写在前面：去中心化金融市场目前已进入了一个高速发展的阶段，而借贷则是其中非常重要的一个子领域，然而，当前市场上已有的DeFi借贷协议都是浮动利率类型的，相比之下，传统金融领域中大部分的借贷市场份额，则是由固定利率类型的产品所主导，那DeFi是否也能实现固定利率呢？为解决这一问题，加密基金Paradigm研究合伙人DanRobinson联合Yield协议创始人AllanNiemerg共同提出了Yield协议。
对于这一创新协议，Paradigm联合创始人FredEhrsam总结称：
“Yield协议为DeFi带来了3个根本性突破：
固定利率借贷；
利率市场；
一个Yield曲线；
”
那这个Yield协议究竟是怎么一回事？
实际上，Yield协议的目标是使用一种我们称之为“yToken”的新代币，它会把定期、固定利率借贷及利率市场引入去中心化金融市场，Yield协议的第一个版本，会纳入为Dai稳定币而设计的yToken，这种被称为“yDai”的新代币，将能够实现完全抵押的固定利率Dai借贷。
为什么要固定利率？
如今，大多数流行的去中心化金融协议都是浮动利率的，两个主要的例子是Maker和Compound，虽然浮动利率借贷是一种强大的工具，但它也有明显的缺点。利率波动会使得借贷双方很难对未来进行规划，也不利于投资决策及适当的风险对冲。
ScamSniffer：Pink Drainer过去一个月从近2000名受害者处盗取300万美元资产:6月9日消息，据Scam Sniffer监测，过去一个月，Pink Drainer攻击7个以上Discord服务器，从Mainnet、Arbitrum、BNB Chain、Polygon与Optimism等多条链上近1932名受害者处盗取300万美元资产。超过7起攻击事件与Evmos、Starknet、LI.FI、Cherry、Pika Protocol、Orbiter Finance、Flare、OpenAI CTO MiraMurati、Steve Aoki相关。所有Discord黑客攻击大多是社会工程攻击，攻击者冒充Decrypt与Cointelegraph等媒体记者对受害者进行采访，但最终需要KYC认证，在最后过程中嵌入了与Discord有关的网络钓鱼链接。受害者在这一步丢失资产。[2023/6/9 21:26:45]
因此，在传统金融领域，固定利率借贷是主要的借贷形式，实际上，大约90%的美国抵押贷款是固定利率的。很多最大的金融产品要么是固定利率的，如债券市场，要么是具有固定利率组成部分的衍生产品，例如利率互换市场。
我们知道去中心化金融有几个用例，而通过固定利率和定期的借贷，那么这些用例将得到极大的改善。例如，用户可能希望解锁加密货币的价值，但是会担心利率上升，要求他们支付高额利息或出售加密货币以支付高额的利率浮动。而交易者和流动性矿工可能会使用固定利率、定期的借款来锁定长期的安全资金，以确保策略能够持续足够长的时间来获得回报。
马斯克SpaceX拟以1370亿美元估值进行7.5亿美元融资:金色财经报道，根据一份流出的伊隆·马斯克信函显示，旗下SpaceX正在以1370亿美元的估值进行7.5亿美元新一轮融资，Andreessen Horowitz（也称为 a16z）可能会领投本轮融资，该公司此前曾与 Founders Fund、Sequoia、Gigafund 等一起支持 SpaceX。SpaceX 在 2022 年总计筹集了超过 20 亿美元资金，其中包括 7 月份的 2.5 亿美元融资，并在 5 月份的股权融资中估值为 1270 亿美元。截至目前，SpaceX 和 a16z 均没有立即回应置评请求。[2023/1/3 22:22:00]
基于以上这些原因，我们认为，在去中心化金融世界，固定利率借贷的时机已经到来。
yDai解决方案
yDai是基于以太坊的一种代币，在预定的到期日后，yDai的持有者就可以1:1将其兑换成Dai。yDai类似于零息或贴现债券，由于它们易于转让，并且我们能够利用代币金融基础设施，可互换性预计将鼓励代币的流动性。
到期时，yDai就可以1:1兑换成Dai
借款人铸造并出售yDai，而放贷人则购买yDai，yDai是可自由交易的，并且其价格通常会比Dai更便宜一些。而贴现值与1Dai之间的差额，代表放贷人获得的利息。由于市场决定了yDai的价格，因此它也决定了利率。
Roblox计划允许品牌合作方在元宇宙中投放广告:9月11日消息，由于多家游戏巨头停止或削减在俄罗斯的业务，Roblox Corporation因此受益，在俄罗斯拥有超过200万活跃玩家。Roblox现在希望扩大其元宇宙产品。一些新产品将包括来自Gucci、Ralph Lauren、Chipotle等合作伙伴的元宇宙广告。开发者可以通过交互式广告牌、出租车车顶、海报或其他区域加入广告，并从广告收入中分一杯羹。还将推出游戏内3D门户，为游戏玩家提供新的品牌体验，例如Gucci Town或Chipotle一家虚拟餐厅。（Beincrypto）[2022/9/11 13:22:21]
例如，假设你以0.95Dai的价格购买了一年后结算的1yDai，那你的收益率是固定的，因为你有固定数量的投资资本和已知数量的未来回报，你可以计算yDai的到期收益率，发现它是5.3％。
yDai会有几个“系列”，而每一个“系列”都有不同的到期日。Yield协议计划推出少量的系列产品，以供用户进行选择，同时保留少数集中到期日的流动性。
而这个协议将与Maker紧密结合，互为补充。Maker用户能够将他们的Dai金库“迁移”到yDai金库，锁定一段时间的固定利率，并在到期后转换回Maker金库。
价值约12.6 亿美元的BTC在过去30 天内从交易所撤出:金色财经报道，Watcher.Guru发推称，在过去 30 天内，有 59,170枚BTC（价值约12.6 亿美元）从交易所撤出。[2022/7/10 2:02:45]
借款
你可以通过yDai，以固定利率抵押ETH借入Dai：
下面则是一个使用yDai协议借用Dai的例子。你将0.5ETH的抵押品存入一个金库，这使得你最多可借到132yDai。你决定在2020年9月31日取出100yDai-DEC20，然后你的债务情况会被记录，并使抵押率为200%。你收到了100yDai，然后你可以将其卖成Dai，那么你会得到98.8Dai。由于你在3个月内借了98.8Dai,并且还欠了100Dai,因此你实际上是以5%的年化利率借了Dai。在2020年12月31日到期后，你可以返还并支付100Dai的债务。但是如果到期后你未能偿还这笔债务，那么你的金库就会被收取Maker稳定费，直到还清债务或清算帐户为止。
你也可以提前偿还yDai债务以提取出抵押品。由于yDai是自由交易的，因此利率变化可能会影响你需要提前偿还的Dai数量。
放贷
购买yDai，就好比是把Dai以固定利率放贷出去，通常情况下，你可以用不到1Dai的价格购买到1yDai。两者的差价将会锁定固定的回报，该回报可以根据到期时间进行计算。例如，如果你在2020年9月31日以98.8Dai的价格购买了100yDAI-DEC-20，那么你就可以获得5%的年化隐含利率。
Ripple 在多伦多开设工程中心以推动加密创新:金色财经消息，Ripple 宣布在加拿大多伦多开设新办事处作为工程中心，该办事处为 Ripple 在加拿大的首个办事处，用于支持其在北美等地区的发展。该办事处目前计划在多伦多招聘 50 名工程师，并最终扩大到数百名区块链软件工程师，包括机器学习应用科学家、数据科学家和产品经理。（businesswire）[2022/6/23 1:26:06]
你可以在到期日后将yDai兑换为Dai，如下一节所述。
你也可以选择通过出售yDai换取Dai来提前退出，由于yDai是自由交易的，因此利率变化可能会影响你提早赎回时收到的Dai数量。
还款和赎回
当一个特定的yDai系列到期时，它会表现得像Dai。如果你在到期日后持有yDai，你就可以在yDai上赚取Dai储蓄利率，直到你决定将其兑换成Dai。如果你借用了yDai,那你就会开始欠下Maker稳定费，直到你使用yDai或Dai偿还为止。与使用Maker持仓相比，这项功能允许用户在到期后继续持有头寸，同时尽可能减少不便。
回到上面的例子上来，如果你用ETH借用了100yDai，当到期日2020年12月31日到来时，你将欠下100Dai。yDai协议不要求你偿还当时的100Dai债务，但你将被收取稳定费，就像你在Maker金库中持有一个仓位一样。如果ETH的Maker稳定费年化是5%，那么你的YieldETH金库也将以5%的年化利率累计稳定费。
同样，如果Alice购买了100yDai，那么当到期日2020年12月31日到来时，Alice将有权将她的100yDai兑换为100Dai。在此之前，她会以Dai储蓄率相同的利率，通过yDai来赚取利息。因此，如果储蓄率为4%，则从yDai到期之日起到Alice赎回Dai之日，Alice将获得所欠100Dai4％的收益。
清算
借款人必须在其金库中保留最低数额的抵押品，以确保其所欠债务的安全。如果借款人的抵押品不足，那么其金库就会遭到清算：他们的抵押品将被没收并拍卖以偿还债务。对于ETH抵押品，yDai使用与Maker相同的抵押率，目前为150%。
治理
Yield协议信奉去中心化、抗审查和安全性这三大原则，因此它的v1版本不会有任何治理，而要保持这些原则最简单的方法，就是制定一个简单、健壮的协议，并将开发方从等式中移除。一旦部署好合约，Yield协议将会自动运行，任何人都没有管理者权限。
然而，该协议会受到Maker治理的影响。Yield金库的抵押比率以及到期后的yDai借贷利率是由Maker的参数决定的，并且可通过Maker的治理体系进行改变。此外，在检查Yield金库中ETH抵押品的价值时，Yield会使用Maker的ETH预言机。
此外，如果Maker治理触发了Maker协议的紧急关停机制，那么yDai借款人和放贷人将会受到影响。Yield协议旨在尽可能优雅地处理这一情况，它会启动自己的关闭程序，以响应Maker的紧急关停。
Yield池
虽然yDai是一种ERC-20代币，人们可使用现有的Uniswap等DEX协议来交易它，但这些协议并没有针对yDai进行优化。为了改善yDai的流动性，Yield设计了一个新的自动流动性提供协议，旨在实现Dai与yDai之间的有效交易。我们称这种新协议为Yield池，并且每一个系列的yDai都有自己的池子。为了方便起见，Yield将这个新协议集成到自己的用户界面中，而用户不需要使用它来买卖yDai。
这个Yield池协议提供了一个市场，该市场会在没有交易的情况下随时间的推移以恒定的利率报价，从而改进了现有解决方案。通过以一致的利率报价，Yield池将套利损失最小化。而在Uniswap中，只要价格发生变化，套利交易就会发生，而Yield池中的套利交易只会在利率发生变化时才会出现，这将有助于减少做市商遭受的“无常损失”。
Yield池公式也减少了yDai交易者所遭受的市场影响，尤其是对于即将到期的yDai。下图说明了同等规模的交易，对Uniswap及Yield池的影响。其中x轴是yDai售出的数量，y轴是借款人在一年到期时出售这笔yDai所获得的隐含利率。通过使用Yield池，借款人可以获得更好的yDai/Dai报价。
此外，Yield池使用了为yDai优化的定制费用模型，Yield池不收取一定比例的费用，而是收取与利率和到期时间成正比的费用。这种收费模式确保了费用不会导致借款人支付的利率和放贷人赚取的利率出现不合理的大幅度利差。
通过Yield用户界面进行的所有借贷操作，都通过Yield池路由进行，如果Dai和yDai之间的大多数交易都使用这个池，我们也不会感到惊讶。
Chai抵押和利率投机
除了使用ETH抵押品借入yDai之外，用户还可以通过Chai来借用yDai。用Chai来借用yDai大致相当于获得浮动利率和支付固定利率。老练的用户可以使用此属性来推测未来利率的变化。
对于用Chai抵押的每一Dai，用户最多可借用1yDai。因为Chai和Dai的赎回价值永远不会下降，因此用Chai借入的yDai是完全抵押的，也不需要像ETH那样保持150%的抵押率。
此外，用户可以通过反复用Chai借入yDai，将其出售成Chai，然后将其作为抵押品存入，并借用yDai来获得显著的杠杆作用。而可实现的杠杆量越多，yDai系列的到期日就越近，并且出售yDai时的利率越低。
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