加密货币基金 ArkStream Capital 在 2021 年第二季度共投资了近二十个项目，我们将以项目简介、赛道分析出发，来阐述为什么投资这些项目的缘由。
这篇文章会有 Handle.Fi、DeepDAO、Evanesco Network、Pontem Network、Unbound Finance 共5个项目的投资报告。
Handle.Fi 是建立在以太坊上，提供锚定多国法定货币的稳定币的兑换协议。首批稳定币将发行的是锚定澳元 (fxAUD)、日元 (fxJPY)、韩元 (fxKRW)、人民币 (fxCNY) 和新加坡元 (fxSGD) 的 fxTokens。
随着 DeFi 的发展，稳定币质押需求激增。截止6月底，稳定币的市值超过1000亿美金，日均交易量 5亿美金，稳定币市场的发展同时也带动了整个 DeFi 市场的兴起，这种相互促进的关系促使市场上需要能够满足参与者进行对冲、投机、支付的稳定币来支撑 DeFi 挖矿的收益比例。
（截止2021年7月5日，稳定币数据来源：CoinMarketCap）
Ampleforth（AMPL）、Empty Set Dollar（ESD）、Frax（FXS）等等无需资产抵押的算法稳定币，虽然这些算法稳定币在理念上有着创新和前景，但目前的市场上，由于财富效应引发的FOMO 情绪，高收益暴涨暴跌是算法稳定币目前存在的问题。
以 MakerDAO、Handle.Fi 这类资产池超额抵押的稳定币，通过数字资产足额抵押担保发行来维持稳定价格，这种方式在一定程度上解决了稳定性问题。但以 USDT 为首的锚定美元的稳定币仍然面临诸多问题，比如，美元不断超发带来的贬值影响稳定币的价格波动；中心化下不得不面对 USDT 不断超发的事实。市值排名前5的稳定币都是以美元为锚定，美元在稳定币市场占绝对的地位，单一的锚定美元无法抵御外汇的风险。
Handle.Fi 提供的多币种稳定币兑换可以以当地货币结算交易，降低转换费用和外币风险；多币种稳定币之间的高效转换；引入 Layer 2 解决方案和杠杆产品，可以推测外汇走势，传统外汇市场的价值想象空间更加广阔。
BTC、ETH、LTC平均算力均创新低:据OKlink数据，截止6月25日，BTC平均算力跌至107.91 EH/s，创约一年以来新低；ETH平均算力跌至468.83 TH/s，创近三个月以来新低；LTC平均算力跌至226.3 TH/s，创约半年以来新低。[2021/6/26 0:07:53]
Handle.Fi 使部分金库清算可确保出售有效数量的抵押品以维持 c-Ratios，通过 DeFi first multicollateral vaults 优化加密资产的效用并降低清算风险。
除了超额抵押和清算机制外，还有铸币税的功能，它可生成更多的货币。1:1 赎回机制有助于确保 fxTokens 保持其挂钩价值，部分金库清算确保用户不会丧失超过维持其债务头寸所需的抵押品，并给用户的抵押品付出利润。这一系列的功能，将帮助Handle.Fi在去中心化外汇市场上占据一定份额。
DeepDAO 从市值、交易数据、会员数量、提案数量、选民情况、赛道分类等方向对所有的 DAO 进行探究、排名和分析，给予社区中立和客观信息，以帮助 DAO 的成员做出决策。其收录的项目包括 DAOstack、 Moloch DAOs 和 The LAO等平台上创建的DAO 。
前几期的投资报告中，我们提到与 DeFi 治理相关的 DAO 开始得到市场青睐。但是并非所有的 DAO 都是与资产管理相关，目前 DAO 的类别包括：治理型 DAO 、应用型 DAO、Yield DAO 、Creator&Media; DAO、DAO Adaptor、Guild、资管类别 DAO、聚合器等等。
目前市场上的 DAO 远不止于以上类别，DAO 将决策权交给利益相关者，这种组织形态上的变革和更新加速了参与者对 DAO 的探索。根据 DeepDAO 上的数据显示 DAO 上总资产规模达到 8.371 亿美元，DAO 的成员和代币持有者已达到 190.6k 个（截止2021年7月5日）。
DeFi 概念板块今日平均跌幅为0.10%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均跌幅为0.10%。47个币种中20个上涨，27个下跌，其中领涨币种为：SWFTC(+17.50%)、AST(+15.91%)、LBA(+12.97%)。领跌币种为：KNC(-10.94%)、KNC(-10.25%)、MLN(-7.63%)。[2021/3/21 19:04:17]
(截止2021年7月5日DeepDAO上数据显示)
数据上可以看到， DAO 不断扩大的规模和不断增加的体量。这些成员将 DAO 的探索深入到了各类领域，DeFi、NFT、开源软件开发、游戏、民主决策、能源、自由职业、体育等。当开发者和创业者把更多的精力放在了产品的迭代上后， DAO 的机制将会不断探索下去。
DeepDAO 一直保持初衷与 DAO 的本质吻合，在发展中已经拥有了超过 2000 个 DAO 组织和数千名社区成员。DeepDAO 创始人 Eyal Eithcowich，曾在苹果和多家 Fortune 500 强公司工作过。 跨领域下，他还是一名作家、电影制片人和活动家。整个团队都实行 DAO 的模式，对 DAO 的探索需要这些经验丰富的成员。
DeepDAO 为社区中的 DAO 组织提供去中心化的孵化器以及资助投资，这些功能得到众多资本的青睐，我们可以从 DeepDao上获得更多优质的项目资源。我们一直看好 DAO 的发展，这是一个独特的去中心化组合模式，而 DeepDAO 类似 DAO 的 CoinMarketCap，具备 DAO 赛道的唯一性和先发优势。
Evanesco（简称 EVA）是 Web3 生态中独有的结合 Layer0 网络基础设施和隐私计算框架的金融协议平台。
在过去的几年里，许多专注于隐私保护的区块链项目已经爆发。大多数现有的隐私协议都是基于 UTXO 模型设计，不能执行复杂的逻辑，可编程性差。同样，账户模型区块链也很难保护隐私，因为每当在区块链上确认相关交易时，账户中的余额就会显示更新。
波卡生态中专注隐私解决方案的 Zecrey、MantaNetwork、Evanesco 等项目在资产隐私保护、信息传输隐私保护、用户账号信息处理中都通过各自的底层框架（例：ZK-Rollup、TEE、Layer0）来建立相应的解决方案。隐私赛道还需要考虑跨链、考虑到现有区块链平台的异构性、海量性和多样性，提出一种能够适应各种区块链网络的通用隐私协议。
Aaron Choi：DeFi Farming的概念永远不会被市场淘汰:金色财经报道，10月26日，《万物生长，代码奔腾》大会在上海召开。Kava全球业务发展副总裁Aaron Choi发言指出：两三年之前，比特币、以太坊的用户将币放在冷钱包中，完全没有收益，DeFi Yield Farming的出现很好的解决了这个问题，虽然也存在较低风险，但其收益比传统的金融行业高很多。从3-6个月的时间跨度来看，很多DeFi项目可能会消亡，但我认为DeFi Farming的概念永远不会被市场淘汰。[2020/10/26]
Evanesco 的 Layer0 隐私网络，从应用层的堡垒池、堡垒钱包、P-DEX、P-NFT、P-Token等产品，就开始进行区块交易数据的隐私保护。中间件产品主要包括堡垒账户、堡垒协议以及堡垒隐私池 P-Pool，同时 EVA 中间件产品将支持多链生态，包括 Polkadot、Ethereum、Solana、BSC 等，并在中间协议层提供隐私资产的跨链流动。
完整的 EVA 隐私金融协议将覆盖底层基础设施层和异构多链中间层，EVA 不仅为加密生态提供了去中心化的、弹性、安全的网络基础设施，同时也针对多链，提供了易用且统一的安全堡垒隐私协议层中间件产品 , 在多链生态下完成可扩展、高效率、异构跨链的隐私资产协议。
基于算力证明挖矿算法和 Polkadot 的 GRANDPA 算法开发的 GPoW 两层共识机制。共识由 PoW 矿工和 PoS 验证器组成，PoS 验证器确认交易并分享利润，PoW 矿工铸造代币并选举 PoS 验证器。他们相互协作，一定程度上能够消除中心化的潜在风险。
Evanesco 集成了资产的发行、管理、转移和跨链互操作，同时为钱包、交易所和聚合交易服务提供隐私流动性。市场对隐私的需求一直存在，不仅仅止于交易一个角度。一个完整的隐私协议构架能够创造的价值更多的体现在生态的价值中。目前已推出堡垒池产品 V1 版本。堡垒池产品将陆续推出 V2、V3 版本。V2 版本将更注重用户完成投资收益的同时，完成资产的隐私保护。堡垒池 V3 则将同时实现隐私资产保护和跨链资产智能投资。
EVA 生态可以为 Web3.0 应用、NFT、DeFi 等广泛生态提供网络接入和加密金融服务。
Pontem Network 旨在搭建加密世界与 Diem 之间的桥，使两者之间可以互换价值，帮助 Diem 用户访问加密世界的大部分用例。基于 Polkadot 的 DApp 框架，用于将在以太坊、Polkadot 等公链上构建的 DApp 与 Diem 建立互操作性。
Libra 一直遭受监管的压力，相继失去了 PayPal、eBay、万事达卡和 Stripe 等主要合作伙伴的支持。但 Facebook 没有放弃在数字货币领域的脚步，将 Libra 更名为 Diem ，作为稳定币推行，并决定取得与瑞士金融市场监管局（FINMA）合作，以获取支付服务许可，按照 Facebook 的计划，在2021年底将推出 稳定币 Diem 试点。
Facebook 每月有近 30 亿活跃用户，这让 Diem 在区块链项目中具有最大的潜在收益。
Diem 可能会被整合到 Facebook、Instagram、Messenger 和 Whatsapp 上的交易中，比如：购物、支付广告、向朋友汇款等。Diem 采用了 安全、灵活、适合编写智能合约的编程语言 Move，许多的 Dapp 将出现在 Diem 的生态里。
但是，Diem 同样需要面对强力的监管措施，这让匿名的借贷金融 DeFi 很难在上面实现。并且，中心化的管理方式，延续了信息不对等、节点运行的许可权、用户的KYC验证等一系列问题。
Polkadot 给开发者提供了一个可扩展、完全去中心化生态环境，这正好是 Diem 将失去的部分，Pontem Network 将波卡与 Diem 链接起来，在 Move 中编写智能合约，使用 Move VP 编译它们，并在 Polkadot 平行线程上部署现成的产品。
Pontem 作为桥梁，能够使 Polkadot 上的应用程序，例如 DeFi 和 Diem 的 NFT 相互受益。在Web3 基金会、Mechanism Capital 、 Kenetic Capital 等近三十多个海内外投资机构的支持下，通过 Diem 的 28 亿 Facebook 用户资源，为 KOL 提供一个直接交互的 NFT 平台。
Diem 的率先测试让众多国家都在加快针对央行数字货币（Central Bank Digital Currency，以下称CBDC）的研发测试步伐。目前，除了巴哈马、乌拉圭、厄瓜多尔、委内瑞拉、泰国、柬埔寨已发行CBDC，中国等新兴市场国家的央行数字货币已进入实际测试阶段。
Pontem 虽然是一个“连接器”，但是它能够连接的潜力是巨大的。
UnboundFinance
Unbound 正在使用创新、无债务流动性拨备系统，构建 AMM 衍生品层，从 AMM 池中释放流动性。其不收取任何利息，并且可以免费清算。目前，其智能合约支持 Uniswap、Balancer、Mooniswap、Bancor、Curve.Fi 等。
整个 DEX 市场规模2021年Q2季度（4月-6月）交易量最高达到近124亿美元/日，平均交易量约为25亿美元/日。如何最大程度的创造 LP 的价值，是目前合成资产在思考的问题。
（2021年Q2季度 DEX 交易量，数据来源：TokenInsight ）
合成资产挖掘去中心化交易所中所质押的代币的价值，给这些参与流动性的提供者带来更多的收益。 传统的合成资产项目 Synthetix 和 Mirror 这类在抵押资产上再次借贷抵押的方式，并没有挖掘到 DeFi 中未发现的价值，且存在面临清算和挤兑的风险。
Unbound 是 Uniswap V3 上推出聚合器合约和策略以提供集中流动性的首批项目之一。Unbound 抓住 DeFi 的可组合性和无需许可的特征，利用 DEX 市场锁定的 LP 价值，这是潜在可释放的流动性。
Unbound 正在搭建一个包含 Ethereum、Binance Smart Chain、Polygon、Harmony、Solana 的跨链桥，这在未来能够实现 UND 稳定币更多的应用场景，并且增加合成资产的组合。Uniswap、Balancer、PancakeSwap、QuickSwap、SushiSwap 等主流 AMM 均支持 Unbound ，他们将提供大量 LP 流入 Unbound 。流动性提供者可以在 Sunder 上质押他们的 LP 代币以获得奖励，这些奖励在开采后即可赎回。
Unbound 的灵活组合方式加上DEX 市场带来的存量 LP，在可组合性的特征上提供了巨大的想象空间。
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