【宏观学习 】五、美股会一直暴跌吗?有什么救市措施?_GDP:CPIT

目前美股跌到了什么位置?

从1971年以来,美股股价和每股盈利一直保持着比较好的咬合关系,不愧是全球最发达的资本市场,定价相对理性。一般出现股价相对盈利的超涨后,都会发生泡沫回吐。比如2000年、2018年年底。但是2019年美股EPS0增长,股价却涨了30%,是个标准意义的美股大牛市,且是一个没有基本面盈利配合的大牛市,超涨幅度仅次于历史上的2000年互联网泡沫最疯狂的时候。

虽然我们不知道美股会跌到哪,但是从长线上看,美股基本很少超跌盈利,那么我们就有了思考的坐标系。

第一步,我们先做个数学题,如果2020年美股盈利增长还是0,那么美股回吐2019年全部泡沫,完全回到盈利对应点位上,应该是2550,也就是相比2月20日3300左右,跌25%。

第二步,可以按照点位来分段理解美股到底在定价什么。如果本轮下跌不突破标普500的2550点,那么不管触发因素是什么,都意味着权益市场本质还是在做2019年的泡沫出清,更类似中国2015年的股市泡沫破裂,后续可能有一定侥幸概率不出现经济危机,但是对企业层面和信用债冲击是必然的;如果跌破标普500的2550点,那么除了泡沫出清,已经在额外定价美股盈利负增长,也就是隐含着对经济危机的确切定价了,更像2008年,后续盈利证真回落,美股会跟着一路较长时间的跌下来,那么就正式从金融危机过度到经济危机。

美股还会不会跌?

美国经济受疫情冲击这样的判断属于泛泛而谈,那么有经济分析师根据美债定价三因素来模拟美债走势,发现与实际吻合,因此从美债收益可以分析出一些经济数据来。

10年期美债0.5-0.7%代表着什么?如果考虑一季度油价平均跌25%冲击CPI,那么定价的美国一季度GDP增速在0到负1%左右;如果不考虑油价,那么隐含定价美国一季度GDP增速在-9%左右。即便考虑二者平均情景,它隐含定价的是美国一季度GDP也是4%-5%的大幅衰退。美国二月的新增就业与新屋销售仍在超预期。

短期担忧情绪之下,交易动量强,这个是事实,但是定价过于极端如果经济数据恶化速度没跟上的话,中间是要面对利率反弹的,因此需要留一份警醒。

还记得2018年10月美债冲上3.2%吗?那会儿也是很多人顺着方向看到3.5%看到4%。但是后续美债是一路暴涨到2019年的,一年回落接近120个bp,波动极大。

所以,无论美股还是美债,现在行情如此极端,但又隐含矛盾,如果美债买的是对的,那么美股还远远没跌到位,如果美股是对的,那么美债就绝对超涨了。我们最好不急于美股抄底也不急于美债追涨,不如等等经济数据,等等疫情发展,这些会反映在美股与美债的涨跌上。

救市措施猜想:

降息,只能短期作用,且空间不大。目前市场普遍预测在未来1~2个月时间之内,美联储有可能进一步做出降息的举措。即便美联储推出降息举措了,估计也很难达到V型的效果,更多的人预测美国在推出救市措施之后,美国股市可能会处于L型的状态。

量化宽松,已经进行很多年。

考虑降低薪资税救市,特朗普9日在新闻发布会上表示,将与国会讨论降低薪资税的可能性方案,并确保小时工获得援助。

其他能够支持经济的工具或举措,待美国联邦政府陆续公布。

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金宝趣谈

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