重要要点：
锁定总价值是衡量智能合约中抵押品的重要度量方式。
Compound的供应和贷款来源比Aave高，但Aave的TVL排名却更好。
在某些情况下，例如资产聚合商，锁定总价值是衡量价值获取的直接方法。
一种可能的解决方案是对比协议的收入，因为这种方法可以普遍应用于任何加密协议。
总价值锁定是追踪DeFi及其相应增长的最受欢迎的指标。但这里有一个问题：它不适用于所有协议。
这就是为什么加密货币需要寻找替代方案的原因
一种度量标准不能满足所有DeFi要求
在DeFi生态系统中，有多个子细分市场，例如DEX，货币市场，资产聚合器和合成资产发行。种类繁多，尝试应用一种千篇一律的指标来快速评估项目变得困难重重。
IOSCO发布路线图，将专注于加密货币与DeFi工作:金色财经报道，根据各国证券监管机构交换证券市场信息的论坛（IOSCO）上个月发布的路线图，该项目将有两个工作流：一个通常专注于加密和数字资产，另一个专注于 DeFi。加密工作将由英国金融行为监管局领导，并将专注于“推动公平透明的市场和有序培训”以及“解决市场适宜性和操纵问题”等。美国证券交易委员会将领导DeFi工作流，其重点是在 DeFi 的常见活动、产品和服务中应用 IOSCO 原则和标准以及突出 DeFi、稳定币和加密资产交易之间的联系。
IOSCO总秘书处的一位发言人表示 ：我们认为现在是时候改变方法了，加密行业在产品结构和产品、该行业的投资者及其全球影响力方面取得了重大进展。[2022/9/4 13:07:33]
对于自动做市商，TVL是交易者可以交换的可用流动资金总量。但是对于借贷市场，该指标表示可借用的资金量。
DeFi 概念板块今日平均涨幅为6.60%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均涨幅为6.60%。47个币种中42个上涨，5个下跌，其中领涨币种为：FOR(+71.65%)、SUSHI(+13.75%)、KCASH(+12.97%)。领跌币种为：BTM(-3.24%)、SWFTC(-2.59%)、TRB(-2.51%)。[2021/8/20 22:25:51]
让我们来看另一个例子。
如果Aave在锁定的总价值方面领先于Compound，这是否意味着它的增长快于Compound？
Compound目前提供的资本为16.4亿美元，其中借贷为9.13亿美元。这意味着资本利用率为55.5％，大约7.3亿美元的供应可以被未来的借款人利用。
DeFi 概念板块今日平均跌幅为3.60%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均跌幅为3.60%。47个币种中7个上涨，40个下跌，其中领涨币种为：IDEX(+11.51%)、TRB(+5.94%)、MLN(+2.13%)。领跌币种为：AMPL(-14.05%)、BAND(-10.88%)、BZRX(-8.51%)。[2020/12/11 14:52:32]
资料来源：Compound
但是，Aave的供应量为13亿美元，活跃借款为1.54亿美元，可供借款人使用的差额为11.5亿美元。
Aave的资本利用率仅为11.76％
资料来源：AaveWatch
Compound的增长源于流动性挖掘，而Aave在没有任何有意义的代币激励的情况下取得了成功。无论增长是否是由流动性挖矿引起的，Compound的数据都表明，与Aave相比，其市场更大，利用率更高。
BM：EOS是为DeFi设计的:8月15日消息，EOS创始人Daniel Larimer（BM）发推称，我在2014年创建第一个DeFi平台，DeFi是激发DPOS、TAPOS和高性能数据库和账户结构的必要条件。EOS是为DeFi设计的。
此前报道，今日BM在推特回复网友时表示：“构建复杂高性能的DeFi，EOS会是更好的选择。以太坊上的DeFi需要使用许多难用的组合来弥补交易延迟、Gas攻击、重组以及缺乏有序数据库等缺陷。”[2020/8/15]
本质上，如果Compound的供应量为1000亿美元，而借款人获得了990亿美元，但Aave的供应量为100亿美元，而借款人利用了10亿美元，那么TVL仍然将Aave的收入排在Compound之上。
TVL指标对Compound具有更多的贷款来源进行了惩罚。这类似于说一家银行比另一家银行更好，因为它发行的贷款较少，因此有更多的流动性来迎合未来的借款人。
而对于Synthetix，TVL是协议中所抵押SNX产品和SNX的市场价格。
如果Synthetix上的活动停滞不前，但是SNX的价格上涨了30％，那么假设SNX的抵押保持不变，TVL也将上涨30％。同样，如果抵押的SNX百分比下降，TVL也会下降类似的幅度。
Synthetix协议的增长并不主要取决于生态系统中有多少抵押品，而取决于合成资产被铸造的数量和交易所的交易量。
虽然抵押品锁定是必不可少的，因为它会固有地增加可以发行的合成资产数量，但TVL无疑是一个跟踪这个协议增长和使用情况的错误指标。
对于Uniswap，Curve和Balancer等自动市场做市商，TVL衡量交易者可以利用的流动性量。尽管这很重要，但它并不能固有地衡量所创造的价值。
TokenTerminal显示Uniswap的年化收入为1.11亿美元，而Balancer为3080万美元。尽管Balancer的TVL比Uniswap高33％。
此外，连接到大量DeFidApp的KyberNetwork等流动性聚合商从这些来源获取流动性，因此流动性并未锁定在协议中。
但是，与Bancor相比，Kyber通常可以提高交易量并产生更多收入，而后者的TVL却是Kyber的3倍。
资料来源：DeFiPulse
积极的一点是，TVL确实描述了一些孤立案例中协议的增长。
yEarnFinance之类的资产聚合器就是一个很好的例子。YFI持有者退出时会从yVault投资者那里收取费用，因此该项目的收入流和TVL是直接相关的。尽管如此，只有少数DeFi协议可以从TVL中获取价值。
当该协议的交易量增加时，Synthetix代币持有者将获得费用收入奖励，而Aave的利益相关者也将获得该协议赚取的费用。
因此，TVL的高低或许无关紧要，除非它确实能够表明增长和价值获取
TVL的潜在替代选择
与TVL相比，使用更普遍的财务指标可以提供更高的清晰度。
所有协议都会为代币持有者，验证者或其他参与者带来收入。协议产生的总收入直接表明协议为人们创造了多少价值。
资料来源：TokenTerminal
对于相对估值，可以转向价格与销售比率，即代币的市值除以年化收入。
对于相对估值，可以转向价格与销售比率，即代币的市值除以年化收入。
是应该使用当前市值还是完全摊薄是另一个要考虑的因素。但这因投资者而异。
DeFi项目的价格-销售比率，来源：TokenTerminal
尽管进行了上述评估，TVL指标仍可以用于评估AMM或抵押品中的流动性，从中可以为合成资产发行平台生成流动性。
但是，如果不慎使用，TVL无法提供DeFi协议中增长的准确表示。并且，在出现其他选择之前，用户应该对锁定价值保持半信半疑的态度。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。