金色财经推出金色硬核（Hardcore）栏目，为读者提供热门项目介绍或者深度解读。本期金色硬核为Pantera资本向投资者发送的最新一期投资者信件。
非常奇怪：有两个数据，它们都有五个数量级的上涨，并且它们的关系完全恒定。
比特币每增加百万用户，其价格上涨200美元。?除2016年2月有所延迟外，其他均如此。
比特币价格的上涨一直惊人地保持不变。?为什么如此？我将其留给未来的阿伏伽德罗（注：阿伏伽德罗常数）去弄清楚原因。?重要的一点是：?如果这种关系成立，到2022年比特币将达到200000美元。
我意识到对得到这一预测需要警醒，但是这些关系已经存在了十年。?十多年来，比特币的复合年均增长率为213％。?明年的200000美元将比今天高出213％。?这只是正常的趋势增长。
本文下面，我们将介绍过去八年中比特币减半对供求关系的最新情况。?在2020年4月的投资者信件中，我们使用S2F比例预测，比特币在本周可能达到62968美元。 比特币价格真的到了。
在2020年12月份的投资者信件中，我们专注于供需关系。
一个Tiger Cub的朋友/TMT投资者：“我们不投资比特币，因为它没有现金流。”?
?我：“好吧，欧元/美元也没有现金流，但也没有人对这些欧元/美元交易进行三思。”??
如何估值比特币？
答案是：?双边汇率只是供需关系。?
我意识到对于某些人来说，这不是令人满意的答案。
我们从供需关系两边来看。 首先是经济学入门（Econ 101）的供需图：
布林带指标创建者：现在是时候在主要加密货币中寻找可交易底部:布林带指标的创建者John Bollinger发推文称：“现在是时候开始在BTC和其他主要加密货币中寻找可交易的底部了。我也计划密切关注山寨币。我不知道底部会在哪里出现，但我会关注布林带下方附近的价格走势。”[2021/3/26 19:18:54]
我们已经看到了两个巨大的转变——一个在需求方面，一个在供应方面——两者都在向上移动。
在需求方面，已经有像Morgan Stanley和PayPal这样的大型公司进入市场。?这使需求曲线移动得更高。?
同时，比特币每四年减半。去年5月比特币减半后，新发行的比特币的供应量减少了一半。
需求曲线不只是变化了一次，十年来一直在变化，因为新进入者发现了比特币。
下面是标准化log价格图。?x轴为比特币用户数。
目前全世界35亿人拥有智能手机，智能手机是使用比特币的唯一要求。?从长远来看，没有理由大多数人不会去使用比特币。?不比在Facebook上分享照片要求更多。?
使用这些关系，我们可以推测比特币可能的最终价值。?如果按每百万名用户200美元继续上涨，比特币价格将达到70万美元。
而这是比特币，比特币只是区块链的一个代表。?还有许多其他的区块链具有重要的用例，并且常常是完全不同的用例。
当投资者问“我应该买比特币吗？”时，我说“是”。?当他们问是否应该购买其他代币时，我说是。?关键的第一步是去行动，持仓区块链中的某些东西。?
比特币是区块链破坏性创新的可靠代表。?但是，这还不是全部。?比特币约占该行业市值的一半，但未来可能少于一半。?
在之前的信件中，我们已经证明了比特币可能会上涨很多，但以太坊可能会上涨更多，波卡甚至会涨得更多。?而且我们最看好DeFi和其他基于以太坊和波卡构建的项目。?
部分原因是，在牛市中一些小市值股的表现会优于大市值股。?大部分其他原因我们在其他地方讨论过。
我们在一月份给投资者的信件中写道，比特币和以太坊的市值占整个市场的84％。?所有其他5000个项目的总和仅为16％。
现在正在发生。?在下图中很容易显示出来。
在过去三个月，非比特币+以太坊的市场份额已翻了一番以上，从16％增至34％。??
关注此空间。?它是最大的收益所在。
Pantera Liquid Token基金目前非比特币+以太坊仓位占比70％。
尽管它曾“疯狂地”反弹，但比特币在总市值中的份额（“比特币占比”）正在下降。?当其7倍市值产品失去市场份额时，它们是一个不错的资产类别。
这为机构投资者提出了一个非常重要的观点：?做多比特币或比特币和以太坊是重要的第一步。?但主动管理可以增加巨大的alpha。
主动管理的力量正在Pantera对冲基金的回报中显现出来。 主动管理的资金甚至超过了比特币的出色表现。?
比特币货币供应是固定的（100％不会量化宽松）。?每十分钟发行一次固定数量的比特币。?每隔四年，这种“块状奖励”就会减少一半。直到2140年，当芝诺悖论停止总共会发行2100万枚比特币。?当比特币第一次出现时，每十分钟产生50枚BTC，然后是25枚BTC，12.5枚BTC，去年5月奖励又被削减到6.25枚BTC。由于供应短缺需要高价才能平衡，?所以从历史上看，每次减半会导致价格大幅上涨。
在2020年4月的投资者信件中，我们预计比特币在本周可能会达到62968美元。比特币价格真的到了。?
NFT正逐渐被社会主流接受。?最近，SNL上还出现了一个小品，以模仿阿姆（Eminem）的《没有我》（Without Me）的形式来解释这一概念。?Kate McKinnon模仿财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）。?
非同质代币是一种可用于创建唯一数字标示的加密工具。非同质的部分意味着它们不能用相同的物品替换，并且可被证明是稀缺的。?与其他数字媒体相比，这是一个巨大的变化，可以以极少或没有成本进行无限复制。
NFT的旗舰用例是数字艺术和收藏品。创作者可以对数字艺术进行标记和签名，然后将其作为NFT在各种数字市场上出售。数字艺术收藏家可以在MakersPlace，OpenSea，SuperRare，Rarible等市场上购买和交换这些作品，从而在加密货币中培养活跃的数字艺术社区。
得益于主流社会对加密货币的关注，更好的开发者平台和NFT工具以及蓬勃发展的数字创作者社区，2021年NFT领域将继续增长。仅在2021年2月，NFT交易就达到了3.4亿美元，超过了2020年的全部交易量。随着我们的数字身份（以及随着而来的数字所有权）的重要性日益提高，NFT将改变我们在互联网上创造和交换价值的方式。
Pantera在信件中还表示，Pantera对冲基金在每个月底接受新的投资。?Pantera比特币基金在美国的任何银行营业日都接受新的投资者。?现在所有Pantera基金都向非美国投资者开放。
原文链接：five-orders-of-magnitude
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