本文梳理自 Spartan Group 合伙人 Jason Choi 在个人社交媒体平台上发布的观点，律动 BlockBeats 对其整理翻译如下：
我更喜欢从风投的视角（5-10 年）去思考自己的决策，因为它使我更有成就感，也更有趣。在做长期投资决策时，我通常只考虑数周或者数月的时间范围，而今天的内容主要就是讨论后者。
去年 11 月，我对「下一个熊市会是什么样子」这个问题做了一些思考，简单来说，我认为是极端的板块轮换，以及遭恐慌抛售板块的快速复苏。
这种现象从去年 12 月一直持续到今天：与 ETH 相比，GameFi 和元宇宙下跌了 15～60%，而 L1 则普遍上涨，其中 NEAR 更是创造了超 130% 的增幅。同时 DeFi 也开始出现一些回暖，SUSHI、CRV、YFI 与 ETH 相比都呈现出 30～40% 增幅。在此期间，比特币却下跌了近 25%，这意味着行业整体并没有创造出新的财富，而行业的「抢座椅游戏」（The Game of Musical Chairs）则加剧了。长远来看，我确实相信比特币对加密市场的重要性会减弱，但不是现在。
距离CoinWind登陆币安智能链还有4小时:据官方消息，DeFi智能单币挖矿金融平台CoinWind将于2021年4月12日20:00（UTC+8）登陆币安智能链BSC并同步开放以下币种额度：BTCB：400个， ETH：1.9万个，WBNB：6.3万个，MDX：240万个，USDT：8200万个，BUSD：2000万个，USDC：300万个。
据了解，CoinWind是一个DeFi智能单币挖矿金融平台，通过合约自动将质押的币种进行撮合配对，配合对冲无常损失策略，将用户收益最大化，有效解决了用户单币种挖矿收益低、LP挖矿无常损失大等风险问题。CoinWind已上线复投策略，可以将挖矿产生的收益投入到高收益率的项目，产生的新收益再次复投，有效提升了收益资金的利用率，同时提高了用户的收益。[2021/4/12 20:10:38]
Saddle已筹集430万美元资金:金色财经报道，去中心化金融系统Saddle已从Framework Ventures、Polychain Capital和Electric Capital筹集了430万美元的种子资金。该自动做市商（AMM）致力于防止稳定币和代币化比特币等不同类型的挂钩资产出现滑点。据悉，滑点是指交易的预期价格与该交易的执行价格之间的差额。[2021/1/20 16:33:07]
有人可能会问，难道数十亿的新融资不会带来业内资金的增长吗？根据我的经验，专注于高流动性加密货币的新资本往往是来得快去得也快，仅仅因为基金具有做多 BTC 和 ETH 期货的能力，并不意味着他们必须这样做。大部分保证入场的资本都部署在了风险基金，并且大部分资本用于私幕交易，因此在我看来，这些交易的估值还会持续泡沫化，50 至 1 亿美元的种子轮融资会成为常态。
简而言之，私幕估值会不断提高，而二级市场则会持续萎靡。这种情况可能会一直持续，直到 VC 私幕的回报与公开市场的回报（风险溢价）趋于一致，但 VC 这种「只要我入场，就能赚钱」的游戏也不可能维持太久。对于 VC 来说，这是一个棘手的时期，行业里的创业者会利用那些「必须部署」的 VC 资金，但由于当前行业里的资金过于充沛，许多创始人都是机会主义者，使得 VC 和求职者的风险都变得很高。
此外，还有其他一些促使我在 12 月降低自身风险的原因：
1. 人们从闻所未闻的低市值山寨币中获得 50-100% 的收益，与此同时 BTC 和 ETH 却一直表现疲软
2. 同行都对市场非常看好，并不断为自己持续加仓寻找理由
3. 大型 VC 的私募配额即将大量解锁
单纯从短期交易的角度来看，我很难对大多数高市值 Token 产生信心。Twitter 上许多 KOL 对这些项目的喊单看起来也更像是在日益「零和游戏」化的行业中撬动叙事的尝试。在这段时间里，市场的效率比你想象的要低，尤其是在小市值的板块，想要寻找优质投资会非常困难，因此很多基于事件驱动的交易者将获得比价值投资者更好的收益。
当然，并不是一切都变得悲观，从长期来看，我完全不担心加密市场的表现。且就短期而言，如果我的假设正确，那么市场范围内的抛售应该会迅速恢复。我很喜欢 Avi Felman 说过的一句话：「单纯看涨和看跌的时代已经过去了。」
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