本文的整理自去中心化信息网络投资公司PlaceHolderVC的合伙人ChrisBurniske的推特发言。
原文标题：《为什么加密市场需要做空？》作者：ChrisBurniske翻译：Apatheticco来源：巴比特
不要低估hodl这一加密流行文化的力量。在我们拥有市场完整性之前，hodler的存在将使得加密资产的价格比预期更有粘性。
这里我们需要先解释一下什么叫做市场完整性：
在这样的市场中，对未来世界状态的各种可能投注都可以用现有资产构建，而不会产生摩擦。
声音 | 肖磊：美元引爆全球货币大战，黄金飙升，比特币疯狂，Libra妄为:7月20日，肖磊在微信公众号发文《美元引爆全球货币大战，黄金飙升，比特币疯狂，Libra妄为》。文章称，刚刚过去的6月，我们不仅看到了美联储对白宫的妥协，看到了美国在降息问题上达成的一致，其实也看到了黄金价格的飙升，同时，我们更看到了一个引发全球市场注目的白皮书的发布，互联网巨头Facebook在6月18日发布了世界货币理想Libra的白皮书。这不是偶然。每一个不寻常的市场走势背后，或者说新生事物的诞生，都是历史的堆砌和爆发。当我们惊呼黄金价格再次飙升，比特币持续疯狂，Libra引起全球关注的时候，我们应该反思的，不是民众自不量力呈现的奇葩解决方案，而是自己是否在主权货币的竞争性贬值上，也束手无策，毫无抵抗力。[2019/7/21]
众所周知，加密市场存在强烈的长期偏见。对于排名前10以外的加密资产，基本没有做空的途径；即使是前10名的加密货币，市场中的摩擦仍然存在。做空方面的摩擦是加密资产缺乏市场完整性的最大原因，但这是暂时的。随着时间的推移，最大几个加密资产的市场应该变得像外汇市场一样具有高流动和高效性。
金色相对论 | 肖磊：GSDT解决了透明转换问题 让兑换合法化:本期金色相对论中，对于最近gemini等公司要发行稳定币的动力及原因，知名财经专栏作家肖磊表示：稳定币的需求有两个，一个是避险需求，币圈进入熊市之后，对稳定币的需求非常旺盛，投资者需要将持有的数字货币转换成稳定币来减少损失，对下跌的恐惧击碎了很多投资者的信仰，都希望持有稳定币来避险，而现有的稳定币USDT则并没有打通顺畅的跟美元的兑换渠道，Gemini这个币，尽管还很小，但解决了一个透明的转换问题，让兑换合法化；第二个是，数字货币发展至今，需要进入到流通领域，而流通领域需要的是一种价值比较稳定的货币，如何让新的数字货币价值稳定，唯一的办法就是跟法币绑定，这个需求可能是未来重要的一个数字货币的发展方向，很多机构已经认识到这一点，未来更多的子也会盯上这个市场。[2018/9/20]
但是现在，在每个加密社区中，市场完整性的缺乏以及强大hodler力量的存在让加密货币的具备一定的粘性。一旦弱手卖出，只剩下强手，而卖空压力就消退了。
美联储梅斯特：美联储需要坚决地打压美国通胀至2%:金色财经消息，美国克利夫兰联储主席梅斯特表示，需要在数个月时间内看到通胀数据在（持续地）下滑。美联储需要坚决地打压美国通胀至2%。货币政策需要（针对美国经济）具有限制性，并维持那样的状态数月之久。显然美联储需要继续加息以遏制通胀上升。美联储政策利率不会在2023年回落。（华尔街见闻）[2022/9/27 22:32:32]
同时，根据完整市场中另一个概念的定义：
锚定效应是一种认知偏差，个人在做出决定时过分依赖所提供的初始信息。
考虑到存在着「泡沫的锚定效应」，许多不知情的观察者将会看到CoinMarketCap上第100个加密资产的网络价值为3000万美元并认为它现在很便宜。
下面我们来谈谈网络价值的问题。正如许多人所指出的那样，当单独使用时，网络价值是危险的。然而，它却是最广泛使用的「相对估值」技术，以及大多数网站用作排名的主要指标。
市场完整性的缺乏狂热的hodler「锚定」泡沫价格一个陷入困境的主要指标——网络价值，我们将长期处于非理性状态。
这就是为什么笔者认为期望数百个加密资产很快归零的想法是错误的。当上述提到的问题得到纠正时，垃圾资产只会接近于零。而这些因素中，最重要的就是市场完整性，因为它应该能够迫使其他三个因素趋于正常。
如果市场完整性在下次牛市到来之前没有得到补救，2017年的泡沫历程可能会再次重复。在下一次泡沫中，影响机会主义者从无用加密资产疯狂的价格飙升中获利的主要因素将是缺乏长尾的流动性，从而让拉盘团伙可以吸引不知情的买家，为大卖家提供流动性。
这看上起有点糟糕，因为在可预见的未来里，很多市场操作活动的空间仍然存在，特别是对于加密货币的的长尾——所以一定要小心。
令人感到安慰的是，为世界提供真正实用性的加密网络能够在供应方、需求方、投资者和交易商之间产生完整性、合理性和流动性趋势。
最后，笔者认为，我们在短期到中期的「市场完整性」中最好的机会是基于协议的解决方案，它能降低衍生品创建的成本，从而减少做空的成本。
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