前言
在传统市场，类似的金融机构往往会被冠以“精品（Botique)”的名称。在数字资产市场中，依靠自身特色业务顽强存活下来并有所发展的亦可被称作“精品交易所（BotiqueExchanges)”。而专注于挖掘新兴数字资产的MXC抹茶，走的无疑是一条相对另类的路。
核心观点：
?MXC抹茶以非主流数字资产市场为突破点，打造比较优势；
?MXC抹茶以新币种上线较快为特色，在市场中站稳脚跟；
?通过使用风险分级来实现对非主流币种的风险控制，帮助投资者识别风险；
?通过优化交易、风控、撮合机制，以实现对高风险、低流动性资产的流动性保护。
在数字资产市场日趋成熟的今天，留给新交易所的空间日益缩小。2017年6月之后成立的交易所中，除Binance、Bybit、MXC抹茶等少数以外，大多数交易所已经不知所踪。以衍生品市场为例，截至2021年3月25日，以交易量划分的前十家交易所已占据了超过四分之三的总交易量，而其他交易所总占比则不超过25%。尽管第一季度的数据显示中等规模交易所的崛起打破了衍生品市场的垄断格局，然而在现货交易方面，大型交易所的垄断状态还在持续：五大头部交易所占据了88.37%的市场份额（以交易量计)。
币情观察室 |币圈一哥：牛市真的来了吗？下一步如何布局翻倍币？:5月23日19:17，金色独家播主 币圈一哥 做客金色财经《币情观察室》直播间，将分享《牛市真的来了吗？下一步如何布局翻倍币？》，敬请关注，扫描下图二维码即可观看直播。[2020/5/23]
2021年Q1数字资产现货市场份额分布情况，来源：TokenInsight
对于新交易所而言，要想在这种局面中生存下来，并获得一定市场份额，打造比较优势、在利基市场中获得与综合性大型交易所抗衡的能力，是存续并发展的关键。盘点目前存续至今的新交易所，无不有其自身的“独门绝技”：MXC抹茶以挖掘新兴数字资产通证交易闻名，Deribit与Bit.com统治了期权衍生品市场。
在传统市场，类似的金融机构往往会被冠以“精品（Botique)”的名称。在数字资产市场中，依靠自身特色业务顽强存活下来并有所发展的亦可被称作“精品交易所（BotiqueExchanges)”。在这些精品交易所中，专注于挖掘新兴数字资产的MXC抹茶，走的无疑是一条相对另类的路。非主流数字资产鱼龙混杂，一旦出现问题，对交易所的整体运营都会产生严重不良影响。
独家 | 币圈惊现“老鼠会” RatScam敛财比F3D更简单粗暴:继区块链项目评级机构RatingToken对庞氏游戏Fomo 3D（以下简称F3D）进行跟踪报道之后，目前市面上又出现了一系列以“Rat（老鼠）”命名的山寨合约。
与其他山寨合约一样，Rats系列也隐藏着不少安全隐患。以RatScam为例，RatingToken智能合约机器检测得分仅为2分，共存在16个可疑风险漏洞。而且从游戏主体部分的规则来看，RatScam几乎是F3D的“阉割版”：游戏只有1轮，而不像F3D理论上会一直进行下去；RatScam中团队分成高达10%，而F3D仅为2%。
另据RatingToken团队深入调研发现，RatScam还在Facebook上进行了广告投放，可见团队资金实力雄厚，是一次有备而来的圈钱行动。目前官网显示RatScam奖金池已有567.5348 ETH，RatingToken在此提醒各位注意防范风险，谨慎投资。[2018/7/27]
然而，作为一家从2018年4月开始展业的交易所，经历了至少两次数字资产变动周期以后，MXC抹茶依然活跃在市场上，其业务也涵盖主流与非主流资产现货领域，并进一步扩展至数字资产衍生品领域，“麻雀虽小，五脏俱全”。通过对机制设计与交易数据的解析，我们得以一窥MXC抹茶的生存秘诀。
星合资本郭宇航：币圈与链圈应走向共识，且必须拥抱监管:新浪科技讯，在鸿泰基金春分大会上，星合资本董事长，点融创始人、联席董事长郭宇航出席并演讲，他分享的题目为《区块链——走向共识》。在他看来，币圈与链圈泾渭分明，但是币圈与链圈应该走向共识。郭宇航认为，财富效应可以让币圈和链圈的人走向共识，这也是当前主要的链接点。在监管上，郭宇航认为，必须拥抱监管，他看到一个变化：“各国从观察到出手，全球各国均在收紧监管，小国先试，大国跟随”。在中国，对区块链创业的建议是：一、不要涉众；二、服务实体；三、拥抱监管。[2018/3/21]
风险分级与流动性保护
风险分级
与市面上的诸多交易所相比，MXC抹茶在交易机制中最明显的特征是根据风险等级对通证进行分组。从官网主界面可以发现，除了传统的按计价币种分组外，MXC抹茶额外加入了“考核区”与“创新区”两个分组。
根据MXC定义，两个分组包含的数字资产分别如下：
?考核区：项目通常为早期新兴项目，有一定用户基础。考核区的项目考核时间限时60天，用户可以通过MX投票为项目续期。到期后项目将自动隐藏或下架，不再另行通知。考核期内对于开发顺利，交易人数和活跃度达到一定程度的项目可转板到创新区，项目在创新区经过一定考核后可转板到主板区。
声音 | Mati Greenspan：XRP在今年表现不佳主要有两个原因:XRP在2019年全年表现不佳，其价格已经在低位停留了很长时间，对此，量子经济学的创始人、交易专家和分析师Mati Greenspan表示，这可能有两个原因。第一个是Ripple持有大量XRP代币，并定期将它们投入市场。第二，通常为了使用Ripple的技术，银行不需要XRP。Ripple的大多数合作伙伴使用xCurrent只是为了快速转移资金，只有少数人更喜欢使用XRP提供的按需流动性系统(以前称为xRapid)。这意味着该代币在生态系统中的实用性和可采用率要比其他方式低得多。（u.today）[2019/12/30]
?创新区：交易品种为新型产品，全球流动性较小。创新区项目通常已上线币安、火币等其他头部交易平台，价格波动较大，有一定的共识基础及用户群体。
MXC交易所官网主界面，来源：mxc.la
?可以发现，MXC抹茶的风险分级呈阶梯式。在“考核区”分组的数字资产风险最大，其次为“创新区”，最后为传统分组。
?在“考核区”上线新币种速度相对较快。然而，进入传统分组的项目需要经过来自市场表现、用户活跃度等多个方面的评估与筛选，一定程度上避免了整体风险的增加。
声音 | Mati Greenspan：经济学家会将数字货币视为有效金融工具:eToro的高级市场分析师Mati Greenspan表示，“较大的基金和经济学家必会将数字货币视为一种潜在的有效金融工具。许多经济学家和投资组合经理现在看到的主要优势是使用加密算法作为资金管理的有力工具。”还表示比特币和股票市场之间缺乏相关性，为对冲基金经理提供了一个有价值的工具。比如像BlockTower数字货币对冲基金等。[2018/10/22]
?此外，MXC抹茶亦加入了动态市场监测与进展跟踪机制。该机制包含“考核期”与“投票”两个环节。考核期通常为60天，在此期间，MXC抹茶团队与社区成员将针对开发进度、交易量、流动性等多个方向进行实时监测，一旦项目出现异常情况，社群与团队便可在平台发起投票，决定是否将相关项目从平台移除。平台币MX作为治理通证可参与相关投票。为激励用户投票，用户可根据投票数量占比获得该项目续期期间所产生的交易手续费总额的50%奖励。
流动性保护
对于非主流数字资产而言，由于上线时间、社群规模等多种原因，其交易量普遍相对较低、交易者数量相对较少，市场易遭恶意操纵，故流动性保护十分必要。MXC抹茶采用了两种流动性保护措施：严格API交易限制与仅限价交易。
?目前MXC抹茶支持的最大批量操作数目为20。此类措施对于量化交易与API交易者而言相对不友好，但对于保证流动性而言至关重要，可以避免因大户通过API批量交易操纵市场或导致流动性枯竭等问题的产生。
?对于未在大型交易所中发行的部分交易对而言，MXC抹茶仅支持限价交易。此措施可以一定程度上防止挤兑风险，同时限价单可以保证用户在交易时有足量订单储备，亦可减少流动性枯竭发生的可能性。
从近期数据看，流动性保护在保证非主流数字资产流动性方面较为有效。根据Coinmarketcap流动性得分数据，截至2021年4月6日，MXC抹茶在Binance等大型交易所未上线的非主流数字资产中，共有68个交易对拥有100以上的流动性分数，部分流动性较好的交易对如下表所示。考虑到绝大多数非主流数字资产交易者均为小额交易，100以上的分数表明该交易对的表现已经足以满足一般交易流动性所需，其滑点与订单深度亦在可接受范围内。
部分流动性较好非主流数字资产交易对及流动性得分，来源：Coinmarketcap,TokenInsight
合约交易：“三管齐下”
在永续合约市场，从交易量看，截至2021年3月25日，MXC抹茶第一季度成交金额为338.6亿美元。然而，在永续合约市场，MXC抹茶在部分非主流币种永续合约交易方面仍然具有一定特长，甚至不亚于综合大型交易所。
以OCEAN/USDT为例，MXC与大型交易所在买盘侧近端合约规模与Binance不分伯仲，来源:MXC官网，Binance官网
对于非主流数字资产合约而言，流动性与客群是关键。
?在合约方面，MXC抹茶保护流动性的措施较为特别：降低挂单费用，提升吃单费用。与中等规模交易所与动辄0.1%甚至更高手续费的交易所相比，MXC抹茶的交易费用相对较低，而挂单方面的优惠激励用户更倾向于使用限价交易而非市价交易模式，而这种模式在现货市场对于非主流数字资产的交易流动性保护作用已经得到了证明，在衍生品市场中作用亦较为明显。
部分交易所维持保证金率与手续费率对比，来源：TokenInsight
?MXC抹茶采取的根据交易量给予折扣与奖励措施，以及交易赠金机制、“复活卡”机制，对新人及高风险非主流数字资产较为友好：交易折扣与奖励刺激了用户的交易积极性，“复活卡”机制通过“允许用户爆仓一次而不受损失”的策略，吸引了部分风险中性与风险厌恶客群，同时鼓励了新人的加入。而上述措施对于提高非主流数字资产合约的流动性而言，均具有积极作用。
MXC抹茶手续费折扣措施，来源：mxc.la
?此外，尽管整体规模较小，MXC抹茶在合约交易方面的风控系统依然完整有效，且针对低流动性情形进行了一定优化。除动态减仓机制、动态强平机制外，MXC抹茶设计了合理价格标记系统，其合理价格等于标的指数价格加上随时间递减的资金费用基差。该系统将标记价格设置为合理价格而非最新交易价格，可以在市场流动性较差的情况下，一定程度上避免高杠杆产品发生不必要的强制平仓，对于交易量与流动性均较低的非主流数字资产合约而言帮助较大。
小结
非主流数字资产交易的核心在于流动性。一般来讲，足量客群是流动性的主要来源，但对于规模较小的交易所而言，客群规模的限制无疑增加了高风险币种交易的风险。MXC抹茶的交易系统针对非主流数字资产交易的高风险、低流动性情形，在风控与撮合系统方面进行了一系列优化，在保证流动性的同时有效降低了交易风险，从而成功获得比较优势，凭借在利基市场中的领先地位，作为能够较快发掘新兴数字资产的精品交易所，在数字资产市场中成功生存下来，也获得了非主流数字资产永续合约交易方面的口碑积累。
风险提示
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