于提高ETH-A和WBTC-A债务上限的执行投票已通过。ETH-A债务上限从7.4亿DAI增加到10亿DAI，WBTC-A债务上限从1.6亿DAI增加到2.1亿DAI。[2021/1/20 16:33:51]
随着对ETH增长的预期和法币出金的压力，Dai的价格出现略低于1美元的偏离。
为了减缓Dai的发行数量和促使借Dai者还Dai，进而在公开市场上将Dai的价格推动回1美元。MakerDAO风险团队进行了加息周期提案，借Dai利率从0.5%上升至1.5%,3.5%,7.5%,11.5%和14.5%。
加息政策效果
在借Dai利息提高到3.5%后，Dai的供给量缩减了500万，Dai的价格也在短期回归到1美元附近。不过由于四月初ETH升值预期陡增，Dai的供给量攀升至9000万美金，价格回落到1美元以下。之后的7.5%利率水平并没有实际影响Dai的价格。
MakerDAO发起调整基本费率等投票:金色财经报道，据官方博客消息，Maker Foundation智能合约团队今日已将一项执行投票纳入投票系统。具体包括：1.基本费率调整：用户可选择的范围为-4％至4％；2.采用更灵活、透明的方式添加抵押品；3.添加ETH-B Vault类型。[2020/10/6]
因此，MakerDAO风险团队提出进一步渐进式加息，提供维持原利率、增加1%、增加2%、增加3%、增加4%提案，由Maker持有者投票决策。4%和3%的增加提案分别在4月12日和19日得到最多支持并在随后的执行提案中通过。
Dai的供给量有效下降了6%。虽然价格尚未回到1美金以上，在公开交易市场和OTC市场，Dai开始脱锚收缩(dis-unpegging)，出现向1美元的回归。加息预期仍然没有结束，当前借Dai利率略低于短期目标利率，高于长期中性利率。
Maker基金会CEO：我们的工作是支持社区作出的任何决定:Maker基金会首席执行官RuneChristensen在接受采访时回应了为何Maker基金会不直接赔偿在“黑色星期四”中遭遇不公平清算的用户的损失。RuneChristensen解释称：“关于DeFi，最重要的是它是无许可、开放且去中心的，使用DeFi无需征求任何人的许可。这也意味着当某些事出乎意料时......该让基金会来决定是不正确的。我认为，如果Maker基金会对金融体系做出担保，那就违背了‘DeFi’的全部宗旨。基金会的确参与了协议书制定，但基金会并不是在操作这个系统......如果基金会参与进来，并决定采取一些武断的行动，那将是一个巨大的错误，那根本不是基金会应该做的事情。Maker基金会一开始就很清楚，我们在这种情况下的工作就是支持社区的任何决定。”[2020/4/7]
去中心化货币系统的利率影响
受MakerDAO借Dai基准利率升高的影响，以太坊上的去中心化金融项目，如Compound，也在市场化作用下出现了存贷利率的上升。当前Compound上的存贷利率分别为5.76%和12.96%。
对市场参与者意味着什么
对于借Dai者而言，需要考虑当前的借Dai成本(年化14.5%)，决定是否偿还Dai，关闭CDP。
对于普通持有Dai用户而言，无需额外操作。从收益角度而言，可将Dai存入稳定的借贷系统获取存款利息。
对于MKR持有者而言，鼓励积极参与治理投票。
误区与回应
“是否利率提升为了满足MKR持有者利益？”虽然稳定费率需要以MKR支付，但本次的加息周期和MKR的利益无任何依赖关系。
MKR预期收益=借出Dai的供给量*稳定费率
本轮加息是为了收缩Dai的供给，进一步维持Dai的价格稳定。保持Dai的价格稳定和其持有者的利益是MakerDAO的最重要目标。Dai的供给量的稳步增长*有竞争力的利率最符合MKR持有者的长期激励。
“是否MKR分布集中导致利率调整决策集中化？”关于MKR的分布问题是个老生常谈的话题。
第一个26%地址为基金会开发基金下的多签名钱包，不参与投票。第二个23%为治理投票锁仓合约。第三个地址6.65%是尚未被映射的新MKR。
即73%的MKR在市场流通，23%以上参与投票。
“是否提息对CDP持有者为损失？”利息为分段计算。之前的利息仍然按照此前的利率累计，只有调整利率生效后的日期里才按新的计算。
根据利息承担偏好，CDP持有者可以随时换Dai。
“提高稳定费率是否为最佳政策？”在单抵押Dai系统下，提案稳定费率是最为合适和市场化的政策。除提高稳定费率之外，还有调整债务上限和提高抵押率两个货币政策工具。但降低债务上限会使得系统停止任何新的Dai的生成，提高抵押率会不可避免让部分CDP强制清算。
而在二级市场中，随着去中心化金融项目的出现和多样化，Dai会有更加常规的借贷周期，这会让Dai的流动更加独立于ETH本身的波动冲击。
此外，即使Dai的价格持续脱锚，MakerDAO作为最后的贷款人，可以1美元价格认购Dai。
在多抵押Dai系统下，会有Dai存款利率。存款利率将会是比稳定费率更有效的Dai价格调控工具。同时，不仅限于以太坊的抵押品框架，将会给Dai带来更充足的流动性和更多的套利空间。在多抵押系统中，利息也会计算在清算率中，使得提高稳定费率这一货币工具更有力。
目前来看，Dai的脱锚是个短期问题，而稳定费率被证明为可用的有效货币政策。与此同时，Maker风险团队欢迎来自社区成员的建议反馈。可以通过MakerDAO公众号或者前往https://reddit.com/r/mkrgov参与我们每周四晚在GoogleMeet上的治理会议。
数据来源：
https://daicast.info
https://vic007207.github.io/crypto_data/
https://mkr.tools/
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。