距离Algorand第一次荷兰拍卖结束已经一个多月了，第二轮荷兰拍卖依然遥遥无期了......
近几日，Algorand频频放出利好消息，似乎是在为第二轮荷兰拍卖做预热：
Tether将在Algorand网络上发行稳定币USDT；Algorand成为国际互换Swaps和衍生品协会成员；与新加坡保险公司合作，已经完成对预留退款准备金的审计......就连AlgorandCEOSteveKokinos也出来做社群直播，解答用户疑惑。
Odaily星球日报了解到，Algorand甚至尝试延长投资者锁仓时间，并正在重新设计拍卖机制。
Algorand正在试图通过各种利好来挽救投资者们的信心，但是投资者们似乎并不买账。Algorand官方微信社群内几乎每天都有人在问“阿拉贡何时归零？”有些投资者直接称Algo为“归零币”。
Algorand从宣布荷兰拍卖，一众私募投资者看好；到拍卖以私募价48倍成交，令人咋舌；再到上币后在二级市场冲高暴跌，被广大散户吐槽割韭菜。
短短一周时间，这个由图灵奖得主、零知识证明的联合提出者、麻省理工学院教授SilvioMicali创办的公链项目，经历了过山车式的变化：之前光环加身的学院派代表项目陷入争议，现在被外界一些声音指责为“资金盘”、“割韭菜”。
由于声势浩大而拍卖机制少见，玩法独特，Algorand上币之前，就被币圈韭菜吐槽为“高级资金盘”、“超大型国际共振盘”。
HOLD社区用户评论
上币之后的暴跌，更像是为这些讽刺附注，让Algorand这个项目受到了更大的争议。此前的团队不锁仓、荷兰式拍卖的弊端，又再次被推上风口浪尖。
然而，看好Algorand的人依然不少。毕竟，Algorand主网上线不到2个月。这对评判一个技术项目的价值而言，太短了。
荷兰拍高价成交，
二级市场价格跌去75%
6月19日晚上6点，由Algorand开始了第一次Algo代币荷兰式拍卖，2500万枚Algo代币最终的成交价格是2.4美元，私募价格0.05美元的48倍。
这意味着项目方完成了6000万美元的融资，而在此之前，Algorand已经完成6600万美元的融资规模。
高估值下，上二级市场后的Algo冲高暴跌。
据火币Global数据显示，6月21日上午10点，Algo上线火币，由开盘价2.37美元，迅速涨至最高3.3美元，涨幅高达39.2%。
次日上午，Algo价格开始一路走低。截至7月29日，Algo最低价格为0.58美元，较最高点已跌去75%左右。
看到币价的悬崖式下跌，二级市场的散户投资者已经按捺不住了，由于项目前期热度过高，导致未能参加荷兰拍卖的不少散户投资者在二级市场高位买入，被套了进去。
“图灵奖得主割韭菜”、“高级资金盘”的谩骂和指责开始充斥着整个市场，散户投资者的情绪在宣泄。
割肉离场or死撑等待第二次荷兰拍？
Odaily星球日报采访了十余位在二级市场被套牢的投资者，发现这些投资者的心态大概率可以分为两种，一种是悲观主义者，直接割肉离场，以后再也不碰Algo了；另外一种可以称之为悲观积极主义者，在不断地失望中祈祷着Algo在第二次荷兰拍卖前会有一波币价的拉升。
“我是3美金进场的，现在赔的底裤都没了，现在干脆直接装死，眼不见心不烦。”何海告诉Odaily星球日报，对于Algorand第二轮荷兰拍卖已经不抱任何希望了。
“我3美金买的阿拉贡，买了1万美金，到现在我还拿着，私募释放很多，又没有社区，根本支撑不起那么大的市值。”点点说他已经对Algo“放弃治疗”了，不奢望这个币能再涨起来，“抛盘太大，除非私募解锁完项目方出钱回购，然后继续做事。”点点紧接着又说，“但是你觉得进你口袋的钱还会出来吗？”
点点很不看好Algorand项目方，虽然Algorand技术很厉害，还有图灵奖得主背书，但是他认为技术好的项目多的是，“Algorand要真是踏踏实实做技术的，当初就不会那么高开公募价格”。点点最后说到他现在已经开始在gate.io上做空Algo了。
“币价不涨，纯讨论技术就是属流氓，真要是技术派，就别发币，安安分分做你的技术，发币就会被二级市场投资者绑架，最后维权也就在所难免。”被套了的Quando也愤慨地说道。
“我1.5美金买了11万人民币的Algo，0.9美金的时候认亏出局”。Leo说他以后再也不会碰Algo了。Leo说自己之所以了解到这个项目时因为币安当时给Algo背书，“无良币安，免费上币，我之前一直以为能上币安的都是经过官方审查了的，结果......”因为Algo的暴跌，Leo对币安的好印象也没了。
此外，MissLiu对Algorand怨念极深，在她眼里，Algorand就是“图灵奖得主联合清华陈婧割韭菜”，MissLiu在火币上以2.8USD的价格买进了20万人民币的Algo，现在已经亏掉15万了，在问道她是否已经割肉离场的时候，MissLiu却告诉我们，“撑到底，不割肉，等归零。”看来她对Algo的怨念已经使她不在乎个人得失了，她现在希望Algo归零最好，根本不期待项目方在二级拍卖之前可以拉拉盘。
“我就是期待第二轮拍卖之前能涨一点才一直没卖的。”沈梦是一位初入币圈的新手，“我当时就是被这个火热的荷兰拍卖忽悠进场的，”因为好奇Algorand荷兰拍卖的代币售卖方式而在二级市场高位接盘Algo，沈梦说她当初投的1500块钱现在连300都不剩了。
“这个项目套了我们半个公司的人，当初我是信了同事的话才买的，他是2.6接的，我跟着他在2.4接盘，现在就在等着第二轮拍卖开始前能拉拉盘，1美金能出我就满意了。”Hank祈求第二次荷兰拍赶紧到来，不想错过任何一个能解套的机会。
有意思的是，Odaily星球日报还和当初特别看好Algorand技术的一位资本合伙人聊了一下，发现当初信誓旦旦说要长期持有Algo的他，现在已经割肉离场，“长期来看我觉得Algo应该还是可以的，但是，我觉得还是先把Algo换成大饼吧”
私募砸盘凶狠超团队预期，
团队希望延长锁仓
长期观察Algorand的自媒体SorosReport，最近写了一篇文章：《有人通过Algorand在希腊买了海景房，又有人因为接盘Algorand差点惨遭破产》。
早在荷兰拍卖正式开始之前，团队和基金会不锁仓就一直遭到外界的诟病。
事实证明，要担心的是私募。
目前对于Algo在二级市场价格之所以会出现悬崖式下跌的原因，市场上普遍的看法是认为私募机构线性解锁后砸盘所致。
6月26日中午，Algorand基金会发送给投资者社区的一则邮件似乎证实了市场的猜测。Algorand基金会运营负责人陈芳芳在给投资者社区的信函中表示，Algorand基金会已发现一些早期支持者最近采取的行动给项目注入了不必要的风险，倾销、卖空和其他类似行为可能会破坏网络的性能和项目的信任，并提醒投资者有义务不采取任何对项目有害的行为。
据公开资料显示，Algorand在正式启动荷兰拍卖之前一共有两轮融资，第一轮是USV和Pillar的天使轮，融资400万美金；第二轮才是节点轮，一共融资6200万美金，每个Algo0.05美金。
根据规则，私募投资人的币每天释放170万枚。一个月释放量相当于一个月荷兰拍两轮的量。
综合多方采访，荷兰拍之前，团队有两个没想到：没想到荷兰拍成交价格这么高，没想到有这么多私募投资人砸盘。
“私募轮的投资门槛还是挺高的，一些有钱的资本也可以投不止一份，可以说能够参加私募轮的投资者是不太缺钱的。Algorand团队也正是基于这一点的考虑，认为这些私募投资者应该不会急于在二级市场抛售砸盘。”YawnRong说道。
“其次，投资者必须按照美国法律法规的要求进行锁仓，这样就会过滤到一些想要砸盘套现的人，所以团队一开始没有预估到私募砸盘的压力会这么大。”YawnRong继续解释道。
几位接受采访的投资人表示，根据此前对项目的了解，他们原来对最终拍卖价格的估值大概在0.8-1.2美元左右。
可是，私募投资者在参与荷兰拍时候“抬轿子”。澳洲节点Yawn了解到，第一轮荷兰拍开始的时候，大部分私募投资者都挂的10美元，光私募投资者的成交金额就将近1500万美元，占总拍卖金额的四分之一，导致最终拍卖价高达2.4美元。
“不过这也是可以理解的，毕竟48倍的投资收益机会是可遇不可求的。”Yawn唏嘘不已。谁也没想到第一轮荷兰拍卖的价格会这么高。过高的泡沫也拉高了散户对项目的期待。
如今，虽然Algo币价回落不少，但相较于私募价格，仍有10倍。在市场对Algo从抗黄到失望的情绪之下，用户认为私募仍在持续砸盘，用户自己也纷纷割肉，恶性循环。
上周五，自媒体“区块方舟”通过追踪链上地址认为，官方节点每天固定产出的300多万个币，一直在发往交易所抛售，并就此提出两点质疑：官方宣称的只有一半节点解锁并不属实；以及再后来所谓的官方警告节点不允许做出损害社区的行为，形同虚设。
创世资本合伙人李荣彬认为不应该苛责私募投资者，Algorand不锁仓和私募线性解锁这件事也无可厚非。“私募投资者没有退币权，对于私募投资者来说，在二级市场只要在私募价格以上出货，也是一个情理之中的事情。”
一位Algorand的投资者跟Odaily星球日报说，包括Algorand在内。他表示，解锁的币早抛了。“区块链项目都是资金盘。”
加密货币仍处早期，本来就没有公认的估值模型。即便是靠谱的以太坊，如今价格也十分疲软，对于投资人来说先把收益拿到手确实更为安全。
Odaily星球日报从多方了解到，Algorand曾和投资人沟通，希望延长锁仓时间，放慢解锁速度。私募投资者当然不愿意，双方无法达成共识。
失灵的机制，无限套期保值的回购机制
“币圈此前是项目割私募，这次是项目和私募一起割散户。”一位业内人士开玩笑称。
实际上，如此调侃Algo暴跌，并非全无道理。
根据回购政策，荷兰拍投资者可以跟据二级市场价格出售获利，再趁低价买回，之后无论是涨是跌，都有一年后90%回购保底。对于私募投资者来说，本就持有一大堆成本只有几美分的Algo，还能享受节点收益。
分析师李恩蒙认为1年90%的回购机制有“Bug”，会让参与荷兰拍的投资者通过做空套期保值。“如果我参与荷兰拍卖，我肯定会去做空保值的，只要在交易平台上做空Algo，无论之后Algo币价是涨是跌，我都不会亏，涨了固然是好，如果币价跌了，我做空得到的收益可以直接平掉这个亏损。”
DoveyWan发文评论，Algorand最厉害的地方是把回购机制设计成了putoption，而且大概率是不会行权，并且导致公开市场上没有抛售压力。
“只要价格跌10%就没人卖了，跌下的比10%多，参与拍卖的人会去买，因为可以以更高价格套利。所以通过一个价格机制的设计，成功地引导了参与交易双方的预期，真的是非常巧妙的博弈设计，第一次可以称得上是cryptoeconomic了。”
“第一轮套保的人，等到第二轮还是会继续去套保的。如果说，我第一轮赚了50倍，我会拿这50倍的钱继续参与第二轮的，锁定我这50倍90%的收益；然后再去砸第二轮，在第三轮继续套。这就是一个无限套保的过程。”YawnRong说，不用担心荷兰拍会没人参与，尤其是私募投资者。
然而，事实似乎并不是像上述两位设想那般运行。在Algo持续暴跌的行情之下，用户也许只希望在高点尽快跑掉，等到价格跌破谷底再回购更为划算。何况团队一直不开放第二轮拍卖，第一轮拍卖的币远比不上解锁数量，构不成护盘力量。
区块方舟也对Algorand在二级市场的暴跌做了复盘归因：
“1、开盘估值太高，官方定价1USD以上才有90%回购权，就是默认1USD价格底价，对应100亿代币就是100亿市值。
2、节点成本与拍卖/现货之间的价差太大了，以一期拍卖价对比有48倍，节点抛压无法靠节点道德自律。
3、现在所谓的节点，其实就是一个2年期每天释放的私募，纯财务投资者。不像EOS的超级节点需要锁定代币，是减少流通，并且需要去给生态做贡献的角色。
4、在拍卖的putoption形成交易博弈趋势之前，就让节点的币出来与项目方竞争。”
文章总结：“归根到底还是定价的不合理，自以为是。再巧妙的机制设计也抵不过人性的雪崩。”
现在一些平台已经开了Algo的合约交易，例如，BitMax在6月21日就已经开放Algo5倍杠杆交易。此外，目前Algo的这个看跌期权也已经在市面上流通交易了：TAlgo就是这个看跌期权，目前虎符钱包可以交易。
然而，这些曾经针对Algo机制的分析，可能会失效。Odaily星球日报了解到，Algorand迟迟未开始第二轮拍卖，除了因为市场环境不好，部分也因团队正在考虑完善机制。
Algo还值得买么？
那么问题来了，Algorand还能买吗？
Algorand荷兰拍卖长达5年，目前只进行了一轮拍卖，李荣彬认为目前市场上有很多人只用了第一轮拍卖后的市场表现去预估Algo未来整个市场走向是很不明智的行为。
李荣彬认为Algorand并不是单单只想做一条公链，或者发一个币就完事了，未来Algorand还是希望传统金融领域的大额资产可以在Algorand上面以荷兰拍卖的方式发行。
李荣彬表示，如果Algo的荷兰拍成功，根据Micali教授的计划，未来荷兰拍将完全上链Algorand，任何可上链的金融资产都可以用Algorand进行分布式的荷兰拍，并由Algorand完全保证其安全性和透明性。这也解释了为什么Algorand要和众多的传统银行与金融机构合作。
也有不少投资人在接受采访过程中为Algorand申诉。新湃资本负责人吴昊就表示，相比起那些花钱就能买回来站台的学术大牛和XX奖得主，Micali和陈婧对Algorand是实实在在地参与，并多次在举办中国行时直接面对社区。
即便如今有大量文章分析Algorand荷兰拍的玩法和回购设计，但项目最终的价值还是取决于Algorand未来的大规模应用。
也只有这个实现了，Algorand才是不仅是一个金融游戏，才能有力地回应“图灵奖级别资金盘”的质疑。
文中沈梦、何海、点点、Quando、Leo、MissLiu、Hank和李恩蒙为化名。
参考文章：
《赚钱，还真的和智商有关-图灵奖级别资金盘Algorand》，PrimitiveVentures合伙人DoveyWan；
《那些年Algo教会我们的事》，大副；
《Algorand背后众生相：有人去希腊爱琴海买海景房，有人接盘接到破产》，索老头。
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