多数DeFi应用都像是传统金融的复制产品，而合成资产提供了另一种可能：「万物可代币化」的市场。
撰文：JustinMart，就职于CoinbaseVentures编译：LeoYoung
现在的多数去中心化金融(DeFi)应用都像是复制传统金融产品。代币间可以互兑，在货币市场借入或贷出，甚至在交易所用保证金和杠杆交易。
但DeFi远非如此。区块链是全球开放的平台，本质上承载可编程价值资产。迟早有一天，DeFi会产生真正独特的产品，跟传统世界没有一丝联系。
下面就来看一种可能：合成资产。
何为合成资产？
合成资产是新型衍生品。衍生品就是价值源自于不同资产或基准的资产。就像期货和期权，买卖双方对可追踪资产未来价格的合约进行交易。
CoinShares 为散户投资者推出算法交易策略平台 HAL:9月20日消息，CoinShares 周二为散户投资者推出了一个算法交易策略平台。该平台名为 HAL，将为用户提供由 CoinShares 量化团队设计的交易算法。该平台最初将在该公司所在的欧洲推出，它将与主要交易所整合，逐步增加更多整合。HAL 每月收费 19.90 欧元（19.88 美元），可以随时取消。目前用户可以选择的策略数量没有限制。?[2022/9/20 7:09:10]
DeFi在这基础上做了一点调整：「合成资产」就是衍生品的数字化代币。衍生品就是定制获得指定资产或金融产品持仓的金融合约，合成资产就是这些衍生品的代币。
因此，合成资产具备以下独特优势：
无需许可便可创造出来：以太坊等区块链让任何人都可以构建合成资产使用简单和可转移：合成资产可自由转移、交易全球流动资金池：区块链本身的全球化特性让世界上任何人都可使用无中心化风险：没有控制特权的中心化媒介举几个例子
Coinbase 将防止通过链上或软件活动泄露其新上线代币的信息:4月29日消息，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 表示，Coinbase 正在采用新的程序，使得无法通过 Coinbase 链上活动以及软件的某些更新来猜测其是否将上线新的代币从而防止抢先交易。（彭博社）[2022/4/29 2:38:34]
合成资产将实体资产代币化，将实体资产引入区块链世界，为其赋予上述所有优势。设想世界上任何人都可以购买追踪S&P500指数的代币，能在Compound、Aave、MakerDAO等其他DeFi产品中用这类代币抵押。这种模式可延伸到黄金或稻谷、TSLA股票、SPY指数、公债类债券等等。
还有让人耳目一新的新奇金融工具也不再遥不可及，例如流行文化市场、meme文化市场、个人代币市场等，都可以通过合成资产交易。
Coinbase正为其印度办事处招聘数百名新员:金色财经报道，Coinbase正在为其印度办事处招聘数百名新员工，并将提供1000美元的加密货币奖励，旨在让新员工借此了解加密货币。此前消息，美国加密交易所Coinbase正在印度建立办事处。[2021/7/6 0:29:07]
考虑到任何资产都可以合成引入区块链，这个潜在市场规模巨大。就参照一点，2020年第一季度全球股票交易市场规模达32.5万亿。理论上，这个市场部分可以变为合成资产，任何人都可以不受限制在全球流动资金池自由交易。
特殊案例：交易「屎」
2019年末，几个开发者想到个创意，发布一个原型：要是有种合成资产可以追踪旧金山市区街道随地大小便如何？街上大小便增多，代币持有人获利。大小便减少，代币发行方获利。使用预言机来报告大小便数量。
CoinWind 部署币安智能链 目前全网TVL破16亿美金:4月16日消息，DeFi智能高收益单币挖矿金融平台CoinWind4月12日20:00 （UTC+8）部署币安智能链，部署5天后总锁仓值（TVL）已突破16亿美金。[2021/4/16 20:27:12]
这种代币市场可以激励旧金山当地政府。要是旧金山市政府发行「屎币」，就会激励政府清洁街道而获利。相反，如果街道没有变得更清洁，购买「屎币」的市民至少可以获利，对不良情绪加以补偿。
这只是个简单范例，说明合成资产的潜力，解释「万物可代币化」的市场。
目前最常见合成资产平台
UniversalMarketAccess(UMA)*
UMA是可以让任何人都可以再创造传统金融产品、新奇加密资产等产品的合成资产协议。
Coinbase平台资产超过900亿美元:1月23日消息，Coinbase周五发布了最新数据，该交易所目前平台资产已超过900亿美元，注册用户超过4300万。（CoinDesk）[2021/1/23 16:49:14]
在UMA平台上，两个对手方可以无需许可使用、创造套利金融合约。合约通过经济激励担保，通过以太坊智能合约执行。以太坊全球开放区块链的特性大幅降低准入障碍，带来「通用市场使用」协议。
目前UMA社区成员在专注于首先构建代币化收益曲线。
此外，任何人都可在UMA上创建任何类型金融合约。例如：
加密资产合约：加密资产期货代币、收益曲线、永续掉期合约(perpetualswaps)等追踪加密货币或DeFi指标的代币：例如BTC市场占比、DeFiTVL表、DEX市场份额等任何其他指标传统金融产品：美国和全球股票、私人养老金计划、保险及年金产品新奇产品：「屎」交易、流行文化、meme文化等。
UMA定位为新奇、有创造性的「长尾」金融市场协议。和「屎币」交易一样，这种合约可根本上改进激励方案。这是从零到一创新。
注释：UMA是CoinbaseVentures投资的公司之一
Synthetix
Synthetix是可创造以太坊合成资产全球流动性的协议。Synthetix促进大量类型资产生成和交易，可以是加密资产、股票和商品，所有都在链上。
追踪此类资产价格的代币都可在Synthetix生态系统中买卖，操作中混合抵押、质押和交易费。重要的是，Synthetix生态已经变为完全由DAO结构的治理，SNX代币是整个生态的核心。可质押SNX生成抵押型合成资产，同时累积交易费。SNX还可用作DAO社区治理。
Synthetix作为DeFi生态中的领先合成资产平台，目前已发行合成资产超过1.5亿美元。其中主要是该平台的稳定币sUSD，市值接近一亿美元。
Synthetix目前主要提供sETH与sBTC加密资产合成资产，还有追踪一篮子资产的sDeFi和sCEX指数型代币。该平台上合成资产的成功主要归功于其独特的市场设计，资产按预言机报价交易，因此买卖都没有滑点。
其他平台
还有很多其他合成资产平台有所取舍，按照各自的独特设计理念正在开发中。例如Morpher、DerivaDEX、FutureSwap、DyDx及Opyn、Hegic或Augur。
注释：DerivaDEX是CoinbaseVentures投资的公司之一
结论
随着以太坊和DeFi生态的成熟，合成资产作为新的基元成为可能。现在只是开始，也不要忽视内在风险：
智能合约风险：智能合约漏洞完全可能被利用，合成资产是重点攻击目标治理风险：平台多数由中心化参与者治理，相对都未经过规模化验证预言机风险：众多合成资产依靠预言机才能正常运作，这带来自身的信任依赖(trustassumption)和失效模式(failuremode)平台风险：以太坊等其他底层区块链都会遇到承载量的问题，越是需要效率的时候可能网络越繁忙，情况会更糟。费用市场低效，抢先交易或恶意攻击(griefingattack)都会成为问题但潜力和问题之前总要有所平衡。合成资产代表现有金融市场走向开放、全球化的未来，本身是重要基元。再进一步，便会看到「万物可代币化」市场背后的创新。
我们有可能利用这些基元构建全新的金融市场，从根本上调整激励方案，改变我们的现有生活方式。
来源链接：blog.coinbase.com
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