写在前面：去中心化金融市场目前已进入了一个高速发展的阶段，而借贷则是其中非常重要的一个子领域，然而，当前市场上已有的DeFi借贷协议都是浮动利率类型的，相比之下，传统金融领域中大部分的借贷市场份额，则是由固定利率类型的产品所主导，那DeFi是否也能实现固定利率呢？为解决这一问题，加密基金Paradigm研究合伙人DanRobinson联合Yield协议创始人AllanNiemerg共同提出了Yield协议。
对于这一创新协议，Paradigm联合创始人FredEhrsam总结称：
“Yield协议为DeFi带来了3个根本性突破：固定利率借贷；
利率市场；
一个Yield曲线；”
那这个Yield协议究竟是怎么一回事？
实际上，Yield协议的目标是使用一种我们称之为“yToken”的新代币，它会把定期、固定利率借贷及利率市场引入去中心化金融市场，Yield协议的第一个版本，会包括为Dai稳定币而设计的yToken，这种被称为“yDai”的新代币，将能够实现完全抵押的固定利率Dai借贷。
为什么要固定利率？
如今，大多数流行的去中心化金融协议都是浮动利率的，两个主要的例子是Maker和Compound，虽然浮动利率借贷是一种强大的工具，但它也有明显的缺点。利率波动会使得借贷双方很难对未来进行规划，也不利于投资决策及适当的风险对冲。
彭博社：ChatGPT已可解读美联储声明，并根据头条新闻预测股价走势:4月19日消息，在本月发表的两篇新论文显示，ChatGPT 已可解读美联储声明中的鹰派或鸽派立场，并可根据头条新闻预测股价走势。
ChatGPT 甚至能够以一种类似于央行分析师的方式解释其对美联储政策声明的分类，后者也将语言解释为该研究的人类基准。
同时，研究发现，ChatGPT 根据新闻标题预测的股价后续走势与统计数据有关，表明该技术能够正确分析消息的含义。
这两篇新论文表明，ChatGPT 甚至可以在没有经过专门培训的情况下完成类似的任务。（彭博社）[2023/4/19 14:12:35]
因此，在传统金融领域，固定利率借贷是主要的借贷形式，实际上，大约90%的美国抵押贷款是固定利率的。很多最大的金融产品要么是固定利率的，如债券市场，要么是具有固定利率组成部分的衍生产品，例如利率互换市场。
我们知道去中心化金融有几个用例，而通过固定利率和定期的借贷，那么这些用例将得到极大的改善。例如，用户可能希望解锁加密货币的价值，但是会担心利率上升，要求他们支付高额利息或出售加密货币以支付高额的利率浮动。而交易者和流动性矿工可能会使用固定利率、定期的借款来锁定长期的安全资金，以确保策略能够持续足够长的时间来获得回报。
动态 | 区块链技术助力共建中国人群基因变异解读标准数据库发布:据央广网消息，5月27日，“区块链技术助力共建中国人群基因变异解读标准数据库”在2019数博会“生命大数据高峰论坛”上发布。华大集团大数据中心副主任杨梦表示，数据库的建立必须满足可公开、可溯源、不可篡改、迭代更新、临床信息溯源、符合伦理法规等条件，而利用区块链技术可以实现账本公开、所有历史信息留痕、哈希摘要上链、分布式共识、私有数据存证、细颗粒度权限控制等。[2019/5/28]
基于以上这些原因，我们认为，在去中心化金融世界，固定利率借贷的时机已经到来。
yDai解决方案
yDai是基于以太坊的一种代币，在预定的到期日后，yDai的持有者就可以1:1将其兑换成Dai。yDai类似于零息或贴现债券，由于它们易于转让，并且我们能够利用代币金融基础设施，可互换性预计将鼓励代币的流动性。
到期时，yDai就可以1:1兑换成Dai
借款人铸造并出售yDai，而放贷人则购买yDai，yDai是可自由交易的，并且其价格通常会比Dai更便宜一些。而贴现值与1Dai之间的差额，代表放贷人获得的利息。由于市场决定了yDai的价格，因此它也决定了利率。
现场 |中国电子技术标准化研究院周平解读区块链技术:金色财经现场报道，今日下午，在北京召开的区块链应用技术高峰论坛暨区块链应用技术专项赛颁奖典礼上，中国电子技术标准化研究院软件工程评估中心主任周平在《区块链及其标准化》的主题报告中，介绍了国际标准化情况和《区块链和分布式记账技术 术语》标准 ISO 22739。他提到区块链是通过加密，将经验证和校验的区块链接，形成的分布式账本； Token是利用加密技术控制产生的资产的表现形式，该资产也通过加密技术校验所有权转移或状态变化等。[2018/9/6]
例如，假设你以0.95Dai的价格购买了一年后结算的1yDai，那你的收益率是固定的，因为你有固定数量的投资资本和已知数量的未来回报，你可以计算yDai的到期收益率，发现它是5.3％。
yDai会有几个“系列”，而每一个“系列”都有不同的到期日。Yield协议计划推出少量的系列产品，以供用户进行选择，同时保留少数集中到期日的流动性。
而这个协议将与Maker紧密结合，互为补充。Maker用户能够将他们的Dai金库“迁移”到yDai金库，锁定一段时间的固定利率，并在到期后转换回Maker金库。
借款
你可以通过yDai，以固定利率抵押ETH借入Dai：
币安何一：对于红杉的事情是大家过度解读了:币安联合创始人何一在问答会中表示，币安当时比较弱小，的确需要大的投资基金帮助，但后来发现红杉对币安未来的发展帮助比较有限。中国传统文化喜欢给对方面子，不想币安这样怼来怼去。公司能否发展好不是看和谁的关系好，还是得看是否真正对行业做出贡献，是否是一个伟大的公司，是否真正对股东负责。[2018/5/18]
下面则是一个使用yDai协议借用Dai的例子。你将0.5ETH的抵押品存入一个金库，这使得你最多可借到132yDai。你决定在2020年9月31日取出100yDai-DEC20，然后你的债务情况会被记录，并使抵押率为200%。你收到了100yDai，然后你可以将其卖成Dai，那么你会得到98.8Dai。由于你在3个月内借了98.8Dai,并且还欠了100Dai,因此你实际上是以5%的年化利率借了Dai。在2020年12月31日到期后，你可以返还并支付100Dai的债务。但是如果到期后你未能偿还这笔债务，那么你的金库就会被收取Maker稳定费，直到还清债务或清算帐户为止。
你也可以提前偿还yDai债务以提取出抵押品。由于yDai是自由交易的，因此利率变化可能会影响你需要提前偿还的Dai数量。
放贷
以太坊安全主管解读硬分叉Constantinople：重建区块哈希值:据Ethnews的报道，今日，以太坊安全主管Martin Swende发布了一系列文章，介绍即将到来的以太坊硬分叉Constantinople正在讨论中的一些特点。文章讨论了V神提出的EIP210提案，Swende解释道，提案将分成三个阶段重建区块哈希值，允许新的区块直接与旧区块不按顺序地连接，增加区块间的连接性。EIP210将按照EDCC或智能合约的方式算入哈希值，“将会强化轻客户端要求”，这个区块哈希值升级将使以太坊用户免于查看历史区块哈希值。[2018/5/1]
购买yDai，就好比是把Dai以固定利率放贷出去，通常情况下，你可以用不到1Dai的价格购买到1yDai。两者的差价将会锁定固定的回报，该回报可以根据到期时间进行计算。例如，如果你在2020年9月31日以98.8Dai的价格购买了100yDAI-DEC-20，那么你就可以获得5%的年化隐含利率。
你可以在到期日后将yDai兑换为Dai，如下一节所述。
你也可以选择通过出售yDai换取Dai来提前退出，由于yDai是自由交易的，因此利率变化可能会影响你提早赎回时收到的Dai数量。
还款和赎回
当一个特定的yDai系列到期时，它会表现得像Dai。如果你在到期日后持有yDai，你就可以在yDai上赚取Dai储蓄利率，直到你决定将其兑换成Dai。如果你借用了yDai,那你就会开始欠下Maker稳定费，直到你使用yDai或Dai偿还为止。与使用Maker持仓相比，这项功能允许用户在到期后继续持有头寸，同时尽可能减少不便。
回到上面的例子上来，如果你用ETH借用了100yDai，当到期日2020年12月31日到来时，你将欠下100Dai。yDai协议不要求你偿还当时的100Dai债务，但你将被收取稳定费，就像你在Maker金库中持有一个仓位一样。如果ETH的Maker稳定费年化是5%，那么你的YieldETH金库也将以5%的年化利率累计稳定费。
同样，如果Alice购买了100yDai，那么当到期日2020年12月31日到来时，Alice将有权将她的100yDai兑换为100Dai。在此之前，她会以Dai储蓄率相同的利率，通过yDai来赚取利息。因此，如果储蓄率为4%，则从yDai到期之日起到Alice赎回Dai之日，Alice将获得所欠100Dai4％的收益。
清算
借款人必须在其金库中保留最低数额的抵押品，以确保其所欠债务的安全。如果借款人的抵押品不足，那么其金库就会遭到清算：他们的抵押品将被没收并拍卖以偿还债务。对于ETH抵押品，yDai使用与Maker相同的抵押率，目前为150%。
治理
Yield协议信奉去中心化、抗审查和安全性这三大原则，因此它的v1版本不会有任何治理，而要保持这些原则最简单的方法，就是制定一个简单、健壮的协议，并将开发方从等式中移除。一旦部署好合约，Yield协议将会自动运行，任何人都没有管理者权限。
然而，该协议会受到Maker治理的影响。Yield金库的抵押比率以及到期后的yDai借贷利率是由Maker的参数决定的，并且可通过Maker的治理体系进行改变。此外，在检查Yield金库中ETH抵押品的价值时，Yield会使用Maker的ETH预言机。
此外，如果Maker治理触发了Maker协议的紧急关停机制，那么yDai借款人和放贷人将会受到影响。Yield协议旨在尽可能优雅地处理这一情况，它会启动自己的关闭程序，以响应Maker的紧急关停。
Yield池
虽然yDai是一种ERC-20代币，人们可使用现有的Uniswap等DEX协议来交易它，但这些协议并没有针对yDai进行优化。为了改善yDai的流动性，Yield设计了一个新的自动流动性提供协议，旨在实现Dai与yDai之间的有效交易。我们称这种新协议为Yield池，并且每一个系列的yDai都有自己的池子。为了方便起见，Yield将这个新协议集成到自己的用户界面中，而用户不需要使用它来买卖yDai。
这个Yield池协议提供了一个市场，该市场会在没有交易的情况下随时间的推移以恒定的利率报价，从而改进了现有解决方案。通过以一致的利率报价，Yield池将套利损失最小化。而在Uniswap中，只要价格发生变化，套利交易就会发生，而Yield池中的套利交易只会在利率发生变化时才会出现，这将有助于减少做市商遭受的“无常损失”。
Yield池公式也减少了yDai交易者所遭受的市场影响，尤其是对于即将到期的yDai。下图说明了同等规模的交易，对Uniswap及Yield池的影响。其中x轴是yDai售出的数量，y轴是借款人在一年到期时出售这笔yDai所获得的隐含利率。通过使用Yield池，借款人可以获得更好的yDai/Dai报价。
此外，Yield池使用了为yDai优化的定制费用模型，Yield池不收取一定比例的费用，而是收取与利率和到期时间成正比的费用。这种收费模式确保了费用不会导致借款人支付的利率和放贷人赚取的利率出现不合理的大幅度利差。
通过Yield用户界面进行的所有借贷操作，都通过Yield池路由进行，如果Dai和yDai之间的大多数交易都使用这个池，我们也不会感到惊讶。
Chai抵押和利率投机
除了使用ETH抵押品借入yDai之外，用户还可以通过Chai来借用yDai。用Chai来借用yDai大致相当于获得浮动利率和支付固定利率。老练的用户可以使用此属性来推测未来利率的变化。
对于用Chai抵押的每一Dai，用户最多可借用1yDai。因为Chai和Dai的赎回价值永远不会下降，因此用Chai借入的yDai是完全抵押的，也不需要像ETH那样保持150%的抵押率。
此外，用户可以通过反复用Chai借入yDai，将其出售成Chai，然后将其作为抵押品存入，并借用yDai来获得显著的杠杆作用。而可实现的杠杆量越多，yDai系列的到期日就越近，并且出售yDai时的利率越低。
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