我们正见证自动化做市商AMM在以太坊DeFi上崛起，成为重要的产品门类。链闻曾专门介绍过Uniswap和Curve。而DeFi社区活跃的布道者RichardBurton，最近撰写了一篇文章，从自动化做市商AMM的原理、发展脉络谈起，又一一介绍了目前核心的AMMDeFi产品，全面又清晰。
撰文：RichardBurton，设计师与DeFi投资者编译：PerryWang
让我们从最基本的概念谈起。
市场如何运作？
供需之间的关系是经济学家研究过很久的课题。随着人们相互之间买卖商品，这一关系也在随时间进化。
在股市中，做市商负责撮合买家和卖家，以促成交易。这些人通过价差来赚钱。价差指的是，一方为某资产给出的价格与另一方买入的价格之间的差距。
自动化做市商的运行原理
自动化做市商在传统金融市场已经出现一段时间了。它们让金融人士能够建立一些必须遵循的价格关系。如果某一资产触及某个特定价格，一定数量的该资产就会被买进。
瓦特合约将于1月13日16时正式上线DASH正向永续合约:瓦特合约将于新加坡时间2021年1月13日16:00正式上线DASH/USDT交易对，瓦特永续合约后续将逐步上线更多币种。
瓦特合约目前已支持永续合约、组合互换合约、全币种合约、币本位永续合约产品交易，上线币种中，包含主流币种、热门币种及DeFi币种等几十个交易对。瓦特合约将依托技术、风控、品牌、服务优势，助力投资者全面拥抱数字经济红利，为全球用户及机构用户提供专业、安全、合规的合约交易服务。[2021/1/12 15:59:33]
在传统金融领域，自动化做市商由人力来操作。由人力来部署它、控制它、启动和关闭它。它们在中心化交易所中运行，后者同样由人来控制。
在以太坊上，这种人力控制可以最小化。仍然是由人来创建一些做市机器人，但此后，我们可以释放它们，让做市机器人像某种经济生物一样自我运行。如果设计正确，它们可以像以太坊协议一样实现自动化和不可停止。
不只是自动化，而是具有自主权。
瓦特合约交易大赛冠军席位仅余四:据官方消息，WBF瓦特合约于11月17日正式开启的第五届合约交易大赛已进行至第四天，目前已出现三位收益率单日冠军，已有近160位用户免费享受了复活保障，得到了爆仓金额的复活卡。
据官方消息披露，用户“逐利不逐名”在11月19日市场行情相对稳定的情况下，依旧以116.65%的高收益率，夺得当日收益率冠军。
交易大赛期间，新老用户均可获得300USDT体验金，单日交易量大于20万USDT，将直接获得50DUSD现金奖励，并且活动期间可重复参与。净入金大于200USDT再免费享受爆仓全额返还的权益。
瓦特合约交易大赛将持续至11月24日，大赛详情可登陆官网查看。[2020/11/20 21:28:45]
Uniswap是以太坊上最早一批做市机器人之一。2018年我有幸在我的办公室看到Uniswap机器人被搭建起来。
要了解Uniswap这样的自动化做市机器人如何运行，我们需要先要了解其核心概念：
瓦特合约正式启动做市商招募计划:瓦特合约首期做市商招募计划已于5月13日启动，截止日期为5月31日。
瓦特合约针对做市商提供Maker手续费返还，首期加入还可额外获得三个月的现金奖励。
瓦特合约是WBF交易所旗下的永续合约交易平台，由顶尖团队合力打造。瓦特合约团队由来自中金所、汤森路透及知名投行、对冲基金的资深金融人士构成，具备丰富的全球金融衍生品市场经验。
WBF是增长势头最迅猛、热度最高的交易所之一。截至目前，平台注册用户已经超过450万。[2020/5/14]
?做市商做交易以形成市场的肉身人类。
?自动化做市商由智能合约代码构成的机器人，由它们来做市。
?固化产品自动化做市商使用某一联合曲线来决定执行某个交易的价格并按此执行的机器人。
我们说的曲线包括哪些呢？
?供应曲线描绘某个商品的成本与其供应量之间关系的图表。这个曲线是在观察数据之后绘出的。
?联合曲线某个代币的价格与其供给之间的关系，该关系由某个数学曲线来定义。
而资产供给则汇集在流动性池中：
??♂?流动性池一份智能合约，存储着准备交易的那些代币。
??套利在这里，交易者可以利用流动性供应中的价差或不平衡来获利。
?交易所在这里，使用曲线和流动性池，一种代币被换成另一种代币。
所有这些，引出了联合面这个概念：
?联合面一个多维度的价格和供应关系，介于三个或更多代币之间。这个工具让那些在多种资产间进行的同步交易变得更便捷。
?常数和不变量这些都是可用来定义某图表中各种曲线的数学函数。
好了，以上就是以太坊AMM的所有核心元素。
哪些项目是在AMM上运行的？
自动化做市领域正出现越来越多的新项目。你可以查阅Uniswap背后的灵感历史，来考察这些项目的血缘关系。
2018年，Uniswap项目诞生，旨在与Kyber、0x和Bancor一较高下，而Bancor当时已融资逾2亿美元。在一些奖金和贷款的帮助下，Uniswap的主要开发者HaydenAdams推出了这一系统，立刻完爆竞争者。其它AMM机器人都过于复杂，难以使用。Uniswap就很好用。
去中心化交易所的市场份额中，Uniswap和Bancor都是AMM
让我们浏览一下以太坊当前主要的几个AMM项目：
Bancor2017
第一个来自荒野的主要智能合约AMM率先试验了部分关键功能设计使用一个联合曲线来计算价格利用一个联合曲线来跟踪流动性提供者的贡献通过一个枢纽辐射模式以连接多个资金池很不幸，采用了BNT代币作为其枢纽货币Uniswap2018
主要目标：服务于代币流动性的去中心化协议比Bancor更简单的联合曲线采用Ether作为其枢纽币种非常节省燃料资本效率不高总体而言，打造得极为出色推荐阅读：试验性项目起家，Uniswap如何实现百倍流动性增长？
Curve–2020
主要目标：低滑点的、稳定币-稳定币之间的交易资本效率极高=>非常低的滑点类似Balancer的多维度联合面稳定币的运行非常好，对非稳定币则运行效果不佳其联合曲线有一定的风险实际的联合曲线公式不透明推荐阅读：读透热门DeFi项目Curve：它为什么重要？为何被「攻击」？
Curve(又名Stableswap)的联合曲线与Uniswap联合曲线的对比
以太坊很快还会迎来多个新的AMM项目：
Balancer–预计2020年推出
主要目标：去中心化Vanguard把Uniswap的联合曲线扩展到一个多维的面在资金流动池中启用了代币权重资产组合模式的资本效率比枢纽辐射模式高出一倍以上但资产组合模式可能导致流动性碎片化权重的引入增加了gas成本了解更多Balancer可以创建许多由多种代币构成的池
Shell协议–预计2020年推出
交易的滑点低流动性提供商的利润高有权重、多维度的池支持任何风格的稳定币AMM行为的颗粒度定制缓冲了某个稳定币违约的风险将套利收益转移给流动性提供商Balancer可以创建由多种代币构成的流动性池
为什么它们运行得更好
我觉得JacobHorne说得很好：
事实证明，Uniswap是任何资产启动一个有流动性的交易所的最有效方法。@UniswapExchange是「首选的流动性提供者」，这倒不是说你不再会见到其他的订单簿交易所来支持资产交易。我们看到的进展是下面这样的进展：
Uniswap带给市场的，是「不可审查的代币发行」。如果你想在纽约证券交易所挂牌一个股票，你需要取得多个金融机构的许可。成本通常高达几百万美元。
如果你想在以太坊上挂牌某种代币，你只需创建单独一笔交易。成本可能不到一美元。
为什么它们要在以太坊上运行？
传统市场之所以采用订单簿，是因为它们能高速运行。人们可以下单，在不到一秒内撤单。
而以太坊每20秒处理一次交易区块。AMM之所以运转良好，是因为在以太坊的每一轮，你可以投入一种代币，换回另一种代币。
它在价格完善方面的欠缺，用可预测性进行了弥补。
传统经济学家从中看到了滑点。而以太坊经济学家从中看到了简约。它是一个可以处理大量资金的出色的闭环。
市场告诉我们，这些系统非常有价值。
Uniswap上稳定增长的交易额显示，AMM有很高的价值
一些总结
我们正在见证自主性自动化做市商在以太坊上的崛起。这些不可阻挡的机器人彼此之间在争夺流动性，同时也在从传统订单簿交易所争夺流动性。
这些AMM之间的差异是微妙而意义深远的：其基础交易对、其联合曲线的设计，以及对流动性提供商的奖励结构都有差异。有些甚至增加了创建内含多种资产的流动性池的能力，这种精巧的设计可以为AMM带来类似ETF的功能。
随着流动性的增加，它们的价格滑点会收窄，效率会更高——能更好的满足DeFi经济的需求。最佳的AMM实验很可能会存活下来，并创造出持久的网络效应。我们很享受使用流动性机器人的乐趣，我们会看着它们打出佳绩！
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