稳定币是加密领域的圣杯
稳定币是加密领域最重要的赛道之一，因为它可以解决加密货币波动性过大的问题，在DeFi中有越来越广泛的应用。这在市值上也体现了出来。从2020年以来，稳定币的整体市值增长非常迅猛，如今超过260多亿美元。
加密稳定币整体市值超过260亿美元，Coingecko
算上AMPL和ESD，已有10个市值超过1亿美元的稳定币，Coingecko
稳定币是加密领域的圣杯，是未来有机会跟比特币和以太坊并驾齐驱的加密赛道。这注定了会有源源不断的项目参与进来，以实现最终的加密稳定币梦想。
稳定币的迭代：风险与机会
第一代的稳定币试验是将法币代币化，例如将USD代币化，从而诞生了USDT等一系列美元稳定币。第一代稳定币是法币和加密货币的重要桥梁。
第二代的稳定币试验本意是要构建去中心化的稳定币，但随着MakerDAO的演进，早期ETH抵押品波动性过大，可能会导致清算，而清算导致价格继续下跌，而价格下跌进一步导致更多的清算，由此产生连锁效应。在今年3.12黑天鹅事件之后，为应对市场风险，MakerDAO引入了一些中心化资产作为抵押品，如USDC、wBTC等，为了稳定性，MakerDAO在去中心化方面做出了一定的权衡。
区块链技术应用平台IOST将推出去中心化算法稳定币:5月6日消息，区块链技术应用平台IOST宣布将推出去中心化算法稳定币。IOST表示，该算法稳定币将解决三个问题：确保预言机价格信息的真实性、管理稀缺性以确保价格稳定并应对通缩成本、设计短期价格套利模型，以减少短期价格波动。IOST基金会将投入更多资金和资源，专注于IOST的多链生态，以及带来高年化率低风险的IOST算法稳定币。[2022/5/6 2:54:35]
第三代的稳定币试验是加密原生的稳定币，例如AMPL、YAM的弹性稳定币试验。这些稳定币无须使用抵押品，主要通过算法和机制来调节。关于AMPL和YAM可以参考之前的文章《稳定币AMPL：不固定供应量追求拥有权的稀缺性》《一文了解YAM：AMPL的新变种》。
第四代的稳定币试验是加密原生的算法稳定币试验，例如ESD和BASIS。它们参考了之前富有盛名的Basecoin的设计，并结合了流动性挖矿和弹性稳定币的经验，从而设计出新的稳定币机制。
需要说明的是，第一代和第二代稳定币已经获得了较为广泛的采用，而第三代和第四代的稳定币依然处于试验阶段，存在很多的不确定性。不过，这是未来稳定币的探索方向。这个不确定性本身具有极高风险，同时也是机会。
算法稳定币今日平均涨幅为5.51%:金色财经行情显示，算法稳定币今日平均涨幅为5.51%。8个币种中5个上涨，3个下跌，其中领涨币种为：LUNA(+32.12%)、ONS(+24.50%)、FRAX(+3.50%)。领跌币种为：MITH(-8.04%)、RSR(-6.23%)、BAGS(-3.62%)。[2021/1/27 21:47:32]
今天蓝狐笔记主要聊的是算法稳定币的双雄之一ESD。算法稳定币设计源于的basecoin，不过由于压力，basecoin项目并没有持续下去，如果当初能够持续，如今或许有机会大放异彩。
ESD继承了basecoin的设计思想，通过激励措施实现流通供应的调整，无须抵押品，不过它也借鉴了如今DeFi的流行模式，比如没有代币预挖、流动性挖矿以及DAO治理这些新趋势。此外，它在可组合性上，相比较于AMPL和YAM，更容易被其他DeFi协议集成。
ESD的稳定机制
ESD是去中心化的，但去中心化面临最大的问题是：如何保证其稳定性？
稳定币的第一要义是稳定，而不是去中心化。如果稳定和去中心化兼得，当然更好，但却是不容易实现的。目前为止，还有没有真正成功实现这一点的稳定币，不管是DAI、AMPL、YAM，还是ESD、BASIS都还在路上，都还没有真正实现这一目标。但在这条路上，加密领域的探索源源不断，生生不息。
慢雾余弦：多数稳定币都有拉黑地址操作，未来或看到更多黑地址:金色财经报道，慢雾科技创始人余弦刚刚发微博称，不少人惊讶USDT、USDC有拉黑地址的操作，其实GUSD、PAX、TUSD等知名稳定币都有。智能合约代码就在那，设计文档就在那，都能看到可以满足AML(反)/CTF(反恐融资) 的设计，从诞生起就有的设计。未来可以看到更多黑地址的出现。AML/CTF如果精准，那绝对是好事，当然如果误伤，那就麻烦了。 ????[2020/7/11]
USDT和USDC是USD的代币化，它需要抵押USD，需要信任托管机构，它是稳定的，但不是去中心化的。DAI目前整体市值超过11亿美元，是超过10亿美元市值的稳定币中最接近于去中心化的，但其抵押品中有不少中心化资产，这让它无法满足加密领域的最终愿景。此外，DAI和sUSD需要超额抵押生成，需要保证其抵押品的可偿付性，一旦有市场波动风险，对其稳定性也会产生影响。这一点在2020年3.12黑天鹅事件中也有体现。
AMPL采用全新的弹性调整机制，称为rebase。当代币价格高于目标价格，则增发代币，并自动分配给代币持有人，通过通胀来促使代币价格回落；而当代币价格低于目标价格，则缩减代币，让代币变得稀缺，从而提升代币价格，使之趋于目标价格。AMPL每二十四小时进行一次供应量的再调整。通过此种弹性机制实现价格趋近于目标价格。
Circle拟出售众筹平台SeedInvest来开发稳定币产品:Circle全力投入稳定币的计划已接近完成。Circle联合创始人之一、现任首席执行官Jeremy Allaire表示，公司打算出售其一年前收购的众筹平台SeedInvest，并将剩余资产集中于开发稳定币产品。作为这一过程的一部分，周二该公司将推出新的API和Circle Business Account，企业客户可以以此开展USDC业务。（CoinDesk）[2020/3/10]
跟AMPL和YAM不同，ESD的代币调整不是通过智能合约进行全局调整，ESD的代币供应调整是通过用户主动完成的。而刺激用户行为的是ESD的激励机制。
这个激励机制是ESD不同于其他稳定币的关键。当价格高于锚定价格时，用户可以选择将其ESD质押从而有机会获得更多新增发的ESD奖励。由于ESD增多，增加ESD流通量，从而降低ESD价格。当价格低于锚定价格时，ESD协议发行债务，代币持有人可以购买。ESD会发行Coupon，ESD持有人通过销毁ESD获得优惠券。
为什么用户愿意购买优惠券？这是因为购买优惠券有折扣，当未来ESD价格高于目标价格时，用优惠券可以赎回更多的ESD。当ESD协议债务的数量越多，用户可以兑换的ESD数量就越多，因为其当初的折扣越大。随着债务增加，折扣增大，这会激励代币持有人销毁更多的ESD，买入优惠券，从而减少代币供应量，并提升代币价格。
声音 | OKEx CEO：选择上线稳定币时，将优先考量其合规背景:OKEx CEO Jay Hao发布微博称，听到OKLink和Prime Trust将联合推出USDK的消息很高兴，可以说USDK给了市场和用户兼具合规和透明的理想匹配。在我看来，走向合规透明、有序发展是稳定币的必然方向，从长远看合规透明的稳定币一定将会是所有交易所的第一选择。包括OKEx在内，选择上线稳定币时，将优先考量其合规背景。 ????[2019/5/25]
在这种机制下，ESD会激励套利者进行套利。用户通过质押其ESD或购买优惠券，有机会获得更多的ESD。质押ESD可以被动地获得收益，而购买优惠券可以通过套利获得收益。当然购买优惠券也有较大风险，并不适合所有人。
需要注意的是：当前Coupon设置了一个有效期，优惠券会在90个纪元后到期，相当于30天。这是它的一个风险，因此普通用户购买Coupon须谨慎，如果没能在有效期内完成兑换，则会造成损失。Coupon更适合专业玩家。
这种机制的好处是，某种程度上可以减少用户恐慌，不易产生死亡螺旋。在AMPL和YAM的rebase机制中，当代币价格低于锚定价格时，人们会产生较大的心理恐慌，即便是用户知道其拥有代币的比例是不变的，但是看到钱包里的代币数量在减少，同时价格也在下跌，这会导致一些用户抛售，从而进一步导致价格下跌，钱包的代币数量进一步减少。当然，从目前为止，从实践看，AMPL和YAM在某种程度上抵抗住了死亡螺旋。在ESD中，持币用户钱包中的代币不会减少，因此不会产生钱包代币数量减少所带来的视觉和心理冲击。
ESD的预言机
ESD的价格预言机来自于Uniswap的流动性池USDC/ESD。从本质上看，ESD也是一种合成资产，跟DAI和sUSD类似。
ESD的预言机采用了Uniswap的TWAP，ESD
ESD每8个小时一个Epoch，在纪元转换时，ESD智能合约会通过预言机获知ESD价格。ESD采用了Uniswap的TWAP，关于TWAP，可以参考蓝狐笔记之前的文章《自动做市商UniswapV2：未来的Uniswap会是什么样》。它是过去8个小时的加权平均价格，因此要想操纵其预言机价格存在较大的难度。当前TWAP价格是1.2286USDC，会触发增发。
ESD的可集成
目前的稳定币中，USDT、USDC、DAI都有ERC-20标准代币，开发者较容易将它们集成进其协议中。而AMPL和YAM则不易于被集成，原因是代币自动调整的机制。ESD不会直接改变用户钱包中的代币数量，而是通过增发或优惠券来刺激用户的反应，从而调整供应，也易于集成到DeFi协议中。
ESD增发的分发
ESD新增发行首先要偿还债务，满足Coupon的赎回。Coupon持有人可以兑换其ESD，先到先得。在完成ESD优惠券兑换之后，才会生成更多新的ESD。
那么，在完成优惠券的兑换后，新增的ESD会发给谁呢？
首先给到在DAO中质押ESD的用户，这部分用户会获得新增发行代币的80%，而剩余的20%则会分配给那些在Uniswap上为ESD/USDC提供流动性的用户。
流动性提供者将其Uniswap代币池的LP代币质押到ESD上。当前为了解锁用户LP代币，需要等待5个纪元，也就是说40小时后才能退出其流动性。而参加DAO质押ESD也会有锁定，目前DAO质押退出需要等待15个纪元，也就是需要5天。这个解锁期的设计，会减低瞬间ESD的市场流通量。这在早期有利于扩大ESD的整体市值，增加回报率，增加协议的吸引力。虽然，这并非是稳定币的本义。
ESD持有人如何获得收益
ESD作为稳定币本身不具有升值空间，但ESD代币的持有人也有机会获得收益，原因是ESD代币的持有人通过质押其代币有机会获得新增的ESD奖励。当然，前提是ESD市值不断增长。目前ESD市值为2.37亿美元，假设其市值有机会增长到10亿美元，会有数亿美元分发给ESD流动性提供者和代币质押者。
截止到蓝狐笔记写稿时，ESD运行了310个Epoch，也就是大约接近3个半月。其当前TWAP预言机价格为1.2286USDC，接下来ESD将增发5,664,897.87ESD。
ESD的状态锁定，ESD
此外，ESD代币的持有人还可以通过购买优惠券进行套利，不过优惠券存在有效期，也有一定的风险。
ESD用户在账户处于Frozen或Fluid状态时，可以Bond或unbond，而只有在Frozen或Locked状态时才能存储、提取或投票。这种状态设计支撑其安全模式。
ESD的风险
如果ESD的机制无法如预期那样运行，长期高于或低于目标价格过大，有可能会导致其无法成为真正的稳定币。它也面临USDT/USDC/DAI/AMPL等稳定币的竞争。如果无法保持相对稳定性，那它就很难为其他DeFi协议所采用。长期来看，ESD机制如何演化还需观察。此外，ESD协议也同样跟其他DeFi协议一样面临黑客风险。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。